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Relación precio/volumen de negocios (P/S)
La relación precio/volumen de negocios (P/S) compara el precio de las acciones de una empresa con su volumen de negocios, denominado «ingresos» en la cuenta de resultados de la empresa y en los informes de los analistas.
P/S = precio por acción ÷ volumen de negocios por acción
Por ejemplo, si una empresa genera unos ingresos anuales de 10 000 millones de dólares y tiene 1000 millones de acciones en circulación, sus ingresos por acción son de 10 dólares. Si la acción cotiza a 30 dólares, la relación P/S es de 3. En este caso, los inversores pagan 3 dólares por cada dólar de ingresos anuales.
¿Por qué es importante la relación P/S?
La relación P/S es útil porque las ventas suelen ser más fiables que los beneficios, que pueden verse influidos por decisiones contables (amortizaciones, valoración de existencias, provisiones, etc.). La cifra de negocios refleja mejor el tamaño real de la empresa y su presencia en el mercado.
Por eso, este ratio es especialmente relevante cuando:
- los beneficios son irregulares o negativos,
- las empresas están en crecimiento pero aún no son rentables,
- hay que comparar empresas del mismo sector en diferentes etapas de madurez.
Una empresa con un P/S más bajo que sus competidores puede parecer más atractiva, aunque aún no genere beneficios.
Interpretación del ratio P/S en su contexto
A diferencia de otros ratios financieros, no existe un nivel «bueno» o «malo» para el ratio P/S. Lo que parece barato en un sector puede ser normal en otro.
- Empresas con márgenes bajos. Las cadenas de supermercados y los fabricantes de automóviles suelen cotizar por debajo de 1,0, ya que sus ventas generan pocos beneficios y están vinculadas a una demanda cíclica.
- Empresas de alto crecimiento. Las editoriales de software o las empresas de biotecnología pueden cotizar con múltiplos P/S de 5 o más. Los inversores pueden estar dispuestos a pagar esta prima si esperan que cada dólar de ingresos genere beneficios excepcionales a largo plazo.
- Evolución de las actividades. Durante los primeros años de Amazon.com (AMZN), el crecimiento de los ingresos fue explosivo, por lo que la relación P/S no parecía extrema. Pero sin beneficios, esta relación no permitía saber si el modelo podía desarrollarse a gran escala, lo que nos recuerda que las ventas por sí solas no garantizan el valor.
En otras palabras, la relación P/S solo tiene sentido cuando se compara con los estándares del sector, los márgenes de beneficio y la fase de crecimiento de la empresa.
Cuándo es útil el P/S (y cuándo no lo es)
Las ventas no son sinónimo de beneficios. Una empresa puede registrar un fuerte crecimiento de su volumen de negocios y, al mismo tiempo, perder dinero por cada unidad vendida. Por eso, el P/S, tomado de forma aislada, puede dar una imagen engañosa del valor. Las industrias cíclicas añaden otra complicación: los minoristas, los fabricantes de automóviles y otras empresas relacionadas con los ciclos económicos pueden ver cómo sus ventas (y, por tanto, su P/S) fluctúan considerablemente de un año a otro.
Para las empresas maduras y rentables, el P/S suele ser menos importante que el P/E o las medidas de flujo de caja. Pero para las empresas más jóvenes o de rápido crecimiento que tienen pocos o ningún beneficio, puede ser una de las pocas herramientas de valoración disponibles. Los inversores suelen utilizarlo como complemento de otros ratios, como el P/E o el ratio precio/valor contable (P/B), para determinar si el crecimiento de las ventas va acompañado de una vía viable hacia la rentabilidad.
Conclusión
El ratio P/S es una herramienta sencilla y potente para analizar la valoración de una empresa cuando los beneficios no bastan para ofrecer una imagen clara. Es especialmente relevante para empresas en rápido crecimiento o que aún registran pérdidas. Sin embargo, dado que no dice nada sobre la rentabilidad, siempre debe combinarse con otros ratios financieros y situarse en su contexto sectorial. En resumen, el P/S es un punto de partida interesante, pero nunca una conclusión en sí mismo.
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre el P/E y el P/S?
El P/E compara el precio de una acción con los beneficios, mientras que el P/S lo compara con las ventas. Por lo tanto, el P/S es útil cuando los beneficios son bajos o negativos.
¿Un ratio P/S bajo siempre es una oportunidad?
No. Una empresa puede tener un P/S bajo porque su sector es poco rentable o cíclico.
¿Se puede comparar el P/S de dos empresas de sectores diferentes?
En realidad, no. Cada sector tiene sus propios márgenes y dinámicas. Un P/S de 5 puede ser normal en el sector tecnológico, pero excesivo en el de la gran distribución.
¿El ratio P/S tiene en cuenta la rentabilidad?
No. Solo mide la valoración de las ventas, no la capacidad de la empresa para transformar esas ventas en beneficios.
¿Es preferible utilizar el P/S histórico o el previsto?
Al igual que con el P/E, ambos enfoques son útiles. El histórico muestra el rendimiento pasado, mientras que el previsto refleja las expectativas del mercado.