Relación precio/beneficio por acción (PEG)

La relación precio/beneficio por acción (PEG) refina la relación precio/beneficio (P/E) teniendo en cuenta el crecimiento previsto de los beneficios (expresado en números enteros, por ejemplo, 10 para un 10 %).

PEG = ratio P/E ÷ tasa de crecimiento de los beneficios

Por ejemplo, una empresa cuyas acciones se negocian a 20 veces sus beneficios y cuya tasa de crecimiento anual prevista es del 10 % tendría un ratio PEG de (20 ÷ 10) = 2. En este caso, los inversores pagan dos veces la tasa de crecimiento prevista de la empresa.

¿Cómo funciona la relación PEG?

El PEG retoma la conocida relación P/E y plantea una pregunta complementaria: ¿este precio está justificado por el crecimiento?

Una acción con un P/E de 20 puede parecer cara en sí misma, pero si la empresa prevé un crecimiento de sus beneficios del 25 % anual, puede parecer una buena oportunidad según los estándares del PEG. Por el contrario, una empresa madura con el mismo P/E pero con un crecimiento limitado al 5 % tendría un PEG de 4, lo que indica un precio mucho más alto de lo que justifica su potencial.

Las tasas de crecimiento utilizadas suelen proceder de las previsiones consensuadas de los analistas o de las indicaciones proporcionadas por la empresa. Por lo tanto, el PEG solo es válido en la medida en que estas hipótesis resulten correctas. Dado que estas estimaciones evolucionan con el tiempo, un PEG atractivo hoy puede perder rápidamente su relevancia.

Ratio PEG histórico y ratio PEG previsto: ¿cómo utilizarlos?

Al igual que el ratio P/E, el ratio PEG se presenta en dos versiones:

• PEG histórico: basado en las tasas de crecimiento pasadas (últimos 3 a 5 años). Ofrece una visión objetiva, pero puede subestimar a una empresa en fase de aceleración.
• PEG previsto: basado en las estimaciones de crecimiento futuro (de 1 a 5 años). Refleja mejor las expectativas del mercado, pero se basa en hipótesis que a veces son frágiles.

Ambas versiones tienen sus limitaciones. El PEG histórico puede pasar por alto un cambio en la dinámica de los beneficios, mientras que el PEG previsto solo es tan preciso como las estimaciones en las que se basa. Independientemente del PEG que utilice, la interpretación (y la regla empírica del sector) es la misma.

• PEG ≈ 1,0: el precio de la acción y el crecimiento están más o menos equilibrados.
• PEG < 1,0: el crecimiento parece barato en comparación con el precio de las acciones, lo que podría ser una buena oportunidad si el crecimiento se mantiene.
• PEG > 1,0: el mercado paga una prima por el crecimiento, lo que podría significar que el optimismo ha superado a la realidad.

Pero el valor razonable no es universal. Por ejemplo, una empresa tecnológica en fase inicial puede justificar un PEG muy superior a 1,0 si su crecimiento se acelera, mientras que una empresa de servicios públicos con beneficios previsibles solo puede parecer razonable si su PEG es inferior a 1,0.

En la práctica, los inversores consideran el umbral de 1,0 como una referencia inicial y luego ajustan sus expectativas en función de los estándares del sector y el perfil de crecimiento de la empresa.

¿Por qué es importante el ratio PEG?

El PEG sitúa el precio de una acción en el contexto de su tasa de crecimiento. Por lo tanto, resulta especialmente útil para las acciones de crecimiento y las acciones con gran dinamismo, cuyos beneficios pueden ser bajos, negativos o distorsionados, y para las que el ratio P/E por sí solo pierde todo su sentido. Una empresa cuyo ratio P/E sea superior a 100 puede seguir pareciendo razonable si su crecimiento es lo suficientemente rápido como para acercar el PEG a 1.

Pero el PEG no es infalible. Dado que se basa en previsiones, puede ser engañoso si las hipótesis de crecimiento resultan demasiado optimistas. Por eso, los inversores suelen combinar el PEG con otras medidas, como la tasa de consumo de efectivo o el tamaño del mercado potencial de la empresa, para verificar si las previsiones de crecimiento se basan en oportunidades reales y en un modelo económico sostenible.

Conclusión

El ratio PEG es una herramienta sencilla pero potente que añade una dimensión esencial al P/E: el crecimiento. Si se utiliza correctamente, permite evitar juzgar una acción únicamente por su precio y situar su valoración en una dinámica más realista. Sin embargo, nunca debe utilizarse de forma aislada. Como cualquier medida financiera, debe integrarse en un análisis más amplio que tenga en cuenta la solidez del modelo económico, las perspectivas del sector y la calidad de la gestión de la empresa.

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