Altman's Z-Score - تصنيف مخاطر الائتمان

يشير Z-Score الذي صممه إدوارد ألتمان في الستينيات من القرن الماضي إلى احتمالية إفلاس الشركة خلال العامين المقبلين.

Z-Score من Altman هو اختبار أساسي للقوة الائتمانية يستخدم خمس نسب مالية بنسب متفاوتة لتقييم صحة الشركة. يمكن حساب هذه النسب أو العثور عليها من محطات بيانات مختلفة أو مصادر عبر الإنترنت ، والتحقق منها من خلال أحدث التقارير ربع السنوية أو السنوية للشركات المعنية.

تم تصميم هذا المقياس لمراعاة الإحصاءات المتعلقة بالنشاط التجاري والسيولة والربحية والرافعة المالية والمبيعات. صيغة Z-Score من Altman هي:

نتيجة Altman's Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

أو :

A = رأس المال العامل / إجمالي الأصول

B = الأرباح المحتجزة / إجمالي الأصول

C = الأرباح قبل الفوائد والضرائب / إجمالي الأصول

D = القيمة السوقية لحقوق الملكية / إجمالي المطلوبات

E = دوران / إجمالي الأصول

معنى درجة Z- التمان

يتم تفسير Z-Score فوق 3.0 على أنها "غير مرجح" للإفلاس.

تشير درجة Z التي تقل عن 1.8 إلى أن النشاط التجاري "من المحتمل" أن يفشل.

تعتبر Z-Scores بين 1.8 و 3.0 في "منطقة رمادية" وليست صحية بشكل خاص ولا غير صحية بشكل خاص من الناحية المالية. تم تحويلها إلى التصنيفات التي تقدمها وكالات التصنيف مثل Moody's و Fitch و S&P ، وهذا من شأنه أن يُترجم إلى ائتمان BB / BBB ، أو نقطة التقسيم بين الائتمان بدرجة الاستثمار والائتمان غير الاستثماري.

شرح النسب المالية الخمسة Z-Score

فيما يلي النسب المالية الرئيسية التي يتكون منها نموذج Z-Score:

1. رأس المال العامل / إجمالي الأصول

رأس المال العامل هو الفرق بين الأصول المتداولة للشركة وخصومها المتداولة. تحدد قيمة رأس المال العامل للشركة سلامتها المالية على المدى القصير. يعني رأس المال العامل الإيجابي أن الشركة يمكنها الوفاء بالالتزامات المالية قصيرة الأجل مع تحرير الأموال للاستثمار والنمو.

في المقابل ، يعني رأس المال العامل السلبي أن الشركة ستكافح للوفاء بالتزاماتها المالية قصيرة الأجل بسبب عدم كفاية الأصول المتداولة.

2. الأرباح المحتجزة / إجمالي الأصول

تشير نسبة الأرباح المحتجزة إلى إجمالي الأصول إلى مقدار الأرباح أو الخسائر المحتجزة للشركة. إذا كانت الشركة لديها أرباح محتجزة منخفضة إلى نسبة إجمالي الأصول ، فهذا يعني أنها تمول نفقاتها باستخدام الأموال المقترضة بدلاً من الأموال من أرباحها المحتجزة. هذا يزيد من احتمالية إفلاس الشركة.

من ناحية أخرى ، تظهر نسبة عالية من الأرباح المحتجزة إلى إجمالي الأصول أن الشركة تستخدم أرباحها المحتجزة لتمويل نفقاتها الرأسمالية. وهذا يدل على أن الشركة قد حققت الربحية على مر السنين ولا تحتاج إلى اللجوء إلى الاقتراض.

3. الأرباح قبل الفوائد والضرائب / إجمالي الأصول

يشير EBIT ، وهو مقياس لربحية الشركة ، إلى قدرة الشركة على جني الأرباح من أنشطتها فقط. توضح نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب / إجمالي الأصول قدرة الشركة على تحقيق إيرادات كافية للبقاء مربحة وتمويل العمليات الجارية وسداد الديون.

4. القيمة السوقية لحقوق الملكية / إجمالي المطلوبات

القيمة السوقية ، والمعروفة أيضًا باسم القيمة السوقية ، هي قيمة حقوق ملكية الشركة. يتم الحصول عليها بضرب عدد الأسهم القائمة في سعر السهم الحالي.

توضح نسبة القيمة السوقية لحقوق الملكية إلى إجمالي المطلوبات مقدار انخفاض القيمة السوقية للشركة في حالة الإفلاس قبل أن تتجاوز قيمة المطلوبات قيمة الأصول في الميزانية العمومية. يمكن تفسير النسبة العالية من القيمة السوقية لحقوق الملكية إلى إجمالي المطلوبات على أنها ثقة عالية للمستثمر في القوة المالية للشركة.

5. المبيعات / إجمالي الأصول

توضح نسبة المبيعات إلى إجمالي الأصول مدى فعالية الإدارة في استخدام الأصول لتوليد إيرادات مقارنة بالمنافسة. تعني نسبة المبيعات المرتفعة إلى إجمالي الأصول أن الإدارة تحتاج إلى القليل من الاستثمار لتوليد المبيعات ، مما يزيد من الربحية الإجمالية للأعمال.

من ناحية أخرى ، تعني المبيعات المنخفضة أو المتناقصة إلى إجمالي الأصول أن الإدارة ستضطر إلى استخدام المزيد من الموارد لتوليد مبيعات كافية ، مما سيقلل من ربحية الشركة.

مزايا وعيوب نتيجة Altman's Z-Score

فيما يلي بعض إيجابيات وسلبيات Altman's Z-Score:

فوائد

• يستخدم نظام التصنيف خمسة نسب مالية يتم حسابها بناءً على سبع بيانات مالية متاحة بسهولة في الميزانية العمومية لأي شركة وبيان الدخل.
• إنه نموذج كمي يمكن تعيينه لنموذج تسجيل الائتمان وهو أكثر من مزيج من المقاييس الكمية والنوعية.
• كونه نموذجًا كميًا ، من السهل جدًا استخلاص النتائج من النتائج.
• يستخدمه المستثمرون عمومًا لقياس ملاءة الشركة من أجل تقرير ما إذا كنت تريد الاستثمار في هذه الشركة أم لا.

سلبيات

• تتمثل إحدى عيوب النموذج الرئيسية في أنه لا يمكنه التنبؤ باحتمالية الفشل إلا إذا كانت الشركة قابلة للمقارنة بقاعدة بياناتها. على سبيل المثال ، عادةً ما يكون للمطعم دورة رأس مال عامل سلبية ، ولهذا السبب ، قد ينتهي النموذج بالإشارة إلى وجود مخاطر عالية للإفلاس ، وهذا ليس صحيحًا.
• لا يعمل نظام التصنيف بشكل جيد بالنسبة للشركات الجديدة أو الناشئة لأن أرباحها منخفضة للغاية وينتهي بها الأمر تشير إلى مخاطر عالية.
• لا يتضمن النموذج مزايا الإدارة الجيدة للتدفق النقدي.
• يعمل النموذج على طريقة "القمامة في القمامة" ، وبالتالي فإن البيان المالي المضلل للشركة سينتج عنه درجة Z مضللة.

استخدام نقاط Z-Score من Altman في التداول اليومي

يمكن لأولئك الذين يتابعون نقاط Z-Score من Altman استخدام هذا المقياس لتوجيه اتجاه تداولهم على سهم معين.

على سبيل المثال ، إذا حصلت الشركة على درجة Z تبلغ 1.2 ، فسيكون المرء أكثر ميلًا إلى الاعتقاد بأن مثل هذه الشركة ذات المخاطر الائتمانية العالية من المحتمل أن تفقد قيمتها بمرور الوقت. في حالة الشركة ذات الدرجة Z 5 ، يمكن أن يكون التحيز هو اتخاذ مركز طويل في السهم.

لاحظ ، مع ذلك ، أن السوق يتطلع إلى المستقبل ويأخذ في الاعتبار المعلومات المعروفة للجمهور. لتوليد ألفا ، عليك أن تحيد عن الإجماع وأن تكون على صواب.

مقارنة بين سماسرة البورصة

الوسطاء
رسوم السمسرة في الأوراق المالية	حساب الأوراق المالية ، حساب الهامش (79% من حسابات العقود مقابل الفروقات تخسر المال)
حساب تجريبي	نعم
رأينا	التداول بدون عمولات ، ولكن مع اختيار أوراق مالية تقتصر على 3289 سهم و 358 صندوق استثمار متداول.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة