Market-Maker-Broker: Rolle, DMM, Vorteile und Risiken

Market Maker sind Liquiditätsanbieter, die fortlaufend Kauf- und Verkaufskurse stellen, ohne ihre eigene Meinung über die künftige Entwicklung des Basiswerts zu berücksichtigen.

Wenn Sie einen Trade eröffnen, ist Ihr Gegenüber, also derjenige auf der anderen Seite Ihrer Order, deshalb ein Market Maker. Diese Akteure tragen mehrere Namen: Liquiditätsanbieter, Dealing-Desk-Broker oder Market-Maker-Broker (MM). Wenn Sie ein Finanzinstrument wie ein Währungspaar, Gold oder eine Kryptowährung kaufen oder verkaufen, haben Sie es sehr wahrscheinlich mit einem von ihnen zu tun.

Da Market Maker die Gegenpartei Ihres Trades sind, gewinnen sie, wenn Sie verlieren, und verlieren, wenn Sie gewinnen. Deshalb spricht man manchmal von einem „B-Book“-Broker, weil er die andere Seite des Buches übernimmt.

Die Rolle der Market Maker

Market Maker – in der Regel internationale Banken, Finanzinstitute, multinationale Konzerne, Privatinvestoren oder Broker – erfüllen zwei grundlegende Aufgaben, die den Handel überhaupt erst möglich machen.

Market Maker stellen dem Markt Liquidität bereit

Erstens bringen sie Liquidität in den Markt, weshalb sie auch Liquiditätsanbieter heißen. Sie steuern die verfügbare Liquidität so, dass das Angebot rechtzeitig auf die Nachfrage trifft.

Market Maker garantieren eine Gegenpartei

Zweitens garantieren sie, dass es für jeden Trade immer eine Gegenpartei gibt. Solange sie über Liquidität verfügen, stellen sie fortlaufend Kauf- und Verkaufskurse. Ohne Market Maker wären viele Vermögenswerte illiquide, weil es schwierig wäre, jemanden mit der entgegengesetzten Meinung zu Ihrem Trade zu finden.

Wie Market-Maker-Broker Geld verdienen und verlieren

Man sagt, Market-Maker-Broker „machen den Markt“, weil sie für jeden Trade sowohl den Kauf- als auch den Verkaufskurs festlegen. Sie stellen eigene Kurse (meist an den Interbankenkursen ausgerichtet) und können so zum besten verfügbaren Geldkurs („Bid“) kaufen und zum besten Briefkurs („Ask“) verkaufen. Diese Differenz zwischen Geld- und Briefkurs, der Spread, ist ihre wichtigste Einnahmequelle.

Je größer der Abstand zwischen Brief- und Geldkurs, desto mehr verdient der Market-Maker-Broker. Dieser Abstand vergütet das Risiko, das er mit dem Trade eingeht.

Diese Broker können auch Geld verlieren, wenn sich der Markt gegen sie bewegt und sie nicht schnell genug reagieren. Um sich gegen Verluste zu schützen, setzen sie Absicherungsstrategien ein.

Market-Maker-Broker alias Dealing Desk

Um einen Trade auszuführen, müssen Sie sich fast immer mit einem Market Maker verbinden – über einen Broker, der entweder ein Dealing-Desk-Broker (DD) oder ein No-Dealing-Desk-Broker (NDD) ist.

DD-Broker sind immer die Gegenpartei Ihrer Trades: Sie handeln direkt mit ihnen. Selbst wenn der Broker einen externen Liquiditätsanbieter einschaltet, bleibt Ihr Vertragspartner der DD-Broker.

Anders bei einem NDD-Broker, der professionelle und private Trader über Ausführungsmethoden wie elektronische Kommunikationsnetzwerke (ECN), Straight Through Processing (STP) oder Direct Market Access (DMA) mit Liquiditätsanbietern verbindet. Kunden von STP- oder ECN-Brokern handeln also nicht mit dem Broker selbst.

Was ein Dealing-Desk-Broker mit Ihrer Order macht

DD-Broker können jede Handelsanfrage ihrer Kunden prüfen. Anschließend internalisieren sie die Order oder lassen sie von einem externen Liquiditätsanbieter ausführen. Woher der Broker die nötige Liquidität bezieht, erfahren Sie nie genau.

Dealing-Desk-Broker nutzen ihre eigene Liquidität

Entscheiden sie sich für die Internalisierung, passiert Folgendes:

• Einen Kunden als Gegenpartei finden: Haben andere Kunden gegenläufige Kauf- oder Verkaufsorders, kann der Broker diese zusammenführen, um Ihre Order auszuführen.

DD-Broker führen Trades aus mehreren Gründen bevorzugt selbst aus, wenn sie können:

• Geschwindigkeit hat Vorrang: Eigene Mittel einzusetzen kann schneller sein als die Anbindung an einen Liquiditätsanbieter.
• Die Ordergröße ist zu klein: Für Großhändler lohnen sich kleine Positionen nicht; DD-Broker schließen diese Lücke, um ihre Kunden zu halten.
• Kosten senken: Mit eigener Liquidität spart der Broker Geld.
• Feste Spreads ermöglichen: Liquiditätsanbieter bieten keine festen Spreads; DD-Broker kontrollieren dieses Risiko mit eigener Liquidität besser.

Umgekehrt leiten DD-Broker die Order an einen externen Market Maker weiter, wenn:

• Kein Kunde die Internalisierung ermöglicht: Ohne passende Gegenorder wenden sie sich an einen Liquiditätsanbieter.
• Liquidität fehlt: Hat der Dealing Desk zu wenig Liquidität, muss er auf einen externen Anbieter zurückgreifen.
• Die Position groß ist: Bei einer außergewöhnlich großen Order reicht die Liquidität des Desks möglicherweise nicht aus.
• Ein Anreiz besteht: Manche Liquiditätsanbieter bieten günstige Konditionen, um den Orderfluss zu gewinnen.

Greift ein Broker auf einen externen Market Maker oder Liquiditätsanbieter zurück, sagt man, er „hedgt“ seine Position.

Kann man den Kursen eines Market Makers vertrauen?

Da Market Maker eigene Kurse stellen und gewinnen, wenn Sie verlieren, könnte man meinen, sie hätten ein Interesse daran, die Spreads zu ihren Gunsten zu manipulieren. In Wirklichkeit geschieht das nicht – zumindest nicht bei ordnungsgemäß regulierten Brokern.

Drei Gründe erklären, warum die Spreads von Market Makern nicht manipuliert werden:

• Die Regulierung: seriöse Finanzaufsichten wie die BaFin (Deutschland), die FMA (Österreich), die FINMA (Schweiz), die CySEC (Zypern) oder die FCA (Vereinigtes Königreich) verlangen faire Preise. Weniger strenge Offshore-Aufsichten bieten deutlich weniger Schutz.
• Der Wettbewerb: Er ist zwischen Brokern intensiv und hält die Kurse eng an den Interbankenkursen (oder macht sie sogar identisch).
• Liquiditätspools: Um die Preisintegrität zu sichern, aggregieren viele Market Maker einfach die Kurse eines Liquiditätspools und geben sie weiter.

Das Ausmaß der Verluste privater Anleger ist nicht auf Kursmanipulation zurückzuführen, sondern auf das Risiko des Hebels: Laut den Analysen der ESMA verlieren 74 bis 89 % der Privatanlegerkonten mit CFDs Geld, und auch die Pflichthinweise regulierter Broker liegen meist zwischen 70 und 80 %.

Der Designated Market Maker (DMM) an der Börse

Der Begriff „Market Maker“ beschreibt in Wahrheit zwei verschiedene Dinge. Im Forex- und CFD-Handel ist damit Ihr Broker gemeint. An der Börse bezeichnet er eine ganz bestimmte Funktion: den Designated Market Maker (DMM), im deutschsprachigen Raum oft auch Spezialist oder Betreuer (Designated Sponsor) genannt. Er gilt als Rückgrat vieler Börsen und sorgt im Hintergrund dafür, dass die Märkte liquide, stabil und zugänglich bleiben.

Ein DMM ist ein spezialisiertes Finanzunternehmen, das von einer Börse ausgewählt wird, um für Fairness, Ordnung und Effizienz beim Handel bestimmter Aktien zu sorgen. Indem er systematisch Kauf- und Verkaufsangebote für die betreuten Titel stellt, schafft er einen zweiseitigen Markt und verringert das Risiko extremer Kursschwankungen.

DMM sind besonders wichtig an Börsen, die neben dem elektronischen Handel noch eine menschliche Aufsicht beibehalten, wie die New York Stock Exchange (NYSE). Ihre Aufgabe: einen geordneten Markt aufrechterhalten, indem sie Aktien kaufen und verkaufen, um Lücken zwischen natürlichen Käufern und Verkäufern zu schließen. An der Frankfurter Börse übernehmen Designated Sponsors bzw. Specialists auf Xetra eine vergleichbare Rolle.

Die wichtigsten Aufgaben eines DMM

Mit dem Aufstieg des algorithmischen Handels und des Hochfrequenzhandels haben DMM modernste Technologien eingeführt – Echtzeitdaten, prädiktive Algorithmen, KI-gesteuerte Modelle –, um mit Systemen mitzuhalten, die Orders in Millisekunden ausführen.

Wie viel verdient ein Designated Market Maker?

Die Vergütung eines DMM hängt von der Börse, dem gehandelten Volumen und seiner Leistung ab. Als grober Anhaltspunkt liegt das Durchschnittsgehalt eines Designated Market Makers in den USA laut öffentlichen Glassdoor-Daten bei rund 90.000 bis 95.000 $ pro Jahr, die bestbezahlten Profile an der NYSE erreichen 115.000 $ oder mehr. Hinzu kommen Boni und erfolgsabhängige Vereinbarungen. Der DMM profitiert außerdem vom Bid-Ask-Spread als Ausgleich für das Risiko, die betreuten Titel zu halten.

Wie wird man DMM?

Die Ernennung zum Market Maker folgt Anforderungen, die jede Börse selbst festlegt. An der NYSE umfasst der Prozess grob fünf Schritte: zugelassenes Börsenmitglied mit der nötigen Erfahrung und Finanzkraft sein, eine Bewerbung einreichen, die genehmigt werden muss (Prüfung NYSE Arca Equity Trading Permits), die Pflichtschulung zu Regeln und Pflichten absolvieren, gegebenenfalls die Unterstützung eines bereits zugelassenen DMM-Unternehmens erhalten und schließlich die Market-Making-Tätigkeit in den zugewiesenen Titeln aufnehmen.

Angesichts des Aufstiegs digitaler Vermögenswerte und dezentraler Finanzen (DeFi), wachsender regulatorischer Anforderungen und der Integration von ESG-Kriterien entwickelt sich das DMM-Modell weiter – seine zentrale Rolle bleibt jedoch: Liquidität, Stabilität und Integrität der Märkte zu sichern.

Market Maker (Forex) vs. DMM (Börse): die Unterschiede

Beide Begriffe teilen ein gemeinsames Prinzip – Liquidität bereitstellen, indem man Kauf- und Verkaufskurse stellt –, gelten aber in sehr unterschiedlichen Zusammenhängen. Die folgende Tabelle fasst das Wesentliche zusammen.

Kurz gesagt: Wenn Sie Forex oder CFDs handeln, haben Sie es mit einem Market-Maker-Broker zu tun. Wenn Sie eine Aktie an der NYSE kaufen, sorgt im Hintergrund ein DMM dafür, dass Ihre Order zu guten Bedingungen ausgeführt wird.

Vor- und Nachteile von Market Makern

Die Wahl eines Market-Maker-Brokers hat Stärken und Grenzen, die man gegeneinander abwägen sollte.

In der Praxis bevorzugen gelegentliche Trader und Einsteiger oft die Einfachheit eines Market-Maker-Kontos, während aktive Hochfrequenz-Trader meist ein ECN-/STP-Konto mit Kommission und engeren Spreads wählen. Am besten vergleichen Sie die Gesamtkosten (Spread + Kommission) für Ihren Handelsstil.

Vergleich: AvaTrade vs. XM (Market Maker)

Der CFD-Handel beruht auf Spekulation und birgt ein erhebliches Verlustrisiko; er ist daher nicht für alle Anleger geeignet (70 bis 80 % der Konten von Privatanlegern verlieren beim CFD-Handel Geld). Lesen Sie auch unsere Erfahrungsberichte zu AvaTrade und XM.

So wählen Sie einen Market-Maker-Broker

Mit diesen fünf konkreten Schritten finden Sie einen zuverlässigen Market-Maker-Broker, der zu Ihrem Profil passt.

Fazit

Market Maker spielen eine zentrale Rolle: Ohne sie wäre es schwer, eine Gegenpartei mit ausreichender Liquidität zu finden, die bereit ist, die andere Seite Ihres Trades zu übernehmen.

Im Forex- und CFD-Handel bedeutet die Brokerwahl, sich zwischen einem Modell mit Dealing Desk (fast immer ein Market Maker) und einem Modell ohne Dealing Desk (ECN-, STP- oder DMA-Kurse) zu entscheiden. An der Börse übernimmt der Designated Market Maker (DMM) die entsprechende Funktion: ein zugelassenes Unternehmen, das das Orderbuch börsennotierter Aktien betreut.

Market-Maker-Broker bieten Merkmale, die man bei STP- oder ECN-Brokern nicht immer findet – feste Spreads, keine Mindesteinzahlung, All-in-one-Plattformen – und bleiben besonders bei Einsteigern beliebt. Vergleichen Sie Kosten und Bedingungen im Hinblick auf Ihren Handelsstil.

#	Broker	Note	Regulierung	Ausführung	Aktionen
1		★★★★★ 4,6/5	CBIASICFSCAJFSABVI FSCFSRA	Market Maker (Dealing Desk)	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
2		★★★★★ 4,6/5	KNFCySECFCADFSA	No Dealing Desk	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
3		★★★★ 4,0/5	ASICFSCAFSC	STP / ECN	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
4		★★★★ 4,3/5	CySECFCADFSAFSCAFSA	STP / ECN	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
5		★★★★ 4,3/5	CMVMFCASCBBACEN	No Dealing Desk	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
6		★★★★ 4,3/5	CySECASICDFSAIFSC	Market Maker (Dealing Desk)	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
7		★★★★ 4,0/5	CySECFSCSVG FSA	ECN / STP	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen
8		★★★★ 4,0/5	CySECFCAASICMASFSCADFSA	Market Maker (Dealing Desk)	🌐 Zur Website 📓 Testbericht lesen

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