Beta: Messen Sie das relative Risiko einer Aktie

Das Beta (oder "Beta-Koeffizient") ist eine Möglichkeit, das relative Risiko einer Aktie zu messen.

Mithilfe einer Regressionsanalyse misst das Beta das systematische Risiko eines Wertpapiers im Vergleich zu einem Referenzindex. Wenn Apple (AAPL) beispielsweise ein Beta von 1,3 hat, bedeutet dies, dass sein Risiko bzw. seine Volatilität um etwa 30 % höher ist als das des US-Aktienmarktes.

Das Beta ist ein Input für das Capital Asset Pricing Model (CAPM), bei dem die erwartete Rendite eines Vermögenswerts auf der Grundlage seines Betas (ß), der Renditeerwartungen und eines risikofreien Zinssatzes in folgender Höhe berechnet wird:

Erwartete Rendite = risikoloser Zinssatz + ß * (erwartete Marktrendite - risikoloser Zinssatz).

• Ein ß von 1 würde einem Vermögenswert die gleiche theoretisch erwartete Rendite verleihen wie der breite Markt.
• Ein ß von unter 1 würde einem Vermögenswert eine niedrigere erwartete Rendite als der Markt bescheren (mit dem Gegenwert, dass er weniger riskant ist).
• Ein ß größer als 1 würde einem Vermögenswert eine höhere erwartete Rendite als der Markt verleihen (mit dem Gegenstück, dass er riskanter ist).

Beta-Messungen sind nur dann genau, wenn ein Wertpapier ein hohes R-Quadrat im Vergleich zum Referenzindex, mit dem es verglichen wird, aufweist. Mit anderen Worten: Wenn die Aktien des Referenzindex ein schlechter Prädiktor für die Aktien des Wertpapiers sind, ist es wenig sinnvoll, den Referenzindex als glaubwürdiges Maß für die Bewertung seiner Volatilität zu verwenden.

Mathematisch entspricht das Beta eines Wertpapiers der Kovarianz der Renditen des Wertpapiers mit den Renditen des Referenzindex, geteilt durch die Varianz der Renditen des Referenzindex über einen bestimmten Zeitraum.

ß = Cov(Rendite des Wertpapiers, Rendite des Referenzindex) / Var(Rendite des Referenzindex).

Implikationen für Day Trader

Das Beta und seine Rolle im CAPM-Modell spiegeln die Grundidee wider, dass Anleger erwarten, für das Eingehen höherer Risiken entlohnt zu werden. Gleichzeitig ist es aber schwierig, das Risiko eines Wertpapiers auf eine bestimmte Zahl zu reduzieren. Auch seine Volatilität kann sich im Laufe der Zeit ändern, insbesondere bei einem neu gegründeten Unternehmen, das verschiedene Phasen durchläuft.

Das Beta kann jedoch einen vernünftigen Näherungswert liefern. Wenn das Beta einer Aktie 0,9 beträgt und ihr R-Quadrat zum S&P 500 oder einem ähnlichen Referenzindex hoch ist, kann dies darauf hindeuten, dass sie den Markt in einem Bullenmarkt wahrscheinlich um 10 % unter- und in einem Bärenmarkt um 10 % überperformen wird.

Zu den Aktien mit hohem Betafaktor gehören Technologie-, Bergbau-, Öl- und Gasunternehmen sowie Unternehmen mit hoher Hebelwirkung. Sie sind risikoreicher, können aber langfristig höhere Renditen bieten. Zu den Aktien mit niedrigem Beta gehören in der Regel Versorgungsunternehmen und einige Basiskonsumgüterwerte, da ihre Cashflows relativ vorhersehbar sind.

Beta im Rahmen des Portfolioaufbaus

Neben dem risikolosen Zinssatz und dem Alpha ist auch das Beta eine Komponente der Rendite eines Händlers.

Der risikolose Zinssatz wird in der Regel als Rendite auf Bargeld betrachtet, wobei eine dreimonatige Anleihe als Ersatz gilt. Einige könnten jedoch auch eine 10-jährige Anleihe betrachten, die trotz ihrer Volatilität ein vernünftiger Ersatz für diejenigen sein könnte, die Haltezeiten von mehr als 10 Jahren einplanen. Diejenigen, die reale (d. h. inflationsbereinigte) Renditen bevorzugen, könnten den Satz verwenden, der mit inflationsgeschützten Wertpapieren wie TIPS verbunden ist.

Alpha ist der abgeleitete Wert von Managern, die vom Beta abweichen.

Beta kann als die Überrendite einer Anlageklasse im Vergleich zum risikofreien Zinssatz definiert werden. Wenn beispielsweise davon ausgegangen wird, dass die risikofreie Rendite 1,5 % beträgt und die erwartete Rendite von Anleihen mittlerer Bonität mit langer Laufzeit 4 % beträgt, liegt das erwartete Beta dieser speziellen Untergruppe von Anleihen bei 2,5 %. Ähnlich verhält es sich, wenn die erwartete Rendite von Aktien 7 % beträgt, dann liegt das Beta von Aktien bei 5,5 %.

Die aus der Indexierung abgeleiteten Renditen sind eine Funktion des risikofreien Zinssatzes und des Betas. Eine Abweichung vom Index führt zu Alpha und verbessert die Renditen, die durch den risikofreien Zinssatz und das Beta generiert werden.

Rendite = risikofreier Zinssatz + Beta + Alpha

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