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Modelo H (método de descuento de dividendos)
El modelo H es un método avanzado de descuento de dividendos que los operadores e inversores utilizan para valorar acciones.
A diferencia de otros modelos más rudimentarios, el modelo H tiene en cuenta un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, lo que lo hace más realista y pertinente en muchos casos.
Lecciones clave - Modelo H
- El modelo H es un método avanzado de descuento de dividendos utilizado para valorar acciones.
- Tiene en cuenta un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, lo que lo hace más realista y pertinente en muchos casos.
- El modelo H funciona en dos fases:
- Lla fase 1 implica cambios graduales en la tasa de crecimiento de los dividendos a lo largo de un periodo de tiempo.
- La fase 2 supone una tasa de crecimiento de los dividendos estable a perpetuidad, similar al modelo de crecimiento de Gordon.
- El modelo H difiere del modelo de dos fases al permitir un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, lo que permite un enfoque más matizado para evaluar el valor de una empresa en función de sus dividendos.
Las dos fases del modelo H
El modelo H funciona en dos fases distintas.
La primera fase implica un ajuste gradual de la tasa de crecimiento de los dividendos a lo largo de un periodo determinado.
La segunda fase, que es similar al modelo de dos fases o al modelo de crecimiento de Gordon, supone una tasa de crecimiento de los dividendos estable a perpetuidad.
Fase 1: Cambios graduales
En la primera fase del cálculo del modelo H, se supone que los dividendos cambian gradualmente cada año.
Por ejemplo, la tasa de crecimiento de los dividendos de una empresa puede disminuir un 2% cada año durante tres años, pasando del 15% al 9%.
Fase 2: Tasa de crecimiento estable
La segunda fase del modelo H refleja el modelo de crecimiento de Gordon.
La tasa de crecimiento de los dividendos se estabiliza y se mantiene en este nivel indefinidamente.
En el ejemplo dado, la tasa de crecimiento se reduce al 7% en el cuarto año y permanece en ese nivel.
Modelo H y modelo de dos etapas
En el modelo de descuento de dividendos en dos etapas, los dividendos aumentan a un ritmo determinado y luego cambian bruscamente a un ritmo inferior en el futuro previsible.
Este cambio brusco es una distinción clave entre los dos modelos.
Al permitir un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, el modelo H presenta un enfoque más matizado para evaluar el valor de una empresa en función de sus dividendos.
Ejemplo de cálculo del modelo H
He aquí la fórmula y los valores de ejemplo para valorar los fondos propios de la empresa X:
Valor de X (modelo H) = D0 * (1+gL) / (r-gL) + D0 * H * (gS-gL) / (r-gL)
- D0 = 25 $ (dividendo recibido en el año en curso)
- R = 8% (tasa de rentabilidad esperada por el inversor)
- gL = 5% (tasa de crecimiento a largo plazo)
- gS = 12% (tasa de crecimiento a corto plazo)
- H = 2,5 años (vida media del periodo de alto crecimiento)
Primero tenemos que convertir los porcentajes en decimales:
- R = 0.08
- gL = 0,05
- gS = 0,12
A continuación, podemos sustituir estos valores en la fórmula:
Valor de X (modelo H) = 25 * (1 + 0,05) / (0,08 - 0,05) + 25 * 2,5 * (0,12 - 0,05) / (0,08 - 0,05)
Resolución paso a paso :
= 25 * 1.05 / 0.03 + 25 * 2.5 * 0.07 / 0.03
= 25 * 35 + 50 * 2.333 = 875 + 145.833 = $1020.33
Por lo tanto, basándonos en la información facilitada y utilizando el modelo H, el valor de una acción sería de aproximadamente 1020,33 $.
Críticas y limitaciones
He aquí algunas de las principales limitaciones del modelo H (descuento de dividendos) para valorar la renta variable:
- Supone que los dividendos crecen a un ritmo constante para siempre. En realidad, las tasas de crecimiento de los dividendos pueden fluctuar con el tiempo en función de los cambios en la rentabilidad de una empresa.
- Sensible a la tasa de descuento/tasa de rentabilidad exigida utilizada. Pequeños cambios en la tasa de descuento pueden tener un impacto significativo en la valoración.
- No tiene en cuenta futuras recompras de acciones, que pueden proporcionar a los accionistas un valor similar al de los dividendos.
- No tiene en cuenta las plusvalías resultantes de la revalorización de las acciones. Sólo tiene en cuenta el valor de los dividendos futuros.
- Es difícil estimar con precisión la tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de descuento a utilizar. Requiere muchos supuestos.
- Funciona mejor para empresas maduras y estables con dividendos bien establecidos que para empresas de alto crecimiento con dividendos más variables.
- No tiene en cuenta otros factores cualitativos que pueden influir en el valor de la acción, como la posición en el mercado, la gestión o los activos intangibles.
- Asume que la empresa nunca dejará de pagar dividendos. No tiene en cuenta las reducciones o cancelaciones de dividendos.
- Da pocas indicaciones sobre el calendario de los flujos de caja. El valor actual total de los dividendos futuros no indica cuándo se recibirán.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es el modelo H?
El modelo H es una forma del modelo de descuento de dividendos que se utiliza para calcular el valor intrínseco de una acción teniendo en cuenta el valor actual de los dividendos futuros.
La característica especial del modelo H es que supone una transición gradual en las tasas de crecimiento de los dividendos, en lugar de un cambio brusco de una tasa de crecimiento alta a otra más baja.
¿En qué se diferencia el modelo H del modelo de descuento de dividendos en dos etapas?
Aunque tanto el modelo H como el modelo de descuento de dividendos en dos etapas calculan el valor actual de los dividendos en dos fases clave, tratan los cambios en las tasas de crecimiento de los dividendos de forma diferente.
El modelo de dos etapas supone que los dividendos crecen a un ritmo y luego caen repentinamente a un ritmo más bajo y constante en el futuro previsible.
El modelo H, por otra parte, permite un cambio gradual en las tasas de dividendos a lo largo del tiempo, suponiendo que la tasa de crecimiento de los dividendos cambia regularmente cada año.
¿Por qué es importante el modelo H en finanzas?
El modelo H ofrece un enfoque más realista a la hora de valorar las acciones de una empresa, ya que tiene en cuenta el hecho de que las tasas de crecimiento de los dividendos no suelen cambiar repentina y drásticamente, sino de forma más gradual.
Esto ofrece a los inversores y analistas una imagen más clara del valor intrínseco de una empresa y de sus perspectivas de futuro.
¿Cuáles son las fases del modelo H?
El modelo H consta de dos fases.
La primera fase supone que los dividendos aumentan o disminuyen de forma constante cada año, lo que refleja una transición gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos.
Por lo general, las empresas tienden a madurar y a crecer más lentamente con el paso del tiempo.
La segunda fase del modelo H es idéntica a la del modelo de crecimiento de Gordon, en la que la tasa de crecimiento de los dividendos se estabiliza y se mantiene durante toda la vida de la empresa.
¿Cuáles son las limitaciones del modelo H?
Aunque el modelo H proporciona un análisis más detallado de la tasa de crecimiento de los dividendos de una empresa, tiene limitaciones.
El modelo asume una tendencia lineal en las tasas de crecimiento, lo que no siempre es exacto.
También se basa en muchas suposiciones sobre las tasas de crecimiento futuras y el periodo de crecimiento, que pueden ser difíciles de predecir con exactitud.
Además, al igual que otros modelos de descuento de dividendos, no es adecuado para empresas que no pagan dividendos.