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Cálculo do valor contabilístico de uma empresa para investimento na bolsa de valores
O valor contabilístico é um termo contabilístico que se refere ao valor dos activos de uma empresa menos as suas responsabilidades. O valor contabilístico pode ser pensado como o "património líquido" de uma empresa.
O valor contabilístico de uma empresa é importante porque dá aos comerciantes e investidores da bolsa uma ideia do valor real da empresa e de quanto receberiam se a liquidassem.
Também pode ser utilizado para comparar empresas do mesmo sector.
Ao olhar para o valor contabilístico de uma empresa, é importante ter em mente que é apenas uma medida entre muitas e não deve ser utilizada como única base para decisões de investimento. Outros factores, tais como rendimentos, fluxo de caixa e tendências do mercado, devem também ser tidos em conta.
Qual é o valor contabilístico de um negócio?
O valor contabilístico de um negócio é calculado subtraindo os seus passivos dos seus activos. Este valor é apresentado no balanço da empresa.
Os activos são tudo o que uma empresa possui e que tem um valor monetário.
Isto inclui dinheiro, investimentos, acções, propriedade e equipamento. Os passivos são tudo o que a empresa tem de pagar, tais como empréstimos, obrigações ou arrendamentos.
A equação do valor contabilístico pode ser simplificada da seguinte forma:
- Valor contabilístico = Activo - Passivo
Por exemplo, digamos que a Empresa XYZ tem $100 milhões em activos e $50 milhões em passivos. O valor contabilístico da Empresa XYZ seria de $100 milhões - $50 milhões, ou $50 milhões de dólares.
É importante ter em mente que o valor contabilístico de uma empresa é apenas uma fotografia instantânea no tempo. Pode mudar rapidamente, dependendo do valor do activo e do passivo da empresa.
Qual é a diferença entre o valor contabilístico e o valor de mercado?
O valor contabilístico de uma empresa não é o mesmo que o seu valor de mercado. O valor de mercado é o que os investidores estão realmente dispostos a pagar pelo capital próprio da empresa. Pode ser superior ou inferior ao valor contabilístico, dependendo de uma série de factores.
Por exemplo, digamos que a empresa XYZ no nosso exemplo anterior tem um valor de mercado de 75 milhões de dólares. Isto significa que os investidores estão dispostos a pagar 75 milhões de dólares pela empresa, mesmo que o seu valor contabilístico seja apenas de 50 milhões de dólares.
Isto pode acontecer por uma série de razões. Talvez os investidores acreditem que os activos da empresa estejam subvalorizados, ou esperem que a empresa cresça e aumente de valor ao longo do tempo.
Por outro lado, o valor de mercado de uma empresa pode também ser inferior ao seu valor contabilístico. Isto acontece normalmente quando o mercado está em baixa sobre um determinado stock ou quando a empresa se encontra em dificuldades financeiras.
Porque é que o valor de mercado é geralmente mais elevado do que o valor contabilístico?
O valor de mercado de um negócio é geralmente mais elevado do que o seu valor contabilístico por uma série de razões.
Activos intangíveis
Em primeiro lugar, o valor de mercado tem em conta os activos "intangíveis" de uma empresa, tais como a sua marca ou base de clientes. Estes activos podem ser difíceis de quantificar, mas têm um valor real.
Por exemplo, muitas pessoas compram produtos Apple ou Nike simplesmente por causa da própria marca.
A marca é muitas vezes sinónimo de reputação. É análoga a um empresário popular que consegue angariar dinheiro rapidamente contra alguém que não é bem conhecido e que teria dificuldade em fazê-lo.
Por exemplo, se Jeff Bezos, Bill Gates ou Sergey Brin quisessem angariar dinheiro rapidamente para um novo projecto que tivessem em mente, poderiam fazê-lo muito facilmente, mesmo sem um plano de negócios bem desenvolvido.
Perspectivas de crescimento futuro
Em segundo lugar, o valor de mercado reflecte as expectativas de crescimento futuro. Os investidores estão dispostos a pagar mais por uma acção se pensarem que a empresa valerá mais no futuro.
Finalmente, é importante lembrar que o valor contabilístico é apenas um instantâneo no tempo. O valor de mercado pode mudar rapidamente, dependendo das condições actuais do mercado e da opinião média ponderada pelo dólar dos investidores.
Quais são as limitações do valor contabilístico?
O valor contabilístico de um negócio pode ser uma medida útil, mas é importante ter em mente que tem as suas limitações.
Apenas tem em conta o activo e o passivo
Em primeiro lugar, o valor contabilístico apenas tem em conta o valor do activo e do passivo de uma empresa. Não tem em conta coisas como lucros, fluxos de caixa ou tendências de mercado.
Isto significa que não deve ser utilizado como a única base para decisões de investimento.
Não reflecte o verdadeiro valor dos activos de uma empresa.
O valor contabilístico pode ser enganador porque nem sempre reflecte o verdadeiro valor dos activos de uma empresa.
Este é geralmente o caso dos bens imóveis, edifícios e outros activos adquiridos há muito tempo que ainda estão cotados pelo seu valor anterior e não pelo seu valor de mercado actual.
Por exemplo, digamos que uma empresa é proprietária de uma fábrica no valor de 100 milhões de dólares.
A fábrica foi comprada há 10 anos atrás por 50 milhões de dólares. O valor contabilístico da fábrica seria ainda de 50 milhões de dólares, embora o seu valor de mercado tenha aumentado para 100 milhões de dólares.
Por conseguinte, pode ser difícil comparar empresas do mesmo sector, uma vez que algumas empresas podem ter subvalorizado activos, enquanto outras podem ter sobrevalorizado activos.
Pode mudar rapidamente
Outra limitação do valor contabilístico é que ele pode mudar rapidamente. Isto porque se baseia no valor do activo e passivo de uma empresa, que pode flutuar frequentemente.
Por exemplo, suponha que uma empresa tem 100 milhões de dólares em activos e 50 milhões de dólares em passivos. O valor contabilístico da empresa seria de $50 milhões de dólares.
Agora suponha-se que a empresa é atingida com um processo judicial que requer um pagamento de $10 milhões. O valor contabilístico cairia então para $40 milhões ($100 milhões em activos - $10 milhões em dinheiro - $50 milhões em passivos).
Por conseguinte, pode ser difícil utilizar o valor contabilístico como uma medida de investimento a longo prazo.
Valor contabilístico por acção
O valor contabilístico por acção é calculado dividindo o valor contabilístico de uma empresa pelo número de acções em circulação.
Por exemplo, digamos que a empresa XYZ tem um valor contabilístico de 100 milhões de dólares e 10 milhões de acções em circulação. Isto daria à empresa um valor contabilístico por acção de $10.
Esta medida pode ser útil para comparar empresas do mesmo sector, uma vez que fornece um instantâneo do valor de cada acção se a empresa fosse liquidada e os seus activos vendidos.
Relação preço/ livro
A relação preço/livro (relação P/B) é uma medida utilizada para comparar o valor de mercado de uma empresa com o seu valor contabilístico.
É calculada dividindo o valor de mercado por acção pelo valor contabilístico por acção.
Por exemplo, digamos que a empresa XYZ tem um valor de mercado por acção de $20 e um valor contabilístico por acção de $10. Isto daria à empresa uma relação P/B de 2x (valor de mercado por acção de $20 / valor contabilístico por acção de $10).
Uma relação P/B mais elevada indica geralmente que o mercado espera um crescimento futuro por parte da empresa.
Uma relação P/B mais baixa pode (ou não) indicar que a acção está subvalorizada.
Limitações da relação P/B
A relação P/B pode ser uma medida útil, mas é importante ter em conta que tem as suas limitações.
Uma destas limitações é que apenas tem em conta o valor contabilístico dos activos de uma empresa. Isto significa que não tem em conta itens como lucros, fluxos de caixa operacionais, ou tendências cíclicas ou seculares com impacto nas receitas, margens ou outros aspectos do negócio.
Outra limitação é que o rácio P/E pode ser afectado pelas escolhas contabilísticas.
Por exemplo, digamos que a Empresa XYZ decide anotar o valor de uma das suas fábricas.
Isto diminuiria o valor contabilístico da empresa e, por conseguinte, aumentaria o rácio P/E. Isto poderia fazer com que o stock parecesse mais caro.
Isto poderia fazer com que o stock parecesse mais caro do que realmente é.
É importante lembrar que o rácio P/B é apenas uma medida a considerar quando se tomam decisões de investimento. Não é uma medida perfeita e não deve ser utilizada como a única base para decisões de investimento.
O que significa um rácio preço/livro de 1x?
Um rácio preço/livro de 1 significa que o valor de mercado de uma empresa é igual ao seu valor contabilístico.
Isto ocorre geralmente quando não se espera que uma empresa cresça ou gere valor accionista adicional.
Também pode ocorrer quando as acções de uma empresa são subvalorizadas pelo mercado, por exemplo, quando uma empresa é mal compreendida, quando os mercados estão fora de si devido à liquidez, etc.
Porque é que os bancos geralmente negoceiam a um rácio preço/contabilidade inferior a 1?
Os bancos geralmente negoceiam a um rácio preço/livro inferior a 1 porque são obrigados a deter um determinado montante de capital em relação aos seus activos.
Isto significa que o seu valor contabilístico é geralmente mais elevado do que o seu valor de mercado.
No entanto, nem sempre é este o caso. Houve períodos na história em que os bancos negociaram com um rácio preço/contabilidade superior a 1.
Isto ocorre normalmente quando o mercado espera um crescimento futuro do banco.
Relação preço/livro e investimento de valor
Os investidores de valor utilizam frequentemente medidas como a relação preço/livro (P/B) para encontrar empresas que provavelmente serão subvalorizadas pelo mercado. O P/B é calculado dividindo o preço da acção de uma empresa pelo seu valor contabilístico por acção ou o valor de mercado pelo seu valor contabilístico.
Uma vez que o valor contabilístico é um termo contabilístico que se refere ao valor dos activos de uma empresa menos os seus passivos, uma empresa com um elevado rácio P/B pode ser considerada mais cara do que uma com um rácio mais baixo, mas nem sempre é este o caso.
Por vezes, um elevado rácio P/B pode ser um sinal de que uma empresa está sobrevalorizada, mas são necessárias muito mais provas para determinar as circunstâncias que levam a que tais medidas sejam o que são.
Outras vezes, um P/B baixo pode ser um sinal de que uma empresa está subavaliada.
Este é frequentemente o caso quando uma empresa atravessa dificuldades financeiras e o preço das suas acções desceu em resultado disso. Nesta situação, os investidores podem ver o baixo P/B como uma oportunidade de comprar acções com desconto.
Os investidores devem estar conscientes de que existem muitos factores que podem afectar o valor contabilístico de uma empresa, pelo que o P/B deve ser utilizado apenas como uma medida numa análise global.
Empresas em diferentes sectores terão P/B médios diferentes devido à natureza do seu negócio, pelo que é importante comparar empresas do mesmo sector.
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Valor do livro - FAQs
O que é uma relação "bom" preço para livro?
Não há uma resposta definitiva a esta pergunta. O rácio P/B adequado depende de uma série de factores, incluindo a indústria, as perspectivas de crescimento da empresa e as condições gerais do mercado.
Em termos gerais, um rácio P/B mais elevado indica que o mercado espera que a empresa cresça no futuro. Um rácio P/B mais baixo pode indicar que o stock está subvalorizado.
Que outras medidas financeiras devem ser consideradas para além do rácio preço/ livro?
Outras medidas incluem P/E, ROE e dívida/fundos próprios.
P/E é o rácio preço/lucro, que mede o valor de mercado das acções de uma empresa dividido pelos seus ganhos por acção.
ROE é o retorno do capital próprio, que mede o lucro que uma empresa gera com o dinheiro que os accionistas investiram.
O rácio dívida/capital próprio é uma medida da alavancagem financeira de uma empresa. É calculado através da divisão do passivo total de uma empresa pelo seu capital próprio.
Que empresas têm rácios P/B elevados?
As empresas com rácios P/B elevados incluem Meta (META), Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOGL).
Isto porque estas empresas estão a crescer rapidamente e têm os chamados modelos de negócio asset-lite, já que grande parte do seu valor não está nas suas instalações, propriedades e equipamento (PP&E) ou capital, mas no código que vai para os seus activos, tais como Facebook, Instagram, AWS e pesquisa no Google.
Que empresas têm um baixo rácio P/B?
As empresas com baixos rácios P/B incluem a Ford (F), JPMorgan (JPM) e ExxonMobil (XOM).
Isto porque estas empresas têm negócios grandes e maduros com muitos activos fixos ou capital nos seus balanços, devido à sua indústria. Tendem também a ser mais cíclicas, o que significa que as suas cotações são mais sensíveis à desaceleração económica.
Resumo - Relação preço/ livro (P/B)
O valor contabilístico de uma empresa é a diferença entre o seu activo e o seu passivo. É importante ter em mente que o valor contabilístico é apenas um instantâneo no tempo e pode mudar rapidamente.
O rácio preço/livro compara o valor de mercado do capital próprio de uma empresa com o seu valor contabilístico (um conceito contabilístico).
O rácio preço/contabilidade é apenas uma medida utilizada pelos investidores de valor para encontrar empresas subvalorizadas. Outras incluem o rácio preço/lucro (P/E), o rácio valor da empresa/EBITDA (EV/EBITDA), etc.
Ao analisar uma empresa, é importante usar uma variedade de medidas para obter uma imagem completa do seu verdadeiro valor. O rácio P/E é apenas uma ferramenta que pode ser utilizada no processo de avaliação.
É também importante notar que o valor contabilístico não tem em conta ganhos, fluxos de caixa ou tendências ou fundamentos de mercado mais amplos. Por estas razões, não deve ser utilizado como única base para decisões de investimento.
No entanto, o valor contabilístico pode ser uma medida útil quando combinado com outros rácios financeiros e utilizado em conjunto com uma análise global de tudo sobre o negócio.