Aggiornato il 19 ottobre 2026 dalla Redazione di broker-forex.eu
Dietro ogni ordine inviato a un broker c'è una modalità di esecuzione che influisce direttamente sulla qualità delle tue operazioni: la trasparenza dei prezzi, la velocità di esecuzione, i costi pagati e perfino il rapporto di interessi tra te e il tuo broker. Nel trading di CFD si confrontano due grandi modelli: l'accesso diretto al mercato, o DMA (Direct Market Access), e il modello market maker.
Con un broker DMA i tuoi ordini vengono inseriti direttamente nel book della borsa: vedi la profondità del mercato e puoi diventare un «price maker». Con un market maker è il broker a quotare i propri prezzi e può essere la controparte delle tue posizioni. Questa guida spiega come funziona ciascun modello, i vantaggi, i costi reali e il profilo di trader a cui si adatta, con un confronto tra le offerte di XTB e AvaTrade.
Il termine «Direct Market Access» indica i sistemi di negoziazione elettronica che permettono a un investitore di interagire direttamente con il book di negoziazione di una borsa. Un tempo riservato agli istituzionali, l'accesso diretto al mercato è oggi offerto ai privati da alcuni broker, soprattutto sotto forma di CFD.
Applicato ai CFD, il DMA significa che ogni ordine che inserisci sul CFD viene replicato dal broker sul mercato sottostante. Quando acquisti un CFD su un'azione, il broker acquista contemporaneamente l'azione corrispondente in borsa per coprire la propria posizione. Non c'è quindi un dealing desk che decide il prezzo: operi al prezzo reale di mercato e il tuo ordine limite compare nel book come quelli degli altri partecipanti.
In concreto, quando inserisci un ordine il broker verifica prima che il margine sia sufficiente ad aprire la posizione. Il controllo dura un istante, poi l'ordine viene inviato al book della borsa oppure, grazie all'instradamento intelligente degli ordini (smart order routing), alla sede di esecuzione che offre il prezzo migliore: borsa principale, sistema multilaterale di negoziazione (MTF) o dark pool.
Il DMA è chiamato anche trading di livello 2 o «L2», perché dà accesso ai dati completi sulla profondità del mercato. Grazie a questi dati puoi valutare il sentiment e la liquidità, inserire ordini a qualsiasi livello di prezzo, anche all'interno dello spread, e agire come price maker. Come ogni CFD, anche il CFD DMA consente di operare con la leva, cioè in trading a margine, e di vendere allo scoperto.
I dati di livello 1 mostrano i prezzi in tempo reale: il miglior prezzo in acquisto (bid), il miglior prezzo in vendita (ask) e il volume disponibile a quei prezzi. È ciò che mostra la maggior parte delle piattaforme di trading tradizionali.
I dati di livello 2 sono molto più dettagliati. Mostrano la profondità del mercato: oltre alla migliore offerta e alla migliore domanda, elencano gli altri ordini presenti nel book elettronico della borsa, con i volumi a ogni livello di prezzo. Da un lato dello schermo compaiono gli ordini di acquisto, dall'altro quelli di vendita.
Il numero di livelli visualizzati varia secondo la borsa e l'abbonamento ai dati: alcune diffondono solo i cinque migliori livelli del book, altre permettono di vedere un book molto più profondo.
La schermata qui sotto mostra un esempio di livello 2. A sinistra i prezzi proposti dagli acquirenti e il volume totale a ogni prezzo; a destra i prezzi richiesti dai venditori e il volume disponibile a ogni prezzo. La fascia gialla in alto indica la migliore offerta di acquisto e la migliore offerta di vendita, che formano il prezzo di mercato corrente.
Leggere il livello 2 permette per esempio di individuare un grosso ordine di acquisto che può fungere da supporto, misurare la liquidità prima di un ordine di grandi dimensioni o anticipare lo slittamento (slippage) di un ordine a mercato.
Il trading di CFD DMA permette di aprire o chiudere una posizione al prezzo reale del mercato, e talvolta a un prezzo migliore grazie agli ordini inseriti all'interno dello spread. Quando un trader di CFD DMA inserisce un ordine limite, questo compare nel book della borsa e partecipa alla formazione del prezzo dell'azione su cui si basa il CFD. Per questo si parla di «price maker»: i loro ordini pesano davvero su domanda e offerta.
Il DMA è offerto soprattutto sui CFD su azioni, perché le azioni sono negoziate su borse centralizzate con un book pubblico. Esiste anche sul forex, ma in un'altra forma: poiché il mercato dei cambi non ha una borsa centrale, il DMA consiste nell'accedere ai prezzi aggregati di banche e fornitori di liquidità. In IG, per esempio, l'offerta Forex Direct è disponibile sulla piattaforma L2 Dealer, ma in Europa è riservata agli investitori professionali.
I CFD su indici, materie prime, obbligazioni o criptovalute sono invece quasi sempre quotati fuori borsa (OTC) dal broker. Un trader che vuole coprire tutti questi mercati da un unico conto passerà quindi, almeno in parte, da un'esecuzione di tipo market maker.
Nel dettaglio, i principali punti di forza del DMA sono:
Va però precisato che IG stesso ricorda che i prezzi in DMA non sono necessariamente migliori di quelli OTC, perché la sua tecnologia di quotazione cerca il miglior prezzo disponibile in entrambi i casi. L'interesse del DMA sta soprattutto nella visibilità e nel controllo sull'esecuzione.
I broker market maker offrono un'ampia gamma di CFD che copre la maggior parte dei mercati mondiali. Fissano i propri prezzi in acquisto e in vendita, ma non in totale libertà: questi prezzi seguono da vicino quelli degli strumenti sottostanti e il broker resta soggetto all'obbligo di best execution.
Il market maker si affida a un dealing desk che decide, per ogni flusso di ordini, se fare da controparte al cliente, coprire la posizione sul mercato o compensarla con le posizioni opposte di altri clienti. Queste scelte di copertura sono spiegate nel nostro articolo sul modello A Book / B Book.
La leva, spesso citata come vantaggio dei market maker, è in realtà disponibile in entrambi i modelli ed è limitata allo stesso modo per i clienti al dettaglio dalle regole ESMA, applicate in Italia dalla CONSOB: da 30:1 sulle coppie di valute principali a 2:1 sulle criptovalute. È un'arma a doppio taglio che amplifica sia i guadagni sia le perdite.
Tra il DMA puro e il market maker esistono modelli intermedi, soprattutto sul forex: lo STP (Straight Through Processing), che trasmette automaticamente gli ordini ai fornitori di liquidità, e l'ECN (Electronic Communication Network), che mette in contatto gli ordini di numerosi partecipanti. Molti broker funzionano inoltre in modo ibrido secondo gli strumenti e i clienti.
| Criterio | DMA | Market maker | STP / ECN |
|---|---|---|---|
| Origine dei prezzi | Book della borsa | Prezzi quotati dal broker | Fornitori di liquidità aggregati |
| Controparte | Il mercato (il broker si copre) | Spesso il broker | Fornitori di liquidità |
| Profondità di mercato (livello 2) | Sì, book della borsa | No | A volte, book aggregato |
| Riquotazione | No | Possibile | No, ma possibile slippage |
| Remunerazione del broker | Commissione | Spread (e risultato delle posizioni) | Commissione e/o ricarico sullo spread |
| Strumenti tipici | Azioni, forex (professionali) | Tutti i CFD | Forex, metalli, indici |
| Aste di apertura / chiusura | Sì | No | No |
| Pubblico | Trader esperti | Tutti i profili | Intermedi ed esperti |
In DMA lo spread è quello del mercato, spesso molto stretto sulle azioni liquide, ma il broker applica una commissione su ogni ordine. In IG la commissione sulle azioni in DMA è identica a quella di un'operazione OTC. A questa possono aggiungersi altri costi da includere nel calcolo:
Per un trader attivo che inserisce ordini di grandi dimensioni su azioni liquide, il DMA può costare meno dello spread allargato di un market maker. Per ordini piccoli e occasionali, la commissione minima e i costi dei dati lo rendono spesso più caro.
L'accesso diretto al mercato è consigliato ai trader avanzati, e i broker che lo offrono sconsigliano essi stessi le loro piattaforme DMA ai principianti. È particolarmente adatto:
Oltre ai privati, i principali utilizzatori del DMA sono le istituzioni buy-side: hedge fund, fondi comuni, fondi pensione o fondi di private equity. Utilizzano l'infrastruttura tecnologica fornita dagli operatori sell-side (banche d'investimento, broker) per accedere direttamente alle borse.
Il modello giusto dipende soprattutto da cosa negozi e da come lo fai. Ecco un metodo in cinque passi.
Il DMA riguarda soprattutto i CFD su azioni e, presso alcuni broker, il forex per i clienti professionali. Su indici, materie prime o criptovalute i CFD sono generalmente quotati dal broker.
Il book di livello 2 è utile soprattutto per lo scalping, il day trading su azioni, il trading algoritmico e gli ordini di grandi dimensioni. Un principiante o un investitore occasionale ne trarrà poco beneficio.
Questo documento regolamentare indica se il broker agisce come controparte, se trasmette gli ordini al mercato e su quali sedi di esecuzione. È l'unico modo affidabile per conoscerne il modello.
Somma commissioni, costi dei dati di mercato, finanziamento overnight, costi di prestito per le vendite allo scoperto e costi di cambio, poi confronta il risultato con lo spread di un conto market maker.
Scegli un broker autorizzato da un'autorità riconosciuta (CONSOB in Italia, FINMA in Svizzera o un'altra autorità europea) e prova la piattaforma su un conto demo prima di impegnare capitale reale.
I nostri broker partner non offrono ai privati un accesso DMA con book di livello 2, ma illustrano bene le due alternative più diffuse: XTB, che combina CFD quotati dal broker con azioni ed ETF reali eseguiti in borsa, e AvaTrade, market maker classico regolamentato dalla Banca centrale d'Irlanda con un'ampia offerta di CFD.
| Criteri | XTB | AvaTrade |
|---|---|---|
| Accesso DMA | ❌ No (CFD quotati dal broker) | ❌ No |
| Book (livello 2) | ❌ No | ❌ No |
| Tipo di esecuzione | Market maker sui CFD, esecuzione in borsa per azioni ed ETF reali | Market maker |
| Azioni ed ETF reali | ✅ 0 % di commissione fino a 100.000 €/mese | ❌ CFD su azioni |
| Piattaforma | xStation 5 (web, mobile) | WebTrader, AvaTradeGO, MT4, MT5 |
| Autorità di vigilanza | KNF, CySEC, FCA, DFSA | Central Bank of Ireland, ASIC, FSCA, JFSA, FSRA |
| Deposito minimo | 0 € | 100 € |
| Pubblico | Principianti e intermedi | Principianti e intermedi |
| Complessità | Bassa | Bassa |
| Visita XTB | Visita AvaTrade |
Se ti serve un vero accesso DMA con book di livello 2, dovrai rivolgerti a broker specializzati come IG (piattaforma L2 Dealer) o Interactive Brokers, che associa ogni ordine su CFD a un ordine di copertura sull'azione sottostante: un ordine limite su CFD compare così nel book della borsa.
Avvertenza: i CFD sono strumenti complessi e comportano un alto rischio di perdere denaro rapidamente a causa della leva finanziaria. Ogni broker pubblica la percentuale di conti al dettaglio che perdono denaro, che secondo l'ESMA è compresa tra il 74 % e l'89 %. Opera solo con fondi che puoi permetterti di perdere.
Il modello DMA è quanto di più vicino esista a un accesso reale ai mercati finanziari per un trader privato: prezzi di borsa, visibilità sul book, nessuna riquotazione e conflitto di interessi limitato. Ma questa sofisticazione ha un prezzo: una gamma di strumenti centrata sulle azioni, commissioni e costi dei dati, e piattaforme che richiedono esperienza.
Il modello market maker resta il più adatto se cerchi una piattaforma versatile e accessibile per valute, indici, materie prime e azioni da un unico conto, a condizione di scegliere un broker regolamentato e affidabile. Se sei un trader esperto focalizzato sulle azioni, la trasparenza del book è una priorità e i tuoi volumi giustificano le commissioni, il DMA fa chiaramente per te.
In ogni caso, capire la modalità di esecuzione del tuo broker leggendo la sua strategia di esecuzione degli ordini è un passaggio indispensabile per operare con fiducia e tenere sotto controllo i costi reali.
| # | Broker | Voto | Regolamentazione | Esecuzione | Azioni |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  | ★★★★★ 4,6/5 | CBIASICFSCAJFSABVI FSCFSRA | Market Maker (Dealing Desk) | |
| 2 |  | ★★★★★ 4,6/5 | KNFCySECFCADFSA | No Dealing Desk | |
| 3 |  | ★★★★ 4,0/5 | ASICFSCAFSC | STP / ECN | |
| 4 |  | ★★★★ 4,3/5 | CySECFCADFSAFSCAFSA | STP / ECN | |
| 5 |  | ★★★★ 4,3/5 | CMVMFCASCBBACEN | No Dealing Desk | |
| 6 |  | ★★★★ 4,3/5 | CySECASICDFSAIFSC | Market Maker (Dealing Desk) | |
| 7 |  | ★★★★ 4,0/5 | CySECFSCSVG FSA | ECN / STP | |
| 8 |  | ★★★★ 4,0/5 | CySECFCAASICMASFSCADFSA | Market Maker (Dealing Desk) |
ASIC: Australia • BACEN: Brasile • BVI FSC: Isole Vergini Britanniche • CBI: Irlanda • CMVM: Portogallo • CySEC: Cipro • DFSA: Dubai • FCA: Regno Unito • FSA: Seychelles • FSC: Mauritius • FSCA: Sudafrica • FSRA: Abu Dhabi • IFSC: Belize • JFSA: Giappone • KNF: Polonia • MAS: Singapore • SCB: Bahamas • SVG FSA: Saint Vincent e Grenadine
⚠️ I CFD sono strumenti complessi con leva finanziaria: tra il 70 % e l'80 % dei conti degli investitori al dettaglio perde denaro negoziando CFD.
Un broker DMA (Direct Market Access) trasmette i tuoi ordini direttamente al book di una borsa o ai fornitori di liquidità, senza un dealing desk che fissa i propri prezzi. Vedi la profondità del mercato (livello 2) e i tuoi ordini limite compaiono nel book.
Un market maker quota i propri prezzi, derivati dal mercato sottostante, e può essere la controparte delle tue operazioni. Un broker DMA copre ogni ordine sul mercato reale: operi ai prezzi di borsa e il broker si remunera con una commissione. Il DMA offre più trasparenza e limita il conflitto di interessi, il market maker offre più strumenti e un utilizzo più semplice.
Non necessariamente, purché tu scelga un broker regolamentato. Un market maker serio segue da vicino i prezzi del mercato sottostante ed è soggetto all'obbligo di best execution. I punti di attenzione sono le riquotazioni in fasi di forte volatilità e il possibile conflitto di interessi quando il broker mantiene il rischio dei clienti.
No, il DMA è pensato soprattutto per trader esperti. Richiede di saper leggere un book, valutare la liquidità e padroneggiare tipi di ordine avanzati. Gli stessi broker sconsigliano le loro piattaforme DMA ai principianti.
Sì, ma è più raro che sulle azioni. Poiché il forex non ha una borsa centrale, il DMA consiste nell'accedere ai prezzi aggregati di banche e fornitori di liquidità. In IG l'offerta Forex Direct sulla piattaforma L2 Dealer è riservata in Europa ai clienti professionali.
Il DMA sui CFD riguarda principalmente le azioni quotate sulle grandi borse e sugli MTF. Alcuni broker lo offrono anche sul forex. I CFD su indici, materie prime, obbligazioni e criptovalute sono in genere quotati OTC dal broker.
Consulta la sua strategia di esecuzione degli ordini, documento obbligatorio in Europa che precisa se agisce come controparte e quali sedi di esecuzione utilizza. Un book di livello 2 in cui compaiono i tuoi ordini, una tariffazione a commissione e la menzione esplicita del DMA sono segnali tipici.
Il DMA inserisce l'ordine direttamente nel book di una borsa. Lo STP trasmette automaticamente l'ordine a uno o più fornitori di liquidità, spesso con un ricarico sullo spread. L'ECN mette in contatto gli ordini di numerosi partecipanti in una rete elettronica. Tutti e tre evitano il dealing desk, ma solo il DMA dà accesso al book di una borsa.
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