كيفية إنشاء محفظة أسهم

عند التفكير في كيفية بناء محفظة أسهم، فإن أول ما يمكن قوله هو أنه من الصعب التغلب على السوق.

فحوالي 95% من مديري الأسهم المحترفين سيفشلون في التغلب على مؤشر معياري تمثيلي بمرور الوقت (وهذا ليس بالضرورة هو الهدف). وهذا واضح منذ السنة الأولى.

ولهذا السبب يزدهر الاستثمار السلبي. يشتري العديد من الأشخاص ببساطة صندوق مؤشر ويتركون الأمر عند هذا الحد. إنه أمر بسيط ورخيص. إذا كنت ترغب في التعرض للأسهم، والفرص ضئيلة للغاية بحيث لا يمكنك انتقاء واختيار الأسهم التي ستحقق أداءً أفضل من السوق - وأيها سيكون أداؤها أسوأ إذا قمت بالبيع على المكشوف - فلماذا تحاول؟

الأمر المهم ليس ما إذا كانت الأمور تسير على نحو جيد أو سيء بالنسبة لشركة أو فئة من الأصول، ولكن ما إذا كانت الأمور تسير على نحو جيد أو سيء بالنسبة لما تم خصمه بالفعل من السعر. وإذا كنت تقوم بالتداول التكتيكي، فإن التوقيت هو المهم، وهو أمر صعب. يمكنك أيضًا أن تكون محقًا بشأن شيء واحد ولكنك مخطئ بشأن التوقيت.

يعتمد تحسين العلاقة بين العائد والمخاطر على إيجاد التوازن وتجنب التحيز البيئي. كل فئة من فئات الأصول تؤدي أداءً جيدًا (أو سيئًا) في مجموعة معينة من الظروف. كيف يمكنك تحقيق التوازن بين قائمة الخيارات المتاحة أمامك لتحسين خطية عوائدك بمرور الوقت؟

على الرغم من أنك لا تعرف أي الأصول أو فئة من الأصول سيكون أداؤها أفضل أو أسوأ على مدار اليوم أو الشهر أو السنة أو العقد القادم، إلا أنك تعرف أن أداءها سيكون مختلفًا. تؤدي إضافة تدفقات عائدات غير مترابطة إلى زيادة عائدك لكل وحدة مخاطرة.

يكون أداء الأسهم أفضل عندما يكون النمو أفضل من المتوقع ويكون التضخم منخفضًا أو معتدلًا. يكون أداء السندات الحكومية من دول عملات الاحتياطي أفضل عندما يكون النمو والتضخم أقل من المتوقع. يندرج ائتمان الشركات في نفس فئة الأسهم. ويحقق النقد أفضل أداء عندما يكون أداء النقد والائتمان محدودًا. يميل الذهب والسلع إلى الأداء الجيد عندما ترتفع توقعات التضخم.

كثيرًا ما يقال أن التنويع هو الغداء المجاني الوحيد في مجال التمويل. وهذا يعني أن التنويع الجيد سيزيد من نسبة المخاطرة/العائد، وإذا كان فعالاً، فلن يقلل من عوائدك على المدى الطويل.

إذا نظرنا إلى التوزيع القطاعي لمؤشر S&P 500 (وهو المعيار الذي يقارن به معظم مديري الأسهم الأمريكية أداءهم)، نرى أن المؤشر يميل بشدة نحو التكنولوجيا (حوالي ربع مخصصاته) والرعاية الصحية (حوالي 14%).

توزيع قطاعات مؤشر S&P 500

لقد تفوقت السوق الأمريكية في الأداء لأن التكنولوجيا حققت أداءً جيدًا منذ الأزمة المالية وحلت شركات مثل Apple وGoogle وFacebook محل GE وExxonMobil وWalmart باعتبارها الشركات العامة الأكثر قيمة في العالم. لم تشارك أوروبا في الثورة التكنولوجية وتخلفت عن الولايات المتحدة (مؤشرات الأسهم الأوروبية لديها حوالي 5% من التعرض للتكنولوجيا).

وبعد الأزمة، انخفض وزن الأسهم المالية وتراجع وزن القطاع بعد الأزمة. وبالتالي، فإن مخصصات مؤشر S&P 500 للأسهم المالية أقل من معظم الأسواق الأخرى.

تمثل الطاقة والمواد والعقارات والعقارات والمرافق معًا 12-13% فقط من مؤشر S&P 500. عندما نفكر في كيفية تحقيق التوازن في الأسهم، ربما نرغب في ترجيح أصول مثل المرافق بأكثر من 3-4% لكل منها بسبب حساسيتها لأسعار الفائدة. وهذا يعطيها سلوكًا فريدًا في كثير من الأحيان مقارنة بالقطاعات الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المرافق أشبه بالسندات. بغض النظر عن مدى سوء الوضع الاقتصادي، لا يزال يتعين على الناس دفع فواتير المياه والغاز والكهرباء. وبالتالي فإن التدفقات النقدية أكثر استقرارًا من القطاعات الدورية مثل التكنولوجيا والطاقة والسلع الاستهلاكية التقديرية.

كما أن السلع الاستهلاكية الأساسية الاستهلاكية، بنسبة 7% تقريبًا، أكثر استقرارًا من السوق. السلع الاستهلاكية الأساسية هي المنتجات التي تبيعها الشركات والتي تكون مطلوبة دائمًا - مثل المواد الغذائية والمواد اليومية - والتي من غير المرجح أن يتم اقتطاعها من الميزانية في حالة الانكماش الاقتصادي، مثل أحدث الأدوات الإلكترونية والسلع الفاخرة والرحلات البحرية لقضاء العطلات وغيرها من منتجات الألعاب والإقامة والترفيه.

الوسطاء	الأدوات المالية	رسوم الوساطة (يورونكست)	رأينا
	حساب الأوراق المالية، حساب الهامش	بدون عمولة لحجم شهري بحد أقصى 100,000 يورو، ثم 0.20%.	XTB: تداول بدون عمولة، ولكن مع اختيار الأوراق المالية التي تقتصر على 3,600 سهم و1,350 من صناديق المؤشرات المتداولة. حساب تجريبي مجاني لاختبار المنصة.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة

كيفية بناء محفظة أسهم - تحقيق توازن أفضل

أسهم توزيعات الأرباح والأسهم ”الدفاعية“ - على سبيل المثال، أسهم المرافق، والأسهم ذات الأسعار/الأرباح المنخفضة مع تدفقات نقدية إيجابية - يبحث عنها عمومًا المستثمرون الذين يرغبون في الاستفادة من عوائد شبيهة بعوائد الأسهم، ولكن أيضًا من بعض الأمان الإضافي.

وغالبًا ما يرغب المستثمرون التكتيكيون في الاحتفاظ بالأسهم الدورية في بداية الدورة (مثل التكنولوجيا، والسلع الاستهلاكية، والسيارات، والمعدات)، ويتجهون أكثر نحو أسهم المرافق أو السلع أو حتى الرعاية الصحية مع تقدم الدورة. قد يعتبر البعض أن قطاعًا مثل الرعاية الصحية قطاعًا علمانيًا أكثر منه دوريًا بسبب شيخوخة السكان، على الرغم من أنه يعتمد على الرياح السياسية.

غالبًا ما يتجه المستثمرون إلى أسهم توزيعات الأرباح لأن حجم الأرباح الموزعة يعني أن قدرًا معينًا من الأرباح ”مضمون“ إلى حد ما كل ربع سنة.

ولكن، بالطبع، يمكن أن تؤثر العديد من العوامل المختلفة على صحة الشركة. فحتى الشركات الناضجة التي تبيع منتجات ذات طلب مستقر وغير موسمي ستشهد حتمًا انخفاض أرباحها الفصلية عن توزيعات الأرباح في مرحلة ما. وقد يزيد ذلك أيضًا من احتمالية خفض توزيعات الأرباح إذا لم يكن من الممكن الحفاظ عليها عند مستواها الحالي. تتأثر الأسهم بشكل عام بشدة عند خفض توزيعات الأرباح، حيث يشير ذلك إلى تحذير عام بشأن الصحة المالية للشركة.

غالبًا ما تُعتبر الأسهم الدفاعية ذات ارتباط منخفض نسبيًا بالسوق الأمريكية وخسائر منخفضة بالنسبة للسوق.

قطاع الطاقة أقل ارتباطًا بالسوق بشكل عام من المتوسط، ويميل إلى أن تكون توزيعات الأرباح فيه أعلى من المتوسط. ومع ذلك، فإن شركات النفط والغاز تميل إلى أن تكون ذات رافعة مالية عالية، حيث أنها كثيفة رأس المال. علاوة على ذلك، فهي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بأداء أسواق سلع الطاقة. فسوق النفط أكثر تقلبًا من سوق الأسهم الأمريكية بحوالي ضعف تقلب سوق الأسهم الأمريكية، وهي عرضة لتحركات هبوطية مؤلمة. وبالتالي فإن قطاع النفط أكثر عرضة من المتوسط للانخفاضات الحادة. إن أي شركة ترتبط تدفقاتها النقدية ارتباطًا وثيقًا بسعر سلعة واحدة أو مجموعة محدودة من السلع الأساسية معرضة للمخاطر.

ويمكن أن يكون التركيز المفرط في قطاع واحد أو قطاعين خطيرًا لأن مصدر النقد ليس متنوعًا كما هو الحال في مؤشر تمثيلي.

في عام 2000، انهار قطاع التكنولوجيا بسبب التفاؤل المفرط بشأن الآفاق المستقبلية لشركات الإنترنت والتكنولوجيا. في عام 2008، انهارت الأسهم المالية نتيجة المديونية المفرطة في القطاع المصرفي، والتي ارتبطت بشكل أساسي بالقروض المفرطة الخطورة في أسواق العقارات السكنية. في 2015-2016، انخفضت أسهم شركات النفط والغاز بسبب انهيار سوق النفط الخام نتيجة لزيادة المعروض. لا تريد أن تعتمد بشكل كبير على نوع معين من التدفقات النقدية.

النتائج العامة

تجدر الإشارة إلى أن السلع والمرافق العامة هي الأقل ارتباطًا بالسوق. فهي أقل تقل تقلبًا دوريًا لأن تدفقاتها النقدية أكثر استقرارًا.

نحن نعلم أيضًا أنه من الأفضل تحقيق التوازن بين النمو والقيمة لبناء محفظة أسهم أفضل من حيث تعديل المخاطر، بدلاً من تفضيل موضوع أو عامل على الآخر.

لاحظ أن أداء السوق العام يتفوق (المحفظة 1 أدناه) على كل من محفظة القيمة (المحفظة 2) ومحفظة النمو (المحفظة 3).

تقسيم المحفظة

نتائج المحفظة

النقاط العامة

حتى الآن، يمكننا على الأرجح أن نوضح النقاط التالية:

1️⃣ يمكننا زيادة نسبة المخاطرة/العائد من خلال موازنة أوزاننا الترجيحية القطاعية بشكل أكثر فعالية. يمكننا الحد من تركيزنا على الأشكال الأكثر دورية للتدفقات النقدية وزيادة أوزاننا الترجيحية في القطاعات التي تنتج تدفقات نقدية أكثر استقرارًا.

2️⃣ لموازنة مخاطرنا بشكل أفضل، يجب أن نزيد من أوزان القطاعات الأقل ارتباطًا بالسوق والقطاعات التي لها نسبة بيتا أقل مقارنة بالسوق.

وقد أظهرت دراسة أجرتها شركة إدارة الأصول AQR أن أجزاء السوق ذات الإصدار التجريبي الأقل تميل إلى تحقيق عوائد معدلة حسب المخاطر أعلى من الأجزاء ذات الإصدار التجريبي الأعلى.

تشير النقاط الخضراء في الصورة إلى العوائد المعدلة حسب المخاطر.

تُظهر الفترة من عام 1931 إلى عام 2011 (الصورة اليسرى أعلاه) عوائد أعلى معدلة حسب المخاطر للأسهم منخفضة بيتا. من عام 2011 إلى يومنا هذا (الصورة اليمنى أعلاه)، أصبحت هذه العلاقة أكثر وضوحًا، حيث تفوقت الأسهم منخفضة بيتا على نظيراتها ذات معدلات العائد الأعلى. بالطبع، اتسمت الفترة 2011-2019 أيضًا بدورة صعودية منتظمة نسبيًا.

وهذا يعني أنه ربما ينبغي علينا على الأرجح أن نزيد من ثقل القطاعات منخفضة بيتا مثل المرافق والضروريات مقارنة بالقطاعات الدورية عالية بيتا مثل القطاعات التقديرية الاستهلاكية والصناعية.

3️⃣ يجب أن نسعى جاهدين لتحقيق توازن صحي بين القيمة والنمو. على الرغم من أن التكنولوجيا دورية وخسائرها مرتفعة عندما يركز المستثمرون رهاناتهم على هذا القطاع، إلا أنها عنصر مهم للنمو ومصدر للتوازن في المحفظة.

4️⃣ يجب علينا أيضًا موازنة محفظتنا حسب القيمة السوقية أو الحجم. فالمحفظة المقسمة بالتساوي بين الأسهم الصغيرة (مؤشر راسل 2000) والأسهم الكبيرة (مؤشر داو جونز الصناعي) ومؤشر ناسداك (مؤشر التكنولوجيا والنمو) تحسن من نسبة المخاطرة إلى العائد مقارنة بمؤشر S&P 500.

مثال على توزيع متوازن لمحفظة الأسهم

إذا كنا نبحث عن تخصيص أسهم متوازنة بشكل أفضل على مدار الدورة الاقتصادية ولا تعتمد بشكل كبير على الدورات الاقتصادية (مثل التكنولوجيا والنفط والغاز والتعدين)، فإليك مثالاً يحسن عائداتنا بالنسبة للمخاطر مقارنة بمؤشر S&P 500:

يمكننا أن نرى أدناه أن المحافظ تعكس بعضهما البعض - فهما في النهاية نفس فئة الأصول - ولكن الخط الأزرق (”المتوازن“) يتفوق في الأداء على النسخة المعبأة مسبقًا (S&P 500). وببطء وبمرور الوقت، فإنها تحقق عوائد أفضل مع مخاطر أقل.

عوائد المحفظة

التعرض القطاعي للمحفظة المتوازنة

التعرض القطاعي لمؤشر S&P 500

العوائد المستمرة

يمكننا أن نلاحظ أيضًا أنه إذا نظرنا إلى العوائد المتداولة، أو متوسط العوائد السنوية على فترات مختلفة، فإن المحفظة المتوازنة تُعد تحسنًا عن مؤشر S&P 500، مع عوائد أعلى وخسائر أقل.

(لمزيد من المعلومات حول إحصاءات المحفظة، راجع الملحق في أسفل هذه المقالة).

التقنيات المتقدمة

الانتقاد الرئيسي الموجه للأسهم هو تقلباتها بشكل عام.

تتقلب أسعار الأسهم على نطاق واسع بالنسبة إلى الأرباح الحقيقية.

لبناء محفظة أسهم يمكنها تحمل الاضطرابات الاقتصادية الكلية مع تقديم عوائد مستقرة على المدى الطويل، تحتاج إلى الجمع بين الاختيار الاستراتيجي للأسهم والمشتقات.

والهدف من ذلك هو عزل التدفقات النقدية التي يمكن التنبؤ بها عن تقلبات الأسعار، والاستفادة من رؤى الاقتصاد الكلي وأدوات التحوط من المخاطر الخارجية.

فيما يلي إطار عمل خطوة بخطوة لبناء محفظة تحافظ على المرونة خلال دورات السوق.

الاعتبارات الرئيسية لمحفظة أسهم مستقرة

• المحركات قصيرة الأجل وطويلة الأجل لأسعار الأسهم
  • على المدى القصير: تتأثر أسعار الأسهم بشدة بعوامل الاقتصاد الكلي، مثل التغيرات في أسعار الفائدة، والتغيرات في النمو المخصوم والتضخم، والتغيرات في علاوات المخاطر.
  • على المدى الطويل: تهيمن أساسيات التدفق النقدي والأرباح على العوائد، مما يؤكد أهمية اختيار الأصول التي تولد تدفقات نقدية.
• الهدف الأساسي
  • تصميم محفظة تعزل التدفقات النقدية وتحقق استقرارها، مما يقلل من تأثير تقلبات الأسعار ودورات الاقتصاد الكلي.

الخطوة 1: تحديد الشركات ذات العائد المرتفع

أساس محفظة الأسهم المرنة هو اختيار الشركات ذات التدفقات النقدية المستقرة والأساسيات القوية.

هذه ”المجمعات التي يمكن الاعتماد عليها“ تدر أرباحًا باستمرار وتحافظ على ميزانيات عمومية قوية، مما يجعلها أكثر مرونة في حالة حدوث انكماش اقتصادي.

معايير الاختيار

• استقرار الأرباح - ربحية ثابتة خلال الدورات الاقتصادية.
• نمو المبيعات المتوقع - الشركات ذات الطلب المستقر، وغالبًا ما تكون في قطاعات مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق.
• ميزانيات عمومية قوية - مستويات ديون منخفضة وسيولة عالية تقلل من الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة.

نهج الاختيار

• التركيز على الشركات الراسخة التي تدفع توزيعات الأرباح (مثل الشركات الموزعة للأرباح الأرستقراطية).
• استخدم مقاييس مالية مثل التقلبات المنخفضة في الأرباح، وعائدات التدفق النقدي الحر المرتفعة، ونسب ديون أقل من متوسط القطاع.
• تفضيل القطاعات التي تتمتع بسمعة طيبة، مثل الرعاية الصحية والمرافق والسلع الاستهلاكية. تبيع المنتجات والخدمات التي يحتاجها الناس بشكل منتظم.

النتائج

يتكون جوهر المحفظة من مزيج متنوع من الأسهم عالية الجودة.

وهذا يولد تدفقات نقدية منتظمة ويقلل من التعرض للصدمات الاقتصادية.

الخطوة 2: تقييم القيمة

بعد تحديد الشركات الموثوق بها، فإن الخطوة التالية هي تقييم القيمة.

إن اختيار الأسهم المقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية مع إمكانات قوية للتدفق النقدي يبني المرونة ويضع المحفظة في موضع النمو.

المؤشرات الرئيسية

• عائد التدفق النقدي الحر - إن ارتفاع عائد التدفق النقدي الحر هو علامة على انخفاض التقييم وتوليد تدفقات نقدية قوية.
• نسب السعر إلى الأرباح - تجنب المبالغة في الدفع مقابل النمو من خلال التركيز على الأسهم ذات نسب السعر إلى الأرباح المواتية مقارنةً بقطاعها والمتوسطات التاريخية.
• عائد توزيعات الأرباح - توفر الشركات ذات توزيعات الأرباح المستدامة والمتنامية دخلاً منتظمًا وتشير إلى الاستقرار المالي.

مزايا التقييم

• الحماية من الهبوط - تقل احتمالات تعرض الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية لانخفاضات كبيرة في الأسعار.
• اقتناص الاتجاه الصعودي - غالبًا ما تتفوق هذه الأسهم في الأداء خلال فترات الصعود، مما يزيد من عوائد المحفظة.

الخطوة 3: تراكب الاقتصاد الكلي مع المشتقات المالية

ومع ذلك، فحتى محفظة الأسهم المبنية بعناية معرضة لتقلبات الاقتصاد الكلي.

يساعد تراكب الاقتصاد الكلي القائم على المشتقات على الحماية من المخاطر النظامية، واستقرار العوائد والحفاظ على سلامة التدفقات النقدية.

مشتقات أسعار الفائدة

• الهدف - الحد من تأثير التغيرات في معدل الخصم على تقييمات الأسهم.
• الأدوات - مقايضات أسعار الفائدة، والعقود الآجلة للسندات
• التطبيق - للحماية من الارتفاعات غير المتوقعة في أسعار الفائدة التي من شأنها أن تقلل من قيمة التدفقات النقدية المستقبلية.

مشتقات فروق أسعار الائتمان

• الهدف - موازنة علاوات المخاطر التي تؤثر على تقييمات الأسهم.
• الأدوات - مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS)
• التطبيق - تعويض اتساع هوامش الائتمان التي تشير إلى زيادة مخاطر السوق.

مشتقات التضخم

• الهدف - مواجهة الآثار السلبية لارتفاع التضخم على التدفقات النقدية والتقييم.
• الأدوات - مقايضات التضخم، والمراكز الطويلة في الأوراق المالية المحمية من التضخم في سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS).
• التطبيق - التحوط من مخاطر التضخم عن طريق مقايضة أسعار الفائدة المتغيرة بأسعار الفائدة الثابتة أو عن طريق الاحتفاظ بالأوراق المالية المرتبطة بالتضخم.

مشتقات النمو

• الهدف - التحوط ضد التقلبات في توقعات النمو الاقتصادي.
• الأدوات - مشتقات النمو المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي أو مؤشرات أداء القطاعات.
• التطبيق - حماية المحفظة من تعديلات القيمة المرتبطة بانخفاض توقعات النمو.
• ملاحظة - غالبًا ما تكون مشتقات النمو هي الأكثر صعوبة بالنسبة للمستثمرين الأفراد.

مزايا التراكبات الكلية

• تحييد التقلبات - تقلل المشتقات من تأثير صدمات الاقتصاد الكلي، مما يؤدي إلى مواءمة أداء المحفظة مع أساسيات التدفق النقدي.
• كفاءة المعاملات - يستهدف التحوط المخاطر العامة دون الحاجة إلى إجراء تعديلات كبيرة على الأسهم الفردية.

الخطوة 4: التنويع الجغرافي والقطاعي

من أجل حماية المحفظة بشكل أفضل من مخاطر الاقتصاد الكلي، فإن التنويع الجغرافي والقطاعي أمر ضروري.

التنويع الجغرافي

• الأساس المنطقي - تقليل التعرض للدورات الاقتصادية والتغيرات في السياسات الخاصة بكل منطقة.
• الكيفية - توزيع الاستثمارات بين الأسواق المتقدمة والناشئة، وتحقيق التوازن بين إمكانات النمو والاستقرار.

التنويع القطاعي

• الأساس المنطقي - تتفاعل القطاعات المختلفة بشكل فريد مع الظروف الاقتصادية، مما يقلل من التقلبات الكلية للمحفظة.
• التنفيذ - المزج بين القطاعات الدفاعية (مثل المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية) والقطاعات الموجهة نحو النمو (مثل التكنولوجيا والصناعات) لتحقيق انكشاف متوازن.

الخطوة 5: إدارة السيولة

يعد الحفاظ على السيولة أمرًا مهمًا لقدرة المحفظة على التكيف.

تسمح لك السيولة بإعادة التوازن إلى محفظتك، والاستفادة من تقلبات السوق والاستمرار في توليد الدخل خلال فترات الانكماش الاقتصادي.

النهج

• الأسهم الموزعة للأرباح - ركز على الشركات ذات التوزيعات المرتفعة لتوليد دخل منتظم.
• احتياطيات نقدية - احتفظ بما يكفي من النقد أو ما يعادله للاستفادة من فرص الشراء أثناء تصحيحات السوق.

اعتبارات الأفق الزمني

يجب أن يعكس تصميم المحفظة التأثيرات المختلفة لتغيرات الأسعار والتدفقات النقدية على آفاق زمنية مختلفة.

على المدى القصير

• تهيمن تقلبات الأسعار، مدفوعة بعوامل الاقتصاد الكلي والمشاعر.
• التخفيف - استخدام المشتقات لإدارة المخاطر قصيرة الأجل.

طويلة الأجل

• تصبح التدفقات النقدية المستقرة المحرك الرئيسي للعوائد.
• التحسين - التركيز على إعادة استثمار التدفقات النقدية للاستفادة من قوة الرسملة.

تنظيم العملية

تعمل أتمتة عمليات إدارة المحافظ - حيثما أمكن - على تعزيز الاتساق والكفاءة.

يتضمن النهج المنهجي :

• إعادة تقييم منتظمة لاختيار الأوراق المالية ومعايير التقييم
• تعديلات ديناميكية على تداخلات الاقتصاد الكلي.

الخلاصة

عند التفكير في كيفية إنشاء محفظة أسهم، فإن البناء الافتراضي (مؤشر S&P 500) هو معيار يصعب على المستثمرين التغلب عليه على المدى الطويل. مع دور رسوم السمسرة (الانزلاق السعري والعمولات ورسوم الهامش) والإدارة الجيدة للنقد، ليس من السهل إضافة قيمة للأسواق.

ومع ذلك، يمكننا تحسين التخصيص لتحقيق توازن أفضل بين مختلف القطاعات ورؤوس الأموال السوقية (الأسهم الكبيرة والمتوسطة والصغيرة) من أجل تحسين العائد بالنسبة للمخاطر.

هذا لا يخلو من عيوبه. بالنسبة للمستثمر الفردي، يتطلب تحسين المحفظة الاستثمارية بشكل أفضل تدابير وإدارة وتعقيدات إضافية بشكل عام. التداول والاستثمار هما نشاطان بدوام كامل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - وكذلك مؤشر ناسداك وراسيل 2000 وداو جونز والأسواق الناشئة - لها أسواقها الآجلة ذات السيولة الخاصة بها. ولذلك، فإن الحصول على مستوى معين من التعرض لسوق الأسهم بالرافعة المالية قد يناسب احتياجات بعض المتداولين والمستثمرين بشكل أفضل. في هذه الحالة، غالبًا ما يكون من الأفضل الاستثمار في نسخة معبأة مسبقًا من سوق الأسهم.

توفر المؤشرات أيضًا للمشتري ميزة التحيز للبقاء على قيد الحياة. لا تزال 10% فقط 10% من الشركات التي ظهرت في قائمة فورتشن 500 في عام 1955 موجودة. من الصعب اختيار الشركات التي ستحقق أداءً جيدًا على المدى الطويل. في المؤشرات، تتم إضافة الشركات التي تحقق أداءً جيدًا وتستوفي معايير معينة، بينما يتم استبعاد الشركات ذات الأداء الضعيف. ويتم كل ذلك تلقائيًا بالنسبة لك، في حين أن توقيت الدخول في المؤشر والخروج منه عند الاستثمار في الشركات الفردية متروك لتقديرك.

تميل الشركات الناجحة إلى التراجع واستبدالها بنوع جديد تمامًا من الشركات. فقبل ثلاثين عامًا، لم نكن نتوقع أبدًا أن الشركات الكبرى اليوم ستكون مرتبطة بالتسوق القائم على الكمبيوتر (أمازون)، واسترجاع المعلومات القائم على الكمبيوتر (جوجل)، والشبكات الاجتماعية القائمة على الكمبيوتر (فيسبوك)، والأجهزة الإلكترونية ”الذكية“ المتكاملة (أبل)، والبرمجيات والأجهزة وتخزين البيانات (مايكروسوفت). وترتبط هذه التقنيات بتكنولوجيات لم تكن موجودة في الماضي القريب، ومع ذلك فقد خلقت قيمة مضافة هائلة للمستهلكين والمعلنين. سيكون المشهد مختلفًا إلى حد ما بعد ثلاثين عامًا. ليس من السهل التنبؤ بما ستكون عليه هذه التقنيات وأنواع الشركات، وعلى وجه الخصوص الشركات التي ستصبح الركائز العالمية القادمة.

لتحقيق تخصيص أكثر توازناً، تحتاج إلى الاستثمار في أسهم فردية أو صناديق المؤشرات المتداولة التي توفر انكشافاً واسع النطاق. ينطوي ذلك على تكاليف التداول، ولا تزال معظم صناديق المؤشرات المتداولة تحمل رسومًا تأكل من العوائد. قد تكون هذه حجة أخرى للالتزام بالاستثمار في المؤشرات السلبية.

حتى عندما يكون لدينا انكشاف أفضل على سوق الأسهم (أو على الأسهم الأمريكية، كما أوضحنا بشكل أساسي في هذه المقالة)، ما زلنا بحاجة إلى وضعها في سياق محفظة متوازنة على نطاق أوسع مع الدخل الثابت والسلع والذهب/المعادن والأصول الحقيقية والبديلة (الممتلكات والخشب الصلب والأسهم الخاصة والإقراض المتخصص ورأس المال الاستثماري) والعملات المختلفة.

لهذا السبب نوصي بتعلم كيفية تحقيق التنويع الاستراتيجي وبناء محفظة متوازنة يمكنها الأداء في بيئات مختلفة.

الملحق

أصول المحفظة

الارتباطات الشهرية

تراجعات المحفظة المتوازنة

نلاحظ هنا أن التراجع في محفظتنا المتوازنة أقل من التراجع في مؤشر S&P 500.

التراجع في مؤشر S&P 500

متري

نرى مزايا مثل :

• عوائد أعلى
• تقلبات أقل
• سبريد هبوطي أقل
• بيتا أقل
• ألفا أكثر
• مقياس أفضل للمخاطر مقابل العائد (شارب وسورتينو وترينور وكالمار)
• مربع R تربيعي أقل (أي ارتباط أقل بالسوق)
• قيمة أقل عند المخاطرة
• انخفاض نسبة التقاط الجانب الهبوطي
• نسبة أعلى من الارتفاع إلى الهبوط (أي نسبة الربح/الخسارة)
• معدل سحب آمن أعلى ومعدل سحب دائم أعلى
• المزيد من الأشهر التي يحقق فيها التخصيص عائدًا إيجابيًا