 |  |  |  |  |  |
O que é o valor da empresa (EV)?
O valor da empresa é uma medida do valor total de uma empresa, frequentemente utilizada como uma alternativa mais abrangente à capitalização de mercado.
EV inclui tanto a dívida como o capital próprio no seu cálculo, dando aos investidores e outros participantes no mercado uma imagem mais completa do valor de uma empresa.
O valor da empresa é calculado através da soma da capitalização de mercado da empresa, dívida pendente e quaisquer interesses minoritários, e depois subtraindo o dinheiro ou equivalentes de caixa no balanço. Este valor pode dar-lhe uma boa ideia do que custaria comprar uma empresa inteira a pronto.
O valor da empresa é por vezes referido como "valor total da empresa" (TEV) ou "valor da empresa".
Deve também notar-se que o valor da empresa e a capitalização de mercado não são a mesma coisa, embora sejam frequentemente utilizados de forma intermutável.
A capitalização de mercado apenas tem em conta o valor do capital em dívida de uma empresa, enquanto que o valor da empresa também tem em conta a dívida e os interesses minoritários.
Porque é que o valor da empresa é importante?
O valor da empresa é importante porque dá uma imagem mais completa do valor de uma empresa do que apenas a capitalização de mercado.
Ao incluir tanto a dívida como o capital próprio no cálculo, o valor da empresa dá-lhe uma melhor ideia do custo real da compra de uma empresa.
Esta medida pode ser particularmente útil quando se comparam empresas de diferentes sectores.
Por exemplo, duas empresas podem ter a mesma capitalização de mercado, mas uma pode ter muito mais dívida do que a outra. Neste caso, a empresa mais alavancada terá um valor empresarial mais elevado.
O valor da empresa também pode ser utilizado para comparar empresas de diferentes dimensões.
Por exemplo, uma pequena empresa com uma capitalização de mercado de 100 milhões de dólares e sem dívidas terá um valor de empresa de 100 milhões de dólares.
Em contraste, uma grande empresa com uma capitalização de mercado de $10 mil milhões e sem dívidas terá um valor de empresa de $15 mil milhões.
Em geral, o valor empresarial é uma medida mais abrangente do que a capitalização de mercado, e pode ser útil para comparar empresas em diferentes sectores e de diferentes dimensões.
Valor da empresa ou valor do capital próprio: Qual é a diferença?
É de notar que o valor da empresa e o valor do capital próprio não são a mesma coisa, embora sejam frequentemente utilizados de forma intermutável.
O valor das acções é simplesmente a capitalização de mercado das acções em circulação de uma empresa. O valor da empresa também tem em conta a dívida e os interesses minoritários.
Aqui está um exemplo rápido para ilustrar a diferença entre o valor da empresa e o valor do capital próprio:
Digamos que a XYZ Corporation tem 10 milhões de acções em circulação, e cada acção é transaccionada a $10. Isto dá à XYZ uma capitalização de mercado de 100 milhões de dólares. Digamos agora que XYZ também tem $50 milhões em dívida e $20 milhões em dinheiro. Isto dá a XYZ um valor empresarial de $130 milhões (($100M + $50M) - $20M).
Como se pode ver, o valor da empresa é simplesmente a capitalização de mercado mais a dívida, menos o dinheiro (um activo não operacional). O valor do capital, por outro lado, é simplesmente a capitalização de mercado.
Como utilizar o valor da empresa para comparar empresas
Como mencionado anteriormente, o valor da empresa pode ser útil para comparar empresas em diferentes sectores e de diferentes dimensões.
Aqui estão alguns exemplos de como se pode utilizar o valor da empresa para comparar empresas:
Para comparar duas empresas no mesmo sector
Digamos que está a tentar decidir entre a empresa ABC e a empresa XYZ, ambas com o mesmo montante de lucro.
Ambas as empresas têm uma capitalização de mercado de mil milhões de dólares, mas a ABC tem 500 milhões de dólares em dívidas enquanto a XYZ não tem dívidas.
Isto dá à ABC um valor empresarial de $1,5 mil milhões ((1B + $500M) - $0), enquanto que a XYZ tem um valor empresarial de 1B (1B + $0 - $0).
Neste caso, pode preferir investir em XYZ porque o seu valor de empresa é mais baixo.
Por outras palavras, gera lucros de forma mais eficiente porque a sua base de capital é mais baixa.
Se ambas as empresas tiverem $100 milhões em EBITDA por ano, a ABC teria um rácio EV/EBITDA de 15x enquanto a XYZ teria um rácio EV/EBITDA de 10x.
Para comparar duas empresas de tamanhos diferentes
Digamos que está a tentar decidir entre a empresa ABC e a empresa XYZ.
A ABC tem uma capitalização de mercado de mil milhões de dólares, enquanto a XYZ tem uma capitalização de mercado de 10 mil milhões de dólares.
No entanto, a ABC também tem 500 milhões de dólares em dívida, enquanto a XYZ tem apenas 50 milhões de dólares em dívida.
Isto dá ao ABC um valor empresarial de $1,5 mil milhões (($1 mil milhões + $500 milhões) - $0), enquanto que XYZ tem um valor empresarial de $10,05 mil milhões (($10 mil milhões + $50 milhões) - $0).
Se a ABC tem $100 milhões em EBITDA por ano e XYZ tem $1 mil milhões em EBITDA por ano, parecem ser avaliados de forma semelhante com base na sua capitalização de mercado.
No entanto, se compararmos com a medida adequada (valor da empresa), verificamos que XYZ está efectivamente a negociar no múltiplo inferior - $10,05 mil milhões divididos por $1 mil milhões - 10,05x, enquanto a ABC está a negociar num múltiplo EBITDA de 15x.
Para comparar duas empresas de tamanhos diferentes e em sectores diferentes
Digamos que está a tentar decidir entre a empresa ABC, que se encontra no sector tecnológico, e a empresa XYZ, que se encontra no sector energético.
Neste caso, a comparação de múltiplos EBITDA - ou outros múltiplos de avaliação - pode ser uma comparação entre maçãs e laranja, uma vez que as duas empresas pertencem a sectores diferentes.
A empresa de tecnologia pode estar a crescer mais rapidamente. Além disso, pode, em vez disso, querer comparar múltiplos diferentes.
Muitas empresas tecnológicas têm um EBITDA baixo em relação ao seu valor empresarial, devido ao seu crescimento. E muitas empresas de energia podem querer ser valorizadas utilizando diferentes múltiplos, tais como EV/EBITDAX.
Discutiremos isto em mais detalhe abaixo.
Múltiplos de Valor Empresarial (EV)
Valor da empresa para as vendas (EV/vendas)
A relação EV/Vendas, por exemplo, é simplesmente o valor empresarial de uma empresa dividido pelas suas vendas.
Este rácio pode ser útil para comparar empresas em diferentes sectores, porque tem em conta as diferentes dimensões das empresas.
Por exemplo, uma empresa com vendas de mil milhões de dólares e um valor de empresa de 10 mil milhões de dólares terá um rácio EV/Vendas de 10x.
Uma empresa com receitas de 100 milhões de dólares e um valor empresarial de mil milhões de dólares terá também um rácio EV/Vendas de 10x.
No entanto, a primeira empresa seria considerada mais cara uma vez que exigiria um investimento maior para atingir o mesmo nível de vendas.
O rácio EV/Vendas também pode ser utilizado para comparar empresas do mesmo sector.
Por exemplo, a empresa A pode ter um rácio EV/Vendas de 8x enquanto a empresa B tem um rácio de 12x. Isto significa que a Empresa B é mais cara em relação às suas vendas, mas também pode ser justificada por uma taxa de crescimento mais elevada.
Finalmente, o rácio EV/vendas pode ser utilizado para comparar uma empresa com os seus pares ou com o mercado. Por exemplo, se a relação média EV/vendas numa indústria for 10x e a empresa A tiver uma relação EV/vendas de 8x, então a empresa A pode ser considerada subavaliada.
Contudo, é importante lembrar que a relação EV/vendas é apenas uma medida e não deve ser utilizada isoladamente. É sempre importante considerar uma série de factores antes de tomar qualquer decisão de investimento.
Valor Empresarial para EBIT (EV/EBIT)
A relação entre o valor da empresa e o EBIT (EV/EBIT) é uma medida do valor de uma empresa que tem em conta os juros e impostos (por exemplo, permite diferentes estruturas de capital e jurisdições).
O rácio EV/EBIT é calculado através da divisão do valor empresarial de uma empresa pelo seu EBIT.
Um elevado rácio EV/EBIT indica que uma empresa é altamente valorizada e pode ser sobrevalorizada. Um baixo rácio EV/EBIT indica que uma empresa é subavaliada.
O rácio EV/EBIT é frequentemente usado em conjunto com outros rácios de avaliação, tais como o rácio preço/lucros (P/E), para obter uma imagem mais completa da avaliação de uma empresa.
Valor da empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA)
A razão EV/EBITDA é outra razão de valor empresarial popular. Este rácio é simplesmente o valor empresarial de uma empresa dividido pelo seu EBITDA. Este rácio pode ser útil para comparar empresas porque tem em conta a dívida e o fluxo de caixa de uma empresa.
Uma empresa com um rácio EV/EBITDA mais baixo é geralmente considerada mais atraente porque negoceia com um múltiplo mais baixo dos seus ganhos.
Uma empresa com um rácio EV/EBITDA mais elevado é geralmente considerada menos atractiva porque negoceia com um múltiplo mais elevado dos seus ganhos.
Há alguns pontos a ter em conta quando se utiliza o rácio EV/EBITDA.
Em primeiro lugar, este rácio não tem em conta a estrutura de capital de uma empresa.
Isto significa que duas empresas podem ter o mesmo rácio EV/EBITDA, mas diferentes níveis de dívida e capital próprio. Por conseguinte, deve-se sempre olhar para o balanço de uma empresa antes de se tomar uma decisão de investimento.
Em segundo lugar, o EBITDA pode ser manipulado pela direcção. Isto porque o EBITDA não tem em conta itens tais como despesas com juros e impostos. Por conseguinte, deve sempre olhar para a demonstração do fluxo de caixa de uma empresa para determinar melhor o lucro que esta pode realmente obter.
O rácio EV/EBITDA pode ser uma ferramenta útil para comparar empresas. Contudo, deve ter sempre em mente as limitações deste rácio antes de tomar qualquer decisão de investimento.
O que é considerado um rácio EV/EBITDA saudável?
Uma relação EV/EBITDA "saudável" varia de sector para sector. Por exemplo, uma empresa do sector tecnológico pode ter um rácio EV/EBITDA mais elevado do que uma empresa do sector retalhista.
Contudo, como regra geral, uma empresa com um rácio EV/EBITDA inferior a 10x é considerada um valor razoável que vale a pena explorar como um investimento, enquanto que uma empresa com um rácio EV/EBITDA superior a 10x é considerada um valor superior.
Quando os fundos de private equity consideram investir em empresas maduras, procuram frequentemente rácios EV/EBITDA inferiores a 8x, embora o processo de selecção e a forma como encontram candidatos à compra seja obviamente muito mais complexo.
Evidentemente, isto é apenas uma orientação geral, e há muitos outros factores que precisam de ser tidos em conta ao avaliar o valor de uma empresa.
Quais são os múltiplos EV/EBITDA comuns por indústria?
| Indústria | Média EBITDA múltiplo |
|---|---|
| Tecnologias da informação e da saúde | 20x+ |
| Companhias aéreas | 6x |
| Farmacêutica, biotecnologia | 40x+ |
| Hotéis e Casinos | 15x |
| Retalho, geral | 14x |
| Comércio retalhista, alimentar | 9x |
| Utilitários, excepto água | 12x |
| Construção de casas | 10x |
| Equipamento e material médico | 20x+ |
| Petróleo e gás, exploração e produção | 5x |
| Telecomunicações, equipamento (telefones e dispositivos móveis) | 14x |
| Serviços de informação empresarial (grandes dados) | 20x+ |
| Software, sistemas e aplicações | 20x+ |
| Serviços de telecomunicações sem fios | 7x |
Valor da empresa para o fluxo de caixa livre (EV/FCF)
O rácio EV/FCF é simplesmente o valor empresarial de uma empresa dividido pelo seu fluxo de caixa livre. O valor da empresa é a capitalização de mercado mais dívida, interesses minoritários e acções preferenciais, menos o total de caixa e equivalentes de caixa.
Este rácio é utilizado para determinar se uma empresa está subvalorizada ou sobrevalorizada. Um rácio EV/FCF mais baixo indica que uma empresa está subavaliada e um rácio EV/FCF mais elevado indica que uma empresa está sobreavaliada.
A fórmula para calcular o rácio EV/FCF é a seguinte:
EV/FCF = Enterprise Value / Free Cash Flow.
Para calcular o valor da empresa de uma empresa, seria utilizada a seguinte fórmula:
Valor da Empresa = Capitalização de Mercado + Dívida - Interesses Minoritários - Acções Preferenciais + Total de Caixa e Equivalentes de Caixa.
E para calcular o fluxo de caixa livre, utilizaria esta fórmula:
Fluxo de caixa livre = Rendimento líquido + Depreciação e amortização - Alteração no capital circulante - Despesas de capital.
O rácio EV/FCF é uma ferramenta útil para a avaliação porque tem em conta os níveis de endividamento e de caixa de uma empresa.
Isto é importante porque uma empresa com muita dívida pode não ser tão subvalorizada como se pensa, e uma empresa com muito dinheiro pode ser sobrevalorizada.
Valor da empresa para o EBITDAR (EV/EBITDAR)
O múltiplo EV/EBITDAR é uma medida de avaliação utilizada para comparar o valor relativo de empresas do mesmo sector, tipicamente bens imóveis.
O numerador, EV, é a soma da capitalização de mercado, dívida e acções preferenciais de uma empresa, menos dinheiro e investimentos. O denominador, EBITDAR, é o lucro antes de juros, impostos, depreciação, amortização e renda.
Esta medida é frequentemente utilizada pelos investidores para comparar empresas do mesmo sector, uma vez que tem em conta diferenças na estrutura de capital e práticas contabilísticas.
Valor Empresarial para EBITDAX (EV/EBITDAX)
A razão Enterprise Value/EBITDAX (EV/EBITDAX) é uma métrica de avaliação popular utilizada para medir o valor relativo de uma empresa no sector do petróleo e gás (O&G).
O rácio EV/EBITDAX é calculado dividindo o EV de uma empresa pelo seu EBITDAX.
O EBITDAX é uma medida dos lucros de uma empresa antes de juros, impostos, depreciação, amortização e despesas de exploração.
O rácio EV/EBITDAX é utilizado para comparar avaliações de empresas do mesmo sector, porque tem em conta as diferentes despesas de exploração das empresas.
O rácio EV/EBITDAX é frequentemente utilizado por analistas e investidores na indústria do petróleo e gás porque dá uma imagem mais precisa do valor de uma empresa do que o preço/lucros tradicionais (P/EBITDA) ou o rácio EV/EBITDA.
O rácio EV/EBITDAX é também útil para comparar empresas com diferentes estruturas de capital.
Valor da empresa a 2P (EV/2P)
O rácio EV/2P é uma medida do valor de uma empresa de petróleo e gás relativamente às suas reservas provadas e prováveis (2P).
O rácio é calculado como o valor de mercado de todo o capital de uma empresa, mais a dívida, menos o dinheiro, dividido pelo valor actual após impostos das suas reservas 2P.
O rácio EV/2P é utilizado pelos analistas para comparar o valor relativo de diferentes empresas petrolíferas e de gás.
Um rácio EV/2P mais elevado indica que uma empresa está a negociar a um preço mais elevado do que as suas reservas 2P subjacentes.
Um rácio EV/2P mais baixo indica que uma empresa está a negociar a um preço inferior ao das suas reservas 2P.
O rácio EV/2P é também utilizado pelos analistas para identificar potenciais alvos de aquisição.
Uma empresa com um elevado rácio EV/2P pode ser considerada um alvo atractivo para outra empresa de petróleo e gás que procure adquirir novas reservas.
Estes são apenas alguns dos rácios de valor empresarial mais comuns. Como se pode ver, o valor da empresa pode ser dividido por vários parâmetros diferentes para obter uma variedade de rácios diferentes.
Porque é que o valor da empresa não é utilizado para os bancos?
Os bancos são diferentes de outras empresas porque dependem fortemente da dívida para financiar as suas actividades.
Isto significa que o valor do activo e do passivo de um banco deve ser considerado em conjunto para se obter uma imagem real do valor da instituição.
Há várias razões pelas quais o valor da empresa não é utilizado para avaliar os bancos.
Em primeiro lugar, os bancos têm geralmente balanços muito complexos com muitas categorias de activos e passivos. Isto torna difícil o cálculo de um valor empresarial preciso para a empresa.
Em segundo lugar, o valor dos activos de um banco pode flutuar rapidamente devido a alterações nas taxas de juro ou condições de crédito. Isto torna difícil determinar o valor "verdadeiro" dos activos do banco.
Finalmente, os bancos são instituições regulamentadas que estão sujeitas a regras e regulamentos rigorosos. Isto torna difícil a sua comparação com outras empresas quando as valorizam utilizando o valor da empresa.
Em conclusão, o valor da empresa não é geralmente utilizado para avaliar os bancos devido à complexidade dos seus balanços, à volatilidade dos seus activos e ao ambiente regulador em que operam.
Comparação de corretores de bolsa
| Corretores |  |
|---|---|
| Taxas de corretagem Equidades | Sem comissões para um volume máximo mensal de 100.000 euros e depois 0,20%. |
| Conta de demonstração | Sim |
| A nossa opinião | Trading sem comissões, mas com uma escolha de títulos limitada a 3.289 acções e 358 ETFs. |
 | |
| O investimento envolve risco de perda | |
Valor da empresa - FAQs
Qual é a diferença entre o valor da empresa e a capitalização de mercado?
O valor empresarial de uma empresa (EV) é a sua capitalização de mercado mais a sua dívida, menos o dinheiro no seu balanço.
O valor de mercado de uma empresa é o valor de mercado das suas acções em circulação.
O valor da empresa de uma empresa é, portanto, a sua capitalização de mercado mais a sua dívida, menos o dinheiro no seu balanço.
Contudo, existem diferenças importantes entre o valor da empresa e a capitalização de mercado.
Em primeiro lugar, o valor da empresa inclui todas as formas de dívida, enquanto que a capitalização de mercado inclui apenas o capital próprio.
Em segundo lugar, o valor da empresa também tem em conta o numerário no balanço, o que não é o caso da capitalização de mercado.
Em terceiro lugar, o valor da empresa pode ser utilizado para comparar empresas de diferentes dimensões e tipos (por exemplo, privadas ou públicas) em múltiplos de avaliação EV, enquanto que a capitalização de mercado é geralmente utilizada apenas para comparar empresas do mesmo sector.
Então qual é a diferença entre o valor da empresa e a capitalização de mercado?
A principal diferença é que o valor da empresa inclui todas as formas de dívida e dinheiro, enquanto que a capitalização de mercado inclui apenas o capital próprio.
Como encontrar o valor da empresa?
Há várias formas de calcular o valor da empresa.
A forma mais comum é somar o valor de mercado de todas as acções em circulação, o valor de mercado de todas as dívidas e depois subtrair o dinheiro no balanço.
Finalmente, o valor da empresa também pode ser calculado utilizando o múltiplo empresarial de uma empresa (EV/EBITDA). Este rácio tem em conta os lucros de uma empresa antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e o seu valor empresarial.
Se conhecer o seu múltiplo EBITDA e o seu EBITDA, então pode descobrir o seu valor de empresa multiplicando os dois.
Porquê subtrair dinheiro do valor da empresa?
O valor empresarial de uma empresa é a sua capitalização de mercado mais a dívida menos o dinheiro. A razão pela qual o dinheiro é subtraído do valor da empresa é que não é considerado um "activo operacional".
Isto significa que o numerário pode ser utilizado para pagar dívidas ou ser devolvido aos accionistas, sem afectar a capacidade da empresa de gerar lucros.
Por outras palavras, o valor da empresa é uma medida do activo e passivo operacional de uma empresa, enquanto que o numerário é um activo não operacional.
Porque é que o valor da empresa é importante?
O valor da empresa é importante porque dá uma imagem mais precisa do valor real de uma empresa.
Isto porque o valor da empresa inclui todas as formas de dívida e numerário, enquanto que a capitalização de mercado inclui apenas o capital próprio.
Como é que passamos do valor da empresa ao valor do capital próprio?
O valor patrimonial de uma empresa é o seu valor empresarial menos as suas dívidas e acções preferenciais ou interesses minoritários.
Pode ser calculado subtraindo do valor da empresa o valor de mercado de todas as dívidas pendentes, o valor de mercado de todas as acções preferenciais e o numerário no balanço.
Porque é que o valor da empresa é mais exacto do que a capitalização de mercado?
O valor da empresa é mais exacto como marcador de avaliação global do que a capitalização de mercado porque tem em conta todas as formas de dívida e dinheiro, enquanto que a capitalização de mercado inclui apenas o capital próprio.
Resumo - Valor da empresa
O valor da empresa é uma medida abrangente que tem em conta a capitalização de mercado, a dívida e o fluxo de caixa de uma empresa. Isto torna-a uma ferramenta útil para comparar empresas em diferentes sectores e de diferentes dimensões.
O valor da empresa é simplesmente a capitalização de mercado das acções em circulação de uma empresa e não tem em conta a dívida e o cash flow.
É importante lembrar que o valor da empresa é apenas uma medida que se pode utilizar para comparar empresas. Não se esqueça de olhar para uma variedade de factores antes de tomar qualquer decisão de investimento.