Treynor-Ratio - Verhältnis von Rendite und Volatilität eines Anlageportfolios

Die Treynor-Ratio, auch bekannt als Rendite-Volatilitäts-Verhältnis, ist eine Kennzahl, die die Rendite pro Risikoeinheit quantifiziert. Sie ähnelt den Sharpe- und Sortino-Ratios.

Diese Kennzahl ist definiert als die Überschussrendite eines Portfolios geteilt durch das Beta des Portfolios :

Treynor-Ratio = (Portfoliorendite - Zinssatz für risikofreie Vermögenswerte) / Portfolio-Beta.

Der risikolose Zinssatz gilt als Rendite eines finanziellen Vermögenswerts, der kein Risiko birgt. In der Regel handelt es sich dabei um eine kurzfristige sichere Anleihe, wie z. B. eine US-Treasury Note.

Das Beta eines Portfolios ist ein Maß für seine Volatilität, das als Indikator für das Gesamtrisiko verwendet wird - genauer gesagt für das Risiko, das nicht diversifiziert werden kann. Ein Beta von 1 bedeutet, dass die Volatilität gleich der des breiteren Marktes, in der Regel eines Aktienindex, ist. Ein Beta von 0,5 bedeutet eine Volatilität, die nur halb so hoch ist wie die des breiten Marktes. Portfolios mit einer Volatilität, die doppelt so hoch ist wie die des Marktes, haben ein Beta von 2.

Eine höhere Treynor-Ratio wird als höher als ein niedrigerer Wert angesehen.

Treynor-Ratios können sowohl im ex-ante- als auch im ex-post-Sinn verwendet werden. Die Ex-ante-Form der Kennzahl verwendet die erwarteten Werte für alle Variablen, während die Ex-post-Variation die realisierten Werte verwendet.

Das folgende Beispiel verwendet die Ex-post-Variante, obwohl es auch in der Ex-ante-Form angepasst werden kann, wenn diese Werte als Erwartungswerte dargestellt wurden.

Beispiel für die Berechnung der Treynor-Ratio

Wenn die annualisierte Rendite eines Portfolios 10 % beträgt, der risikofreie Zinssatz bei 2 % liegt und sein Beta 1,25 beträgt, ist seine Treynor-Ratio gleich :

Treynor Ratio = (.10 - .02) / 1,25 = .064.

Die Treynor-Ratio des US-Aktienmarktes, ausgehend von einer langfristigen Rendite von ca. 7 %, einem risikofreien Zinssatz von 3 % und einem Beta von 1 (per Definition), ergibt :

Treynor Ratio = (.07 - .03) / 1 = .04

Vor- und Nachteile der Treynor-Ratio

Der Wert der Treynor-Ratio ist auf den Vergleich mit anderen Kennzahlen beschränkt. Mit anderen Worten: Sie beschreibt nicht numerisch die Wertschöpfung. Sie ist nur im Zusammenhang mit ihrer Verwendung als Rankingmaß sinnvoll.

Das Portfolio-Beta als Risikodeterminante ist unvollkommen. Die Volatilität ist kein Äquivalent für das Risiko, auch wenn sie oft als praktischer Indikator verwendet werden kann. Bei Portfolios mit großem Aufwärtspotenzial, aber begrenztem Abwärtspotenzial, wie Long-Options-Portfolios, wird das Risiko der Abwärtsvolatilität gering, das Risiko der Aufwärtsvolatilität jedoch hoch sein. Dies ist positiv, da es das Potenzial bedeuten kann, mehr Gewinne einzufangen. Das Beta spiegelt dies nicht genau wider, da es die Volatilität nach oben und nach unten gleich gewichtet. Ein besseres Maß könnte in diesem Fall die Sortino-Ratio sein.

Darüber hinaus geht das Beta davon aus, dass die betrachteten Portfolios nicht dem idiosynkratischen Risiko ausgesetzt sind. Vielmehr wird davon ausgegangen, dass das damit verbundene Risiko systematisch oder ausschließlich durch Marktrisiken bedingt ist. Dies ist natürlich nicht immer der Fall, denn Portfolios, die von den Indizes, mit denen sie verglichen werden, abweichen, weisen Risiken auf, die mit den idiosynkratischen Anlageentscheidungen zusammenhängen, die sie treffen.

Der Hauptvorteil der Treynor-Ratio besteht darin, dass sie eine einfache Berechnung zur Beurteilung des gesamten Risiko- und Ertragsprofils eines bestimmten Portfolios bietet.

Vergleich von Börsenmaklern

Makler
Maklergebühren Aktien	Keine Provisionen bei einem maximalen monatlichen Volumen von 100.000 EUR und dann 0,20%.
Demo-Konto	Ja
Unsere Meinung	Kommissionsfreier Handel, aber mit einer auf 3.289 Aktien und 358 ETFs begrenzten Auswahl an Wertpapieren.
Investieren birgt Verlustrisiken