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¿Qué es la rentabilidad de los fondos propios (ROE)?

ROE

La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es un coeficiente de rentabilidad que mide el rendimiento que obtienen los accionistas de su inversión en una empresa.

El ROE combina los ingresos netos de una empresa con su balance para dar a los inversores una idea de lo bien que la dirección utiliza los activos de la empresa para generar beneficios.

En general, un ROE más alto es mejor. Indica que una empresa es más rentable y puede generar un mayor rendimiento del dinero invertido por los accionistas.

Sin embargo, el ROE tiene algunas limitaciones que los inversores deben conocer. Las analizaremos más adelante en este artículo.

Por ahora, veamos más detenidamente cómo se calcula el ROE y qué significa.

¿Cómo se calcula la rentabilidad de los recursos propios (ROE)?

Como ya se ha mencionado, el ROE se calcula dividiendo los ingresos netos de una empresa entre sus fondos propios medios.

Hay varias formas de calcular los fondos propios, pero la más común es simplemente el total de activos menos el total de pasivos.

  • Fondos propios = Activo total - Pasivo total

Ejemplo de ROE

Por ejemplo, supongamos que la empresa XYZ tiene unos activos de 200 millones de euros y un pasivo de 150 millones de euros. Esto le da unos fondos propios de 50 millones de euros.

Supongamos ahora que en un año la empresa XYZ genera un beneficio neto de 10 millones de euros. Entonces tiene una rentabilidad sobre fondos propios del 20% ((10 millones de euros ÷ 50 millones de euros) × 100).

Es importante señalar que el rendimiento de los fondos propios puede verse afectado por diversos factores, entre ellos el apalancamiento de la empresa (es decir, su ratio deuda-capital).

Por ejemplo, supongamos que la empresa XYZ tiene los mismos activos y pasivos que antes, pero esta vez también tiene una deuda adicional de 25 millones de euros. Esto le da unos fondos propios totales de 25 millones de euros ((200 millones - 150 millones) - 25 millones).

Supongamos ahora que, en un año, la empresa XYZ genera un beneficio neto de 10 millones de euros. Esto le da una rentabilidad sobre fondos propios del 40% ((10 millones ÷ 25 millones ) × 100).

Como puede ver, la adición de deuda ha duplicado efectivamente el rendimiento de los fondos propios de la empresa, aunque sus ingresos netos sigan siendo los mismos.

De hecho, su capital total ha aumentado a pesar de que sus ingresos netos siguen siendo los mismos.

Por eso es importante tener en cuenta el apalancamiento de una empresa cuando se analiza su rentabilidad sobre fondos propios.

Una empresa muy apalancada puede tener un ROE elevado, pero esto no significa necesariamente que sea una buena inversión.

Interpretación de la rentabilidad de los recursos propios

Los inversores utilizan el ROE para evaluar los resultados de una empresa y compararla con otras de su sector.

Un ROE elevado indica que la empresa consigue generar beneficios a partir de la inversión de sus accionistas.

El ROE también puede utilizarse para evaluar la gestión de una empresa.

Una empresa con un ROE constantemente alto es probable que esté bien gestionada, mientras que una empresa con un ROE a la baja puede estar atravesando un periodo difícil.

¿Qué es un buen o mal rendimiento de los fondos propios?

Que el ROE sea alto o bajo depende del grupo al que pertenezca la empresa.

Una empresa intensiva en activos, como la fabricación de automóviles o los servicios públicos, puede tener un ROE más bajo que una empresa tecnológica con pocos activos.

Esto se debe a que las empresas intensivas en activos necesitan más capital para generar beneficios, por lo que su ROE será menor por naturaleza.

Dentro de un sector, una empresa con un ROE significativamente superior al de sus homólogas puede estar haciendo algo bien y merecer un examen más detenido.

Por el contrario, una empresa con un ROE muy inferior al de sus homólogas podría estar obteniendo malos resultados y constituir una inversión más arriesgada.

Factores que afectan a la rentabilidad de los recursos propios

Varios factores pueden afectar al rendimiento de los fondos propios de una empresa.

Algunos de estos factores están bajo el control de la dirección, mientras que otros escapan a su control.

A continuación se enumeran algunos de los factores más comunes que pueden afectar al ROE:

Rentabilidad

Obviamente, la rentabilidad de los fondos propios de una empresa será menor si no genera beneficios.

Por eso la rentabilidad es uno de los factores más importantes del ROE.

Los inversores deben vigilar siempre los indicadores de rentabilidad de una empresa, como el beneficio neto y el margen bruto, para hacerse una idea de sus resultados.

Utilización de activos

Otro factor clave del ROE es la utilización de los activos.

Se refiere a la forma en que una empresa utiliza sus activos, como efectivo, existencias y propiedades, para generar beneficios.

Una empresa con una alta rotación de activos (ventas divididas por activos) tendrá generalmente un ROE más alto que otra con una baja rotación de activos.

Esto se debe a que si una empresa utiliza sus activos de manera eficiente, generará más ventas por cada dólar de activos y tendrá un ROE más alto.

Apalancamiento

Las empresas que utilizan deuda para financiar sus operaciones pueden aumentar su rentabilidad sobre recursos propios utilizando el apalancamiento.

Sin embargo, un apalancamiento excesivo puede acarrear problemas financieros si la empresa no es capaz de generar ingresos suficientes para pagar su deuda.

Por este motivo, es importante que los inversores vigilen los ratios de endeudamiento de una empresa, como el ratio deuda/capital, para asegurarse de que no está excesivamente apalancada.

Impuestos

Los impuestos también pueden tener un impacto significativo en el ROE.

Una empresa con un tipo impositivo alto tendrá un ROE más bajo que otra con un tipo impositivo bajo.

Esto se debe a que los impuestos reducen los ingresos netos, lo que reduce la rentabilidad de los fondos propios. (Esta es también la razón por la que los recortes de impuestos tienden a aumentar los precios de las acciones y los aumentos de impuestos tienden a disminuirlos).

Los inversores deben conocer siempre el tipo impositivo efectivo de una empresa para saber qué parte de sus beneficios se ve mermada por los impuestos.

Modelo de negocio

Algunos modelos de negocio son sencillamente más rentables que otros.

Por ejemplo, una empresa que posee y explota sus propias fábricas tendrá por lo general una rentabilidad sobre fondos propios inferior a la de una empresa que externaliza la producción a regiones de bajo coste.

Esto se debe a que la propiedad y explotación de plantas requiere mucho capital, lo que se traduce en un menor rendimiento de los fondos propios.

Sostenibilidad

Por último, es importante considerar si el rendimiento de los fondos propios de una empresa es sostenible a largo plazo.

Una empresa puede aumentar su ROE a corto plazo utilizando prácticas contables agresivas o endeudándose demasiado.

Sin embargo, estas estrategias no son sostenibles y pueden acarrear problemas financieros a largo plazo.

Los inversores deben analizar siempre la rentabilidad de los fondos propios de una empresa a lo largo del tiempo para hacerse una idea de su sostenibilidad.

Rentabilidad de los recursos propios y rendimiento de las acciones

El rendimiento de los fondos propios no es una medida perfecta, pero puede ser una herramienta útil para analizar las acciones.

En general, las empresas con un ROE alto tienden a obtener mejores resultados que el mercado, mientras que las empresas con un ROE bajo tienden a obtener peores resultados que el mercado.

Esto se debe a que el ROE es una buena medida de la rentabilidad y los inversores siempre buscan empresas rentables en las que invertir.

Por supuesto, hay excepciones a esta regla. Por ejemplo, una empresa con un ROE alto pero márgenes de beneficio bajos puede estar sobrevalorada por el mercado.

Del mismo modo, una empresa con un ROE bajo pero márgenes de beneficio altos puede estar infravalorada por el mercado.

Así pues, aunque el ROE es un buen punto de partida para el análisis de valores, no es la única medida que los inversores deben tener en cuenta.

El PER es otra medida importante que debe tenerse en cuenta al analizar las acciones.

Las empresas del S&P 500 suelen tener una rentabilidad sobre recursos propios del orden del 20%.

Utilizar el ROE para identificar problemas

El ROE también puede estar distorsionado por cosas como elementos puntuales que aumentan o disminuyen los ingresos netos, o la existencia de una cuenta de capital pequeña o grande.

Por ejemplo, una empresa puede tener un beneficio bajo pero una cuenta de fondos propios baja que le proporcione un ROE alto.

Pero en este caso, usted podría sospechar que el ROE alto es engañoso.

De hecho, el bajo nivel de fondos propios también podría indicar que los fondos propios de la empresa son insuficientes.

Éste es sólo un ejemplo de cómo puede distorsionarse el ROE y por qué es importante fijarse en otras medidas financieras además del ROE.

La conclusión es que el ROE puede ser una medida útil para analizar valores, pero no es perfecta.

Los inversores siempre deben tener en cuenta otros factores, como otros ratios de valoración, antes de tomar cualquier decisión de inversión y no centrarse en una única medida o en un puñado de medidas.

Cómo puede ser engañosa la ROE

La rentabilidad de la inversión puede ser engañosa de varias maneras.

Beneficios erráticos

Si los beneficios varían mucho, es difícil obtener una buena lectura del verdadero ROE de una empresa.

Esto se debe a que el ROE se calcula a partir de los ingresos netos, que pueden ser volátiles de un año a otro.

Una empresa con beneficios elevados y constantes tendrá, por lo general, un ROE más alto que otra con beneficios volátiles.

Partidas extraordinarias

Los elementos puntuales también pueden distorsionar el ROE.

Por ejemplo, si una empresa vende una división con beneficios, aumentarán sus ingresos netos y su ROE de ese año.

Pero esto no significa necesariamente que la empresa sea más rentable o tenga un mejor modelo de negocio.

Es importante tener en cuenta los factores puntuales al analizar el ROE. De lo contrario, se corre el riesgo de interpretar erróneamente la rentabilidad de una empresa.

Contabilidad agresiva

La rentabilidad de los fondos propios también puede verse distorsionada por prácticas contables agresivas.

Por ejemplo, una empresa puede optar por capitalizar determinados gastos en lugar de registrarlos como gastos.

Esto aumentará los ingresos netos de la empresa y el rendimiento de los fondos propios, pero no refleja realmente la rentabilidad.

Los inversores deben ser conscientes de estos trucos contables y tenerlos en cuenta a la hora de analizar la rentabilidad de los fondos propios.

Beneficios negativos

Si una empresa sigue creciendo con fuerza, es probable que su ROE no sea un buen indicador de su viabilidad.

Una empresa con beneficios negativos pero con un fuerte crecimiento de las ventas puede seguir siendo una buena inversión, a pesar de su bajo ROE.

Elevado endeudamiento

Si una empresa tiene un elevado ratio de deuda sobre fondos propios, a veces puede tener un ROE alto, simplemente porque la cuenta de fondos propios es muy baja.

Los fondos propios son iguales a los activos menos la deuda.

Por lo tanto, una deuda elevada reducirá la cifra de fondos propios.

En este caso, utilizar el rendimiento del capital (ROC) o el rendimiento de la inversión (ROI) puede ser la mejor medida.

Una empresa que produce un ROE elevado a partir de unos fondos propios reducidos puede sugerir, de hecho, un riesgo debido a una capitalización insuficiente de los fondos propios.

En este caso, aunque pueda parecer una inversión de alta calidad basada en la métrica ROE, en realidad puede ser todo lo contrario.

A veces, una métrica puede adquirir un gran valor simplemente porque el denominador es bajo.

Limitaciones del ROE

Aunque el ROE es una medida útil, tiene algunas limitaciones.

En primer lugar, el ROE no proporciona ninguna información sobre la valoración de una empresa.

En otras palabras, que una empresa tenga un ROE elevado no significa que sus acciones sean una buena compra.

Hay que tener en cuenta otros factores, como la relación precio/beneficios, antes de tomar una decisión de inversión.

En segundo lugar, el ROE puede estar distorsionado por factores como las operaciones puntuales o las prácticas contables agresivas.

Por lo tanto, es importante tener en cuenta estos factores al analizar el ROE. De lo contrario, se corre el riesgo de interpretar erróneamente la rentabilidad de una empresa.

Por último, el ROE sólo informa sobre los resultados pasados de una empresa.

No predice necesariamente los resultados futuros de la empresa.

Por tanto, aunque el ROE puede ser una medida útil, no es perfecta.

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Rendimiento de los fondos propios - FAQ

¿Qué significa rentabilidad de los fondos propios?

El coeficiente de rendimiento de los fondos propios mide lo bien que una empresa utiliza sus activos para generar beneficios.

Un mayor rendimiento de los fondos propios indica que una empresa es más rentable y puede generar más rendimiento por el dinero que han invertido los accionistas.

Sin embargo, el rendimiento de los fondos propios es sólo uno de los ratios de rentabilidad y no debe considerarse de forma aislada. Los inversores siempre deben tener en cuenta diversos ratios y medidas para hacerse una idea completa de la rentabilidad de una empresa.

¿Cómo se calcula la rentabilidad de los fondos propios?

El ratio de rentabilidad de los fondos propios se calcula mediante la siguiente fórmula:

ROE = beneficio neto / fondos propios

Para calcular el ROE se necesitan dos datos: los ingresos netos y los fondos propios. Ambos se encuentran en los estados financieros de una empresa: los ingresos netos en la cuenta de resultados y los fondos propios en el balance.

¿Cuál es un buen ROE?

No existe una respuesta única a esta pregunta, ya que depende del sector y de otros factores.

Sin embargo, en general, un ROE más alto es mejor que uno más bajo.

Los inversores deberían comparar siempre el ROE con el de otras empresas del mismo sector para hacerse una mejor idea de lo que se considera un "buen" ROE.

¿Qué le dice el ROE?

La rentabilidad de los recursos propios puede darle una idea de lo bien que una empresa utiliza sus activos para generar beneficios.

Un alto rendimiento de los fondos propios indica que la empresa es rentable y eficiente. Un bajo rendimiento de los fondos propios puede indicar que la empresa no está utilizando sus activos de forma eficiente.

¿Cuáles son las limitaciones del rendimiento de los fondos propios?

El ROE tiene varias limitaciones que los inversores deben conocer.

En primer lugar, el ROE puede estar distorsionado por diversas prácticas contables. Por ejemplo, una empresa puede optar por capitalizar determinados gastos en lugar de reconocerlos como gastos. Esto aumenta el rendimiento de los fondos propios de la empresa, pero no refleja realmente la rentabilidad.

En segundo lugar, la rentabilidad de los fondos propios puede no ser un buen indicador de la viabilidad de una empresa si ésta sigue creciendo con fuerza. Una empresa con beneficios negativos pero con un fuerte crecimiento de las ventas puede seguir siendo una inversión de calidad, aunque su ROE sea bajo.

En tercer lugar, el ROE a veces puede llegar a ser muy valioso simplemente porque su denominador es bajo. Si una empresa tiene un elevado coeficiente deuda/fondos propios, a veces puede tener un ROE alto aunque no sea especialmente rentable o porque sus fondos propios sean bajos.

Por todas estas razones, el ROE debe considerarse sólo como una medida entre otras para evaluar la salud financiera de una empresa y su calidad de inversión.

Resumen - Rentabilidad de los fondos propios

La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es una medida clave para evaluar la rentabilidad y la salud financiera de una empresa.

Mide el beneficio que genera una empresa por cada dólar de fondos propios y puede verse afectado por diversos factores, como la rentabilidad, la utilización de activos, el apalancamiento, los impuestos y el modelo de negocio.

En general, las empresas con un ROE elevado tienden a obtener mejores resultados que el mercado, pero hay excepciones a esta regla.

Así pues, aunque el ROE es una medida útil para el análisis bursátil, no es la única que deben tener en cuenta los inversores.