Aktualisiert am 19. Oktober 2026 von der Redaktion von broker-forex.eu
Hinter jeder Order, die Sie bei einem Broker platzieren, steht ein Ausführungsmodell, das die Qualität Ihrer Trades direkt beeinflusst: die Transparenz der Kurse, die Ausführungsgeschwindigkeit, die gezahlten Gebühren und sogar die Interessenlage zwischen Ihnen und Ihrem Broker. Beim CFD-Handel stehen sich zwei große Modelle gegenüber: der direkte Marktzugang, kurz DMA (Direct Market Access), und das Market-Maker-Modell.
Bei einem DMA-Broker werden Ihre Orders direkt in das Orderbuch der Börse gestellt: Sie sehen die Markttiefe und können selbst zum „Preissetzer“ werden. Bei einem Market Maker stellt der Broker eigene Kurse und kann die Gegenpartei Ihrer Positionen sein. Dieser Ratgeber erklärt, wie beide Modelle funktionieren, welche Vorteile und tatsächlichen Kosten sie haben und für welche Trader sie geeignet sind – mit einem Vergleich der Angebote von XTB und AvaTrade.
Der Begriff „Direct Market Access“ bezeichnet elektronische Handelssysteme, mit denen ein Anleger direkt mit dem Orderbuch einer Börse interagieren kann. Früher institutionellen Anlegern vorbehalten, bieten heute einige Broker den direkten Marktzugang auch Privatkunden an, vor allem in Form von CFDs.
Bei CFDs bedeutet DMA, dass der Broker jede Order auf den CFD am zugrunde liegenden Markt nachbildet. Kaufen Sie einen CFD auf eine Aktie, kauft der Broker gleichzeitig die entsprechende Aktie an der Börse, um seine Position abzusichern. Es gibt also keinen Dealing Desk, der den Kurs bestimmt: Sie handeln zum echten Marktpreis, und Ihre Limit-Order erscheint im Orderbuch wie die der anderen Marktteilnehmer.
Konkret prüft der Broker beim Platzieren einer Order zunächst, ob Ihre Margin für die Eröffnung der Position ausreicht. Diese Prüfung dauert nur einen Augenblick, dann wird die Order an das Orderbuch der Börse gesendet oder per intelligentem Order-Routing (Smart Order Routing) an den Handelsplatz mit dem besten Preis: Hauptbörse, multilaterales Handelssystem (MTF) oder Dark Pool.
DMA wird auch Level-2- oder „L2“-Handel genannt, weil es Zugang zu den vollständigen Markttiefedaten bietet. Damit können Sie Stimmung und Liquidität einschätzen, Orders auf jedem Preisniveau platzieren – auch innerhalb des Spreads – und als Price Maker agieren. Wie jeder CFD erlaubt auch der DMA-CFD den Handel mit Hebel, also den Handel auf Margin, und Leerverkäufe.
Level-1-Daten zeigen die Echtzeitkurse: den besten Geldkurs (Bid), den besten Briefkurs (Ask) und das zu diesen Kursen verfügbare Volumen. Das zeigen die meisten klassischen Handelsplattformen.
Level-2-Daten sind wesentlich detaillierter. Sie zeigen die Markttiefe: Neben dem besten Angebot und der besten Nachfrage listen sie die übrigen Orders im elektronischen Orderbuch der Börse mit dem Volumen auf jedem Preisniveau auf. Auf der einen Bildschirmseite stehen die Kauforders, auf der anderen die Verkaufsorders.
Wie viele Ebenen angezeigt werden, hängt von der Börse und dem Datenabonnement ab: Manche Börsen veröffentlichen nur die fünf besten Limits, andere zeigen ein deutlich tieferes Orderbuch.
Der folgende Screenshot zeigt ein Beispiel für einen Level-2-Bildschirm. Links die Kurse der Käufer und das Gesamtvolumen je Kurs, rechts die Kurse der Verkäufer und das verfügbare Volumen je Kurs. Der gelbe Balken oben zeigt das beste Kauf- und das beste Verkaufsangebot, die zusammen den aktuellen Marktpreis bilden.
Mit Level 2 erkennen Sie zum Beispiel eine große Kauforder, die als Unterstützung dienen kann, messen die Liquidität vor einer großen Order oder schätzen den Schlupf (Slippage) einer Market-Order ab.
Mit DMA-CFDs können Sie Positionen zum echten Marktpreis eröffnen oder schließen – manchmal sogar zu einem besseren Preis dank Orders innerhalb des Spreads. Platziert ein DMA-CFD-Trader eine Limit-Order, erscheint sie im Orderbuch der Börse und wirkt an der Preisbildung der Aktie mit, auf der der CFD basiert. Deshalb spricht man von „Preissetzern“: Ihre Orders beeinflussen Angebot und Nachfrage tatsächlich.
DMA wird vor allem für Aktien-CFDs angeboten, da Aktien an zentralen Börsen mit öffentlichem Orderbuch gehandelt werden. Auch im Forex-Handel gibt es DMA, aber in anderer Form: Da der Devisenmarkt keine zentrale Börse hat, besteht DMA hier im Zugang zu aggregierten Kursen von Banken und Liquiditätsanbietern. Bei IG etwa ist das Angebot Forex Direct auf der Plattform L2 Dealer verfügbar, in Europa jedoch professionellen Anlegern vorbehalten.
CFDs auf Indizes, Rohstoffe, Anleihen oder Kryptowährungen werden dagegen fast immer außerbörslich (OTC) vom Broker gestellt. Wer all diese Märkte über ein einziges Konto handeln will, nutzt also zumindest teilweise eine Market-Maker-Ausführung.
Im Einzelnen sind die wichtigsten Stärken von DMA:
Allerdings ist das zu relativieren: IG weist selbst darauf hin, dass DMA-Kurse nicht zwingend besser sind als OTC-Kurse, da seine Kurstechnologie in beiden Fällen den besten verfügbaren Preis sucht. Der Nutzen von DMA liegt vor allem in der Transparenz und der Kontrolle über die Ausführung.
Market-Maker-Broker bieten eine breite Palette von CFDs auf die meisten Weltmärkte. Sie stellen eigene Geld- und Briefkurse, jedoch nicht völlig frei: Diese Kurse folgen eng denen der Basiswerte, und der Broker unterliegt der Pflicht zur bestmöglichen Ausführung.
Der Market Maker stützt sich auf einen Dealing Desk, der für jeden Orderfluss entscheidet, ob er selbst Gegenpartei des Kunden wird, die Position am Markt absichert oder sie mit gegenläufigen Positionen anderer Kunden verrechnet. Diese Absicherungsentscheidungen beschreiben wir in unserem Artikel zum A-Book-/B-Book-Modell.
Der Hebel, oft als Vorteil von Market Makern genannt, steht in Wahrheit in beiden Modellen zur Verfügung. Für Privatkunden ist er in der EU nach den ESMA-Regeln (in Deutschland von der BaFin, in Österreich von der FMA umgesetzt) einheitlich begrenzt: von 30:1 bei den wichtigsten Währungspaaren bis 2:1 bei Kryptowährungen. Der Hebel ist ein zweischneidiges Schwert, das Gewinne wie Verluste vergrößert.
Zwischen reinem DMA und Market Maker gibt es Zwischenmodelle, vor allem im Forex-Handel: STP (Straight Through Processing), bei dem Orders automatisch an Liquiditätsanbieter weitergeleitet werden, und ECN (Electronic Communication Network), das die Orders zahlreicher Teilnehmer zusammenführt. Viele Broker arbeiten zudem je nach Basiswert und Kunde hybrid.
| Kriterium | DMA | Market Maker | STP / ECN |
|---|---|---|---|
| Herkunft der Kurse | Orderbuch der Börse | Vom Broker gestellte Kurse | Aggregierte Liquiditätsanbieter |
| Gegenpartei | Der Markt (Broker sichert ab) | Oft der Broker | Liquiditätsanbieter |
| Markttiefe (Level 2) | Ja, Börsenorderbuch | Nein | Teilweise, aggregiertes Orderbuch |
| Requotes | Nein | Möglich | Nein, aber Slippage möglich |
| Vergütung des Brokers | Kommission | Spread (und Ergebnis der Positionen) | Kommission und/oder Spreadaufschlag |
| Typische Basiswerte | Aktien, Forex (Profis) | Alle CFDs | Forex, Metalle, Indizes |
| Eröffnungs-/Schlussauktionen | Ja | Nein | Nein |
| Zielgruppe | Erfahrene Trader | Alle Profile | Fortgeschrittene bis erfahrene Trader |
Bei DMA zahlen Sie den Marktspread, der bei liquiden Aktien oft sehr eng ist, dafür berechnet der Broker auf jede Order eine Kommission. Bei IG ist die Kommission für DMA-Aktien identisch mit der eines OTC-Trades. Hinzu kommen weitere Kosten, die Sie einrechnen sollten:
Für aktive Trader mit großen Orders in liquiden Aktien kann DMA günstiger sein als der breitere Spread eines Market Makers. Bei kleinen, gelegentlichen Orders machen Mindestkommission und Datengebühren DMA dagegen oft teurer.
Der direkte Marktzugang wird fortgeschrittenen Tradern empfohlen; die Broker, die ihn anbieten, raten Einsteigern selbst von ihren DMA-Plattformen ab. Besonders geeignet ist er für:
Über Privatkunden hinaus nutzen vor allem institutionelle Anleger auf der Buy-Side DMA: Hedgefonds, Investmentfonds, Pensionsfonds oder Private-Equity-Fonds. Sie verwenden die technische Infrastruktur der Sell-Side (Investmentbanken, Broker), um direkt auf die Börsen zuzugreifen.
Das passende Modell hängt vor allem davon ab, was und wie Sie handeln. Hier ein Vorgehen in fünf Schritten.
DMA betrifft vor allem Aktien-CFDs und bei einigen Brokern Forex für professionelle Kunden. Bei Indizes, Rohstoffen oder Kryptowährungen werden CFDs in der Regel vom Broker gestellt.
Das Level-2-Orderbuch ist vor allem für Scalping, Daytrading mit Aktien, algorithmischen Handel und große Orders nützlich. Einsteiger und gelegentliche Anleger profitieren kaum von DMA.
Dieses regulatorische Dokument zeigt, ob der Broker als Gegenpartei auftritt, ob er Orders an den Markt weiterleitet und an welche Handelsplätze. Nur so lässt sich sein Modell verlässlich erkennen.
Addieren Sie Kommissionen, Marktdatengebühren, Overnight-Finanzierung, Leihgebühren für Leerverkäufe und Währungsumrechnung und vergleichen Sie das Ergebnis mit dem Spread eines Market-Maker-Kontos.
Wählen Sie einen Broker, der von einer anerkannten Aufsicht zugelassen ist (BaFin in Deutschland, FMA in Österreich, FINMA in der Schweiz oder eine andere EU-Aufsicht), und testen Sie die Plattform mit einem Demokonto, bevor Sie echtes Kapital einsetzen.
Unsere Partnerbroker bieten Privatkunden keinen DMA-Zugang mit Level-2-Orderbuch, zeigen aber die beiden gängigen Alternativen: XTB kombiniert vom Broker gestellte CFDs mit echten Aktien und ETFs, die an der Börse ausgeführt werden, und AvaTrade ist ein klassischer, von der irischen Zentralbank regulierter Market Maker mit großem CFD-Angebot.
| Kriterien | XTB | AvaTrade |
|---|---|---|
| DMA-Zugang | ❌ Nein (vom Broker gestellte CFDs) | ❌ Nein |
| Orderbuch (Level 2) | ❌ Nein | ❌ Nein |
| Ausführungsart | Market Maker bei CFDs, Börsenausführung bei echten Aktien und ETFs | Market Maker |
| Echte Aktien und ETFs | ✅ 0 % Kommission bis 100.000 €/Monat | ❌ Aktien-CFDs |
| Plattform | xStation 5 (Web, Mobil) | WebTrader, AvaTradeGO, MT4, MT5 |
| Aufsichtsbehörden | KNF, CySEC, FCA, DFSA | Central Bank of Ireland, ASIC, FSCA, JFSA, FSRA |
| Mindesteinzahlung | 0 € | 100 € |
| Zielgruppe | Einsteiger bis Fortgeschrittene | Einsteiger bis Fortgeschrittene |
| Komplexität | Gering | Gering |
| XTB besuchen | AvaTrade besuchen |
Wenn Sie echten DMA-Zugang mit Level-2-Orderbuch benötigen, müssen Sie auf spezialisierte Broker wie IG (Plattform L2 Dealer) oder Interactive Brokers ausweichen. Letzterer verknüpft jede CFD-Order mit einer Absicherungsorder auf die zugrunde liegende Aktie, sodass eine Limit-Order auf einen CFD im Börsenorderbuch erscheint.
Risikohinweis: CFDs sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit einem hohen Risiko schneller Verluste einher. Jeder Broker veröffentlicht den Anteil seiner Privatkundenkonten, die Geld verlieren – laut ESMA zwischen 74 % und 89 %. Handeln Sie nur mit Geld, dessen Verlust Sie sich leisten können.
Das DMA-Modell kommt einem echten Zugang zu den Finanzmärkten für Privattrader am nächsten: Börsenkurse, Einblick in das Orderbuch, keine Requotes und ein geringer Interessenkonflikt. Diese Raffinesse hat jedoch ihren Preis: ein auf Aktien konzentriertes Angebot, Kommissionen und Datengebühren sowie Plattformen, die Erfahrung voraussetzen.
Das Market-Maker-Modell bleibt die bessere Wahl, wenn Sie eine vielseitige und leicht zugängliche Plattform für Devisen, Indizes, Rohstoffe und Aktien über ein einziges Konto suchen – vorausgesetzt, Sie wählen einen regulierten, seriösen Broker. Sind Sie ein erfahrener, auf Aktien ausgerichteter Trader, hat die Transparenz des Orderbuchs Priorität und rechtfertigen Ihre Volumina die Kommissionen, ist DMA eindeutig das Richtige für Sie.
In jedem Fall ist es unerlässlich, das Ausführungsmodell Ihres Brokers anhand seiner Ausführungsrichtlinie zu verstehen, um mit Vertrauen zu handeln und Ihre tatsächlichen Kosten im Griff zu behalten.
| # | Broker | Note | Regulierung | Ausführung | Aktionen |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  | ★★★★★ 4,6/5 | CBIASICFSCAJFSABVI FSCFSRA | Market Maker (Dealing Desk) | |
| 2 |  | ★★★★★ 4,6/5 | KNFCySECFCADFSA | No Dealing Desk | |
| 3 |  | ★★★★ 4,0/5 | ASICFSCAFSC | STP / ECN | |
| 4 |  | ★★★★ 4,3/5 | CySECFCADFSAFSCAFSA | STP / ECN | |
| 5 |  | ★★★★ 4,3/5 | CMVMFCASCBBACEN | No Dealing Desk | |
| 6 |  | ★★★★ 4,3/5 | CySECASICDFSAIFSC | Market Maker (Dealing Desk) | |
| 7 |  | ★★★★ 4,0/5 | CySECFSCSVG FSA | ECN / STP | |
| 8 |  | ★★★★ 4,0/5 | CySECFCAASICMASFSCADFSA | Market Maker (Dealing Desk) |
ASIC: Australien • BACEN: Brasilien • BVI FSC: Britische Jungferninseln • CBI: Irland • CMVM: Portugal • CySEC: Zypern • DFSA: Dubai • FCA: Vereinigtes Königreich • FSA: Seychellen • FSC: Mauritius • FSCA: Südafrika • FSRA: Abu Dhabi • IFSC: Belize • JFSA: Japan • KNF: Polen • MAS: Singapur • SCB: Bahamas • SVG FSA: St. Vincent und die Grenadinen
⚠️ CFDs sind komplexe Instrumente mit Hebelwirkung: 70 bis 80 % der Konten von Privatanlegern verlieren beim CFD-Handel Geld.
Ein DMA-Broker (Direct Market Access) leitet Ihre Orders direkt in das Orderbuch einer Börse oder an Liquiditätsanbieter weiter, ohne Dealing Desk, der eigene Kurse stellt. Sie sehen die Markttiefe (Level 2), und Ihre Limit-Orders erscheinen im Orderbuch.
Ein Market Maker stellt eigene, vom Basismarkt abgeleitete Kurse und kann Gegenpartei Ihrer Trades sein. Ein DMA-Broker sichert jede Order am echten Markt ab: Sie handeln zu Börsenkursen, und der Broker verdient an einer Kommission. DMA bietet mehr Transparenz und begrenzt Interessenkonflikte, der Market Maker bietet mehr Basiswerte und eine einfachere Bedienung.
Nicht unbedingt, sofern Sie einen regulierten Broker wählen. Ein seriöser Market Maker folgt eng den Kursen des Basismarkts und unterliegt der Pflicht zur bestmöglichen Ausführung. Achten sollten Sie auf Requotes bei hoher Volatilität und auf den möglichen Interessenkonflikt, wenn der Broker das Risiko seiner Kunden selbst trägt.
Nein, DMA richtet sich vor allem an erfahrene Trader. Man muss ein Orderbuch lesen, die Liquidität einschätzen und erweiterte Ordertypen beherrschen können. Die Broker selbst raten Einsteigern von ihren DMA-Plattformen ab.
Ja, aber seltener als bei Aktien. Da Forex keine zentrale Börse hat, besteht DMA hier im Zugang zu aggregierten Kursen von Banken und Liquiditätsanbietern. Bei IG ist Forex Direct auf der Plattform L2 Dealer in Europa professionellen Kunden vorbehalten.
DMA bei CFDs betrifft vor allem Aktien, die an großen Börsen und multilateralen Handelssystemen notiert sind. Einige Broker bieten DMA auch für Forex an. CFDs auf Indizes, Rohstoffe, Anleihen und Kryptowährungen werden meist vom Broker OTC gestellt.
Lesen Sie seine Ausführungsrichtlinie (Order Execution Policy), ein in Europa vorgeschriebenes Dokument, das angibt, ob er als Gegenpartei auftritt und welche Handelsplätze er nutzt. Ein Level-2-Orderbuch, in dem Ihre Orders erscheinen, eine Abrechnung per Kommission und die ausdrückliche Nennung von DMA sind typische Merkmale.
DMA stellt die Order direkt in das Orderbuch einer Börse. STP leitet die Order automatisch an einen oder mehrere Liquiditätsanbieter weiter, oft mit einem Aufschlag auf den Spread. ECN führt die Orders vieler Teilnehmer in einem elektronischen Netzwerk zusammen. Alle drei Modelle kommen ohne Dealing Desk aus, aber nur DMA bietet Zugang zum Orderbuch einer Börse.
| Vorheriger : ECN-Broker | Folgende : MTF-Broker |
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*CFDs sind komplexe Instrumente mit Hebelwirkung: 70 bis 80 % der Konten von Privatanlegern verlieren Geld.
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