Indici finanziari per valutare la performance di un portafoglio azionario

I portafogli contengono gruppi di titoli selezionati per offrire il massimo rendimento a fronte di un determinato livello di rischio. Il raggiungimento di questo obiettivo dipende dalla capacità del gestore del portafoglio o dell'investitore di prevedere le condizioni economiche e le prospettive future delle società e di valutare accuratamente il rischio di ciascun titolo. Molti investitori e alcuni gestori di portafoglio adottano una strategia di gestione passiva del portafoglio, limitandosi a detenere un paniere di titoli ponderati per riflettere un indice di mercato, oppure acquistando titoli basati su un indice di mercato, come la maggior parte dei fondi negoziati in borsa.

Alcuni investitori e gestori di portafoglio ritengono di poter sovraperformare il mercato e quindi si impegnano in una gestione attiva del portafoglio, acquistando e vendendo titoli in base alle mutate condizioni. La maggior parte dei gestori attivi di portafoglio utilizza modelli finanziari sofisticati come base per le proprie decisioni di investimento.

Tuttavia, la maggior parte degli studi ha dimostrato che sono pochi i gestori di portafoglio che sovraperformano il mercato, soprattutto su un lungo periodo di tempo, e poiché ci sono migliaia di gestori di portafoglio che vendono i loro servizi, il fatto che alcuni sovraperformino il mercato su un lungo periodo di tempo può essere dovuto alla fortuna. Ad esempio, se migliaia di portafogli venissero costruiti selezionando a caso i titoli e comprandoli e vendendoli a caso, alcuni andrebbero molto meglio di tutti gli altri, semplicemente per fortuna. Un altro fattore che incide sulla performance dei portafogli attivi è rappresentato dalle commissioni applicate dai gestori e dai costi di negoziazione associati alle frequenti operazioni di acquisto e vendita. Alcuni gestori sembrano sovraperformare costantemente il mercato, come Warren Buffett di Berkshire Hathaway; tuttavia, Warren Buffet utilizza una strategia di acquisto e mantenimento piuttosto che il trading attivo. Un altro fattore che gli investitori individuali che gestiscono il proprio portafoglio in modo attivo dovrebbero considerare è se i potenziali guadagni valgono il tempo necessario per gestire attivamente il proprio portafoglio.

Misurare i rendimenti del portafoglio

I rendimenti del portafoglio si presentano sotto forma di reddito corrente e plusvalenze. Le entrate correnti comprendono i dividendi delle azioni e gli interessi delle obbligazioni. Una plusvalenza o una minusvalenza deriva dalla vendita di un titolo, = l'importo del prezzo di vendita meno il prezzo di acquisto. Il rendimento del portafoglio = l'importo netto delle plusvalenze o minusvalenze + il reddito corrente del periodo di detenzione. Le plusvalenze o le minusvalenze non realizzate sui titoli ancora in portafoglio vengono aggiunte al rendimento per valutare il rendimento del portafoglio nel periodo di detenzione. Il rendimento del portafoglio è rettificato per l'aggiunta di fondi e l'eliminazione di fondi dal portafoglio ed è ponderato per il numero di mesi di permanenza dei fondi nel portafoglio.

Formula per il calcolo del rendimento del portafoglio a 1 anno

• Adeguamento del portafoglio ponderato nel tempo = (Fondi aggiunti × Numero di mesi in portafoglio / 12) - (Fondi rimossi × Numero di mesi rimossi dal portafoglio / 12)

Formula del rendimento del portafoglio

• Rendimento del portafoglio = (Dividendi + Interessi + Guadagni o perdite realizzati + Guadagni o perdite non realizzati) / (Investimento iniziale + Adeguamento del portafoglio ponderato nel tempo)

I guadagni (o le perdite) realizzati sono guadagni o perdite scontati dalla vendita di titoli, mentre i guadagni o le perdite non realizzati sono titoli ancora detenuti ma valutati al mercato per determinare il rendimento del portafoglio.

Confronto dei rendimenti di portafoglio

Esistono diversi modi per confrontare i rendimenti dei portafogli tra loro e con il mercato in generale. Per fare un semplice confronto è sufficiente confrontare i loro rendimenti. Tuttavia, i rendimenti stessi non tengono conto del rischio assunto. Se due portafogli hanno lo stesso rendimento, ma uno ha un rischio inferiore, allora è il portafoglio migliore e più efficiente.

Esistono diversi indici comuni che misurano il rapporto rischio-rendimento di un portafoglio:

• Sharpe ratio: rapporto rischio/rendimento
• Sortino ratio: performance corretta per il rischio
• Treynor ratio : rapporto rendimento/volatilità
• Alfa di Jensen: performance rispetto a un benchmark
• Beta: misura del rischio relativo di un titolo
• Information ratio: rendimento corretto per il rischio di un portafoglio
• Premio per il rischio di mercato: definizione e calcolo
• Rendimento corretto per il rischio Modigliani (M2, RAP)
• Rapporto Calmar (calcolo, importanza)
• Metodo Dietz semplice e metodo Dietz modificato
• Rapporto V2 (V2R) - misurare la performance e il rischio degli investimenti

La linea di fondo

Le misure di performance di un portafoglio azionario sono un fattore chiave nelle decisioni di investimento. Questi strumenti forniscono agli investitori le informazioni necessarie per valutare la performance dei loro investimenti. Ricordate che i rendimenti del vostro portafoglio sono solo una parte della storia. Senza valutare i rendimenti corretti per il rischio, gli investitori non possono vedere l'intero quadro dei loro investimenti, il che può involontariamente portare ad ambiguità nel processo decisionale.

Gli indici finanziari hanno lo stesso obiettivo: calcolare il rendimento per unità di rischio. Le differenze emergono quando le formule vengono adattate per tenere conto di diversi tipi di rischio e rendimento. Il beta, ad esempio, è molto diverso dal rischio di tracking error. È sempre importante normalizzare i rendimenti su una base corretta per il rischio, in modo che gli investitori capiscano che i gestori di portafoglio che seguono una strategia rischiosa non sono più talentuosi, in senso fondamentale, dei gestori a basso rischio: stanno semplicemente seguendo una strategia diversa.

Un'altra considerazione importante su queste metriche è che possono essere confrontate direttamente solo tra loro. In altre parole, il Sortino ratio di un gestore di portafoglio può essere confrontato solo con il Sortino ratio di un altro gestore. Il Sortino ratio di un gestore non può essere confrontato con l'information ratio di un altro gestore. Fortunatamente, queste misure possono essere interpretate allo stesso modo: maggiore è il rapporto, maggiore è il rendimento corretto per il rischio.

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