Kurs-Gewinn-Verhältnis pro Aktie (PEG)

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PEG) verfeinert das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E), indem es das erwartete Gewinnwachstum berücksichtigt (ausgedrückt als ganze Zahl, z. B. 10 für 10 %).

PEG = P/E-Verhältnis ÷ Gewinnwachstumsrate

Beispielsweise hätte ein Unternehmen, dessen Aktien zum 20-fachen seines Gewinns gehandelt werden und dessen prognostizierte jährliche Wachstumsrate bei 10 % liegt, ein PEG-Verhältnis von (20 ÷ 10) = 2. In diesem Fall zahlen Anleger das Doppelte der prognostizierten Wachstumsrate des Unternehmens.

Wie funktioniert das PEG-Verhältnis?

Das PEG greift das bekannte KGV auf und stellt eine zusätzliche Frage: Ist dieser Preis durch das Wachstum gerechtfertigt?

Eine Aktie mit einem (P/E) von 20 mag an sich teuer erscheinen, aber wenn das Unternehmen ein Gewinnwachstum von 25 % pro Jahr erwartet, kann sie nach PEG-Maßstäben als Schnäppchen erscheinen. Umgekehrt würde ein reifes Unternehmen mit dem gleichen (P/E), aber einem auf 5 % begrenzten Wachstum ein PEG von 4 aufweisen, was auf einen Preis hindeutet, der weit über dem liegt, was sein Potenzial rechtfertigt.

Die verwendeten Wachstumsraten stammen in der Regel aus Konsensprognosen von Analysten oder Angaben des Unternehmens. Das PEG ist daher nur insofern gültig, als sich diese Annahmen als richtig erweisen. Da sich diese Schätzungen im Laufe der Zeit ändern, kann ein heute attraktives PEG schnell an Relevanz verlieren.

Historisches PEG-Verhältnis und prognostiziertes PEG-Verhältnis: Wie werden sie verwendet?

Genau wie das KGV gibt es auch beim PEG-Verhältnis zwei Varianten:

• Historisches PEG: basiert auf den Wachstumsraten der Vergangenheit (der letzten 3 bis 5 Jahre). Es bietet einen faktenbasierten Überblick, kann jedoch ein Unternehmen in einer Wachstumsphase unterschätzen.
• Prognostiziertes PEG: basiert auf Schätzungen des zukünftigen Wachstums (1 bis 5 Jahre). Es spiegelt die Markterwartungen besser wider, basiert jedoch auf teilweise fragilen Annahmen.

Beide Versionen haben ihre Grenzen. Das historische PEG kann eine Veränderung der Gewinndynamik übersehen, während das prognostizierte PEG nur so genau ist wie die Schätzungen, auf denen es basiert. Unabhängig davon, welches PEG Sie verwenden, ist die Interpretation (und die Faustregel für die Branche) dieselbe.

• PEG ≈ 1,0: Der Aktienkurs und das Wachstum sind in etwa ausgeglichen.
• PEG < 1,0: Das Wachstum erscheint im Vergleich zum Aktienkurs günstig, was bei anhaltendem Wachstum ein Schnäppchen sein könnte.
• PEG > 1,0: Der Markt zahlt einen Aufschlag für das Wachstum, was bedeuten könnte, dass der Optimismus die Realität überholt hat.

Der faire Wert ist jedoch nicht universell. Beispielsweise kann ein Technologieunternehmen in der Startphase einen PEG-Wert von deutlich über 1,0 rechtfertigen, wenn sich sein Wachstum beschleunigt, während ein Versorgungsunternehmen mit vorhersehbaren Gewinnen nur dann als angemessen erscheint, wenn sein PEG-Wert unter 1,0 liegt.

In der Praxis betrachten Anleger den Wert von 1,0 als Ausgangsbasis und passen ihre Erwartungen dann entsprechend den Branchenstandards und dem Wachstumsprofil des Unternehmens an.

Warum ist das PEG-Verhältnis wichtig?

Das PEG setzt den Aktienkurs in den Kontext seiner Wachstumsrate. Es ist daher besonders nützlich für Wachstumsaktien und Aktien mit starker Dynamik, deren Gewinne gering, negativ oder verzerrt sein können und für die das KGV allein keine Aussagekraft hat. Ein Unternehmen mit einem KGV von über 100 kann dennoch angemessen erscheinen, wenn sein Wachstum schnell genug ist, um das PEG an 1 anzunähern.

Das PEG ist jedoch nicht unfehlbar. Da es auf Prognosen basiert, kann es irreführend sein, wenn sich die Wachstumsannahmen als zu optimistisch erweisen. Aus diesem Grund kombinieren Anleger das PEG-Verhältnis häufig mit anderen Kennzahlen, wie z. B. der Cash-Burn-Rate oder der Größe des potenziellen Marktes des Unternehmens, um zu überprüfen, ob die Wachstumsprognosen auf realen Chancen und einem nachhaltigen Geschäftsmodell beruhen.

Fazit

Das PEG-Verhältnis ist ein einfaches, aber leistungsstarkes Instrument, das dem KGV eine wesentliche Dimension hinzufügt: das Wachstum. Richtig eingesetzt, verhindert es, dass eine Aktie allein anhand ihres Kurses beurteilt wird, und stellt ihre Bewertung in einen realistischeren Kontext. Es sollte jedoch niemals isoliert verwendet werden. Wie jede Finanzkennzahl muss es in eine umfassendere Analyse eingebettet werden, die die Solidität des Geschäftsmodells, die Aussichten der Branche und die Qualität des Unternehmensmanagements berücksichtigt.

Broker für Börseninvestitionen

Broker	Finanzielle Unterstützung	Maklergebühren (Euronext)	Unsere Meinung
	Wertpapierkonto, Konto auf Margin	Keine Kommissionen für ein maximales monatliches Volumen von 100.000 EUR, dann 0,20%.	XTB: Handel ohne Provisionen, aber mit einer begrenzten Auswahl an Wertpapieren von 3600 Aktien und 1350 ETFs. Kostenloses Demokonto, um die Plattform zu testen.
Investieren birgt Verlustrisiken

Häufig gestellte Fragen