Beneish M-Score (Componenti, formula, calcolo, esempio)

Il Beneish M-Score è un modello statistico utilizzato per rilevare se una società ha manipolato i propri utili.

Il modello è stato creato dal professor Messod Beneish nel giugno 1999 dopo la pubblicazione di un documento intitolato The Detection of Earnings Manipulation.

La logica alla base dell'M-Score di Beneish è che una combinazione di pratiche aggressive di riconoscimento dei ricavi, manipolazione dei margini (che può suggerire una capitalizzazione di costo), cambiamenti negli indici di leva finanziaria e nella qualità degli asset (ad esempio, le società possono effettuare acquisizioni per distorcere gli utili) e discrepanze tra gli utili e i flussi di cassa (che possono suggerire rateizzazioni aggressive) possono essere utilizzati per gonfiare gli utili.

Componenti, formula e calcolo del Beneish M-score

Il Beneish M-score è calcolato sulla base di 8 variabili (indici finanziari):

Indice dei giorni di vendita dei crediti (DSRI)

DSRI = (Crediti netti anno t / Vendite anno t ) / (Crediti netti anno T-1 / Vendite anno T-1 )

Indice del margine lordo (GMI)

GMI = [ Margine lordo anno t -1 / Margine lordo t ].

Indice di qualità delle attività (AQI)

AQI = [Totale attivo t - (Attività correnti t + Attività materiali t ) / Totale attivo t ] / [ Totale attivo t-1 - ((Attività correnti t-1 + Attività materiali t-1 ) / Totale attivo t-1 ) ] ]

Indice di crescita delle vendite (SGI)

SGI = fatturato t / fatturato t-1

Indice di ammortamento (DEPI)

DEPI = (Ammortamenti t-1 / (attività materiali t-1 + ammortamenti t-1 )) / (Ammortamenti t / (attività materiali t + ammortamenti t ))

Indice delle spese di vendita, generali e amministrative (SGAI)

SGAI = (spese generali e amministrative t / vendite t ) / (spese generali e amministrative T-1 / vendite T-1 )

Indice di leva finanziaria (LVGI)

LVGI = [(Passività correnti t + Totale debiti a lungo termine t ) / Totale attività t ] / [(Passività correnti t-1 + Totale debiti a lungo termine t-1 ) / Totale attività t-1 ]

Totale Passività maturate su Totale Attività (TATA)

TATA = (utile netto t - flusso di cassa da operazioni t ) / Totale attivo t

La formula per il calcolo dell'M-score è la seguente:

M-score = -4,84 + 0,92 × DSRI + 0,528 × GMI + 0,404 × AQI + 0,892 × SGI + 0,115 × DEPI -0,172 × SGAI + 4,679 × TATA - 0,327 × LVGI

Come interpretare il Beneish M-Score?

Il valore soglia è -1,78 per il modello i cui coefficienti sono stati utilizzati nella sezione precedente.

• Se il M-score è inferiore a -1,78, la società è considerata improbabile manipolatrice di utili. Ad esempio, un valore di M-score pari a -3,23 suggerisce una bassa probabilità di manipolazione.
• Se il M-score è superiore a -1,78, l'azienda è considerata un potenziale manipolatore di utili. Ad esempio, un valore di M-score pari a -0,47 suggerisce un'alta probabilità di manipolazione.

Esempio: il M-score di Tesla (TSLA)

Se applichiamo questa analisi a Tesla per il periodo compreso tra il secondo trimestre 2021 e il secondo trimestre 2022, otteniamo i seguenti risultati:

Questo valore di 2,55 è ben al di sopra della soglia dichiarata di -1,78 per la "probabile manipolazione degli utili".

Ciò suggerisce che Tesla, nota per le sue pratiche contabili aggressive, sarebbe fortemente sospettata di manipolazione degli utili secondo questa misura.

Tesla solleva segnali di allarme, in particolare nelle seguenti aree:

• I crediti rispetto alle vendite
• La crescita delle vendite rispetto al costo dei beni venduti (margini lordi).
• La qualità delle sue attività
• La crescita delle vendite
• La bassa crescita delle spese generali e amministrative rispetto alla crescita delle vendite.

Si noti che questo particolare esercizio è di natura accademica.

Molti potrebbero essere in disaccordo sulla particolare formula utilizzata per calcolare il punteggio, sui punti di cut-off e sull'utilità di ridurre un esercizio complesso a un unico punteggio.

Ma c'è una logica dietro l'uso di questi fattori per valutare la potenziale manipolazione degli utili nei bilanci aziendali, perché questi sono i diversi tipi di elementi che si stanno cercando.

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FAQ - Beneish M-score

Conclusione - Beneish M-score

Il Beneish M-score è un modello statistico che utilizza gli indici finanziari per valutare se una società ha manipolato i propri utili.

Questo modello è utile per individuare manipolazioni degli utili che non sarebbero rilevate da altri metodi, come i GAAP o gli IFRS.

Il Beneish M-score ha un grado di accuratezza ragionevolmente elevato nel prevedere la manipolazione degli utili, poiché esiste una logica dietro i parametri utilizzati e la loro ponderazione.

Può quindi essere uno strumento prezioso per gli investitori che intendono investire in una società.

Tuttavia, va notato che il Beneish M-score non è perfetto e, in alcune circostanze, può dare falsi positivi.

È quindi importante utilizzare il Beneish M-score insieme ad altri metodi analitici quando si valuta una società.