نموذج H هو طريقة متقدمة لخصم الأرباح يستخدمها المتداولون والمستثمرون لتقييم الأسهم.
على عكس النماذج الأكثر بدائية ، يأخذ نموذج H في الاعتبار التغيير التدريجي في معدل نمو الأرباح ، مما يجعله أكثر واقعية وأكثر ملاءمة في كثير من الحالات.
يعمل الموديل H في مرحلتين متميزتين.
تتضمن المرحلة الأولى تعديلًا تدريجيًا لمعدل نمو الأرباح على مدار فترة زمنية.
تفترض المرحلة الثانية ، التي تشبه نموذج الخطوتين أو نموذج نمو جوردون ، معدل نمو أرباح ثابت إلى الأبد.
خلال المرحلة الأولى من حساب النموذج H ، من المفترض أن تتغير أرباح الأسهم تدريجياً كل عام.
على سبيل المثال ، قد ينخفض معدل نمو أرباح الشركة بنسبة 2٪ كل عام لمدة ثلاث سنوات ، من 15٪ إلى 9٪.
تعكس المرحلة الثانية من نموذج H نموذج نمو جوردون.
يستقر معدل نمو الأرباح ويبقى عند هذا المستوى إلى أجل غير مسمى.
في المثال المعطى ، ينخفض معدل النمو إلى 7٪ في السنة الرابعة ويظل عند هذا المستوى.
في نموذج خصم الأرباح المكون من خطوتين ، تزيد أرباح الأسهم بمعدل معين ثم تنخفض فجأة إلى معدل أقل في المستقبل المنظور.
هذا التغيير المفاجئ هو تمييز رئيسي بين النموذجين.
من خلال السماح بتغيير تدريجي في معدل نمو أرباح الأسهم ، يقدم نموذج H نهجًا أكثر دقة لتقييم قيمة الشركة بناءً على أرباحها.
فيما يلي صيغة المثال والقيم لتقييم حقوق ملكية الشركة "س":
قيمة X (نموذج H) = D0 * (1 + gL) / (r-gL) + D0 * H * (gS-gL) / (r-gL)
نحتاج أولاً إلى تحويل النسب المئوية إلى أعداد عشرية:
ثم يمكننا استبدال هذه القيم في الصيغة:
قيمة X (نموذج H) = 25 * (1 + 0.05) / (0.08 - 0.05) + 25 * 2.5 * (0.12 - 0.05) / (0.08 - 0 .05)
قرار خطوة بخطوة:
= 25 * 1.05 / 0.03 + 25 * 2.5 * 0.07 / 0.03
= 25 * 35 + 50 * 2.333 = 875 + 145.833 = 1020.33 دولار
لذلك ، بناءً على المعلومات المقدمة وباستخدام نموذج H ، ستكون قيمة أحد الأسهم حوالي 1020.33 دولارًا أمريكيًا.
فيما يلي بعض القيود الرئيسية لنموذج H (خصم توزيعات الأرباح) لتقييم المخزون:
CFA المستوى 2 | تقييم حقوق الملكية: تقييم توزيعات الأرباح المخصومة (نموذج ح)
نموذج H هو شكل من أشكال نموذج خصم الأرباح الذي يستخدم لحساب القيمة الجوهرية للسهم من خلال مراعاة القيمة الحالية لأرباح الأسهم المستقبلية.
ما يجعل النموذج H فريدًا هو أنه يفترض انتقالًا تدريجيًا في معدلات نمو الأرباح ، بدلاً من التحول المفاجئ من معدل نمو مرتفع إلى معدل نمو أقل.
على الرغم من أن نموذج H ونموذج خصم الأرباح المكون من خطوتين يحسبان القيمة الحالية لأرباح الأسهم في مرحلتين رئيسيتين ، إلا أنهما يعاملان التغييرات في معدلات نمو الأرباح بشكل مختلف.
يفترض النموذج المكون من خطوتين أن أرباح الأسهم ترتفع بمعدل معين ثم تنخفض فجأة بمعدل أقل وثابت في المستقبل المنظور.
من ناحية أخرى ، يمثل النموذج H تغييرًا تدريجيًا في معدلات الأرباح بمرور الوقت ، مع معدل نمو أرباح الأسهم المفترض أن يتغير بانتظام كل عام.
يقدم نموذج H نهجًا أكثر واقعية لتقييم أسهم الشركة من خلال مراعاة أن معدلات نمو الأرباح عمومًا لا تتغير فجأة وبشكل دراماتيكي ، بل بشكل تدريجي.
وبالتالي يمكن للمستثمرين والمحللين الحصول على فكرة أوضح عن القيمة الجوهرية للشركة وآفاقها المستقبلية.
يتكون النموذج H من مرحلتين.
تتمثل المرحلة الأولى في افتراض أن أرباح الأسهم تزيد أو تنقص بشكل مطرد كل عام ، مما يعكس انتقالًا تدريجيًا في معدل نمو الأرباح.
تميل الأعمال بشكل عام إلى النضج والنمو بشكل أبطأ بمرور الوقت.
تتطابق المرحلة الثانية من نموذج H مع نموذج نمو Gordon ، حيث يستقر معدل نمو الأرباح ويتم الحفاظ عليه طوال عمر الشركة.
على الرغم من أن نموذج H يوفر تحليلًا أكثر تفصيلاً لمعدل نمو أرباح الشركة ، إلا أن له قيودًا.
يفترض النموذج تطورًا خطيًا لمعدلات النمو ، وهو ليس دقيقًا دائمًا.
كما أنه يعتمد على العديد من الافتراضات حول معدلات النمو المستقبلية وفترة النمو ، والتي قد يكون من الصعب التنبؤ بها بدقة.
أيضًا ، مثل نماذج خصم الأرباح الأخرى ، فهي غير مناسبة للشركات التي لا تدفع أرباحًا.