ما هي قيمة المؤسسة (EV)؟

قيمة المؤسسة هي مقياس للقيمة الإجمالية للشركة ، وغالبًا ما تستخدم كبديل أكثر شمولاً للقيمة السوقية.

تتضمن القيمة الكهربائية كلاً من الديون وحقوق الملكية في حساباتها ، مما يمنح المستثمرين والمشاركين الآخرين في السوق صورة أكثر اكتمالاً عن قيمة الشركة.

يتم حساب قيمة المؤسسة عن طريق إضافة القيمة السوقية للشركة والديون المستحقة وأي حقوق أقلية ، ثم طرح النقد أو ما يعادله في الميزانية العمومية. يمكن أن يمنحك هذا الرقم فكرة جيدة عن تكلفة شراء شركة كاملة بالكامل.

يشار أحيانًا إلى قيمة المؤسسة باسم "إجمالي قيمة المؤسسة" (TEV) أو "قيمة المؤسسة".

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن قيمة المؤسسة ورأس المال السوقي ليسا نفس الشيء ، على الرغم من أنهما غالبًا ما يستخدمان بالتبادل.

تأخذ القيمة السوقية في الحسبان فقط قيمة حقوق الملكية القائمة للشركة ، بينما تأخذ قيمة الشركة أيضًا في الاعتبار الديون وحقوق الأقلية.

لماذا تعتبر قيمة المشروع مهمة؟

تعتبر قيمة المؤسسة مهمة لأنها تعطي صورة أكثر اكتمالاً لقيمة الشركة من القيمة السوقية وحدها.

من خلال تضمين كل من الديون وحقوق الملكية في الحساب ، تمنحك قيمة المؤسسة فكرة أفضل عن تكلفة شراء شركة ما بالفعل.

يمكن أن يكون هذا المقياس مفيدًا بشكل خاص لمقارنة الشركات في الصناعات المختلفة.

على سبيل المثال ، قد يكون لشركتين نفس القيمة السوقية ، لكن إحداهما قد تكون أكثر فاعلية من الأخرى. في هذه الحالة ، فإن الشركة المثقلة بالديون سيكون لها قيمة مؤسسية أعلى.

يمكن أيضًا استخدام قيمة المؤسسة لمقارنة الشركات ذات الأحجام المختلفة.

على سبيل المثال ، شركة صغيرة برأسمال سوقي قدره 100 مليون دولار ولا دين سيكون لها قيمة مؤسسية 100 مليون دولار.

في المقابل ، فإن شركة كبيرة برأسمال سوقي قدره 10 مليارات دولار و 5 مليارات دولار من الديون سيكون لها قيمة مؤسسية تبلغ 15 مليار دولار.

بشكل عام ، تعد قيمة المؤسسة مقياسًا أكثر شمولاً من القيمة السوقية ، ويمكن أن تكون مفيدة لمقارنة الشركات في الصناعات المختلفة وبأحجام مختلفة.

قيمة المؤسسة أو قيمة حقوق الملكية: ما الفرق؟

وتجدر الإشارة إلى أن قيمة المؤسسة وقيمة حقوق الملكية ليسا نفس الشيء ، على الرغم من أنهما يستخدمان غالبًا بالتبادل.

قيمة حقوق الملكية هي ببساطة القيمة السوقية لأسهم الشركة القائمة. تأخذ قيمة المشروع أيضًا في الاعتبار الديون وحقوق الأقلية.

فيما يلي مثال سريع لتوضيح الفرق بين قيمة المؤسسة وقيمة الأسهم:

لنفترض أن شركة XYZ لديها 10 ملايين سهم قائم ، ويتم تداول كل سهم بسعر 10 دولارات. هذا يعطي XYZ القيمة السوقية 100 مليون دولار. لنفترض الآن أن XYZ لديها أيضًا ديون بقيمة 50 مليون دولار و 20 مليون دولار نقدًا. هذا يعطي XYZ قيمة مؤسسة 130 مليون دولار ((100 مليون دولار + 50 مليون دولار) - 20 مليون دولار).

كما ترى ، فإن قيمة المؤسسة هي ببساطة القيمة السوقية بالإضافة إلى الدين مطروحًا منه النقد (أصل غير تشغيلي). من ناحية أخرى ، فإن قيمة الأسهم هي ببساطة رسملة السوق.

كيفية استخدام قيمة المؤسسة للمقارنة بين الشركات

كما ذكرنا سابقًا ، يمكن أن تكون قيمة المؤسسة مفيدة لمقارنة الشركات في صناعات مختلفة وبأحجام مختلفة.

فيما يلي بعض الأمثلة عن كيفية استخدام قيمة المؤسسة لمقارنة الشركات:

لمقارنة شركتين في نفس القطاع

لنفترض أنك تحاول الاختيار بين الشركة ABC والشركة XYZ ، وكلاهما لهما نفس القدر من الربح.

تبلغ القيمة السوقية لكلتا الشركتين مليار دولار ، لكن لدى ABC ديون بقيمة 500 مليون دولار بينما لا يوجد لدى XYZ ديون.

يمنح هذا ABC قيمة مؤسسية تبلغ 1.5 مليار دولار ((1 مليار + 500 مليون دولار) - 0 دولار) ، بينما تبلغ قيمة شركة XYZ 1 مليار (1 مليار + 0 دولار - 0 دولار).

في هذه الحالة ، قد تفضل الاستثمار في XYZ لأن قيمة المشروع أقل.

بمعنى آخر ، فهي تحقق أرباحًا بشكل أكثر كفاءة نظرًا لأن قاعدة رأس مالها أقل.

إذا كان لدى كلتا الشركتين 100 مليون دولار في EBITDA سنويًا ، سيكون لدى ABC نسبة EV / EBITDA تبلغ 15x بينما سيكون لدى XYZ نسبة EV / EBITDA تبلغ 10x.

لمقارنة شركتين بحجم مختلف

لنفترض أنك تحاول الاختيار بين شركة ABC وشركة XYZ.

تبلغ القيمة السوقية لشركة ABC مليار دولار أمريكي ، بينما تبلغ القيمة السوقية لشركة XYZ 10 مليار دولار أمريكي.

ومع ذلك ، فإن ABC لديها أيضًا ديون بقيمة 500 مليون دولار بينما تمتلك XYZ ديونًا بقيمة 50 مليون دولار فقط.

يمنح هذا ABC قيمة مؤسسة تبلغ 1.5 مليار دولار ((1 مليار + 500 مليون) - 0 دولار) ، بينما تبلغ قيمة شركة XYZ 10.05 مليار دولار ((10 مليار + 50 مليون) - 0 دولار).

إذا كان لدى ABC 100 مليون دولار في EBITDA سنويًا و XYZ لديها 1 مليار دولار في EBITDA سنويًا ، يبدو أنها ذات قيمة مماثلة بناءً على قيمتها السوقية.

ومع ذلك ، بالمقارنة مع المقياس المناسب (قيمة المؤسسة) ، نرى أن XYZ يتداول فعليًا عند أدنى مضاعف - 10.05 مليار دولار مقسومًا على 1 مليار دولار - 10.05 مرة ، بينما يتم تداول ABC بمضاعف EBITDA من 15x.

لمقارنة شركتين مختلفتين الحجم وفي قطاعات مختلفة

لنفترض أنك تحاول الاختيار بين شركة ABC ، ​​التي تعمل في قطاع التكنولوجيا ، وشركة XYZ ، التي تعمل في قطاع الطاقة.

في هذه الحالة ، يمكن أن تكون مقارنة مضاعفات EBITDA - أو مضاعفات التقييم الأخرى - مقارنة من التفاح إلى البرتقال ، حيث تنتمي الشركتان إلى صناعات مختلفة.

يمكن أن تشهد أعمال التكنولوجيا نموًا أسرع. أيضًا ، قد ترغب في مقارنة مضاعفات مختلفة بدلاً من ذلك.

تمتلك العديد من شركات التكنولوجيا أرباحًا منخفضة قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين مقارنة بقيمة مشروعاتها بسبب النمو. وقد ترغب العديد من الشركات في قطاع الطاقة في أن يتم تقييمها باستخدام مضاعفات مختلفة ، مثل VE / EBITDAX.

سنتحدث عن هذا بمزيد من التفصيل أدناه.

مضاعفات قيمة المؤسسة (EV)

قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV / المبيعات)

نسبة EV / المبيعات ، على سبيل المثال ، هي ببساطة قيمة مؤسسة الشركة مقسومة على مبيعاتها.

يمكن أن تكون هذه النسبة مفيدة لمقارنة الشركات في قطاعات مختلفة لأنها تأخذ في الاعتبار أحجام الشركات المختلفة.

على سبيل المثال ، الشركة التي تبلغ إيراداتها 1 مليار دولار وقيمة المؤسسة 10 مليار دولار سيكون لها معدل EV / مبيعات يبلغ 10x.

الشركة التي تبلغ إيراداتها 100 مليون دولار وقيمة المؤسسة 1 مليار دولار سيكون لها أيضًا نسبة EV إلى مبيعات تبلغ 10x.

ومع ذلك ، سيتم اعتبار العمل الأول أكثر تكلفة لأنه سيتطلب استثمارًا أكبر لتحقيق نفس المستوى من المبيعات.

يمكن أيضًا استخدام نسبة EV / المبيعات لمقارنة الشركات في نفس الصناعة.

على سبيل المثال ، قد يكون للشركة "أ" نسبة EV / مبيعات تبلغ 8x بينما الشركة "ب" لديها نسبة 12x. هذا يعني أن الشركة B أغلى مقارنة بمبيعاتها ، ولكن يمكن أيضًا تبريرها بمعدل نمو أعلى.

أخيرًا ، يمكن استخدام نسبة EV إلى المبيعات لمقارنة شركة بأقرانها أو السوق. على سبيل المثال ، إذا كان متوسط ​​نسبة EV إلى المبيعات في صناعة ما هو 10x وكانت الشركة "أ" لديها نسبة 8x ، فيمكن اعتبار الشركة "أ" مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

ومع ذلك ، من المهم أن تتذكر أن نسبة EV إلى المبيعات هي مجرد مقياس واحد ولا ينبغي استخدامها بمعزل عن غيرها. من المهم دائمًا مراعاة سلسلة من العوامل قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

قيمة المؤسسة إلى EBIT (EV / EBIT)

تعتبر قيمة المؤسسة إلى نسبة EBIT (EV / EBIT) مقياسًا لقيمة الشركة يأخذ الفوائد والضرائب في الاعتبار (على سبيل المثال ، يسمح بهياكل رأس المال المختلفة والاختصاصات القضائية).

يتم احتساب نسبة EV / EBIT بقسمة قيمة مؤسسة الشركة على EBIT.

تشير نسبة EV / EBIT المرتفعة إلى أن الشركة ذات قيمة عالية وقد تكون مبالغ فيها. تشير نسبة EV / EBIT المنخفضة إلى أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها.

غالبًا ما تستخدم نسبة EV / EBIT جنبًا إلى جنب مع نسب التقييم الأخرى ، مثل نسبة السعر / الأرباح (P / E) ، للحصول على صورة أكثر اكتمالاً لتقييم الشركة.

قيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV / EBITDA)

نسبة EV / EBITDA هي نسبة قيمة مشهورة أخرى للمؤسسة. هذه النسبة هي ببساطة قيمة الشركة مقسومة على EBITDA. يمكن أن تكون هذه النسبة مفيدة لمقارنة الشركات لأنها تأخذ في الاعتبار ديون الشركة ونقدها.

تعتبر الشركة ذات نسبة EV / EBITDA أقل بشكل عام أكثر جاذبية لأنها تتداول بمضاعف أقل لأرباحها.

تعتبر الشركة التي لديها نسبة EV / EBITDA أعلى بشكل عام أقل جاذبية لأنها تتداول بمضاعف أعلى لأرباحها.

هناك بعض الأشياء التي يجب وضعها في الاعتبار عند استخدام نسبة EV / EBITDA.

أولاً ، لا تأخذ هذه النسبة في الاعتبار هيكل رأس مال الشركة.

هذا يعني أنه يمكن لشركتين أن يكون لهما نفس نسبة EV / EBITDA لكن بمستويات مختلفة من الديون وحقوق الملكية. لذلك يجب عليك دائمًا فحص الميزانية العمومية للشركة قبل اتخاذ قرار الاستثمار.

ثانيًا ، يمكن للإدارة أن تتلاعب بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. في الواقع ، لا تأخذ EBITDA في الاعتبار عناصر مثل رسوم الفائدة والضرائب. لهذا السبب يجب عليك دائمًا إلقاء نظرة على بيان التدفق النقدي للشركة لتحديد مقدار الربح الذي يمكن أن تحققه بشكل أفضل.

يمكن أن تكون نسبة EV / EBITDA أداة مفيدة لمقارنة الشركات. ومع ذلك ، يجب عليك دائمًا مراعاة حدود هذه النسبة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

ما الذي يعتبر نسبة EV / EBITDA صحية؟

تختلف قيمة المؤسسة "الصحية" إلى نسبة EBITDA من صناعة إلى أخرى. على سبيل المثال ، قد يكون لشركة في قطاع التكنولوجيا نسبة EV / EBITDA أعلى من شركة في قطاع البيع بالتجزئة.

ومع ذلك ، كقاعدة عامة ، تعتبر الشركة التي تبلغ نسبة EV / EBITDA أقل من 10x قيمة معقولة تستحق الاستكشاف كاستثمار ، بينما تعتبر الشركة ذات نسبة EV / EBITDA أكبر من 10x قيمة أعلى.

عندما تفكر صناديق الأسهم الخاصة في الاستثمار في الشركات الناضجة ، فإنها غالبًا ما تبحث عن نسب EV / EBITDA أقل من 8x ، على الرغم من أن عملية الاختيار وكيفية العثور على مرشحين للاستحواذ أكثر تعقيدًا.

بالطبع ، هذا مجرد دليل عام ، وهناك العديد من العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها عند تقييم قيمة الأعمال التجارية.

ما هي مضاعفات EV / EBITDA الحالية حسب الصناعة؟

قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي الحر (EV / FCF)

إن نسبة EV / FCF هي ببساطة قيمة مؤسسة الشركة مقسومة على التدفق النقدي الحر. قيمة المؤسسة هي القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون وحقوق الأقلية والأسهم الممتازة ، ناقصًا إجمالي النقد والنقد المعادل.

يتم استخدام هذه النسبة لتحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها. تشير نسبة EV / FCF المنخفضة إلى أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها ، وتشير نسبة EV / FCF الأعلى إلى المبالغة في تقييم الشركة.

صيغة حساب نسبة EV / FCF هي كما يلي:

EV / FCF = قيمة المؤسسة / التدفق النقدي الحر.

لحساب قيمة المؤسسة لشركة ما ، ستحتاج إلى استخدام الصيغة التالية:

قيمة المؤسسة = القيمة السوقية + الدين - فائدة الأقلية - الأسهم الممتازة + إجمالي النقد والنقد المعادل.

ولحساب التدفق النقدي الحر ، ستحتاج إلى استخدام هذه الصيغة:

التدفق النقدي الحر = صافي الربح + الاستهلاك والإطفاء - التغيير في رأس المال العامل - المصاريف الرأسمالية.

تعتبر نسبة EV / FCF أداة مفيدة للتقييم لأنها تأخذ في الاعتبار مستويات ديون الشركة والسيولة.

هذا أمر مهم لأن الشركة ذات الرفع المالي المرتفع قد لا تكون مقومة بأقل من قيمتها كما تعتقد ، وقد تكون الشركة التي لديها الكثير من السيولة مبالغًا فيها.

قيمة المؤسسة إلى EBITDAR (EV / EBITDAR)

مضاعف EV / EBITDAR هو مقياس تقييم يستخدم لمقارنة القيمة النسبية للشركات في نفس الصناعة ، وعادة ما تكون العقارات.

البسط ، VE ، هو مجموع القيمة السوقية للشركة ، والديون ، والأسهم المفضلة مطروحًا منها النقد والاستثمارات. المقام ، EBITDAR ، هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والإيجار.

غالبًا ما يستخدم المستثمرون هذا المقياس لمقارنة الشركات في نفس الصناعة ، لأنه يأخذ في الاعتبار الاختلافات في هيكل رأس المال والممارسات المحاسبية.

قيمة المؤسسة إلى EBITDAX (EV / EBITDAX)

قيمة المؤسسة إلى نسبة EBITDAX (EV / EBITDAX) هي مقياس تقييم شائع يستخدم لقياس القيمة النسبية لشركة في صناعة النفط والغاز (O&G).

يتم حساب نسبة EV / EBITDAX بقسمة EV للشركة على EBITDAX.

EBITDAX هو مقياس لأرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ومصاريف الاستكشاف.

يتم استخدام نسبة EV / EBITDAX لمقارنة تقييمات الشركات في نفس القطاع لأنها تأخذ في الاعتبار نفقات الاستكشاف المختلفة للشركات.

غالبًا ما يستخدم محللو ومستثمرو صناعة النفط والغاز نسبة EV / EBITDAX لأنها توفر صورة أكثر دقة لقيمة الشركة من السعر / الأرباح التقليدية (P / E) أو EV / EBITDA.

تعد نسبة EV / EBITDAX مفيدة أيضًا لمقارنة الشركات ذات الهياكل الرأسمالية المختلفة.

قيمة المؤسسة مقابل 2P (VE / 2P)

نسبة VE / 2P هي مقياس لقيمة شركة النفط والغاز بالنسبة إلى احتياطياتها المؤكدة بالإضافة إلى احتياطياتها المحتملة (2P).

يتم حساب النسبة على أنها القيمة السوقية لجميع حقوق ملكية الشركة ، بالإضافة إلى الديون ، مطروحًا منها النقد ، مقسومة على القيمة الحالية بعد الضريبة لاحتياطياتها 2P.

يستخدم المحللون نسبة EV / 2P لمقارنة القيمة النسبية لشركات النفط والغاز المختلفة.

تشير نسبة EV / 2P الأعلى إلى أن الشركة تتداول بسعر أعلى من احتياطياتها الأساسية 2P.

تشير نسبة EV / 2P المنخفضة إلى أن الشركة تتداول بسعر أقل من احتياطي 2P.

يستخدم المحللون أيضًا نسبة EV / 2P لتحديد أهداف الاستحواذ المحتملة.

يمكن اعتبار شركة ذات نسبة VE / 2P عالية هدفًا جذابًا لشركة نفط وغاز أخرى تسعى للحصول على احتياطيات جديدة.

هذه ليست سوى عدد قليل من نسب قيمة المؤسسة الأكثر شيوعًا. كما ترى ، يمكن تقسيم قيمة المؤسسة على عدد من المعلمات المختلفة للحصول على مجموعة متنوعة من النسب المختلفة.

لماذا لا تستخدم قيمة المؤسسة للبنوك؟

تختلف البنوك عن الشركات الأخرى لأنها تعتمد بشكل كبير على الديون لتمويل أعمالها.

وهذا يعني أنه يجب النظر في قيمة أصول البنك والتزاماته معًا للحصول على صورة حقيقية لقيمة المؤسسة.

هناك عدة أسباب لعدم استخدام قيمة المؤسسة لتقييم البنوك.

أولاً ، عادةً ما يكون لدى البنوك ميزانيات معقدة للغاية مع العديد من فئات الأصول والخصوم. لذلك من الصعب حساب قيمة المشروع الدقيقة للشركة.

ثانيًا ، يمكن أن تتقلب قيمة أصول البنك بسرعة بسبب التغيرات في أسعار الفائدة أو شروط الائتمان. لذلك من الصعب تحديد القيمة "الحقيقية" لأصول البنك.

أخيرًا ، البنوك مؤسسات منظمة تخضع لقواعد وأنظمة صارمة. لذلك من الصعب مقارنتها بشركات أخرى عند تقييمها باستخدام قيمة المؤسسة.

في الختام ، لا تُستخدم قيمة المؤسسة عمومًا لتقييم البنوك نظرًا لتعقيد ميزانياتها العمومية وتقلب أصولها والبيئة التنظيمية التي تعمل فيها.

مقارنة بين سماسرة البورصة

الوسطاء
رسوم السمسرة في الأوراق المالية	حساب الأوراق المالية ، حساب الهامش (79% من حسابات العقود مقابل الفروقات تخسر المال)
حساب تجريبي	نعم
رأينا	التداول بدون عمولات ، ولكن مع اختيار أوراق مالية تقتصر على 3289 سهم و 358 صندوق استثمار متداول.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة

قيمة المؤسسة - الأسئلة الشائعة

ملخص - قيمة المؤسسة

قيمة المؤسسة هي مقياس شامل يأخذ في الاعتبار القيمة السوقية للشركة والديون والنقد. وهذا يجعلها أداة مفيدة لمقارنة الشركات من مختلف القطاعات وبأحجام مختلفة.

قيمة المؤسسة هي ببساطة القيمة السوقية لأسهم الشركة القائمة ولا تأخذ في الاعتبار الديون أو النقد.

من المهم أن تتذكر أن قيمة المؤسسة هي مجرد مقياس واحد من المقاييس التي يمكنك استخدامها لمقارنة الشركات. تأكد من مراعاة مجموعة متنوعة من العوامل قبل اتخاذ أي قرار استثماري.