Rapporto prezzo/fatturato (P/S)

Il rapporto prezzo/fatturato (P/S) mette a confronto il prezzo delle azioni di una società con il suo fatturato, indicato come “ricavi” nel conto economico della società e nelle relazioni degli analisti.

P/S = prezzo per azione ÷ fatturato per azione

Ad esempio, se un'azienda genera un fatturato annuo di 10 miliardi di dollari e ha 1 miliardo di azioni in circolazione, il suo fatturato per azione è di 10 dollari. Se l'azione viene scambiata a 30 dollari, il rapporto P/S è 3. In questo caso, gli investitori pagano 3 dollari per ogni dollaro di fatturato annuo.

Perché il rapporto P/S è importante?

Il rapporto P/S è utile perché le vendite sono generalmente più affidabili degli utili, che possono essere influenzati da scelte contabili (ammortamenti, valutazione delle scorte, accantonamenti, ecc.). Il fatturato riflette meglio le dimensioni reali dell'azienda e la sua presenza sul mercato.

Ecco perché questo rapporto è particolarmente rilevante quando:

• gli utili sono irregolari o negativi,
• le aziende sono in crescita ma non ancora redditizie,
• è necessario confrontare società dello stesso settore in diversi stadi di maturità.

Un'azienda con un P/S inferiore rispetto ai suoi concorrenti può sembrare più attraente, anche se non genera ancora profitti.

Interpretazione del rapporto P/S nel suo contesto

A differenza di alcuni rapporti finanziari, non esiste un livello “buono” o “cattivo” per il rapporto P/S. Ciò che sembra conveniente in un settore può essere normale in un altro.

• Aziende con margini bassi. Le catene di supermercati e le case automobilistiche sono spesso quotate al di sotto di 1,0, poiché le loro vendite generano profitti modesti e sono legate a una domanda ciclica.
• Aziende in forte crescita. Gli editori di software o le aziende biotecnologiche possono essere quotati con multipli P/S pari a 5 o più. Gli investitori possono essere disposti a pagare questo premio se prevedono che ogni dollaro di fatturato genererà profitti eccezionali nel lungo periodo.
• Evoluzione delle attività. Nei primi anni di Amazon.com (AMZN), la crescita del fatturato era esplosiva, quindi il rapporto P/S non sembrava eccessivo. Ma senza utili, questo rapporto non permetteva di sapere se il modello potesse essere sviluppato su larga scala, il che ricorda che le vendite da sole non garantiscono il valore.

In altre parole, il rapporto P/S ha senso solo se confrontato con gli standard del settore, i margini di profitto e lo stadio di crescita dell'azienda.

Quando il P/S è utile (e quando non lo è)

Le vendite non sono sinonimo di profitti. Un'azienda può registrare una forte crescita del fatturato e allo stesso tempo perdere denaro su ogni unità venduta. Ecco perché il P/S, preso isolatamente, può dare un'immagine fuorviante del valore. I settori ciclici aggiungono un'ulteriore complicazione: i rivenditori al dettaglio, le case automobilistiche e altre aziende legate ai cicli economici possono vedere le loro vendite (e quindi il loro P/S) fluttuare notevolmente da un anno all'altro.

Per le aziende mature e redditizie, il P/S è generalmente meno importante del P/E o delle misure di flusso di cassa. Ma per le aziende più giovani o in forte crescita che hanno pochi o nessun profitto, può essere uno dei pochi strumenti di valutazione disponibili. Gli investitori lo utilizzano spesso in combinazione con altri indici, come il P/E o il rapporto prezzo/valore contabile (P/B), per determinare se la crescita delle vendite è accompagnata da un percorso sostenibile verso la redditività.

Conclusione

Il rapporto P/S è uno strumento semplice e potente per analizzare la valutazione di un'azienda quando gli utili non sono sufficienti a fornire un quadro chiaro. È particolarmente rilevante per le società in rapida crescita o ancora in perdita. Tuttavia, poiché non fornisce alcuna indicazione sulla redditività, deve sempre essere incrociato con altri indici finanziari e contestualizzato nel settore di riferimento. In sintesi, il P/S è un punto di partenza interessante, ma mai una conclusione a sé stante.

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