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Swaptions - Definition und Funktionsweise

swaptions

Swaptions sind ein Handelsinstrument, das Anleger nutzen können, um von Zinsänderungen über einen bestimmten Zeitraum zu profitieren. Obwohl sie kein traditionelles Instrument für Einzelanleger sind, können sie beim Aufbau eines diversifizierten Handelsportfolios helfen. In diesem Leitfaden finden Sie alles, was Sie wissen müssen, um mit dem Handel von Swaptions zu beginnen, einschließlich Definitionen, Vorteile und Risiken.

Was ist eine Swaption?

Eine Swaption oder Swap-Option ist ein Vertrag, der es dem Emittenten und dem Käufer ermöglicht, einen Zinsswap abzuschließen. Der Käufer zahlt eine Prämie und erhält das Recht, aber nicht die Pflicht, zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt Teil einer Swap-Vereinbarung mit dem Emittenten zu werden. Im Gegenzug zahlt der Inhaber eine Prämie für die Option, die im Vertrag festgelegt wird. Obwohl Zinsswaps die häufigste Form von Swaps sind, können auch andere Arten von Swaps entstehen.

Es ist wichtig zu beachten, dass Swaptions eher einem Tauschgeschäft als einer Option ähneln. Sie werden außerbörslich gehandelt, d. h. die Derivatkontrakte werden nicht an zentralisierten Börsen gekauft und verkauft. Swaptions sind anlegerfreundlich, da sie eine größere Flexibilität ermöglichen, da die Verträge nicht standardisiert sind. Das bedeutet, dass individuelle Bedürfnisse vereinbart und im Vertrag festgehalten werden können.

Mit Swaptions können sich Kreditnehmer vor den hohen Kosten schützen, die bei der Kreditvergabe entstehen können, so dass sie sich nicht verpflichten müssen, am Tag des Kaufs der Option einen Kredit aufzunehmen. Und wenn der Kreditnehmer die Absicherung letztlich nicht benötigt, entstehen ihm außer dem Prämienpreis keine weiteren Verluste oder Kosten. Der Vertrag zwingt den Anleger nicht dazu, mit dem Emittenten einen Swap abzuschließen.

Wie funktionieren Swaptions?

Es gibt zwei Arten von Swaptions: Payer-Swaptions und Receiver-Swaptions. Im ersten Fall hat der Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Swap-Vertrag abzuschließen, der ihn zum Zahler für einen festen Zinssatz und zum Empfänger für einen variablen Zinssatz macht. Bei Empfänger-Swaptions ist es umgekehrt: Der Käufer erhält das Recht, einen Swap-Vertrag abzuschließen, in dem er einen festen Zinssatz erhält und einen variablen Zinssatz zahlt.

Der Handel mit Swaptions und Standardoptionen ist in vielerlei Hinsicht ähnlich. Dasselbe gilt für Swaptions und Futures. Allerdings gibt es auch hier Unterschiede: Swaptions werden außerbörslich gehandelt und sind nicht in gleicher Weise standardisiert wie andere Optionen oder Futures. Das bedeutet, dass sich Emittent und Käufer über den Kontraktpreis, das Ablaufdatum, den Nennbetrag und die festen und variablen Handelssätze einigen müssen.

Es gibt drei verschiedene Arten von Swaptions, und auch hier muss die Art des Vertrags zwischen Käufer und Verkäufer vereinbart werden. Die verschiedenen Typen sind: bermudisch, europäisch und amerikanisch, und jeder von ihnen gibt eine andere Art der Ausführung der Swaption an.

Swaptions sind für Käufer und Verkäufer individueller als andere Arten von Optionen und bieten die Möglichkeit, spezifischere Bedingungen, die jede Partei haben kann, anzupassen oder ihnen Platz zu machen.

Optionsverträge für Swaptions können auf zwei Arten abgerechnet werden. Sie können in bar abgerechnet werden, wobei der Verkäufer dem Käufer den aktuellen Marktpreis für einen zugrunde liegenden Swap zahlt. Sie können auch über einen Swapausgleich abgewickelt werden, wobei die beiden Parteien einen Tausch gemäß den Vertragsbedingungen vornehmen.

Zinssätze

Swaptions können unabhängig davon eingesetzt werden, ob die Unsicherheit darin besteht, dass die Zinssätze in der Zukunft steigen oder fallen werden. Es gibt zwei verschiedene Arten von Zinssätzen, den festen (nicht variablen) Zinssatz und den variablen (variablen) Zinssatz.

Ein fester Zinssatz ist ein Zinssatz, der nicht schwankt, wenn sich der Markt verändert. Diese Art von Zinssatz wird auf eine Verbindlichkeit, z. B. einen Kredit, angewandt und bleibt während der gesamten Laufzeit des Vertrags gleich.

Ein variabler Zinssatz bleibt nicht über den gesamten Zeitraum gleich, sondern ändert sich je nach Referenzzinssatz. Der häufigste Referenzzinssatz in dieser Situation ist der LIBOR, bei dem es sich um den Durchschnitt der Zinssätze handelt, die aus den von den wichtigsten Banken eingereichten Schätzungen abgeleitet werden.

Arten von Swaptions

Im Einzelnen sind die verschiedenen Arten von Swaptions wie folgt:

  • Bermuda Swaption - bei dem der Käufer die Option ausüben und den Swap zu einer Reihe von bestimmten Terminen, die im Vertrag vereinbart wurden, ausführen kann.
  • Europäische Swaption - der Käufer kann die Option nur an dem Tag ausüben und den Swap ausführen, an dem die Option ausläuft.
  • Amerikanische Swaption - der Käufer kann die Option ausüben und den Swap jederzeit zwischen dem Tag, an dem die Swaption gekauft wurde, und dem Tag, an dem sie ausläuft, abschließen.

Die Art des Vertrags, den Sie abschließen, spielt eine wichtige Rolle bei der Wahl der Bewertungsmethode, und je nach dem Ausübungsstil der Swaption sind unterschiedliche Bewertungsmethoden angemessen.

Beispielsweise wird die Bewertung bei Swaptions im europäischen Stil in der Regel auf dem Black-Bewertungsmodell basieren, während amerikanische und Bermuda-Swaptions in der Regel mit dem Black-Derman-Toy- oder dem Hull-White-Modell bewertet werden, da diese Arten von Verträgen in der Regel komplexer sind.

Wie werden Swaptions eingesetzt?

Der Handel mit Swaptions konzentriert sich in der Regel auf ein Mittel zur Absicherung von Optionspositionen auf Anleihen oder zur Diversifizierung von Portfolios. Aufgrund der Funktionsweise dieser Verträge werden sie häufig von großen Institutionen eingesetzt, können aber auch von Einzelanlegern genutzt werden. Händler möchten Swaptions möglicherweise als Notlösung für ihre wichtigsten Anlagegeschäfte nutzen, die möglicherweise höheren Risiken ausgesetzt sind.

Swaptions sind eine der besten Sicherungsmethoden für Händler, die sich gegen das Risiko von Schwankungen der Marktzinsen, die jederzeit eintreten können, absichern wollen. Sie ermöglichen es dem Käufer auch, einen maximalen festen Zinssatz für die in der Zukunft stattfindende Kreditaufnahme zu erhalten, sodass der Vertrag ausgeübt werden kann und kein Verlust entsteht, wenn der Zinssatz über den Ausübungspreis der Option steigt.

Wenn ein Anleger beispielsweise zwei Kredite aufgenommen hat, die im Laufe des nächsten Jahres fällig werden, aber nicht sicher ist, wie sich der Markt in diesem Zeitraum verhalten wird, kann er eine Swaption abschließen, um sich gegen einen ungünstigen Anstieg der Zinsen abzusichern.

Wenn der Zinssatz jedoch nicht steigt, kann er immer noch zu niedrigeren Marktzinsen Geld aufnehmen, indem er sich dafür entscheidet, die Swaption während der Laufzeit des Vertrags nicht auszuüben und stattdessen zu verkaufen. Es ist jedoch zu beachten, dass beim Verkauf einer Swaption das Risiko besteht, dass sie in einen Zinssatz ausgeübt wird, der für Sie einen negativen Wert hätte.

Beispiel für eine Swaption-Transaktion

Um zu verstehen, wie Swaptions in der Praxis funktionieren, kann es hilfreich sein, sich ein Beispiel anzusehen...

Ein Anleger kann einen Swaption-Vertrag abschließen, um sicherzustellen, dass er nicht dem Risiko von Zinsschwankungen ausgesetzt ist. Der Emittent bereitet einen Vertrag vor und gibt einen Zinssatz von 6 %, ein Ablaufdatum, das zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft liegt, und einen europäischen Ausübungsstil an. Der Vertrag wird unterzeichnet und der Anleger besitzt nun das Recht, am Ablauftag der Swaption einen Swap durchzuführen.

In der kommenden Periode schwankt der Zinssatz, bleibt aber am Verfallstag zugunsten des Anlegers. Der Anleger entscheidet sich daher, die Swaption nicht zu erfüllen, was sein Recht ist.

Wenn das Zinsdatum hingegen nicht steigt, übt der Anleger die Swaption aus, um einen Zinssatz zu erhalten, der über dem Swapsatz liegt, und erzielt damit einen Gewinn.

Vorteile des Handels mit Swaptions

Die Investition in Swaptions hat mehrere Vorteile:

  • Swaptions bieten dem Kreditnehmer einen im Voraus vereinbarten Höchstzinssatz, was ihm mehr Sicherheit bietet.
  • Der Kreditnehmer bleibt flexibel und kann vor dem Ausübungszeitpunkt von niedrigeren variablen Zinssätzen profitieren.
  • Dem Kreditnehmer entstehen bei einer vorzeitigen Beendigung der Swaption keine zusätzlichen Kosten und er kann den Restwert erhalten, den er in einem solchen Fall haben könnte.
  • Der Kreditnehmer ist nicht verpflichtet, den Swap abzuschließen, wenn er glaubt, dass die Zinsen nicht steigen, sondern im Gegenteil sinken werden, und es gibt außer dem Verlust der Prämie keine Strafe für die Nichtausübung.
  • Die Kreditnehmer können ihre Swaptions auch verkaufen, was dem Anleger mehr Flexibilität bietet.

Risiken beim Handel mit Swaptions

Wie bei jedem Handels- und Investitionsinstrument gibt es auch beim Einsatz von Swaptions Risiken. Sie sind als Anlageinstrument relativ risikoarm, aber dennoch müssen einige Dinge beachtet werden:

  • Es gibt eine Prämie, das sind anfängliche Kosten, die der Käufer der Swaption zahlen muss, und wenn die Swaption nicht ausgeübt wird, ist diese Prämie verloren. Dieses Risiko kann attraktiv sein, wenn die Prämie relativ niedrig ist, aber wenn sie höher ist, kann es zu einem Verlust führen.
  • Wenn der Marktzins den Swaption-Satz vor Ablauf des Vertrags nicht übersteigt, erhält der Kreditnehmer keinen Wert aus der Swaption.

Realisierte und implizite Volatilität

Die Volatilität ist einer der Schlüsselbegriffe, die man kennen sollte. Sie bezeichnet das Risiko, dem ein Derivat aufgrund von Marktschwankungen ausgesetzt ist. Zwei Arten von Volatilität sind wichtig: die realisierte Volatilität, die der tatsächlichen Kursbewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts entspricht, und die historische Volatilität, die sich auf die realisierte Volatilität bezieht, wie sie im Laufe der Zeit aufgetreten ist.

Beim Swaptionshandel ist die historische Volatilität das Konzept, auf das häufig unter dem Begriff "Volatilität" Bezug genommen wird, da sie der Schlüsselfaktor ist, der verwendet wird, um die Empfindlichkeit des Marktes gegenüber zukünftigen Veränderungen zu bestimmen.

Festsetzung des Preises

Wenn es darum geht, den Preis von Swaptions festzulegen, wird häufig das Black-Modell angewandt, was bedeutet, dass die Optionen mithilfe einer mathematischen Gleichung bewertet werden.

Die Kosten einer Swaption werden als Prämie bezeichnet. Die Prämie hängt von den Details ab, die vom Käufer und Verkäufer festgelegt werden. Sie hängt auch davon ab, wie hoch der feste Zinssatz des Swaps im Vergleich zu den aktuellen Marktzinsen ist. Wenn die aktuellen Marktzinsen z. B. 5 % betragen, werden Sie für eine Swaption mit 6 % mehr bezahlen als für eine mit 7,5 %. Außerdem hängt die Prämie davon ab, wie Sie die Zahlung Ihrer Prämie vornehmen, was bei Vertragsabschluss besprochen werden sollte.

Strategie

Swaptions können eine hervorragende Technik für das Risikomanagement sein, aber wie bei jedem Anlageinstrument ist es wichtig, dass Sie recherchieren und sicherstellen, dass Sie wirksame Handelsstrategien implementiert haben. Im Folgenden finden Sie einige der wichtigsten Systeme, die Ihnen helfen können, den Handel mit Swaptions effizienter zu gestalten.

Absicherung des Deltas

Swaptions können als Mittel zum Ausgleich von Preisschwankungen bei einem Swap verwendet werden. Dazu muss man ein Portfolio zusammenstellen, indem man das Derivat (in diesem Fall die Swaption) verkauft und eine Menge des Basiswerts (Swap) hält. Dies nennt man ein Hedge-Portfolio.

Bei dieser Handelsstrategie wird der Anstieg des Preises eines Swaps durch einen Rückgang des Preises einer Swaption ausgeglichen und umgekehrt. Das bedeutet, dass jedes Risiko, das durch Preisschwankungen des zugrunde liegenden Wertpapiers entstehen kann, minimiert oder vollständig eliminiert wird.

Delta-Gamma-Absicherung

Bei kleineren Gamma-Werten wird auch die Delta-Schwankungsgeschwindigkeit gering sein, so dass die Absicherung über längere Zeiträume erfolgen kann. Sind die Gamma-Werte hingegen größer, deutet dies darauf hin, dass das Delta in Bezug auf den Basiswert mehr Schwankungen unterworfen sein wird, und mehr Risiko in dieser Hinsicht bedeutet ein höheres Risiko für den Wert des Portfolios.

Da Anleger aufgrund der hohen Kosten häufiger Absicherungen oft vermeiden wollen, dass Portfolios zu oft neu abgestimmt werden, wird diese Absicherung als Gamma-neutrale Strategie bezeichnet. Das bedeutet, mehr Swaptions zu kaufen und zu verkaufen und nicht einfach nur zu swappen.

Das Erreichen der Neutralität ist kein kontinuierlicher Prozess, da dies kostspielig wäre. Vielmehr wird auf individueller Ebene geprüft, ob es sich lohnt, Risiken einzugehen.

Wie kann man mit Swaptions handeln?

Zunächst einmal sollten Sie sich einen Online-Broker suchen. Bedenken Sie, dass die Provisionen der Broker variieren, wenn Sie also ein bestimmtes Budget haben, kann es sinnvoll sein, nach einem Anbieter mit niedrigeren Provisionen zu suchen. Anschließend müssen Sie einen Antrag stellen, um mit Optionen handeln zu können. Wenn Sie diese beiden Tätigkeiten erledigt haben, können Sie mit dem Handel von Swaptions beginnen.

Es ist außerdem ratsam, sich mit dem Informationsmaterial über Swaptions vertraut zu machen und sich über aktuelle Handelsnachrichten auf dem Laufenden zu halten, denn wer den Swaptionsmarkt beherrscht, kann sein Risiko minimieren. Informationen über Handel und Investitionen können in den unterschiedlichsten Formen vorliegen, von PDF-Büchern über Swaptions über Blogs bis hin zu Podcasts, Videos und Newslettern. Viele Bücher und PDFs sind auch kostenlos online zu finden.

Optionsbroker

MaklerVerordnungPlattformenMindesteinzahlungArten von Optionen
Deutschland (BaFin)IG, ProRealTime300 €Vanilla-Optionen (OTC)
Barriereprodukte (OTC)
Turbo24 (MTF)
Irland (FRSA)AvaOptions 100 €Vanilla-Optionen (OTC)
Investieren birgt das Risiko eines Verlustes. Optionskontrakte sind komplexe Finanzprodukte, die für erfahrene Anleger konzipiert sind.

Das Schlusswort zum Handel mit Swaptions

Swaptions können entweder eine vollwertige Option oder eine Erweiterung einer Swap-Vereinbarung sein. Swaptions können für Anleger, die Finanzen oder Zinsbewegungen im Allgemeinen absichern wollen, vorteilhaft sein, können aber auch höhere Anfangskosten haben, da sie zur Absicherung langfristiger Zinssätze verwendet werden. Nutzen Sie diesen Leitfaden, um sich mit diesem beliebten Optionskontrakt vertraut zu machen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist eine Swaption?

Eine Swaption ist ein Optionsvertrag, der es einem Käufer ermöglicht, eine Swap-Vereinbarung zu einem bestimmten Zinssatz über einen bestimmten Zeitraum abzuschließen.

In welchen Währungen werden Swaptions angeboten?

Swaptions werden in den meisten wichtigen Währungen angeboten, darunter der US-Dollar, der Euro, der japanische Yen und das Pfund.

Wo werden Swaptions gehandelt?

Swaptions werden außerhalb des offenen Marktes und der typischen Börsen gehandelt. Sie sind auch bei großen institutionellen Anlegern und Banken beliebter.

Was ist der Unterschied zwischen einem Swap und einer Swaption?

Swaps und Swaptions bieten den Händlern ähnliche Vorteile, sind aber nicht identisch. Während ein Swap eine Vereinbarung über den Handel mit Derivaten ist, ist eine Swaption unverbindlich und verpflichtet den Käufer nicht zur Durchführung des Swaps.

Was sind die Vorteile von Swaptions?

Zu den wichtigsten Vorteilen von Swaptions gehört, dass sie den Kreditnehmern einen vorher festgelegten Höchstzinssatz geben, dass es keine rechtlichen Verpflichtungen gibt und dass sie verkauft werden können.