El modelo H es un método avanzado de descuento de dividendos que los operadores e inversores utilizan para valorar acciones.
A diferencia de otros modelos más rudimentarios, el modelo H tiene en cuenta un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, lo que lo hace más realista y pertinente en muchos casos.
El modelo H funciona en dos fases distintas.
La primera fase implica un ajuste gradual de la tasa de crecimiento de los dividendos a lo largo de un periodo determinado.
La segunda fase, que es similar al modelo de dos fases o al modelo de crecimiento de Gordon, supone una tasa de crecimiento de los dividendos estable a perpetuidad.
En la primera fase del cálculo del modelo H, se supone que los dividendos cambian gradualmente cada año.
Por ejemplo, la tasa de crecimiento de los dividendos de una empresa puede disminuir un 2% cada año durante tres años, pasando del 15% al 9%.
La segunda fase del modelo H refleja el modelo de crecimiento de Gordon.
La tasa de crecimiento de los dividendos se estabiliza y se mantiene en este nivel indefinidamente.
En el ejemplo dado, la tasa de crecimiento se reduce al 7% en el cuarto año y permanece en ese nivel.
En el modelo de descuento de dividendos en dos etapas, los dividendos aumentan a un ritmo determinado y luego cambian bruscamente a un ritmo inferior en el futuro previsible.
Este cambio brusco es una distinción clave entre los dos modelos.
Al permitir un cambio gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos, el modelo H presenta un enfoque más matizado para evaluar el valor de una empresa en función de sus dividendos.
He aquí la fórmula y los valores de ejemplo para valorar los fondos propios de la empresa X:
Valor de X (modelo H) = D0 * (1+gL) / (r-gL) + D0 * H * (gS-gL) / (r-gL)
Primero tenemos que convertir los porcentajes en decimales:
A continuación, podemos sustituir estos valores en la fórmula:
Valor de X (modelo H) = 25 * (1 + 0,05) / (0,08 - 0,05) + 25 * 2,5 * (0,12 - 0,05) / (0,08 - 0,05)
Resolución paso a paso :
= 25 * 1.05 / 0.03 + 25 * 2.5 * 0.07 / 0.03
= 25 * 35 + 50 * 2.333 = 875 + 145.833 = $1020.33
Por lo tanto, basándonos en la información facilitada y utilizando el modelo H, el valor de una acción sería de aproximadamente 1020,33 $.
He aquí algunas de las principales limitaciones del modelo H (descuento de dividendos) para valorar la renta variable:
CFA Nivel 2 | Valoración de acciones: Valoración de dividendos descontados (Modelo H)
El modelo H es una forma del modelo de descuento de dividendos que se utiliza para calcular el valor intrínseco de una acción teniendo en cuenta el valor actual de los dividendos futuros.
La característica especial del modelo H es que supone una transición gradual en las tasas de crecimiento de los dividendos, en lugar de un cambio brusco de una tasa de crecimiento alta a otra más baja.
Aunque tanto el modelo H como el modelo de descuento de dividendos en dos etapas calculan el valor actual de los dividendos en dos fases clave, tratan los cambios en las tasas de crecimiento de los dividendos de forma diferente.
El modelo de dos etapas supone que los dividendos crecen a un ritmo y luego caen repentinamente a un ritmo más bajo y constante en el futuro previsible.
El modelo H, por otra parte, permite un cambio gradual en las tasas de dividendos a lo largo del tiempo, suponiendo que la tasa de crecimiento de los dividendos cambia regularmente cada año.
El modelo H ofrece un enfoque más realista a la hora de valorar las acciones de una empresa, ya que tiene en cuenta el hecho de que las tasas de crecimiento de los dividendos no suelen cambiar repentina y drásticamente, sino de forma más gradual.
Esto ofrece a los inversores y analistas una imagen más clara del valor intrínseco de una empresa y de sus perspectivas de futuro.
El modelo H consta de dos fases.
La primera fase supone que los dividendos aumentan o disminuyen de forma constante cada año, lo que refleja una transición gradual en la tasa de crecimiento de los dividendos.
Por lo general, las empresas tienden a madurar y a crecer más lentamente con el paso del tiempo.
La segunda fase del modelo H es idéntica a la del modelo de crecimiento de Gordon, en la que la tasa de crecimiento de los dividendos se estabiliza y se mantiene durante toda la vida de la empresa.
Aunque el modelo H proporciona un análisis más detallado de la tasa de crecimiento de los dividendos de una empresa, tiene limitaciones.
El modelo asume una tendencia lineal en las tasas de crecimiento, lo que no siempre es exacto.
También se basa en muchas suposiciones sobre las tasas de crecimiento futuras y el periodo de crecimiento, que pueden ser difíciles de predecir con exactitud.
Además, al igual que otros modelos de descuento de dividendos, no es adecuado para empresas que no pagan dividendos.