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Rácio preço/volume de negócios (P/S)
O rácio preço/receita (P/S) compara o preço das ações de uma empresa com a sua receita, chamada «receitas» na demonstração de resultados da empresa e nos relatórios dos analistas.
P/S = preço por ação ÷ receita por ação
Por exemplo, se uma empresa gera um volume de negócios anual de 10 mil milhões de dólares e tem 1 mil milhões de ações em circulação, o seu volume de negócios por ação é de 10 dólares. Se a ação for negociada a 30 dólares, o rácio P/S é de 3. Neste caso, os investidores pagam 3 dólares por cada dólar de volume de negócios anual.
Por que o rácio P/S é importante?
O P/S é útil porque as vendas são geralmente mais fiáveis do que os lucros, que podem ser influenciados por escolhas contabilísticas (amortizações, valorização de stocks, provisões, etc.). O volume de negócios reflete melhor a dimensão real da empresa e a sua presença no mercado.
É por isso que este rácio é particularmente relevante quando:
- os lucros são irregulares ou negativos,
- as empresas estão em crescimento, mas ainda não são rentáveis,
- é necessário comparar empresas do mesmo setor em diferentes estágios de maturidade.
Uma empresa com um P/S mais baixo do que os seus concorrentes pode parecer mais atraente, mesmo que ainda não gere lucros.
Interpretação do rácio P/S no seu contexto
Ao contrário de alguns rácios financeiros, não existe um nível «bom» ou «mau» para o rácio P/S. O que parece barato num setor pode ser normal noutro.
- Empresas com margens baixas. As cadeias de supermercados e os fabricantes de automóveis são frequentemente negociados abaixo de 1,0, uma vez que as suas vendas geram lucros baixos e estão ligadas a uma procura cíclica.
- Empresas com forte crescimento. Os editores de software ou as empresas de biotecnologia podem ser negociados com múltiplos P/S de 5 ou mais. Os investidores podem estar dispostos a pagar esse prémio se esperarem que cada dólar de receita gere lucros excepcionais no futuro.
- Evolução das atividades. Nos primeiros anos da Amazon.com (AMZN), o crescimento da receita foi explosivo, de modo que o rácio P/S não parecia extremo. Mas, sem lucros, esse rácio não permitia saber se o modelo poderia ser desenvolvido em grande escala, o que nos lembra que as vendas por si só não garantem valor.
Em outras palavras, o rácio P/S só faz sentido quando comparado com os padrões do setor, as margens de lucro e o estágio de crescimento da empresa.
Quando o P/S é útil (e quando não é)
Vendas não são sinónimo de lucros. Uma empresa pode apresentar um forte crescimento no seu volume de negócios e, ao mesmo tempo, perder dinheiro em cada unidade vendida. É por isso que o P/S, considerado isoladamente, pode dar uma imagem enganosa do valor. As indústrias cíclicas acrescentam outra complicação: retalhistas, fabricantes de automóveis e outras empresas ligadas aos ciclos económicos podem ver as suas vendas (e, portanto, o seu P/S) flutuarem significativamente de um ano para o outro.
Para empresas maduras e lucrativas, o P/S é geralmente menos importante do que o P/E ou as medidas de fluxo de caixa. Mas para empresas mais jovens ou em forte crescimento, com poucos ou nenhum lucro, pode ser uma das poucas ferramentas de avaliação disponíveis. Os investidores costumam utilizá-lo em conjunto com outros rácios, como o P/E ou o rácio preço/valor contabilístico (P/B), para determinar se o crescimento das vendas é acompanhado por um caminho viável para a rentabilidade.
Conclusão
O rácio P/S é uma ferramenta simples e poderosa para analisar a valorização de uma empresa quando os lucros não são suficientes para dar uma imagem clara. É particularmente relevante para empresas em rápido crescimento ou ainda deficitárias. No entanto, como não diz nada sobre a rentabilidade, deve ser sempre cruzado com outros rácios financeiros e colocado no seu contexto setorial. Em resumo, o P/S é um ponto de partida interessante, mas nunca uma conclusão por si só.
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Perguntas mais frequentes
Qual é a diferença entre o P/E e o P/S?
O P/E compara o preço de uma ação com os lucros, enquanto o P/S compara com as vendas. O P/S é, portanto, útil quando os lucros são baixos ou negativos.
Um rácio P/S baixo é sempre uma oportunidade?
Não. Uma empresa pode ter um P/S baixo porque o seu setor é pouco rentável ou cíclico.
É possível comparar o P/S de duas empresas de setores diferentes?
Na verdade, não. Cada setor tem as suas próprias margens e dinâmicas. Um P/S de 5 pode ser normal na tecnologia, mas excessivo no retalho.
O rácio P/S leva em consideração a rentabilidade?
Não. Ele mede apenas a valorização das vendas, não a capacidade da empresa de transformar essas vendas em lucros.
É preferível usar o P/S histórico ou o previsto?
Tal como para o P/E, ambas as abordagens são úteis. O histórico mostra o desempenho passado, o previsto reflete as expectativas do mercado.