Was ist die Eigenkapitalrendite (EKR)?

Die Eigenkapitalrendite (EKR) ist eine Rentabilitätskennzahl, die die Rendite misst, die Aktionäre für ihre Investition in ein Unternehmen erhalten.

Die EKR kombiniert das Nettoeinkommen eines Unternehmens mit seiner Bilanz, um den Anlegern eine Vorstellung davon zu vermitteln, wie das Management die Vermögenswerte des Unternehmens zur Erwirtschaftung von Gewinnen einsetzt.

Im Allgemeinen ist ein höherer EKR besser. Sie zeigt an, dass ein Unternehmen rentabler ist und eine höhere Rendite für das von den Aktionären investierte Geld erwirtschaften kann.

Es gibt jedoch einige Grenzen für das EKR, derer sich die Anleger bewusst sein sollten. Auf diese werden wir später in diesem Artikel eingehen.

Für den Moment wollen wir uns genauer ansehen, wie die Eigenkapitalrendite berechnet wird und was sie bedeutet.

Wie wird die Eigenkapitalrendite (EKR) berechnet?

Wie bereits erwähnt, wird die Eigenkapitalrendite berechnet, indem der Nettogewinn eines Unternehmens durch sein durchschnittliches Eigenkapital geteilt wird.

Es gibt mehrere Möglichkeiten, das Eigenkapital zu berechnen, aber die häufigste ist einfach die Summe der Aktiva abzüglich der Summe der Passiva.

• Eigenkapital = Summe der Aktiva - Summe der Passiva.

Beispiel für das Eigenkapital

Nehmen wir zum Beispiel an, dass das Unternehmen XYZ Aktiva in Höhe von 200 Millionen Euro und Passiva in Höhe von 150 Millionen Euro hat. Damit hat es ein Eigenkapital von 50 Millionen Euro.

Nehmen wir nun an, dass das Unternehmen XYZ im Laufe eines Jahres einen Nettogewinn von 10 Millionen Euro erwirtschaftet. Dann erzielt es eine Eigenkapitalrendite von 20 % ((10 Millionen Euro ÷ 50 Millionen Euro) × 100).

Es ist wichtig zu beachten, dass die Eigenkapitalrendite von einer Reihe unterschiedlicher Faktoren beeinflusst werden kann, insbesondere von der Hebelwirkung des Unternehmens (d. h. seinem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital).

Nehmen wir zum Beispiel an, das Unternehmen XYZ hat dieselben Vermögenswerte und Verbindlichkeiten wie zuvor, aber diesmal hat es auch zusätzliche Schulden in Höhe von 25 Millionen Euro. Dies verschafft ihm ein Gesamtkapital von 25 Millionen Euro ((200 Millionen - 150 Millionen) - 25 Millionen).

Nehmen wir nun an, dass Unternehmen XYZ im Laufe eines Jahres einen Nettogewinn von 10 Millionen Euro erwirtschaftet. Dies verschafft ihm eine Eigenkapitalrendite von 40 % ((10 Millionen ÷ 25 Millionen ) × 100).

Wie Sie sehen können, hat das Hinzufügen von Schulden die Eigenkapitalrendite des Unternehmens tatsächlich verdoppelt, obwohl sein Nettoeinkommen gleich geblieben ist.

Tatsächlich hat sich sein Gesamtkapital erhöht, obwohl sein Nettoeinkommen gleich geblieben ist.

Deshalb ist es wichtig, die Hebelwirkung eines Unternehmens zu berücksichtigen, wenn man seine Eigenkapitalrendite betrachtet.

Ein hoch verschuldetes Unternehmen kann eine hohe Eigenkapitalrendite haben, was aber nicht unbedingt bedeutet, dass es eine gute Investition ist.

Interpretation der Eigenkapitalrendite

Anleger verwenden die Eigenkapitalrendite, um die Leistung eines Unternehmens zu bewerten und es mit anderen Unternehmen in seiner Branche zu vergleichen.

Eine hohe EKR zeigt an, dass es dem Unternehmen gelingt, aus den Investitionen seiner Aktionäre Gewinne zu erwirtschaften.

Die EKR kann auch zur Bewertung des Managements eines Unternehmens herangezogen werden.

Ein Unternehmen mit einer konstant hohen EKR ist wahrscheinlich gut geführt, während ein Unternehmen mit einer sinkenden EKR möglicherweise schwierige Zeiten durchmacht.

Was ist eine gute bzw. schlechte Eigenkapitalrendite?

Ob die EKR hoch oder niedrig ist, hängt von der Vergleichsgruppe des Unternehmens ab.

Ein vermögensintensives Unternehmen, wie z. B. der Automobilbau oder Versorgungsunternehmen, kann eine niedrigere EKR haben als ein wenig vermögensintensives Technologieunternehmen.

Dies liegt daran, dass vermögensintensive Unternehmen mehr Kapital benötigen, um Gewinne zu erwirtschaften, so dass ihre EKR von Natur aus niedriger sein wird.

Innerhalb eines Sektors kann ein Unternehmen, dessen EKR deutlich höher ist als die seiner Peers, etwas Gutes tun und eine nähere Betrachtung verdienen.

Umgekehrt könnte ein Unternehmen, dessen Eigenkapitalrendite deutlich niedriger ist als die seiner Peers, weniger erfolgreich sein und eine riskantere Investition darstellen.

Faktoren, die die Eigenkapitalrendite beeinflussen

Es gibt mehrere Faktoren, die die Eigenkapitalrendite eines Unternehmens beeinflussen können.

Einige dieser Faktoren stehen unter der Kontrolle der Unternehmensleitung, während andere außerhalb ihrer Kontrolle liegen.

Hier sind einige der häufigsten Faktoren, die die Eigenkapitalrendite beeinflussen können:

Rentabilität

Offensichtlich ist die Eigenkapitalrendite eines Unternehmens geringer, wenn es keine Gewinne erwirtschaftet.

Aus diesem Grund ist die Rentabilität einer der wichtigsten Faktoren der Eigenkapitalrendite.

Anleger sollten stets die Rentabilitätsparameter eines Unternehmens wie Nettoeinkommen und Bruttogewinn im Auge behalten, um sich ein Bild von der Leistungsfähigkeit des Unternehmens zu machen.

Nutzung von Vermögenswerten

Ein weiterer Schlüsselfaktor des EKR ist die Nutzung von Vermögenswerten.

Dabei handelt es sich um die Art und Weise, wie ein Unternehmen seine Vermögenswerte wie Barmittel, Vorräte und Vermögenswerte nutzt, um Gewinne zu erwirtschaften.

Ein Unternehmen mit einem hohen Vermögensumschlag (Umsatz geteilt durch Vermögenswerte) wird in der Regel eine höhere EKR aufweisen als ein Unternehmen mit einem niedrigen Vermögensumschlag.

Denn wenn ein Unternehmen seine Vermögenswerte effizient nutzt, wird es für jeden Dollar an Vermögenswerten mehr Umsatz generieren und eine höhere EKR haben.

Die Hebelwirkung

Unternehmen, die zur Finanzierung ihrer Geschäfte auf Fremdkapital zurückgreifen, können ihre Eigenkapitalrendite durch Hebelwirkung erhöhen.

Eine zu hohe Hebelwirkung kann jedoch zu finanziellen Problemen führen, wenn das Unternehmen nicht in der Lage ist, genügend Einnahmen zu erzielen, um seine Schulden zu bedienen.

Aus diesem Grund ist es wichtig, dass Investoren die Verschuldungsquoten eines Unternehmens, wie z. B. das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, im Auge behalten, um sicherzustellen, dass das Unternehmen nicht zu hoch verschuldet ist.

Steuern

Auch Steuern können einen erheblichen Einfluss auf die EKR haben.

Ein Unternehmen mit einem hohen Steuersatz wird ein niedrigeres EKR haben als ein Unternehmen mit einem niedrigen Steuersatz.

Der Grund dafür ist, dass Steuern das Nettoeinkommen verringern, was wiederum die Eigenkapitalrendite senkt. (Dies ist auch der Grund, warum Steuersenkungen tendenziell den Aktienkurs erhöhen und Steuererhöhungen ihn senken).

Anleger sollten sich stets des effektiven Steuersatzes eines Unternehmens bewusst sein, um nachvollziehen zu können, welcher Anteil des Gewinns durch Steuern aufgezehrt wird.

Geschäftsmodell

Einige Geschäftsmodelle sind einfach profitabler als andere.

Beispielsweise wird ein Unternehmen, das seine eigenen Fabriken besitzt und betreibt, in der Regel eine geringere Eigenkapitalrendite haben als ein Unternehmen, das seine Produktion in Niedriglohnregionen auslagert.

Dies liegt daran, dass der Besitz und Betrieb von Fabriken sehr kapitalintensiv ist, was zu einer geringeren Eigenkapitalrendite führt.

Nachhaltigkeit

Schließlich ist es wichtig, sich zu fragen, ob die Eigenkapitalrendite eines Unternehmens langfristig tragfähig ist.

Ein Unternehmen kann möglicherweise in der Lage sein, seine Eigenkapitalrendite kurzfristig zu erhöhen, indem es aggressive Bilanzierungspraktiken anwendet oder sich zu stark verschuldet.

Diese Strategien sind jedoch nicht nachhaltig und können langfristig zu finanziellen Problemen führen.

Anleger sollten stets die Eigenkapitalrendite eines Unternehmens im Zeitverlauf analysieren, um sich ein Bild von seiner Nachhaltigkeit zu machen.

Eigenkapitalrendite und Aktienperformance

Die Eigenkapitalrendite ist keine perfekte Messgröße, kann aber dennoch ein nützliches Instrument zur Analyse von Aktien sein.

Im Allgemeinen tendieren Unternehmen mit einer hohen Eigenkapitalrendite dazu, den Markt zu übertreffen, während Unternehmen mit einer niedrigen Eigenkapitalrendite dazu tendieren, den Markt zu unterschreiten.

Das liegt daran, dass die EKR ein guter Maßstab für die Rentabilität ist und Anleger immer auf der Suche nach rentablen Unternehmen sind, in die sie investieren können.

Natürlich gibt es auch Ausnahmen von dieser Regel. Beispielsweise kann ein Unternehmen mit einem hohen EKR, aber geringen Gewinnmargen vom Markt überbewertet werden.

Ebenso kann ein Unternehmen mit einer niedrigen Eigenkapitalrendite, aber hohen Gewinnmargen vom Markt unterbewertet werden.

Während das EKR also ein guter Ausgangspunkt für die Analyse von Aktien ist, ist es nicht die einzige Kennzahl, die sich Anleger ansehen sollten.

Das P/E-Verhältnis ist eine weitere wichtige Kennzahl, die bei der Analyse von Aktien berücksichtigt werden sollte.

Die Unternehmen im S&P 500 haben in der Regel eine Eigenkapitalrendite von rund 20 %.

Verwenden Sie die EKR, um Probleme zu identifizieren.

Die Eigenkapitalrendite kann auch durch Dinge wie einmalige Posten, die das Nettoeinkommen erhöhen oder senken, oder das Vorhandensein eines kleinen oder großen Eigenkapitalkontos verzerrt werden.

Beispielsweise kann ein Unternehmen einen niedrigen Gewinn, aber ein niedriges Eigenkapitalkonto haben, das ihm eine hohe EKR beschert.

In diesem Fall könnten Sie jedoch vermuten, dass die hohe EKR irreführend ist.

Tatsächlich könnte die niedrige Eigenkapitalquote auch darauf hindeuten, dass das Unternehmen über zu wenig Eigenkapital verfügt.

Dies ist nur ein Beispiel dafür, wie die Eigenkapitalrendite verzerrt sein kann und warum es wichtig ist, neben der Eigenkapitalrendite auch andere Finanzkennzahlen zu prüfen.

Die Schlussfolgerung daraus ist, dass die Eigenkapitalrendite ein nützliches Maß für die Analyse von Aktien sein kann, aber nicht perfekt ist.

Anleger sollten vor einer Investitionsentscheidung immer auch andere Faktoren, wie z. B. andere Bewertungskennzahlen, berücksichtigen und sich nicht auf eine einzige Kennzahl oder eine Handvoll Kennzahlen konzentrieren.

Wie die EKR irreführend sein kann

Die EKR kann auf verschiedene Weise irreführend sein.

Unregelmäßige Gewinne

Wenn die Gewinne stark schwanken, ist es schwierig, die wahre EKR eines Unternehmens richtig abzulesen.

Denn die EKR wird aus dem Nettoeinkommen berechnet, das von Jahr zu Jahr schwankend sein kann.

Ein Unternehmen mit konstant hohen Gewinnen wird in der Regel eine höhere EKR haben als ein Unternehmen mit schwankenden Gewinnen.

Einmalige Elemente

Auch einmalige Elemente können die EKR verzerren.

Wenn ein Unternehmen beispielsweise einen Geschäftsbereich mit Gewinn verkauft, wird dies sein Nettoeinkommen und seine EKR für dieses Jahr erhöhen.

Dies bedeutet aber nicht zwangsläufig, dass das Unternehmen profitabler ist oder ein besseres Geschäftsmodell hat.

Es ist wichtig, bei der Analyse der Eigenkapitalrendite auch einmalige Elemente zu berücksichtigen. Andernfalls besteht die Gefahr, dass Sie die Rentabilität eines Unternehmens falsch interpretieren.

Eine aggressive Buchführung

Die Eigenkapitalrendite kann auch durch aggressive Bilanzierungspraktiken verzerrt werden.

Beispielsweise kann sich ein Unternehmen dafür entscheiden, bestimmte Ausgaben zu kapitalisieren, anstatt sie als Aufwand zu verbuchen.

Dies wird den Nettoertrag und die Eigenkapitalrendite des Unternehmens erhöhen, spiegelt aber nicht wirklich die Rentabilität wider.

Anleger sollten sich dieser Bilanzierungstricks bewusst sein und sie bei der Analyse der Eigenkapitalrendite berücksichtigen.

Negative Gewinne

Wenn ein Unternehmen noch immer stark wächst, ist seine EKR wahrscheinlich kein guter Indikator für seine Rentabilität.

Ein Unternehmen mit negativen Gewinnen, aber starkem Umsatzwachstum kann trotz seiner niedrigen EKR immer noch eine gute Investition darstellen.

Hohe Schulden im Verhältnis zum Eigenkapital

Wenn ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Eigenkapital hohe Schulden hat, kann es manchmal ein hohes KGV aufweisen, einfach weil das Eigenkapitalkonto sehr niedrig ist.

Das Eigenkapital entspricht den Vermögenswerten abzüglich der Schulden.

So wird eine hohe Verschuldung die Zahl des Eigenkapitals verringern.

In diesem Fall kann die Verwendung der Kapitalrendite (KRR) oder der Rendite auf das investierte Kapital (RIC) die bessere Messgröße sein.

Ein Unternehmen, das mit einem kleinen Eigenkapitalkonto eine hohe KER erwirtschaftet, kann tatsächlich auf ein Risiko aufgrund einer unzureichenden Eigenkapitalausstattung hindeuten.

In diesem Fall scheint es zwar aufgrund der EKR-Metrik eine qualitativ hochwertige Investition zu sein, kann aber in Wirklichkeit das Gegenteil sein.

Manchmal kann eine Metrik allein aufgrund eines niedrigen Nenners einen großen Wert annehmen.

Grenzen der Eigenkapitalrendite

Obwohl die Eigenkapitalrendite eine nützliche Kennzahl ist, hat sie einige Einschränkungen.

Zunächst einmal gibt Ihnen die EKR keine Informationen über die Bewertung eines Unternehmens.

Mit anderen Worten: Nur weil ein Unternehmen eine hohe EKR hat, heißt das nicht, dass seine Aktie ein guter Kauf ist.

Sie müssen andere Faktoren, wie z. B. das Kurs-Gewinn-Verhältnis, prüfen, bevor Sie eine Investitionsentscheidung treffen.

Zweitens kann die Eigenkapitalrendite durch Faktoren wie Einmaleffekte oder aggressive Bilanzierungspraktiken verzerrt werden.

Daher ist es wichtig, diese Faktoren bei der Analyse der Eigenkapitalrendite zu berücksichtigen. Andernfalls besteht die Gefahr, dass Sie die Rentabilität eines Unternehmens falsch interpretieren.

Schließlich gibt Ihnen die Eigenkapitalrendite nur Auskunft über die vergangene Leistung eines Unternehmens.

Sie erlaubt nicht unbedingt eine Vorhersage der zukünftigen Ergebnisse des Unternehmens.

Die Eigenkapitalrendite kann also zwar ein nützliches Maß sein, ist aber nicht perfekt.

Vergleich von Börsenmaklern

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Maklergebühren Aktien	Keine Provisionen bei einem maximalen monatlichen Volumen von 100.000 EUR und dann 0,20%.
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Investieren birgt Verlustrisiken

Eigenkapitalrendite - FAQ

Zusammenfassung - Eigenkapitalrendite

Die Eigenkapitalrendite ist ein Schlüsselmaß zur Beurteilung der Rentabilität und der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens.

Sie misst den Gewinn, den ein Unternehmen mit jedem Dollar Eigenkapital erwirtschaftet, und kann von verschiedenen Faktoren beeinflusst werden, z. B. von der Rentabilität, der Nutzung von Vermögenswerten, der Hebelwirkung, den Steuern und dem Geschäftsmodell.

Im Allgemeinen neigen Unternehmen mit einem hohen EKR dazu, den Markt zu übertreffen, aber es gibt auch Ausnahmen von dieser Regel.

Daher ist das EKR zwar eine nützliche Kennzahl für die Aktienanalyse, aber nicht die einzige Kennzahl, die Anleger berücksichtigen sollten.