¿Qué es el valor de empresa (EV)?

El valor de empresa es una medida del valor total de una empresa, a menudo utilizada como alternativa más completa a la capitalización bursátil.

El VE incluye en su cálculo tanto la deuda como el capital, lo que ofrece a los inversores y otros participantes en el mercado una imagen más completa del valor de una empresa.

El valor de empresa se calcula sumando la capitalización bursátil de la empresa, la deuda pendiente y los intereses minoritarios, y restando el efectivo o equivalentes de efectivo del balance. Esta cifra puede darle una buena idea de lo que costaría comprar una empresa entera.

El valor de empresa se denomina a veces "valor total de empresa" (VET) o "valor de empresa".

También hay que tener en cuenta que el valor de empresa y la capitalización bursátil no son lo mismo, aunque a menudo se utilizan indistintamente.

La capitalización bursátil sólo tiene en cuenta el valor del capital en circulación de una empresa, mientras que el valor de empresa también tiene en cuenta la deuda y los intereses minoritarios.

¿Por qué es importante el valor de empresa?

El valor de empresa es importante porque ofrece una imagen más completa del valor de una empresa que la capitalización bursátil por sí sola.

Al incluir tanto la deuda como los fondos propios en el cálculo, el valor de empresa le da una mejor idea de lo que costaría realmente comprar una empresa.

Esta medida puede ser especialmente útil cuando se comparan empresas de distintos sectores.

Por ejemplo, dos empresas pueden tener la misma capitalización bursátil, pero una puede estar mucho más endeudada que la otra. En este caso, la empresa más apalancada tendrá un valor de empresa más alto.

El valor de empresa también puede utilizarse para comparar empresas de distintos tamaños.

Por ejemplo, una empresa pequeña con una capitalización bursátil de 100 millones de dólares y sin deuda tendrá un valor de empresa de 100 millones de dólares.

En cambio, una gran empresa con una capitalización bursátil de 10.000 millones de dólares y 5.000 millones de deuda tendrá un valor de empresa de 15.000 millones de dólares.

En general, el valor de empresa es una medida más completa que la capitalización bursátil, y puede ser útil para comparar empresas de distintos sectores y tamaños.

Valor de empresa o valor de capital: ¿cuál es la diferencia?

Hay que señalar que el valor de empresa y el valor de los fondos propios no son lo mismo, aunque a menudo se utilicen indistintamente.

El valor de los fondos propios es simplemente la capitalización bursátil de las acciones en circulación de una empresa. El valor de empresa también tiene en cuenta la deuda y los intereses minoritarios.

He aquí un ejemplo rápido para ilustrar la diferencia entre valor de empresa y valor de capital:

Supongamos que XYZ Corporation tiene 10 millones de acciones en circulación y cada acción cotiza a 10 dólares. Esto da a XYZ una capitalización de mercado de 100 millones de dólares. Ahora supongamos que XYZ también tiene 50 millones de dólares en deuda y 20 millones de dólares en efectivo. Esto da a XYZ un valor de empresa de 130 millones de dólares ((100 millones + 50 millones) - 20 millones).

Como puede ver, el valor de empresa es simplemente la capitalización bursátil más la deuda, menos el efectivo (un activo no operativo). El valor de los fondos propios, por su parte, es simplemente la capitalización bursátil.

Cómo utilizar el valor de empresa para comparar empresas

Como ya se ha mencionado, el valor de empresa puede ser útil para comparar empresas de distintos sectores y tamaños.

He aquí algunos ejemplos de cómo utilizar el valor empresarial para comparar empresas:

Para comparar dos empresas del mismo sector

Supongamos que intenta decidir entre la empresa ABC y la empresa XYZ, ambas con los mismos beneficios.

Ambas empresas tienen una capitalización bursátil de 1.000 millones de dólares, pero ABC tiene una deuda de 500 millones de dólares, mientras que XYZ no tiene deuda.

Esto da a ABC un valor de empresa de 1.500 millones de dólares ((1B + 500M$) - 0$), mientras que XYZ tiene un valor de empresa de 1B (1B + 0$ - 0$).

En este caso, es posible que prefiera invertir en XYZ porque su valor empresarial es inferior.

En otras palabras, genera beneficios de forma más eficiente porque su base de capital es menor.

Si ambas empresas tienen 100 millones de dólares de EBITDA al año, ABC tendría un ratio EV/EBITDA de 15x, mientras que XYZ tendría un ratio EV/EBITDA de 10x.

Comparar dos empresas de distinto tamaño

Supongamos que está intentando decidir entre la empresa ABC y la empresa XYZ.

ABC tiene una capitalización bursátil de 1.000 millones de dólares, mientras que XYZ tiene una capitalización bursátil de 10.000 millones.

Sin embargo, ABC también tiene 500 millones de dólares de deuda, mientras que XYZ sólo tiene 50 millones.

Esto da a ABC un valor de empresa de 1.500 millones de dólares ((1.000 millones + 500 millones) - 0), mientras que XYZ tiene un valor de empresa de 10.050 millones ((10.000 millones + 50 millones) - 0).

Si ABC tiene 100 millones de dólares de EBITDA al año y XYZ tiene 1.000 millones de dólares de EBITDA al año, parecen tener un valor similar en función de su capitalización bursátil.

Sin embargo, cuando se compara con la métrica apropiada (valor de empresa), XYZ cotiza en realidad al múltiplo más bajo - 10.050 millones de dólares divididos por 1.000 millones de dólares - 10,05x, mientras que ABC cotiza a un múltiplo de EBITDA de 15x.

Para comparar dos empresas de distinto tamaño y sector

Supongamos que está intentando decidir entre la empresa ABC, que pertenece al sector tecnológico, y la empresa XYZ, que pertenece al sector energético.

En este caso, la comparación de múltiplos de EBITDA -u otros múltiplos de valoración- puede ser una comparación de manzanas con naranjas, ya que las dos empresas pertenecen a sectores diferentes.

La empresa tecnológica puede estar creciendo más rápido. Además, puede que prefiera comparar múltiplos diferentes.

Muchas empresas tecnológicas tienen un EBITDA bajo en relación con su valor empresarial debido a su crecimiento. Y muchas empresas energéticas pueden querer valorarse utilizando múltiplos diferentes, como EV/EBITDAX.

Más adelante trataremos este tema con más detalle.

Múltiplos del valor de empresa (EV)

Valor de empresa sobre ventas (EV/ventas)

El ratio EV/Ventas, por ejemplo, es simplemente el valor empresarial de una empresa dividido por sus ventas.

Este ratio puede ser útil para comparar empresas de distintos sectores porque tiene en cuenta los diferentes tamaños de las empresas.

Por ejemplo, una empresa con unas ventas de 1.000 millones de dólares y un valor empresarial de 10.000 millones tendrá un ratio EV/Ventas de 10 veces.

Una empresa con unos ingresos de 100 millones de dólares y un valor empresarial de 1.000 millones también tendría un ratio EV/ventas de 10x.

Sin embargo, la primera empresa se consideraría más cara, ya que requeriría una mayor inversión para alcanzar el mismo nivel de ventas.

El ratio EV/Ventas también puede utilizarse para comparar empresas del mismo sector.

Por ejemplo, la empresa A puede tener un ratio EV/Ventas de 8x mientras que la empresa B tiene un ratio de 12x. Esto significa que la empresa B es más cara en relación con sus ventas, pero también puede estar justificado por una mayor tasa de crecimiento.

Por último, el ratio EV/ventas puede utilizarse para comparar una empresa con sus homólogas o con el mercado. Por ejemplo, si el ratio EV/ventas medio de un sector es de 10 veces y la empresa A tiene un ratio EV/ventas de 8 veces, la empresa A puede considerarse infravalorada.

Sin embargo, es importante recordar que el ratio EV/ventas es sólo una medida y no debe utilizarse de forma aislada. Siempre es importante considerar una serie de factores antes de tomar una decisión de inversión.

Valor de empresa a EBIT (EV/EBIT)

El ratio entre el valor de empresa y el EBIT (EV/EBIT) es una medida del valor de una empresa que tiene en cuenta los intereses y los impuestos (por ejemplo, permite diferentes estructuras de capital y jurisdicciones).

El ratio EV/EBIT se calcula dividiendo el valor empresarial de una empresa por su EBIT.

Un ratio EV/EBIT alto indica que una empresa está muy valorada y puede estar sobrevalorada. Un ratio EV/EBIT bajo indica que una empresa está infravalorada.

El ratio EV/EBIT se utiliza a menudo junto con otros ratios de valoración, como el ratio precio/beneficios (P/E), para obtener una imagen más completa de la valoración de una empresa.

Valor de empresa/EBITDA (EV/EBITDA)

El ratio EV/EBITDA es otro ratio de valor de empresa popular. Este ratio es simplemente el valor de empresa de una compañía dividido por su EBITDA. Este ratio puede ser útil para comparar empresas porque tiene en cuenta la deuda y el flujo de caja de una empresa.

Una empresa con un ratio EV/EBITDA más bajo suele considerarse más atractiva porque cotiza a un múltiplo inferior de sus beneficios.

Una empresa con un ratio EV/EBITDA más alto suele considerarse menos atractiva porque cotiza a un múltiplo más alto de sus beneficios.

Hay que tener en cuenta algunos aspectos al utilizar el ratio EV/EBITDA.

En primer lugar, este ratio no tiene en cuenta la estructura de capital de una empresa.

Esto significa que dos empresas pueden tener el mismo ratio EV/EBITDA pero diferentes niveles de deuda y capital. Por lo tanto, antes de tomar una decisión de inversión, hay que examinar siempre el balance de la empresa.

En segundo lugar, el EBITDA puede ser manipulado por la dirección. Esto se debe a que el EBITDA no tiene en cuenta partidas como los gastos por intereses y los impuestos. Por lo tanto, siempre hay que mirar el estado de flujo de caja de una empresa para determinar mejor cuánto beneficio puede obtener realmente.

El ratio EV/EBITDA puede ser una herramienta útil para comparar empresas. Sin embargo, siempre hay que tener en cuenta las limitaciones de este ratio antes de tomar cualquier decisión de inversión.

¿Qué se considera un ratio EV/EBITDA saludable?

Un ratio EV/EBITDA "saludable" varía de un sector a otro. Por ejemplo, una empresa del sector tecnológico puede tener un ratio EV/EBITDA más elevado que una empresa del sector minorista.

Sin embargo, como norma general, una empresa con un ratio EV/EBITDA inferior a 10x se considera un valor razonable que merece la pena explorar como inversión, mientras que una empresa con un ratio EV/EBITDA superior a 10x se considera un valor superior.

Cuando los fondos de capital riesgo se plantean invertir en empresas maduras, suelen buscar ratios EV/EBITDA inferiores a 8x, aunque el proceso de selección y la forma de encontrar candidatos a la compra son obviamente mucho más complejos.

Por supuesto, esto es sólo una pauta general, y hay muchos otros factores que deben tenerse en cuenta al evaluar el valor de una empresa.

¿Cuáles son los múltiplos EV/EBITDA habituales por sector?

Valor de empresa/flujo de caja libre (EV/FCF)

El ratio EV/FCF es simplemente el valor de empresa de una compañía dividido por su flujo de caja libre. El valor de empresa es la capitalización bursátil más la deuda, los intereses minoritarios y las acciones preferentes, menos el total de efectivo y equivalentes de efectivo.

Este ratio se utiliza para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevalorada. Un ratio EV/FCF más bajo indica que una empresa está infravalorada y un ratio EV/FCF más alto indica que una empresa está sobrevalorada.

La fórmula para calcular el ratio EV/FCF es la siguiente:

EV/FCF = Valor de empresa / Flujo de caja libre.

Para calcular el valor empresarial de una empresa, se utiliza la siguiente fórmula:

Valor de empresa = Capitalización bursátil + Deuda - Intereses minoritarios - Acciones preferentes + Efectivo total y equivalentes de efectivo.

Y para calcular el flujo de caja libre, se utilizaría esta fórmula

Flujo de caja libre = Beneficio neto + Depreciación y amortización - Variación del capital circulante - Gastos de capital.

El ratio EV/FCF es una herramienta útil para la valoración porque tiene en cuenta los niveles de deuda y tesorería de una empresa.

Esto es importante porque una empresa con mucha deuda puede no estar tan infravalorada como se piensa, y una empresa con mucha liquidez puede estar sobrevalorada.

Valor de empresa/EBITDAR (EV/EBITDAR)

El múltiplo EV/EBITDAR es una medida de valoración utilizada para comparar el valor relativo de empresas del mismo sector, normalmente el inmobiliario.

El numerador, EV, es la suma de la capitalización bursátil de una empresa, la deuda y las acciones preferentes, menos el efectivo y las inversiones. El denominador, EBITDAR, es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones, amortizaciones y alquileres.

Los inversores suelen utilizar esta medida para comparar empresas del mismo sector, ya que tiene en cuenta las diferencias en la estructura de capital y las prácticas contables.

Valor de empresa/EBITDAX (EV/EBITDAX)

El ratio valor de empresa/EBITDAX (EV/EBITDAX) es una popular métrica de valoración utilizada para medir el valor relativo de una empresa del sector del petróleo y el gas (O&G).

El ratio EV/EBITDAX se calcula dividiendo el VE de una empresa por su EBITDAX.

El EBITDAX es una medida de los beneficios de una empresa antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y gastos de exploración.

El ratio EV/EBITDAX se utiliza para comparar valoraciones de empresas del mismo sector porque tiene en cuenta los diferentes gastos de exploración de las empresas.

Los analistas e inversores del sector del petróleo y el gas suelen utilizar el ratio EV/EBITDAX porque ofrece una imagen más precisa del valor de una empresa que el tradicional ratio precio/beneficio (PER) o EV/EBITDA.

El ratio EV/EBITDAX también es útil para comparar empresas con diferentes estructuras de capital.

Valor de empresa a 2P (EV/2P)

El ratio EV/2P es una medida del valor de una empresa de petróleo y gas en relación con sus reservas probadas y probables (2P).

El ratio se calcula como el valor de mercado de todo el capital de una empresa, más la deuda, menos el efectivo, dividido por el valor actual después de impuestos de sus reservas 2P.

El ratio EV/2P es utilizado por los analistas para comparar el valor relativo de distintas empresas petroleras y gasistas.

Un ratio EV/2P más alto indica que una empresa cotiza a un precio superior al de sus reservas 2P subyacentes.

Un ratio EV/2P más bajo indica que una empresa cotiza a un precio inferior al de sus reservas 2P.

El ratio EV/2P también es utilizado por los analistas para identificar posibles objetivos de adquisición.

Una empresa con un ratio EV/2P elevado puede considerarse un objetivo atractivo para otra empresa de petróleo y gas que busque adquirir nuevas reservas.

Estos son sólo algunos de los ratios de valor de empresa más comunes. Como se puede ver, el valor de empresa se puede dividir por una serie de parámetros diferentes para obtener una variedad de ratios diferentes.

¿Por qué no se utiliza el valor de empresa para los bancos?

Los bancos son diferentes de otras empresas porque dependen en gran medida de la deuda para financiar sus actividades.

Esto significa que el valor de los activos y pasivos de un banco debe considerarse conjuntamente para obtener una imagen real del valor de la institución.

Hay varias razones por las que no se utiliza el valor de empresa para valorar los bancos.

En primer lugar, los bancos suelen tener balances muy complejos con muchas categorías de activos y pasivos. Esto dificulta el cálculo de un valor empresarial exacto para la empresa.

En segundo lugar, el valor de los activos de un banco puede fluctuar rápidamente debido a cambios en los tipos de interés o en las condiciones crediticias. Esto dificulta la determinación del valor "real" de los activos del banco.

Por último, los bancos son instituciones reguladas que están sujetas a normas y reglamentos estrictos. Esto dificulta su comparación con otras empresas a la hora de valorarlas utilizando el valor de empresa.

En conclusión, el valor de empresa no suele utilizarse para valorar bancos debido a la complejidad de sus balances, la volatilidad de sus activos y el entorno normativo en el que operan.

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Valor de empresa - Preguntas frecuentes

Resumen - Valor de empresa

El valor de empresa es una medida global que tiene en cuenta la capitalización bursátil, la deuda y el flujo de caja de una empresa. Esto lo convierte en una herramienta útil para comparar empresas de diferentes sectores y tamaños.

El valor de empresa es simplemente la capitalización bursátil de las acciones en circulación de una empresa y no tiene en cuenta la deuda ni la tesorería.

Es importante recordar que el valor de empresa es sólo una de las medidas que puede utilizar para comparar empresas. Asegúrese de tener en cuenta diversos factores antes de tomar cualquier decisión de inversión.