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Modell H (Methode zur Abzinsung von Dividenden)
Das H-Modell ist eine fortgeschrittene Methode zur Abzinsung von Dividenden, die Händler und Anleger zur Bewertung von Aktien verwenden.
Im Gegensatz zu rudimentäreren Modellen berücksichtigt das H-Modell eine allmähliche Veränderung der Dividendenwachstumsrate, was es in vielen Fällen realistischer und relevanter macht.
Wichtigste Erkenntnisse - Modell H
- Das Modell H ist eine fortgeschrittene Methode zur Abzinsung von Dividenden, die zur Bewertung von Aktien verwendet wird.
- Es berücksichtigt eine allmähliche Veränderung der Dividendenwachstumsrate, was es in vielen Fällen realistischer und relevanter macht.
- Das H-Modell funktioniert in zwei Phasen:
- Phase 1 setzt allmähliche Änderungen der Dividendenwachstumsrate über einen bestimmten Zeitraum voraus.
- Phase 2 geht von einer ewig gleichbleibenden Dividendenwachstumsrate aus, ähnlich wie das Gordon-Wachstumsmodell.
- Das H-Modell unterscheidet sich vom Zwei-Phasen-Modell durch die Berücksichtigung einer allmählichen Veränderung der Dividendenwachstumsrate, was einen differenzierteren Ansatz bei der Bewertung des Unternehmenswerts auf der Grundlage der Dividenden ermöglicht.
Die zwei Phasen des Modells H
Das H-Modell funktioniert in zwei unterschiedlichen Phasen.
Die erste Phase beinhaltet eine allmähliche Anpassung der Dividendenwachstumsrate über einen bestimmten Zeitraum.
Die zweite Phase, die dem Zwei-Phasen-Modell oder dem Gordon-Wachstumsmodell ähnelt, geht von einer auf ewig stabilen Dividendenwachstumsrate aus.
Phase 1: Allmähliche Veränderungen.
In der ersten Phase der Berechnung des H-Modells wird angenommen, dass sich die Dividenden jedes Jahr allmählich ändern.
Beispielsweise könnte die Dividendenwachstumsrate eines Unternehmens drei Jahre lang jedes Jahr um 2 % sinken und sich so von 15 % auf 9 % verringern.
Phase 2: Stabile Wachstumsrate
Die zweite Phase des H-Modells spiegelt das Wachstumsmodell von Gordon wider.
Die Wachstumsrate der Dividenden stabilisiert sich und bleibt auf unbestimmte Zeit auf diesem Niveau.
Im gegebenen Beispiel wird die Wachstumsrate im vierten Jahr auf 7 % gesenkt und bleibt auf diesem Niveau.
H-Modell und Zwei-Schritt-Modell
Beim zweistufigen Modell der Dividendenabzinsung steigen die Dividenden mit einer bestimmten Rate an und wechseln dann für die absehbare Zukunft abrupt auf eine niedrigere Rate.
Diese plötzliche Änderung ist ein wesentlicher Unterschied zwischen den beiden Modellen.
Unter Berücksichtigung einer allmählichen Änderung der Dividendenwachstumsrate bietet das H-Modell einen differenzierteren Ansatz für die Bewertung des Unternehmenswerts auf der Grundlage der Dividenden.
Beispiel für die Berechnung des Modells H
Hier sind die Formel und die Beispielwerte, um das Eigenkapital des Unternehmens X zu bewerten:
Wert von X (Modell H) = D0 * (1+gL) / (r-gL) + D0 * H * (gS-gL) / (r-gL).
- D0 = 25 $ (im laufenden Jahr erhaltene Dividende).
- R = 8% (vom Anleger erwartete Rendite).
- gL = 5% (langfristige Wachstumsrate)
- gS = 12 % (kurzfristige Wachstumsrate)
- H = 2,5 Jahre (Halbwertszeit der Periode mit hohem Wachstum).
Wir müssen die Prozentsätze zunächst in Dezimalzahlen umrechnen:
- R = 0.08
- gL = 0,05
- gS = 0,12
Anschließend können wir diese Werte in die Formel einsetzen:
Wert von X (Modell H) = 25 * (1 + 0,05) / (0,08 - 0,05) + 25 * 2,5 * (0,12 - 0,05) / (0,08 - 0,05).
Schritt-für-Schritt-Auflösung :
= 25 * 1.05 / 0.03 + 25 * 2.5 * 0.07 / 0.03
= 25 * 35 + 50 * 2.333 = 875 + 145.833 = $1020.33
Auf der Grundlage der gegebenen Informationen und unter Verwendung des Modells H würde der Wert einer Aktie daher etwa 1020,33 $ betragen.
Kritik und Grenzen
Hier sind einige der wichtigsten Einschränkungen des Modells H (Dividendenabzinsung) für die Bewertung von Aktien:
- Es geht davon aus, dass die Dividenden für immer mit einer konstanten Rate steigen. In Wirklichkeit können die Wachstumsraten der Dividenden im Laufe der Zeit schwanken, je nachdem, wie sich die Rentabilität des Unternehmens entwickelt.
- Empfindlich gegenüber dem verwendeten Abzinsungssatz/der verwendeten erforderlichen Rendite. Kleine Änderungen des Abzinsungssatzes können sich erheblich auf die Bewertung auswirken.
- Berücksichtigt nicht zukünftige Aktienrückkäufe, die den Aktionären einen ähnlichen Wert wie Dividenden bringen können.
- Berücksichtigt nicht die Kapitalgewinne, die sich aus dem Anstieg des Aktienkurses ergeben. Berücksichtigt nur den Wert künftiger Dividenden.
- Es ist schwierig, die Wachstumsrate der Dividenden und den zu verwendenden Abzinsungssatz genau zu schätzen. Erfordert eine Vielzahl von Annahmen.
- Funktioniert besser bei reifen und stabilen Unternehmen, deren Dividenden feststehen, als bei schnell wachsenden Unternehmen, deren Dividenden variabler sind.
- Berücksichtigt keine anderen qualitativen Faktoren, die den Aktienwert beeinflussen können, wie z. B. Marktposition, Management, immaterielle Vermögenswerte.
- Geht davon aus, dass das Unternehmen die Dividendenzahlungen nie einstellen wird. Berücksichtigt keine Kürzungen oder Streichungen von Dividenden.
- Gibt nur wenig Aufschluss über den Zeitpunkt der Cashflows. Der Gesamtbarwert zukünftiger Dividenden gibt nicht an, wann diese bezogen werden.
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Häufig gestellte Fragen
Was ist das H-Modell?
Das H-Modell ist eine Form des Dividendenabzinsungsmodells, das zur Berechnung des inneren Werts einer Aktie unter Berücksichtigung des Barwerts künftiger Dividenden verwendet wird.
Die Besonderheit des H-Modells besteht darin, dass es von einem allmählichen Übergang der Dividendenwachstumsraten ausgeht und nicht von einem abrupten Übergang von einer hohen zu einer niedrigeren Wachstumsrate.
Wie unterscheidet sich das H-Modell vom zweistufigen Modell der Dividendenabzinsung?
Obwohl sowohl das H-Modell als auch das zweistufige Dividendenabzinsungsmodell den Barwert der Dividenden in zwei Schlüsselphasen berechnen, behandeln sie Änderungen der Dividendenwachstumsraten anders.
Das Zwei-Phasen-Modell geht davon aus, dass die Dividenden mit einer bestimmten Rate steigen und dann plötzlich mit einer niedrigeren, für die absehbare Zukunft konstanten Rate sinken.
Das H-Modell hingegen berücksichtigt eine allmähliche Veränderung der Dividendenraten im Laufe der Zeit, wobei davon ausgegangen wird, dass sich die Wachstumsrate der Dividenden jedes Jahr regelmäßig ändert.
Welche Bedeutung hat das H-Modell im Finanzwesen?
Das H-Modell bietet einen realistischeren Ansatz für die Bewertung der Aktien eines Unternehmens, indem es berücksichtigt, dass sich die Dividendenwachstumsraten in der Regel nicht plötzlich und dramatisch, sondern eher allmählich ändern.
Investoren und Analysten können sich auf diese Weise ein genaueres Bild vom inneren Wert eines Unternehmens und seinen Zukunftsaussichten machen.
Was sind die Phasen des H-Modells?
Das H-Modell besteht aus zwei Phasen.
In der ersten Phase wird davon ausgegangen, dass die Dividenden jedes Jahr stetig steigen oder sinken, was einen allmählichen Übergang der Dividendenwachstumsrate widerspiegelt.
Unternehmen neigen im Allgemeinen dazu, im Laufe der Zeit zu reifen und langsamer zu wachsen.
Die zweite Phase des H-Modells ist identisch mit der des Gordon-Wachstumsmodells, in der sich die Dividendenwachstumsrate stabilisiert und während der gesamten Lebensdauer des Unternehmens konstant bleibt.
Wo liegen die Grenzen des H-Modells?
Obwohl das H-Modell eine detailliertere Analyse der Dividendenwachstumsrate eines Unternehmens liefert, hat es seine Grenzen.
Das Modell geht von einer linearen Entwicklung der Wachstumsraten aus, was nicht immer zutrifft.
Außerdem beruht es auf zahlreichen Annahmen über die künftigen Wachstumsraten und den Zeitraum, in dem das Wachstum stattfindet, was eine genaue Vorhersage erschweren kann.
Außerdem ist es, wie andere Dividendenabzinsungsmodelle, nicht für Unternehmen geeignet, die keine Dividenden zahlen.