Custo médio ponderado do capital (WACC) nas decisões de investimento

Um "bom" WACC é considerado um WACC mais baixo. Se uma empresa pode obter capital a um custo mais baixo, é mais provável que tome decisões de investimento rentáveis.

Por exemplo, é mais fácil tornar rentável um passivo que custa 3% do que um passivo que custa 10%.

Mas o WACC não é o único elemento a ter em conta na tomada de decisões de investimento.

O modelo de negócio da empresa, as vantagens competitivas, as perspectivas de crescimento e outros factores também são importantes.

O WACC pode ser um bom ponto de partida para analisar as oportunidades de investimento de uma empresa, mas não deve ser utilizado isoladamente.

O WACC é calculado em termos nominais. Isto significa que não é ajustado à inflação.

Para converter o WACC em termos reais, pode subtrair a taxa de inflação esperada.

Por exemplo, se o WACC for de 10% e a inflação esperada for de 3%, o WACC em termos reais será de 10 menos 3, ou seja, 7%.

O WACC é utilizado para descontar os fluxos de caixa futuros de uma empresa para determinar o seu valor actual.

É também conhecido como o custo médio ponderado do capital ou o custo marginal do capital.

Quanto mais elevado for o WACC, mais elevada será a taxa de desconto e mais baixo será o valor actual dos fluxos de caixa futuros.

O WACC é também utilizado para comparar o custo de capital de diferentes empresas.

Por exemplo, se a empresa A tiver um WACC de 5% e a empresa B tiver um CMPC de 15%, então o custo de capital da empresa A é inferior ao da empresa B. Isto significa que, mantendo-se os outros factores inalterados, o custo de capital da empresa A é inferior ao da empresa B.

Isto significa que, mantendo-se os outros factores inalterados, a empresa A utiliza o seu capital de forma mais eficiente do que a empresa B.

Pode também significar que a empresa A é muito mais estável, enquanto a empresa B pode ser menos estável, por exemplo, se se tratar de uma empresa em fase de arranque ou de uma empresa com uma má saúde financeira.

A fórmula do WACC é a seguinte:

• WACC = E/V x Re + D/E x Rd(1-Tc)

Onde :

• E/V = valor de mercado do capital próprio / valor de mercado da capitalização total
• Re = custo do capital próprio
• D/E = valor de mercado da dívida / valor de mercado da capitalização total
• Ro = custo da dívida
• Tc = taxa de imposto sobre as sociedades

A fórmula do WACC inclui um termo para o custo da dívida depois de impostos, que é Rd(1-Tc).

Isto deve-se ao facto de os pagamentos de juros da dívida serem dedutíveis nos impostos.

A taxa de imposto sobre as sociedades (Tc) é utilizada para ajustar o custo da dívida para esta dedução fiscal.

Por conseguinte, a dívida é considerada uma "protecção fiscal".

Existem quatro tipos diferentes de WACC : o WACC alavancado, o WACC não alavancado, o WACC antes de impostos e o WACC depois de impostos.

O WACC alavancado tem em conta a estrutura de capital da empresa, enquanto o WACC não alavancado não tem.

O WACC antes de impostos inclui a dedução fiscal dos pagamentos de juros, enquanto o WACC depois de impostos não inclui.

O WACC é relevante tanto para empresas públicas como privadas.

No entanto, é mais comummente utilizado para descontar os fluxos de caixa das empresas públicas porque a sua estrutura de capital é mais complexa.

Isto deve-se ao facto de as empresas públicas poderem emitir diferentes tipos de títulos, tais como acções, dívida e títulos híbridos.

As empresas privadas têm geralmente uma estrutura de capital mais simples, com apenas acções ou dívida.

A teoria de Miller-Modigliani afirma que o custo do capital é irrelevante para as decisões de investimento de uma empresa.

Esta teoria foi desenvolvida na década de 1960 e tem sido amplamente criticada.

A principal crítica prende-se com o facto de pressupor que todas as empresas são financiadas com 100% de capital próprio, o que não é realista.

Apesar das suas críticas, a teoria de Miller-Modigliani continua a ser ensinada nas escolas de gestão e é relevante para o WACC.

Uma calculadora WACC é uma ferramenta que pode ser utilizada para calcular o custo médio ponderado do capital.

Existem muitas calculadoras WACC disponíveis online, que normalmente permitem introduzir valores diferentes para as diferentes variáveis da fórmula WACC.

A fórmula do WACC baseia-se numa série de pressupostos, incluindo

• A estrutura de capital da empresa é estática. Isto significa que o rácio da dívida em relação ao capital próprio é constante ao longo do tempo.
• O custo da dívida e do capital próprio é constante ao longo do tempo.
• A empresa está em equilíbrio. Isto significa que não cresce nem diminui e que o seu WACC é igual ao custo do novo capital.
• Os fluxos de caixa descontados são perpétuos. Isto significa que eles continuam indefinidamente no futuro.
• A taxa de imposto da empresa é constante ao longo do tempo.

O WACC marginal é o custo adicional do capital associado à obtenção de uma unidade adicional de financiamento.

Contrasta com o WACC médio, que é o custo médio ponderado de todos os financiamentos obtidos por uma empresa.

O WACC marginal é utilizado para tomar decisões de investimento, uma vez que reflecte o verdadeiro custo do capital adicional.

A optimização do WACC é o processo de encontrar o WACC que dá o maior valor possível a uma empresa.

Normalmente, isto é feito procurando o WACC que dá o valor actual mais elevado dos fluxos de caixa futuros.

Os intervalos de WACC são os WACC mínimos e máximos que uma empresa pode ter sem afectar o seu valor.

Por exemplo, se o WACC de uma empresa for de 10% e o seu valor for de 100 euros, o intervalo do WACC da empresa pode situar-se entre 9,5% e 10,5%.

Este intervalo é frequentemente utilizado para tomar decisões de investimento, uma vez que constitui um bom ponto de partida para analisar as oportunidades de uma empresa.

Quando os banqueiros de investimento ou os investidores fornecem intervalos de WACC, mostram o impacto desses intervalos no valor da empresa ou no preço das acções através do que é normalmente referido como um gráfico de "campo de futebol".

Os custos WACC são os custos associados à obtenção de capital, incluindo o custo do capital próprio, o custo da dívida e a taxa de imposto sobre as sociedades.

Estes custos podem ser estáticos ou variáveis e podem alterar-se ao longo do tempo.

O Beta WACC é uma medida da sensibilidade de uma empresa às alterações no custo médio ponderado do capital.

Um beta WACC elevado significa que o WACC de uma empresa aumenta quando o WACC do mercado aumenta, e vice-versa.

Um beta WACC baixo significa que o WACC de uma empresa é menos sensível a mudanças no WACC do mercado.

O patrimônio líquido do WACC é a parte do WACC de uma empresa que é atribuível ao financiamento de capital.

Isso inclui o custo das ações ordinárias, ações preferenciais e outros instrumentos de capital.

O WACC da dívida é a parte do WACC de uma empresa que é atribuível ao financiamento da dívida.

Isso inclui juros pagos sobre empréstimos, títulos e outros instrumentos de dívida.

Os fluxos do WACC são os fluxos de caixa associados ao WACC de uma empresa.

Estes fluxos podem ser positivos ou negativos e podem mudar ao longo do tempo.

Existem vários riscos associados ao WACC:

• O WACC pode ser tendencioso se os dados forem estimados incorrectamente.
• O WACC não tem em conta todos os tipos de risco. Por exemplo, não tem em conta o risco de mercado ou o risco de liquidez.
• O WACC é uma medida a longo prazo, pelo que pode não ser relevante para as decisões de investimento a curto prazo.
• O WACC é uma medida estática, pelo que não tem em conta as alterações na estrutura de capital de uma empresa ao longo do tempo.

Apesar destes riscos, o WACC continua a ser uma ferramenta útil para analisar as oportunidades de investimento de uma empresa.

Utilizado correctamente, pode fornecer informações valiosas sobre o custo de capital de uma empresa e a eficiência dos seus investimentos.

As equações simultâneas do WACC são um método para estimar o WACC de uma empresa utilizando a análise de regressão múltipla.

Este método é utilizado quando não existe uma única fonte de financiamento dominante e permite estimar o WACC com maior exactidão.

A metodologia do custo médio ponderado do capital próprio (WACE) é uma técnica de medição do desempenho que calcula o custo médio ponderado de todos os financiamentos de capital próprio obtidos por uma empresa.

O WACE é frequentemente utilizado como medida para comparar diferentes empresas ou para comparar o WACE de uma empresa com o seu WACC.

A WACE também pode ser utilizada para avaliar o desempenho financeiro de uma empresa, uma vez que tem em conta tanto o custo como o montante do financiamento em capitais próprios.

A metodologia WACE tem um certo número de vantagens, nomeadamente a sua capacidade de ter em conta diferentes tipos de financiamento através de capitais próprios e a sua flexibilidade em termos de ponderação. No entanto, a WACE também tem algumas desvantagens, como a sua dependência de dados históricos e a sua falta de precisão.

Um modelo WACC é um modelo utilizado para estimar o WACC de uma empresa.

Existem muitos modelos WACC diferentes, mas todos utilizam os mesmos dados básicos: o custo do capital próprio, o custo da dívida e a taxa de imposto.

O modelo WACC mais comum é o Modelo de Determinação do Preço dos Activos de Capital (CAPM).

Os rácios WACC são rácios que comparam o WACC de uma empresa com o dos seus pares.

Estes rácios podem ser úteis para identificar empresas com WACC elevados ou baixos e podem ser utilizados para tomar decisões de investimento.

A taxa de desconto WACC é a taxa de juro utilizada para descontar os fluxos de caixa futuros de uma empresa ao estimar o seu valor.

Esta taxa é igual ao WACC, e é utilizada porque reflecte o verdadeiro custo do capital.

O WACC médio ponderado é um método de cálculo do WACC de uma empresa que utiliza os pesos de cada fonte de financiamento.

Este método é utilizado quando existe uma fonte de financiamento dominante e permite que o WACC seja calculado com menos precisão.