Wie baut man ein Aktienportfolio auf?

Wenn man darüber nachdenkt, wie man ein Aktienportfolio aufbaut, muss man zunächst einmal sagen, dass es schwierig ist, den Markt zu schlagen.

Etwa 95 % der professionellen Aktienmanager werden es nicht schaffen, einen repräsentativen Referenzindex auf Dauer zu schlagen (und das ist auch nicht unbedingt das angestrebte Ziel). Dies wird im Übrigen schon im ersten Jahr deutlich.

Aus diesem Grund boomt das passive Investieren. Viele Menschen kaufen einfach einen Indexfonds und belassen es dabei. Das ist einfach und billig. Wenn Sie in Aktien engagiert sein wollen und die Chancen so gering sind, dass Sie nicht die Aktien auswählen können, die besser als der Markt abschneiden - und die, die schlechter abschneiden, wenn Sie leerverkaufen -, warum sollten Sie es dann versuchen?

Es kommt nicht darauf an, ob die Dinge für ein Unternehmen oder eine Anlageklasse gut oder schlecht laufen, sondern ob sie im Vergleich zu dem, was bereits im Preis diskontiert wurde, gut oder schlecht laufen. Und wenn man taktisch handelt, kommt es auf den richtigen Zeitpunkt an, was schwer zu erreichen ist. Man kann auch in einem Punkt richtig liegen, aber den falschen Zeitpunkt wählen.

Ob sich das Verhältnis von Rendite und Risiko verbessert, hängt davon ab, ob man ein Gleichgewicht findet und keine Umweltverzerrungen auftreten. Jede Anlageklasse verhält sich unter einem bestimmten Satz von Bedingungen gut (oder schlecht). Wie können Sie das Menü der Optionen, das Ihnen zur Verfügung steht, ausbalancieren, um Ihre Renditen im Laufe der Zeit besser zu linearisieren?

Obwohl Sie nicht wissen, welcher Vermögenswert oder welche Anlageklasse im Laufe des nächsten Tages, Monats, Jahres oder Jahrzehnts die beste oder schlechteste Leistung erbringen wird, wissen Sie, dass sie sich unterschiedlich verhalten werden. Das Hinzufügen von unkorrelierten Renditeströmen erhöht Ihre Rendite pro Risikoeinheit.

Aktien erzielen die besten Renditen, wenn das Wachstum über den Erwartungen liegt und die Inflation niedrig oder moderat ist. Staatsanleihen von Ländern mit Reservewährung erzielen die beste Rendite, wenn das Wachstum und die Inflation hinter den Erwartungen zurückbleiben. Unternehmenskredite fallen in die gleiche Kategorie wie Aktien. Barmittel haben die beste Performance, wenn Geld und Kredite knapp sind. Gold und Rohstoffe tendieren dazu, sich gut zu entwickeln, wenn die Inflationserwartungen steigen.

Es wird oft gesagt, dass Diversifizierung das einzige kostenlose Essen in der Finanzwelt ist. Das bedeutet, dass eine gute Diversifizierung Ihr Risiko-Ertrags-Verhältnis erhöht und, wenn sie wirksam ist, Ihre langfristigen Renditen nicht mindert.

Betrachtet man die Branchenverteilung des S&P 500 Index (der Referenzindex, mit dem die meisten Manager von US-Aktien ihre Performance vergleichen), stellt man fest, dass der Index stark auf Technologie (etwa ein Viertel seiner Allokation) und Gesundheitswesen (etwa 14 %) ausgerichtet ist.

Sektorale Aufteilung des S&P 500

Der US-Markt hat sich überdurchschnittlich entwickelt, weil sich die Technologie seit der Finanzkrise so gut entwickelt hat und Unternehmen wie Apple, Google und Facebook GE, ExxonMobil und Walmart als die wertvollsten Staatsunternehmen der Welt abgelöst haben. Europa hat nicht an der technologischen Revolution teilgenommen und ist hinter der US-Performance zurückgeblieben (die europäischen Aktienindizes haben ein Technologie-Exposure von etwa 5 %).

Nach der Krise ging das Gewicht der Finanzwerte zurück und der Sektor baute seine Schulden ab. Die Allokation des S&P 500 in Finanzwerten ist daher geringer als in den meisten anderen Märkten.

Zusammen machen Energie, Materialien, Immobilien und Versorger nur 12-13 % des S&P 500 aus. Wenn wir darüber nachdenken, wie wir bei Aktien ein Gleichgewicht erreichen können, wollen wir Vermögenswerte wie Versorger aufgrund ihrer Zinssensitivität wahrscheinlich mit jeweils mehr als 3-4 % gewichten. Dies verleiht ihnen ein im Vergleich zu anderen Sektoren oft einzigartiges Verhalten.

Außerdem haben Versorgungsunternehmen einen Charakter, der eher dem von Anleihen ähnelt. Egal wie schlecht die Wirtschaftslage ist, die Menschen müssen ihre Rechnungen für Wasser, Gas und Strom immer bezahlen. Die Cashflows sind daher stabiler als die von zyklischen Sektoren wie Technologie, Energie und Ermessenskonsum.

Auch Basiskonsumgüter sind mit rund 7 % stabiler als der Markt. Basiskonsumgüter sind Produkte, die Unternehmen verkaufen und die immer gefragt sind - wie Lebensmittel und Alltagsartikel - und die bei einem Konjunkturabschwung nicht so leicht aus einem Budget gestrichen werden können, wie die neuesten elektronischen Geräte, Luxusartikel, Urlaubskreuzfahrten und andere Spiel-, Unterkunfts- und Freizeitprodukte.

Wie man ein Aktienportfolio aufbaut - eine bessere Ausgewogenheit erreichen?

Dividendenaktien und „defensive“ Aktien - z. B. Versorgungsunternehmen, Aktien mit niedrigem Kurs-Gewinn-Verhältnis und positivem Cashflow - werden in der Regel von Anlegern gesucht, die ähnliche Renditen wie Aktien, aber auch ein gewisses Maß an zusätzlicher Sicherheit wünschen.

Diejenigen, die taktisch vorgehen, werden zu Beginn des Zyklus häufig zyklische Werte halten wollen (z. B. Technologie, diskretionärer Konsum, Autos, Ausrüstungen) und sich im weiteren Verlauf des Zyklus stärker auf Versorger, Grundstoffe oder auch das Gesundheitswesen verlagern. Manche könnten einen Sektor wie das Gesundheitswesen aufgrund der alternden Bevölkerung eher als säkular denn als zyklisch betrachten, auch wenn er von politischen Winden abhängt.

Anleger wenden sich häufig Dividendenaktien zu, da die Höhe der Dividende impliziert, dass in jedem Quartal ein bestimmter Gewinnbetrag mehr oder weniger „garantiert“ wird.

Aber natürlich gibt es viele verschiedene Faktoren, die die Gesundheit eines Unternehmens beeinflussen können. Selbst reife Unternehmen, die Produkte verkaufen, deren Nachfrage stabil und saisonunabhängig ist, werden unweigerlich irgendwann erleben, dass ihre Quartalsgewinne die Dividende unterbieten. Dies kann auch die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass die Dividende gekürzt wird, wenn sie nicht auf dem aktuellen Niveau gehalten werden kann. Die Aktie wird in der Regel schlecht bewertet, wenn eine Dividende gekürzt wird, da dies eine allgemeinere Warnung vor der finanziellen Gesundheit des Unternehmens signalisiert.

Als defensive Aktien gelten häufig Aktien, deren Korrelation mit dem US-Markt relativ gering ist und deren Verluste im Vergleich zum Markt gering sind.

Der Energiesektor korreliert weniger stark mit dem Gesamtmarkt als der Durchschnitt und weist tendenziell überdurchschnittlich hohe Dividenden auf. Allerdings setzen Öl- und Gasunternehmen in der Regel eine hohe Hebelwirkung ein, da sie kapitalintensiv sind. Außerdem sind sie stark an die Wertentwicklung der Energierohstoffmärkte gebunden. Der Ölmarkt ist etwa doppelt so volatil wie der US-Aktienmarkt und anfällig für schmerzhafte Abwärtsbewegungen. Der Ölsektor ist daher überdurchschnittlich anfällig für starke Rückgänge. Jedes Unternehmen, dessen Cashflow stark an den Preis eines einzigen oder einer begrenzten Gruppe von Rohstoffen gekoppelt ist, ist einem Risiko ausgesetzt.

Eine übermäßige Konzentration auf einen oder zwei Sektoren kann gefährlich sein, da die Quelle des Cashflows nicht so gut diversifiziert ist, wie es in einem repräsentativen Index der Fall wäre.

Im Jahr 2000 brach der Technologiesektor ein, weil die Zukunftsaussichten von Internet- und Technologieunternehmen zu optimistisch eingeschätzt wurden. Im Jahr 2008 brachen die Finanzwerte aufgrund der Überschuldung des Bankensektors ein, die hauptsächlich auf übermäßig riskante Kredite auf den Märkten für Wohnimmobilien zurückzuführen war. In den Jahren 2015-2016 fielen Öl- und Gaswerte, da der Rohölmarkt aufgrund eines Überangebots zusammenbrach. Man sollte sich nicht zu sehr von einer bestimmten Art von Cashflow abhängig machen.

Allgemeine Feststellungen

Es ist zu beachten, dass Grundstoffe und Versorgungsunternehmen die geringste Korrelation mit dem Markt aufweisen. Sie sind weniger zyklisch, da ihre Cashflows stabiler sind.

Wir wissen auch, dass es besser ist, Wachstum und Wert auszugleichen, um ein besseres Aktienportfolio in Bezug auf das bereinigte Risiko aufzubauen, als ein Thema oder einen Faktor gegenüber dem anderen zu bevorzugen.

Beachten Sie, dass der allgemeine Markt (Portfolio 1 unten) sowohl ein Value-Portfolio (Portfolio 2) als auch ein Growth-Portfolio (Portfolio 3) übertrifft.

Aufteilung der Portfolios

Ergebnisse der Portfolios

Allgemeine Punkte

Bisher können wir wahrscheinlich die folgenden Punkte festhalten:

1️⃣ Wir können unser Risiko-Rendite-Verhältnis erhöhen, indem wir unsere Sektorgewichtungen effektiver ausbalancieren. Wir können unsere Konzentration auf zyklischere Formen von Cashflows begrenzen und unsere Gewichtungen in Sektoren mit stabileren Cashflows erhöhen.

2️⃣ Um unsere Risiken besser auszugleichen, sollten wir Sektoren, die weniger mit dem Markt korrelieren, und solche, die im Vergleich zum Markt ein niedrigeres Beta aufweisen, stärker gewichten.

Eine Studie der Vermögensverwaltungsgesellschaft AQR hat gezeigt, dass Marktteile mit dem niedrigsten Beta tendenziell höhere risikobereinigte Renditen aufweisen als Teile mit dem höchsten Beta.

Die grünen Punkte im Bild zeigen die risikobereinigte Rendite an.

Der Zeitraum von 1931 bis 2011 (linkes Bild oben) zeigt höhere risikobereinigte Renditen für Aktien mit niedrigem Beta. Von 2011 bis heute (rechtes Bild) hat sich diese Beziehung noch verstärkt, wobei Aktien mit niedrigem Beta ihre Pendants mit höherem Beta übertreffen. Natürlich war der Zeitraum 2011-2019 auch durch einen relativ stetigen Aufwärtszyklus gekennzeichnet.

Das bedeutet, dass wir wahrscheinlich Sektoren mit niedrigem Beta wie Versorger und Grundversorgungsgüter gegenüber zyklischen Sektoren mit hohem Beta wie Konsumgüter für den Eigenbedarf und Industriegüter übergewichten sollten.

3️⃣ Wir müssen uns um ein gesundes Gleichgewicht zwischen Wert und Wachstum bemühen. Obwohl die Technologie zyklisch ist und ihre Verluste hoch sind, wenn Anleger ihre Wetten auf diesen Sektor konzentrieren, ist sie ein wichtiger Bestandteil des Wachstums und sorgt für Ausgewogenheit in einem Portfolio.

4️⃣ Wir sollten unser Portfolio auch nach der Marktkapitalisierung oder der Größe ausbalancieren. Ein Portfolio, das zu gleichen Teilen auf Small Caps (Russell 2000), Large Caps (Dow Jones Industrial Average) und NASDAQ (Index mit Schwerpunkt auf Technologie und Wachstum) aufgeteilt ist, verbessert die Rendite im Verhältnis zum Risiko im Vergleich zum S&P 500.

Beispiel für die Verteilung eines ausgewogenen Aktienportfolios.

Wenn wir nach einer Aktienallokation suchen, die über den Konjunkturzyklus hinweg ausgewogener ist und nicht zu sehr von idiosynkratischen Zyklen abhängt (z. B. Technologie, Öl und Gas, Bergbau), ist hier eine, die unsere Rendite im Verhältnis zum Risiko im Vergleich zum S&P 500 verbessert:

Unten sehen wir, dass sich die Portfolios gegenseitig widerspiegeln - schließlich handelt es sich um dieselbe Anlageklasse -, dass aber die blaue Linie („ausgewogen“) die vorgepackte Version (S&P 500) übertrifft. Langsam, im Laufe der Zeit, erwirtschaftet sie höhere Renditen bei geringerem Risiko.

Rendite von Portfolios

Sektorales Engagement des ausgewogenen Portfolios

Sektorales Engagement im S&P 500

Kontinuierliche Renditen

Wir können auch feststellen, dass, wenn wir unsere gleitenden Renditen oder die durchschnittlichen annualisierten Renditen über verschiedene Zeiträume betrachten, das ausgewogene Portfolio eine Verbesserung gegenüber dem S&P 500 darstellt. Es erzielt höhere Renditen und geringere Verluste.

(Weitere Informationen zur Portfolio-Statistik finden Sie im Anhang am Ende dieses Artikels).

Fortgeschrittene Techniken

Der Hauptkritikpunkt an Aktien ist in der Regel ihre Volatilität.

Ihre Kurse schwanken stark im Verhältnis zu ihren tatsächlichen Gewinnen.

Um ein Aktienportfolio aufzubauen, das makroökonomischen Turbulenzen standhält und gleichzeitig langfristig stabile Renditen bietet, muss man eine strategische Aktienauswahl mit Derivaten kombinieren.

Ziel ist es, die vorhersehbaren Cashflows von der Preisvolatilität zu isolieren und dabei makroökonomisches Wissen und externe Instrumente zur Risikoabsicherung zu nutzen.

Im Folgenden finden Sie einen Schritt-für-Schritt-Rahmen für den Aufbau eines Portfolios, das die Widerstandsfähigkeit über Marktzyklen hinweg aufrechterhält.

Schlüsselüberlegungen für ein stabiles Aktienportfolio

• Kurzfristige und langfristige Faktoren für Aktienkurse
  • Kurzfristig: Die Aktienkurse werden stark von makroökonomischen Faktoren wie Zinsänderungen, Änderungen des diskontierten Wachstums und der Inflation sowie Änderungen der Risikoprämien beeinflusst.
  • Langfristig: Cashflows und fundamentale Gewinne dominieren die Renditen, was die Bedeutung der Auswahl von Cashflow-generierenden Vermögenswerten unterstreicht.
• Wichtigstes Ziel
  • Gestaltung eines Portfolios, das die Cashflows isoliert und stabilisiert und den Einfluss von Preisschwankungen und makroökonomischen Zyklen minimiert.

Schritt 1: Identifizieren Sie Unternehmen mit hohen Renditen.

Die Grundlage für ein widerstandsfähiges Aktienportfolio ist die Auswahl von Unternehmen mit stabilen Cashflows und soliden Fundamentaldaten.

Diese „zuverlässigen Verbindungen“ erwirtschaften regelmäßig Gewinne und halten ihre Bilanzen solide, was sie im Falle eines Konjunkturabschwungs widerstandsfähiger macht.

Kriterien für die Auswahl

• Stabile Gewinne - Gleichbleibende Rentabilität über Konjunkturzyklen hinweg.
• Vorhersehbares Umsatzwachstum - Unternehmen mit stabiler Nachfrage, häufig in Branchen wie Basiskonsumgüter und Versorgungsunternehmen.
• Solide Bilanzen - Eine geringe Verschuldung und hohe Liquidität verringern die Anfälligkeit für Zinserhöhungen.

Ansatz bei der Auswahl

• Bevorzugung gut etablierter Unternehmen, die Dividenden zahlen (z. B. Dividenden-Aristokraten).
• Finanzkennzahlen wie geringe Gewinnschwankungen, hohe freie Cashflow-Renditen und Verschuldungsquoten unter dem Branchendurchschnitt verwenden.
• Bevorzugen Sie Sektoren, die für ihre Stabilität bekannt sind, wie z. B. Gesundheitswesen, Versorgungsunternehmen und Konsumgüter. Sie verkaufen Produkte und Dienstleistungen, die die Menschen regelmäßig benötigen.

Ergebnis

Der Kern des Portfolios besteht aus einer diversifizierten Mischung von hochwertigen Aktien.

Dies führt zu regelmäßigen Cashflows und verringert die Anfälligkeit für wirtschaftliche Schocks.

Schritt 2: Bewertung des Wertes

Nachdem wir zuverlässige Komponisten identifiziert haben, besteht der nächste Schritt in der Bewertung der Bewertung.

Die Auswahl unterbewerteter Aktien mit einem hohen Cashflow-Potenzial stärkt die Widerstandsfähigkeit und positioniert das Portfolio auf dem Wachstumspfad.

Schlüsselindikatoren

• Rendite des freien Cashflows - Eine hohe Rendite des freien Cashflows deutet auf eine Unterbewertung und eine starke Cashflow-Generierung hin.
• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) - Vermeiden Sie eine Überbezahlung des Wachstums, indem Sie sich auf Aktien konzentrieren, die im Vergleich zu ihrer Branche und zu historischen Durchschnittswerten ein günstiges Kurs-Gewinn-Verhältnis aufweisen.
• Dividendenrendite - Unternehmen mit nachhaltigen und steigenden Dividenden liefern regelmäßige Einnahmen und deuten auf finanzielle Stabilität hin.

Vorteile der Bewertung

• Schutz vor Rückgängen - Unterbewertete Aktien sind weniger anfällig für starke Kursrückgänge.
• Erfassen von Kursanstiegen - Diese Aktien sind in Aufschwungphasen oft besser, was die Portfoliorenditen erhöht.

Schritt 3: Makroökonomische Überlagerung mit Derivaten.

Doch auch ein sorgfältig aufgebautes Aktienportfolio ist anfällig für makroökonomische Volatilität.

Ein derivatbasiertes makroökonomisches Overlay bietet Schutz vor systemischen Risiken, stabilisiert die Renditen und bewahrt die Integrität der Cashflows.

Derivate von Zinssätzen

• Ziel - Verringerung der Auswirkungen von Änderungen des Abzinsungssatzes auf die Aktienbewertung.
• Instrumente - Zinsswaps, Futures auf Anleihen.
• Anwendung - Schutz vor unerwarteten Zinserhöhungen, die zukünftige Cashflows entwerten würden.

Derivate auf Kreditspreads

• Ziel - Ausgleich der Risikoprämien, die die Bewertung von Aktien beeinflussen.
• Instrumente - Credit Default Swaps (CDS).
• Anwendung - Ausgleich der Ausweitung der Kreditspreads, die ein erhöhtes Marktrisiko signalisiert.

Derivate auf die Inflation

• Ziel - Den negativen Auswirkungen einer steigenden Inflation auf Cashflow und Bewertung entgegenwirken.
• Instrumente - Inflationsswaps, Long-Positionen in inflationsgeschützten Staatspapieren (TIPS).
• Anwendung - Absicherung des Inflationsrisikos durch den Tausch variabler gegen feste Zinssätze oder durch den Besitz von inflationsgebundenen Wertpapieren.

Wachstumsderivate

• Ziel - Absicherung gegen Schwankungen bei den Prognosen für das Wirtschaftswachstum.
• Instrumente - Wachstumsderivate, die an das BIP oder an Indizes der Sektorperformance gekoppelt sind.
• Anwendung - Schutz des Portfolios vor Wertanpassungen aufgrund niedrigerer Wachstumsprognosen.
• Hinweis - Wachstumsderivate sind für Einzelanleger oft am schwierigsten zu finden.

Vorteile von makroökonomischen Overlays

• Neutralisierung der Volatilität - Derivate verringern die Auswirkungen makroökonomischer Schocks, indem sie die Wertentwicklung des Portfolios an den Fundamentaldaten der Cashflows ausrichten.
• Transaktionseffizienz - Absicherungen zielen auf allgemeine Risiken ab, ohne dass größere Anpassungen der einzelnen Aktien erforderlich sind.

Schritt 4: Geografische und sektorale Diversifizierung

Um das Portfolio besser vor makroökonomischen Risiken zu schützen, ist die geografische und sektorale Diversifizierung von entscheidender Bedeutung.

Geografische Diversifizierung

• Begründung - Verringerung der Anfälligkeit für regionalspezifische Konjunkturzyklen und politische Veränderungen.
• Umsetzung - Verteilung der Investitionen auf entwickelte und aufstrebende Märkte, wobei Wachstumspotenzial und Stabilität in einem ausgewogenen Verhältnis zueinander stehen.

Diversifizierung nach Sektoren

• Begründung - Verschiedene Sektoren reagieren auf einzigartige Weise auf wirtschaftliche Bedingungen, was die Gesamtvolatilität des Portfolios verringert.
• Umsetzung - Mischen Sie defensive Sektoren (z. B. Versorger, Basiskonsumgüter) mit wachstumsorientierten Sektoren (z. B. Technologie, Industrie), um ein ausgewogenes Engagement zu erreichen.

Schritt 5: Verwaltung der Liquidität

Die Aufrechterhaltung der Liquidität ist wichtig für die Anpassungsfähigkeit des Portfolios.

Liquidität ermöglicht es Ihnen, Ihr Portfolio auszugleichen, von Marktumwälzungen zu profitieren und in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs weiterhin Erträge zu erwirtschaften.

Ansatz

• Dividendenaktien - Bevorzugen Sie Unternehmen mit hohen Dividenden, um regelmäßige Erträge zu erzielen.
• Barreserven - Halten Sie ausreichend Barmittel oder Barmitteläquivalente, um während Marktkorrekturen Kaufgelegenheiten zu nutzen.

Überlegungen zum Zeithorizont

Das Portfoliodesign sollte die unterschiedlichen Auswirkungen von Preisänderungen und Cashflows über verschiedene Zeithorizonte hinweg widerspiegeln.

Kurzer Zeithorizont

• Die Preisvolatilität dominiert, getrieben durch makroökonomische Faktoren und die Stimmungslage.
• Abschwächung - Einsatz von Derivaten zur Steuerung kurzfristiger Risiken.

Langfristig

• Stabile Cashflows werden zum wichtigsten Renditefaktor.
• Optimierung - Konzentration auf die Reinvestition von Cashflows, um die Stärke der Kapitalisierung zu nutzen.

Systematisierung des Prozesses

Die Automatisierung der Portfoliomanagementprozesse - sofern möglich - fördert Konsistenz und Effizienz.

Ein systematischer Ansatz umfasst :

• Eine regelmäßige Neubewertung der Wertpapierauswahl und der Bewertungsparameter.
• Dynamische Anpassungen der makroökonomischen Überlagerungen.

Schlussfolgerung

Wenn man darüber nachdenkt, wie man ein Aktienportfolio aufbaut, ist die Standardkonstruktion (der S&P 500) eine notorisch schwierige Benchmark, die von Anlegern auf lange Sicht nur schwer zu schlagen ist. Mit der Rolle der Maklergebühren (Slippage, Kommissionen, Margin-Gebühren) und einem guten Liquiditätsmanagement ist es nicht einfach, den Märkten einen Mehrwert zu verschaffen.

Wir können jedoch die Allokation verbessern, um die verschiedenen Sektoren und Marktkapitalisierungen (Large, Mid und Small Caps) besser auszugleichen und so unsere Rendite im Verhältnis zu unserem Risiko zu steigern.

Dies ist jedoch nicht ohne Nachteile. Für einen einzelnen Anleger erfordert eine bessere Optimierung eines Portfolios zusätzliche Maßnahmen, Verwaltung und generell mehr Komplexität. Handel und Investitionen sind Vollzeitbeschäftigungen.

Darüber hinaus verfügt der S&P 500 - ebenso wie der NASDAQ, der Russell 2000, der Dow Jones und die Schwellenländer - über eigene liquide Terminmärkte. Daher kann es den Bedürfnissen mancher Händler und Investoren besser entsprechen, ein gewisses Maß an gehebeltem Aktienmarktengagement zu erreichen. In diesem Fall ist es oft besser, in eine vorverpackte Version des Aktienmarktes zu investieren.

Indizes bieten dem Käufer auch den Vorteil des Survival Bias. Nur 10 % der Unternehmen, die 1955 in der Fortune-500-Liste aufgeführt waren, sind heute noch vertreten. Es ist schwierig, die Unternehmen auszuwählen, die langfristig erfolgreich sein werden. In den Indizes werden Unternehmen mit guter Leistung, die bestimmte Kriterien erfüllen, hinzugefügt, während leistungsschwache Unternehmen aussortiert werden. All dies geschieht automatisch für Sie, während es Ihnen überlassen bleibt, wann Sie in den Index ein- und aussteigen, wenn Sie in einzelne Unternehmen investieren.

Diejenigen, die erfolgreich sind, gehen tendenziell zurück und werden durch völlig neue Unternehmenstypen ersetzt. Vor dreißig Jahren hätten wir niemals vorhersehen können, dass die großen Unternehmen von heute mit dem Einkaufen am Computer (Amazon), der Informationssuche am Computer (Google), den sozialen Netzwerken am Computer (Facebook), den „intelligenten“ All-in-One-Elektronikgeräten (Apple) und der Software, Hardware und Datenspeicherung (Microsoft) zu tun haben würden. Sie sind mit Technologien verbunden, die es in der jüngsten Vergangenheit noch nicht gab und die dennoch einen enormen Mehrwert für Verbraucher und Werbetreibende geschaffen haben. In dreißig Jahren wird die Landschaft etwas anders aussehen. Es ist nicht leicht vorherzusagen, wie diese Technologien und Unternehmenstypen aussehen werden und insbesondere, welche Unternehmen die nächsten globalen Säulen sein werden.

Um eine ausgewogenere Verteilung zu erreichen, muss man in einzelne Aktien oder ETFs investieren, die ein breites Engagement bieten. Dies ist mit Handelskosten verbunden und die meisten ETFs enthalten immer noch Gebühren, die die Renditen belasten. Dies kann ein weiteres Argument dafür sein, an passiven Indexanlagen festzuhalten.

Selbst wenn wir über ein besser optimiertes Engagement am Aktienmarkt (oder in US-Aktien, wie wir in diesem Artikel hauptsächlich hervorgehoben haben) verfügen, müssen wir es immer noch im Kontext eines Portfolios positionieren, das breiter durch festverzinsliche Wertpapiere, Rohstoffe, Gold/Metalle, reale und alternative Vermögenswerte (Immobilien, Hartholz, Private Equity, Spezialkredite, Risikokapital) und verschiedene Währungen ausgewogen ist.

Daher empfehlen wir, zu lernen, wie man eine strategische Diversifizierung erreicht und ein ausgewogenes Portfolio aufbaut, das in verschiedenen Umfeldern erfolgreich sein kann.

Anhang

Vermögenswerte des Portfolios

Monatliche Korrelationen

Drawdowns für das ausgewogene Portfolio

Hier sehen wir, dass die Drawdowns unseres ausgewogenen Portfolios niedriger sind als die des S&P 500 Index.

Drawdowns für den S&P 500

Metrik

Wir sehen darin Vorteile wie :

• Höhere Renditen
• Eine niedrigere Volatilität
• Eine geringere Abweichung nach unten
• Weniger Beta
• Mehr Alpha
• Ein besseres Maß für das Risiko im Vergleich zur Belohnung (Sharpe, Sortino, Treynor, Calmar).
• Geringeres R-Quadrat (d. h. weniger Korrelation mit dem Markt).
• Geringerer Value at Risk
• Niedrigeres Verhältnis zum Einfangen des Rückgangs
• Höheres Fangverhältnis von Aufwärts- zu Abwärtsbewegungen (d. h. Verhältnis von Gewinnen zu Verlusten).
• Höhere sichere Abhebungsrate und höhere ewige Abhebungsrate.
• Eine größere Anzahl von Monaten, in denen die Allokation eine positive Rendite erwirtschaftet.