Rácios financeiros para avaliar o desempenho de uma carteira de acções

Os portfólios contêm grupos de títulos que são seleccionados para proporcionar o maior rendimento para um determinado nível de risco. Atingir este objectivo depende da capacidade do gestor da carteira ou do investidor para prever as condições económicas e as perspectivas futuras das empresas, e para avaliar com precisão o risco de cada título. Muitos investidores e alguns gestores de carteiras adoptam uma estratégia de gestão passiva de carteiras, simplesmente segurando um cabaz de títulos ponderados para reflectir um índice de mercado, ou comprando títulos com base num índice de mercado, tal como a maioria dos fundos negociados em bolsa.

Alguns investidores e gestores de carteiras acreditam que podem superar o mercado e, por conseguinte, dedicam-se à gestão activa de carteiras, comprando e vendendo títulos com base na mudança das condições. A maioria dos gestores de carteiras activos utiliza modelos financeiros sofisticados como base para as suas decisões de investimento.

No entanto, a maioria dos estudos demonstrou que poucos gestores de carteiras superam o mercado, especialmente durante um longo período de tempo, e uma vez que há milhares de gestores de carteiras a vender os seus serviços, o facto de alguns superarem o mercado durante um longo período de tempo pode ser devido à sorte. Por exemplo, se milhares de carteiras fossem construídas seleccionando aleatoriamente os stocks e comprando-os e vendendo-os aleatoriamente, alguns fariam muito melhor do que todos os outros - simplesmente por sorte. Outro factor que afecta o desempenho das carteiras activas são as taxas cobradas pelos seus gestores, e os custos de negociação associados à compra e venda frequente. Alguns gestores parecem superar o mercado de forma consistente, como Warren Buffett da Berkshire Hathaway; no entanto, Warren Buffet utiliza uma estratégia de compra e detenção em vez de uma negociação activa. Outro factor que os investidores individuais que fazem a sua própria gestão activa de carteira devem considerar é se os ganhos potenciais valem o tempo necessário para gerir activamente a sua carteira.

Medição de retornos de carteira

Os retornos das carteiras são sob a forma de rendimentos correntes e ganhos de capital. Os rendimentos correntes incluem dividendos sobre acções e pagamentos de juros sobre obrigações. Um ganho ou perda de capital resulta da venda de um título, = o montante do preço de venda menos o preço de compra. O rendimento da carteira = o montante líquido de ganhos ou perdas de capital + o rendimento corrente para o período de detenção. Os ganhos ou perdas de capital não realizados em títulos ainda detidos são também adicionados ao retorno para avaliar o retorno da carteira ao longo do período de detenção. O retorno da carteira é ajustado para a adição de fundos e a remoção de fundos da carteira, e é ponderado no tempo pelo número de meses em que os fundos estiveram na carteira.

Fórmula para calcular o retorno da carteira de 1 ano

• Ajuste de carteira ponderada no tempo = (Fundos adicionados × Número de meses em carteira / 12) - (Fundos retirados × Número de meses retirados da carteira / 12)

Fórmula de retorno da carteira

• Retorno da carteira = (Dividendos + Juros + Ganhos ou perdas realizados + Ganhos ou perdas não realizados) / (Investimento inicial + Ajustamento da carteira ponderada no tempo)

Os ganhos (ou perdas) realizados são ganhos ou perdas descontados pela venda de títulos, enquanto que os ganhos ou perdas não realizados são títulos ainda detidos mas marcados para o mercado para determinar o retorno da carteira.

Comparação dos retornos das carteiras

Há várias formas de comparar os retornos de carteira entre si e com o mercado em geral. Uma simples comparação é simplesmente comparar os seus retornos. No entanto, os próprios retornos não têm em conta o risco assumido. Se duas carteiras têm o mesmo retorno, mas uma tem um risco menor, então é a carteira melhor e mais eficiente.

Há vários rácios comuns que medem a relação risco-retorno de uma carteira:

• Rácio de Sharpe: razão risco/retorno
• Rácio de Sortino: desempenho ajustado ao risco
• Rácio de Treynor: relação retorno / volatilidade
• Jensen's Alpha: desempenho relativo a uma referência
• Beta: medir o risco relativo de um stock
• Rácio de informação: retorno ajustado ao risco de uma carteira
• Prémio de risco de mercado: definição e cálculo
• Desempenho Modigliani ajustado ao risco (M2, RAP)
• Rácio de Calmar (cálculo, importância)
• Método de Dietz simples e método de Dietz modificado
• Rácio V2 (V2R) - medir o desempenho e o risco do investimento

O resultado final

As medidas de desempenho de uma carteira de acções são um factor chave nas decisões de investimento. Estas ferramentas dão aos investidores a informação de que necessitam para avaliar o desempenho dos seus investimentos. Lembre-se que os seus retornos de carteira são apenas parte da história. Sem avaliar os retornos ajustados ao risco, os investidores não podem ver o quadro completo dos seus investimentos, o que pode conduzir inadvertidamente a ambiguidade na tomada de decisões.

Os rácios financeiros têm o mesmo objectivo: calcular o retorno por unidade de risco. As diferenças surgem quando as fórmulas são ajustadas para ter em conta os diferentes tipos de risco e retorno. Beta, por exemplo, é muito diferente de seguir o risco de erro. É sempre importante normalizar os rendimentos numa base ajustada ao risco para que os investidores compreendam que os gestores de carteiras que seguem uma estratégia de risco não são mais talentosos, num sentido fundamental, do que os gestores de baixo risco - eles estão simplesmente a seguir uma estratégia diferente.

Outra consideração importante relativamente a estas métricas é que só podem ser comparadas directamente umas com as outras. Por outras palavras, o rácio Sortino de um gestor de carteira só pode ser comparado com o rácio Sortino de outro gestor. O rácio Sortino de um gestor não pode ser comparado com o rácio de informação de outro gestor. Felizmente, estas medidas podem ser interpretadas da mesma forma: quanto maior for o rácio, maior será o retorno ajustado ao risco.

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