Che cos'è un broker Prime of Prime (PoP)?

Il modo più semplice per capire cosa sia un prime of prime per i broker FX/CFD è che essi agiscono come broker per le società di intermediazione. Non è esattamente quello che fanno, ma dovrebbe darvi un'idea approssimativa.

I broker Prime of Prime forniscono prezzi, liquidità e altri servizi di trading ai broker FX/CFD tradizionali, proprio come i broker FX/CFD forniscono prezzi, liquidità e altri servizi di trading ai loro clienti al dettaglio.

I broker PoP svolgono quindi un ruolo importante nel settore FX e futures. Forniscono i prezzi rispetto ai quali i clienti dei broker FX/CFD fanno trading. Forniscono inoltre servizi che consentono ai broker FX/CFD di coprire la propria esposizione.

Perché si chiamano “Prime of Prime”?

Il termine “prime of prime” deriva dal termine “prime broker”. Come un PoP, il modo più semplice per pensare a un prime broker è che fornisce lo stesso tipo di servizi di un broker, ma invece di trattare con clienti al dettaglio, serve hedge fund e società di gestione patrimoniale.

Le attività di prime broker sono generalmente offerte dalle banche d'investimento. Goldman Sachs e Morgan Stanley, ad esempio, hanno divisioni di prime broker che servono hedge fund e altre istituzioni finanziarie.

Ciò significa che compensano le loro operazioni, gestiscono la custodia delle loro attività e danno loro accesso alla leva finanziaria per la negoziazione di determinate classi di attività.

Anche i servizi offerti dai prime broker possono variare. I clienti possono anche scegliere di accedere solo a determinati servizi. Ad esempio, alcuni prime broker specializzati in cambi offrono i loro servizi solo ai clienti che desiderano negoziare valute. Analogamente, un hedge fund può ricorrere ai servizi di un prime broker, ma solo per effettuare operazioni sui mercati dei futures.

Poiché i prime broker sono solitamente gestiti da grandi banche d'investimento, spesso avverse al rischio e altamente regolamentate, in genere accettano solo clienti con un capitale significativo. Ad esempio, un hedge fund può avere bisogno di un minimo di 100 milioni di dollari di patrimonio in gestione per aprire un conto di prime broker con una banca d'investimento.

È qui che entra in gioco il prime of prime. I broker PoP sono intermediari tra i broker e le società che desiderano accedere ai loro servizi ma non hanno i mezzi finanziari per farlo.

Un prime of prime mantiene un rapporto di prime brokerage con un grande prime broker. Integra quindi i clienti, come i broker FX/CFD, che desiderano accedere a questi servizi ma non dispongono del capitale necessario.

Cosa fanno in realtà i PoP?

In genere prendono i prezzi da un prime broker e li utilizzano per fornire un prezzo per i propri prodotti CFD. Quindi forniscono questo prezzo a un broker FX/CFD.

In alcuni casi, il broker FX/CFD prende il prezzo fornito dal PoP e aggiunge un margine allargando lo spread. Che lo faccia o meno, il flusso di prezzi prime of prime è quello che i clienti al dettaglio del broker FX/CFD vedono sulla loro piattaforma di trading. È anche questo prezzo che serve come base per le loro operazioni.

In effetti, un vero prime of prime è un fornitore di liquidità per i CFD. Crea un prezzo per un prodotto CFD sulla base dei prezzi che riceve dal suo broker principale. Distribuisce tale prezzo ai broker FX/CFD e quindi agisce come controparte per qualsiasi operazione che tali broker FX/CFD effettuano con loro.

In termini generali, l'interazione di un broker FX/CFD con un prime of prime può rientrare in tre diverse categorie...

1. Rapporto con il prime of prime

Alcuni broker FX/CFD scelgono di passare semplicemente tutte le loro operazioni a un prime of prime. In altre parole, il broker FX/CFD prende l'altra parte dell'operazione del suo cliente, ma la compensa immediatamente con un'operazione equivalente che effettua con il suo broker prime.

Per questo motivo questo modello viene generalmente definito “brokeraggio matched-principal”. Il broker FX/CFD agisce come mandante piazzando operazioni contro il cliente. Tuttavia, abbina il più rapidamente possibile questa operazione con un poP.

2. Modello B-book e prime of prime

Alcuni broker utilizzano solo il feed dei prezzi fornito da un PoP. Utilizzano questo feed per creare il “proprio” prezzo per i prodotti che offrono ai loro clienti e poi prendono il lato opposto di tutte le operazioni dei clienti, senza compensare con il prime of prime.

3. Modello di broker ibrido FX/CFD

Molti broker utilizzano un modello ibrido. In questo caso, internalizzano parte del flusso di operazioni che ricevono dai loro clienti. Come regola generale, si assumono un certo livello di rischio, ma non lo superano. Una volta raggiunto questo limite, effettuano operazioni con il loro prime broker per coprire il rischio.

Infine, è importante notare che i broker prime of prime probabilmente fanno esattamente la stessa cosa con le operazioni che ricevono dai broker FX/CFD. Nella maggior parte dei casi, applicano il terzo modello ibrido. Prendono il lato opposto di un determinato flusso di scambi, ma poi si coprono con il loro broker prime se hanno superato un limite di rischio o semplicemente vogliono compensare la loro esposizione per qualche altro motivo.

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Broker FX prime e prime of prime

Una delle affermazioni più comuni fatte dai PoP attivi in FX e CFD è che hanno rapporti “Tier-1” con le banche.

Il termine “Tier-1” è in realtà un termine di marketing utilizzato per descrivere le principali banche d'investimento che offrono servizi di prime brokerage. Ad esempio, Goldman Sachs è considerata una banca d'investimento “Tier-1” che offre servizi di prime brokerage.

Il motivo per cui a Prime of Primes piace affermare di avere un rapporto con i broker "tier 1" è in realtà il risultato del fatto che un ampio segmento del settore FX/CFD offriva solo operazioni in valuta.

Questo ha portato all'uso diffuso del termine "FX/CFD", quando in realtà le società che offrono trading su valute offrono semplicemente CFD su valute. Il termine è così diffuso che lo usiamo su questo sito web per far sì che la gente sappia di cosa stiamo parlando. Lo sappiamo, crea confusione!

Ad ogni modo, il motivo per cui i PoP amano pubblicizzare le loro relazioni "Tier-1" è che, in teoria, avere un rapporto di prime broker FX con una grande banca d'investimento significa poter accedere ai migliori prezzi sui mercati FX. Questi prezzi possono poi essere trasferiti dal PoP al broker FX/CFD. Poiché i broker FX/CFD vogliono essere competitivi sul piano dei prezzi, questo può essere un importante vantaggio competitivo per loro.

L'affermazione di avere un rapporto di "livello 1" ha molto meno senso nel contesto del trading azionario o dei futures su materie prime e indici. Si tratta di strumenti negoziati in borsa, quindi la negoziazione è trasparente. Le valute sono negoziate over-the-counter, il che significa che i prime broker FX hanno un certo vantaggio sul mercato, in quanto hanno un migliore accesso alle fonti di determinazione dei prezzi.

Prime of prime e marketing fuorviante

Nel settore FX e CFD, il termine “prime of prime” è stato reso ancora più confuso dal fatto che ci sono molte società che non hanno un rapporto di prime broker con una banca d'investimento ma si definiscono comunque “prime of prime”.

In questi casi, la società tende a collaborare con un PoP. Poi prende i prezzi del PoP e li passa alla propria base clienti di broker di valute e forward. Nella maggior parte dei casi, prende il lato opposto di tutte le operazioni che questi broker FX/CFD le inviano.

Se tutto ciò suona strano, è vero, in un certo senso è così. Si tratta in realtà di una catena di società che agiscono tutte come broker l'una per l'altra. In cima alla catena c'è una banca d'investimento e sotto di essa una banca primaria. Poi ci sono società al di sotto della banca principale che utilizzano i suoi servizi, ma poi forniscono gli stessi servizi ai broker FX/CFD.

Ci si potrebbe chiedere perché un broker FX/CFD dovrebbe collaborare con una di queste società quando potrebbe rivolgersi direttamente alla prime of prime. Il motivo è esattamente lo stesso per cui un broker FX/CFD non può rivolgersi direttamente a un broker prime: è un'operazione che richiede troppo capitale.

Ad esempio, alcuni PoP non lavorano con i broker FX/CFD offshore. Ma molti di questi prime of prime of prime (o come volete chiamarli) lo faranno.

È anche plausibile che una di queste società offra condizioni di trading migliori rispetto a un prime of prime. Ad esempio, potrebbe richiedere un margine inferiore a quello di un prime of prime, liberando così capitale per il broker FX/CFD da utilizzare altrove.

In definitiva, questi derivati “prime of prime” utilizzano il termine “prime of prime” per scopi di marketing. Ma è importante riconoscere che queste società forniscono anche un servizio spesso necessario. Proprio come un prime of prime permette a un broker FX/CFD di accedere a servizi simili a quelli di un broker prime, così queste propaggini di prime of prime permettono ad altri broker di accedere a servizi simili a quelli di un prime of prime.

Sconti come parte di prime of prime

Gli sconti sono un altro elemento chiave del modello prime of prime, indipendentemente dalla posizione dell'azienda nella rete.

Quando un broker FX/CFD si associa a un “prime of prime”, effettua operazioni con esso, sia perché sta semplicemente passando tutte le sue operazioni, sia perché sta compensando la sua esposizione al rischio.

In questo caso, non è raro che il prime of prime restituisca una parte del profitto ottenuto prendendo l'altra parte di queste operazioni.

Non è sempre così. Tuttavia, spesso è uno dei fattori che stimola l'attività di prime of prime. Se i clienti ricevono sconti più elevati, possono essere più propensi a commerciare con loro.

È anche importante notare che questo è il motivo per cui il modello della controparte abbinata può sembrare creare un conflitto di interessi maggiore di quanto non sembri. Se un broker FX/CFD compensa tutte le sue operazioni ma poi condivide i profitti generati da tali operazioni, sta comunque traendo profitto dalla perdita del cliente.

Prime delle prime - un sacco di marketing, non è così complicato

Nel mondo dei cambi e dei futures, i prime of primes sono essenzialmente dei broker per altri broker. Forniscono gli strumenti di determinazione dei prezzi e di copertura che consentono ai broker FX/CFD di operare.

Nella sua forma “reale”, un PoP dovrebbe essere collegato alla divisione di prime broker di una banca d'investimento. In realtà, oggi ci sono molte società che utilizzano il termine “prime of prime” per descriversi, quando in realtà stanno semplicemente utilizzando un “prime of prime” per offrire i loro servizi.

Tuttavia, queste società hanno una ragion d'essere - anche se il loro marketing può sembrare un po' bizzarro - nell'offrire servizi di tipo prime ai broker più piccoli che non possono soddisfare i requisiti dei PoP.

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