Vad är företagsvärde (EV)?

Enterprise value är ett mått på ett företags totala värde och används ofta som ett mer omfattande alternativ till marknadskapitalisering.

EV inkluderar både skulder och eget kapital i sin beräkning, vilket ger investerare och andra marknadsaktörer en mer fullständig bild av ett företags värde.

Företagsvärdet beräknas genom att lägga ihop företagets marknadskapitalisering, utestående skulder och eventuella minoritetsintressen och sedan dra av de likvida medlen i balansräkningen. Denna siffra kan ge dig en god uppfattning om vad det skulle kosta att köpa ett helt företag direkt.

Företagsvärde kallas ibland "totalt företagsvärde" (TEV) eller "enterprise value".

Det bör också noteras att företagsvärde och marknadskapitalisering inte är samma sak, även om de ofta används omväxlande.

Marknadskapitalisering tar endast hänsyn till värdet av ett företags utestående eget kapital, medan företagsvärdet även tar hänsyn till skulder och minoritetsintressen.

Varför är företagsvärdet viktigt?

Enterprise value är viktigt eftersom det ger en mer fullständig bild av ett företags värde än enbart marknadskapitalisering.

Genom att inkludera både skulder och eget kapital i beräkningen ger enterprise value dig en bättre uppfattning om vad det faktiskt skulle kosta att köpa ett företag.

Detta mått kan vara särskilt användbart när man jämför företag i olika sektorer.

Två företag kan till exempel ha samma marknadsvärde, men det ena kan ha mycket mer skulder än det andra. I detta fall kommer det mer skuldsatta företaget att ha ett högre företagsvärde.

Enterprise value kan också användas för att jämföra företag av olika storlek.

Ett litet företag med ett börsvärde på 100 miljoner dollar och utan skulder har till exempel ett företagsvärde på 100 miljoner dollar.

Ett stort företag med ett börsvärde på 10 miljarder dollar och 5 miljarder dollar i skulder kommer däremot att ha ett företagsvärde på 15 miljarder dollar.

Generellt sett är företagsvärdet ett mer omfattande mått än marknadskapitalisering, och det kan vara användbart för att jämföra företag i olika sektorer och av olika storlek.

Enterprise value eller equity value: Vad är skillnaden?

Det bör noteras att företagsvärde och eget kapitalvärde inte är samma sak, även om de ofta används omväxlande.

Eget kapitalvärde är helt enkelt marknadskapitaliseringen av ett företags utestående aktier. Enterprise value tar även hänsyn till skulder och minoritetsintressen.

Här är ett snabbt exempel för att illustrera skillnaden mellan företagsvärde och eget kapitalvärde:

Låt oss säga att XYZ Corporation har 10 miljoner utestående aktier och att varje aktie handlas till 10 dollar. Detta ger XYZ ett marknadsvärde på 100 miljoner dollar. Låt oss nu säga att XYZ också har 50 miljoner dollar i skulder och 20 miljoner dollar i kontanter. Detta ger XYZ ett företagsvärde på 130 miljoner dollar ((100 miljoner dollar + 50 miljoner dollar) - 20 miljoner dollar).

Som du kan se är företagsvärdet helt enkelt marknadskapitaliseringen plus skulden, minus kontanterna (en icke-operativ tillgång). Eget kapitalvärde är å andra sidan helt enkelt marknadskapitaliseringen.

Hur man använder företagsvärdet för att jämföra företag

Som tidigare nämnts kan företagsvärdet vara användbart för att jämföra företag i olika branscher och av olika storlek.

Här är några exempel på hur du kan använda företagsvärdet för att jämföra företag:

För att jämföra två företag i samma sektor

Låt oss säga att du försöker bestämma dig mellan företaget ABC och företaget XYZ, som båda har lika stor vinst.

Båda företagen har ett marknadsvärde på 1 miljard dollar, men ABC har 500 miljoner dollar i skulder medan XYZ inte har några skulder.

Detta ger ABC ett företagsvärde på 1,5 miljarder dollar ((1B + 500 miljoner dollar) - 0 dollar), medan XYZ har ett företagsvärde på 1B (1B + 0 dollar - 0 dollar).

I det här fallet kanske du föredrar att investera i XYZ eftersom dess företagsvärde är lägre.

Med andra ord genererar det vinster mer effektivt eftersom dess kapitalbas är lägre.

Om båda företagen har 100 miljoner dollar i EBITDA per år skulle ABC ha ett EV/EBITDA-förhållande på 15x medan XYZ skulle ha ett EV/EBITDA-förhållande på 10x.

För att jämföra två företag av olika storlek

Låt oss säga att du försöker bestämma dig mellan företaget ABC och företaget XYZ.

ABC har ett marknadsvärde på 1 miljard dollar, medan XYZ har ett marknadsvärde på 10 miljarder dollar.

ABC har dock också 500 miljoner dollar i skulder medan XYZ bara har 50 miljoner dollar i skulder.

Detta ger ABC ett företagsvärde på 1,5 miljarder dollar ((1 miljard dollar + 500 miljoner dollar) - 0 dollar), medan XYZ har ett företagsvärde på 10,05 miljarder dollar ((10 miljarder dollar + 50 miljoner dollar) - 0 dollar).

Om ABC har 100 miljoner dollar i EBITDA per år och XYZ har 1 miljard dollar i EBITDA per år, verkar de vara lika värderade på grundval av sitt marknadsvärde.

Men om vi jämför med det lämpliga måttet (företagsvärde) finner vi att XYZ faktiskt handlas till den lägre multipeln - 10,05 miljarder dollar dividerat med 1 miljard dollar - 10,05x, medan ABC handlas till en EBITDA-multipel på 15x.

För att jämföra två företag av olika storlek och i olika sektorer

Låt oss säga att du försöker bestämma dig mellan företaget ABC, som är verksamt inom tekniksektorn, och företaget XYZ, som är verksamt inom energisektorn.

I det här fallet kan jämförelsen av EBITDA-multiplar - eller andra värderingsmultiplar - vara en jämförelse mellan äpplen och päron, eftersom de två företagen tillhör olika sektorer.

Teknikföretaget kanske växer snabbare. Dessutom kanske du vill jämföra olika multiplar i stället.

Många teknikföretag har en låg EBITDA i förhållande till sitt företagsvärde på grund av sin tillväxt. Och många energibolag kanske vill värderas med hjälp av olika multiplar, till exempel EV/EBITDAX.

Vi kommer att diskutera detta mer i detalj nedan.

Multipelt företagsvärde (EV)

Företagsvärde i förhållande till försäljning (EV/försäljning)

EV/Sales-kvoten är till exempel helt enkelt företagets företagsvärde dividerat med dess försäljning.

Detta förhållande kan vara användbart för att jämföra företag i olika sektorer eftersom det tar hänsyn till företagens olika storlekar.

Ett företag med en försäljning på 1 miljard dollar och ett företagsvärde på 10 miljarder dollar kommer till exempel att ha ett EV/Sales-förhållande på 10x.

Ett företag med intäkter på 100 miljoner dollar och ett företagsvärde på 1 miljard dollar skulle också ha en EV/sales ratio på 10x.

Det förstnämnda företaget skulle dock betraktas som dyrare eftersom det skulle kräva en större investering för att uppnå samma försäljningsnivå.

EV/Sales ratio kan också användas för att jämföra företag i samma bransch.

Exempelvis kan företag A ha ett EV/Sales-förhållande på 8x medan företag B har ett förhållande på 12x. Detta innebär att företag B är dyrare i förhållande till sin försäljning, men det kan också motiveras av en högre tillväxttakt.

Slutligen kan EV/försäljningskvoten användas för att jämföra ett företag med andra företag eller med marknaden. Om till exempel det genomsnittliga EV/försäljningskvoten i en bransch är 10x och företag A har en EV/försäljningskvot på 8x, kan företag A anses vara undervärderat.

Det är dock viktigt att komma ihåg att EV/sales ratio bara är ett mått och inte bör användas isolerat. Det är alltid viktigt att ta hänsyn till en rad olika faktorer innan man fattar ett investeringsbeslut.

Företagsvärde i förhållande till EBIT (EV/EBIT)

Kvoten Enterprise Value to EBIT (EV/EBIT) är ett mått på ett företags värde som tar hänsyn till räntor och skatter (det tar t.ex. hänsyn till olika kapitalstrukturer och jurisdiktioner).

EV/EBIT-förhållandet beräknas genom att dividera företagets företagsvärde med dess EBIT.

Ett högt EV/EBIT-förhållande indikerar att ett företag är högt värderat och kan vara övervärderat. Ett lågt EV/EBIT-förhållande indikerar att ett företag är undervärderat.

EV/EBIT-kvoten används ofta tillsammans med andra värderingskvoter, t.ex. pris/vinstkvoten (P/E), för att få en mer fullständig bild av ett företags värdering.

Företagsvärde i förhållande till EBITDA (EV/EBITDA)

EV/EBITDA-kvoten är en annan populär företagsvärdeskvot. Detta förhållande är helt enkelt företagets företagsvärde dividerat med dess EBITDA. Detta förhållande kan vara användbart för att jämföra företag eftersom det tar hänsyn till ett företags skuldsättning och kassaflöde.

Ett företag med ett lägre EV/EBITDA-förhållande anses i allmänhet vara mer attraktivt eftersom det handlas till en lägre multipel av sin vinst.

Ett företag med en högre EV/EBITDA-kvot anses i allmänhet vara mindre attraktivt eftersom det handlas till en högre multipel av sin vinst.

Det finns några punkter att tänka på när man använder EV/EBITDA-kvoten.

För det första tar detta nyckeltal inte hänsyn till ett företags kapitalstruktur.

Detta innebär att två företag kan ha samma EV/EBITDA-tal men olika nivåer av skulder och eget kapital. Du bör därför alltid titta på ett företags balansräkning innan du fattar ett investeringsbeslut.

För det andra kan EBITDA manipuleras av ledningen. Detta beror på att EBITDA inte tar hänsyn till poster som räntekostnader och skatter. Därför bör du alltid titta på ett företags kassaflödesanalys för att bättre kunna avgöra hur mycket vinst det faktiskt kan göra.

Kvoten EV/EBITDA kan vara ett användbart verktyg för att jämföra företag. Du bör dock alltid tänka på begränsningarna med detta nyckeltal innan du fattar ett investeringsbeslut.

Vad anses vara ett sunt EV/EBITDA-förhållande?

Ett "sunt" EV/EBITDA-förhållande varierar från sektor till sektor. Ett företag inom tekniksektorn kan till exempel ha ett högre EV/EBITDA-förhållande än ett företag inom detaljhandelssektorn.

Som en allmän regel anses dock ett företag med ett EV/EBITDA-förhållande på mindre än 10x vara ett rimligt värde som är värt att undersöka som investering, medan ett företag med ett EV/EBITDA-förhållande på mer än 10x anses vara ett överlägset värde.

När private equity-fonder överväger att investera i mogna företag söker de ofta efter EV/EBITDA-tal på mindre än 8x, även om urvalsprocessen och hur de hittar uppköpskandidater naturligtvis är mycket mer komplex.

Detta är naturligtvis bara en allmän riktlinje, och det finns många andra faktorer som måste beaktas när man bedömer värdet på ett företag.

Vilka är de vanliga EV/EBITDA-multiplarna per bransch?

Företagsvärde i förhållande till fritt kassaflöde (EV/FCF)

EV/FCF-förhållandet är helt enkelt företagets företagsvärde dividerat med dess fria kassaflöde. Företagsvärdet är marknadskapitalisering plus skulder, minoritetsintressen och preferensaktier, minus totala likvida medel och likvärdiga medel.

Detta förhållande används för att avgöra om ett företag är undervärderat eller övervärderat. Ett lägre EV/FCF-förhållande indikerar att ett företag är undervärderat och ett högre EV/FCF-förhållande indikerar att ett företag är övervärderat.

Formeln för att beräkna EV/FCF-kvoten är följande:

EV/FCF = Enterprise Value / Free Cash Flow.

För att beräkna företagets företagsvärde använder man följande formel:

Enterprise Value = Marknadsvärde + Skulder - Minoritetsintressen - Preferensaktier + Totala likvida medel.

För att beräkna det fria kassaflödet använder du följande formel:

Fritt kassaflöde = Nettoresultat + Avskrivningar - Förändring av rörelsekapital - Kapitalutgifter.

Kvoten EV/FCF är ett användbart verktyg för värdering eftersom den tar hänsyn till ett företags skuld- och likviditetsnivåer.

Detta är viktigt eftersom ett företag med mycket skulder kanske inte är så undervärderat som du tror, och ett företag med mycket likvida medel kan vara övervärderat.

Företagsvärde i förhållande till EBITDAR (EV/EBITDAR)

EV/EBITDAR-multipeln är ett värderingsmått som används för att jämföra det relativa värdet av företag i samma bransch, vanligtvis fastigheter.

Täljaren, EV, är summan av ett företags marknadskapital, skulder och preferensaktier, minus kontanter och investeringar. Nämnaren, EBITDAR, är resultatet före räntor, skatter, avskrivningar, amorteringar och hyra.

Detta mått används ofta av investerare för att jämföra företag i samma bransch, eftersom det tar hänsyn till skillnader i kapitalstruktur och redovisningspraxis.

Enterprise Value to EBITDAX (EV/EBITDAX)

Kvoten Enterprise Value/EBITDAX (EV/EBITDAX) är ett populärt värderingsmått som används för att mäta det relativa värdet av ett företag inom olje- och gassektorn (O&G).

Kvoten EV/EBITDAX beräknas genom att dividera ett företags EV med dess EBITDAX.

EBITDAX är ett mått på ett företags vinst före räntor, skatter, avskrivningar, amorteringar och prospekteringskostnader.

Kvoten EV/EBITDAX används för att jämföra värderingar av företag i samma sektor eftersom den tar hänsyn till företagens olika prospekteringskostnader.

EV/EBITDAX-förhållandet används ofta av analytiker och investerare inom olje- och gasindustrin eftersom det ger en mer exakt bild av ett företags värde än det traditionella förhållandet mellan pris och vinst (P/E) eller EV/EBITDA.

EV/EBITDAX-förhållandet är också användbart för att jämföra företag med olika kapitalstrukturer.

Företagsvärde till 2P (EV/2P)

Kvoten EV/2P är ett mått på värdet av ett olje- och gasbolag i förhållande till dess bevisade och sannolika reserver (2P).

Förhållandet beräknas som marknadsvärdet av ett företags alla aktier, plus skulder, minus likvida medel, dividerat med nuvärdet efter skatt av dess 2P-reserver.

EV/2P-förhållandet används av analytiker för att jämföra det relativa värdet av olika olje- och gasbolag.

Ett högre EV/2P-förhållande indikerar att ett företag handlas till ett högre pris än sina underliggande 2P-reserver.

Ett lägre EV/2P-förhållande indikerar att ett företag handlas till ett lägre pris än sina 2P-reserver.

EV/2P-förhållandet används också av analytiker för att identifiera potentiella mål för uppköp.

Ett företag med ett högt EV/2P-förhållande kan anses vara ett attraktivt mål för ett annat olje- och gasbolag som vill förvärva nya reserver.

Detta är bara några av de vanligaste företagsvärdesförhållandena. Som du kan se kan företagsvärdet delas med ett antal olika parametrar för att få fram en mängd olika nyckeltal.

Varför används inte företagsvärde för banker?

Banker skiljer sig från andra företag eftersom de är starkt beroende av skulder för att finansiera sin verksamhet.

Detta innebär att värdet av en banks tillgångar och skulder måste beaktas tillsammans för att få en sann bild av institutets värde.

Det finns flera anledningar till att företagsvärde inte används för att värdera banker.

För det första har banker i allmänhet mycket komplexa balansräkningar med många kategorier av tillgångar och skulder. Detta gör det svårt att beräkna ett korrekt företagsvärde för företaget.

För det andra kan värdet på en banks tillgångar fluktuera snabbt på grund av förändringar i räntesatser eller kreditvillkor. Detta gör det svårt att fastställa det "sanna" värdet på bankens tillgångar.

Slutligen är banker reglerade institutioner som omfattas av strikta regler och bestämmelser. Detta gör det svårt att jämföra dem med andra företag när man värderar dem med hjälp av företagsvärde.

Sammanfattningsvis används företagsvärdet i allmänhet inte för att värdera banker på grund av deras komplexa balansräkningar, deras tillgångars volatilitet och den reglering som de verkar i.

Jämförelse av aktiemäklare

Mäklare
Courtageavgifter Aktier	Inga provisioner för en maximal månadsvolym på 100 000 EUR och sedan 0,20%.
Demokonto	Ja
Vår åsikt	Handel utan provision, men med ett val av värdepapper begränsat till 3289 aktier och 358 ETF.
Investering innebär risk för förlust

Företagsvärde - Vanliga frågor

Sammanfattning - företagsvärde

Enterprise value är ett övergripande mått som tar hänsyn till ett företags marknadskapitalisering, skulder och kassaflöde. Detta gör det till ett användbart verktyg för att jämföra företag i olika sektorer och av olika storlek.

Enterprise value är helt enkelt marknadskapitaliseringen av ett företags utestående aktier och tar inte hänsyn till skulder och likvida medel.

Det är viktigt att komma ihåg att företagsvärdet bara är ett mått som du kan använda för att jämföra företag. Se till att titta på en mängd olika faktorer innan du fattar ett investeringsbeslut.