كيف يؤثر إصدار السندات الحكومية على الأسواق؟

يلعب إصدار السندات الحكومية ، وهي أداة من أدوات السياسة المالية ، دورًا مهمًا في بيئة الاقتصاد الكلي ويؤثر على مختلف جوانب الأسواق المالية.

هنا نلقي نظرة على تأثير إصدار السندات الحكومية على قطاعات السوق المختلفة ، بما في ذلك سوق الائتمان وسوق الأوراق المالية وسوق الصرف الأجنبي والاقتصاد بشكل عام.

سنرى أيضًا سبب عدم إصدار الولايات المتحدة لسندات تزيد مدتها عن 30 عامًا.

الدروس الرئيسية - كيف يؤثر إصدار السندات الحكومية على الأسواق؟

• يؤثر إصدار السندات الحكومية بشكل كبير على الأسواق المالية: إن إصدار السندات الحكومية كأداة للسياسة المالية له تأثيرات على مختلف قطاعات الأسواق المالية ، بما في ذلك الائتمان والأسهم والعملات والاقتصاد ككل.
• التأثير على سوق الائتمان وأسعار الفائدة: قد تؤدي زيادة إصدار السندات الحكومية إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل مع زيادة المعروض من الأوراق المالية الخالية من المخاطر. يمكن أن يؤثر ذلك على معدلات الرهن العقاري ومعدلات سندات الشركات والظروف الاقتصادية العامة.
• التأثير على أسواق الأوراق المالية وأسعار الصرف: يمكن أن يؤدي إصدار السندات الحكومية إلى ضغط هبوطي على سوق الأوراق المالية من خلال زيادة تكاليف اقتراض الشركات والتأثير على أرباحها. يمكن أن تؤثر أيضًا على أسعار الصرف عن طريق تغيير أسعار الفائدة وتدفقات الاستثمار الأجنبي.
• العوامل المؤثرة على مدة الإصدار: يتأثر قرار الحكومة بشأن استحقاق السندات الصادرة بعوامل مثل حالة الاقتصاد ، وطلب السوق ، وبيئة سعر الفائدة ، والوضع الضريبي ، والحاجة إلى استقرار السوق.

التأثيرات على سوق الائتمان

السندات الحكومية هي في الأساس سندات دين تصدرها الحكومة لتمويل عجز ميزانيتها.

تشير دراسة أجراها Greenwood و Hanson و Stein (2010) إلى أن الزيادة في إصدار السندات الحكومية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على سوق الائتمان.

وفقًا للدراسة ، يمكن أن تؤدي زيادة المعروض من السندات الحكومية إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في مختلف قطاعات الاقتصاد.

عندما تصدر الحكومة المزيد من السندات ، يزداد المعروض من الأوراق المالية الخالية من المخاطر في السوق.

نظرًا لأن المستثمرين يطلبون عائدًا أعلى للعرض المتزايد ، فقد يتسبب ذلك في ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل.

يمكن لمثل هذه التغييرات ، بدورها ، أن تؤثر على المعدلات الأخرى في الاقتصاد ، مثل معدلات الرهن العقاري ومعدلات سندات الشركات ، والتي لها عواقب اقتصادية أوسع.

التأثيرات على سوق الأوراق المالية

يمكن أن يكون لإصدار السندات الحكومية أيضًا تأثير على سوق الأوراق المالية.

عندما ترتفع أسعار الفائدة بسبب زيادة إصدار السندات ، تزداد تكلفة الاقتراض أيضًا.

قد تجد الشركات أن تمويل عملياتها أو مشاريعها الجديدة أكثر تكلفة ، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح.

نظرًا لأن أسعار الأسهم تعتمد إلى حد كبير على الأرباح المستقبلية المتوقعة للشركات ، يمكن أن يؤدي انخفاض الأرباح إلى انخفاض أسعار الأسهم.

لذلك ، يمكن أن تؤدي الزيادة في إصدار السندات الحكومية إلى ضغط هبوطي على سوق الأسهم.

أيضًا ، تؤدي زيادة المعروض من نوع معين من الأمان إلى مزيد من المنافسة.

تتنافس جميع الأصول مع بعضها البعض لجذب الأموال من المستثمرين والتجار.

التأثير على سوق الصرف الأجنبي

كما أن لإصدار السندات الحكومية تداعيات على سوق الصرف الأجنبي.

تؤثر أسعار الفائدة التي تحددها السندات الحكومية على جاذبية العملة.

غالبًا ما تجذب أسعار الفائدة المرتفعة المستثمرين الأجانب الباحثين عن عوائد أفضل.

عندما يزيد إصدار السندات الحكومية ويرفع أسعار الفائدة ، فمن المرجح أن يشتري المستثمرون الأجانب المزيد من عملة الدولة من خلال هذه السندات.

يمكن أن تؤدي هذه الزيادة في الطلب على العملة إلى ارتفاعها.

لذلك ، يمكن أن يؤثر إصدار السندات الحكومية على أسعار الصرف من خلال التغيرات في أسعار الفائدة وتدفقات الاستثمار عبر الحدود.

التأثيرات على الاقتصاد العالمي

إصدار السندات الحكومية له آثار أوسع على الاقتصاد ككل.

يمكن أن تؤثر التغييرات في عرض السندات الحكومية على التضخم والنمو الاقتصادي.

عندما تصدر الحكومة المزيد من السندات وترتفع أسعار الفائدة ، يصبح الاقتراض أكثر تكلفة.

هذا يمكن أن يؤدي إلى تباطؤ في الاستثمار والاستهلاك ، مما يؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي.

بالنسبة للتضخم ، يمكن أن تساعد أسعار الفائدة المرتفعة في احتوائه عن طريق تقليل الطلب في الاقتصاد.

ومع ذلك ، إذا قامت الحكومة بتمويل الإنفاق عن طريق إصدار المزيد من السندات ، فقد يؤدي ذلك إلى تحفيز الطلب وربما يؤدي إلى ارتفاع التضخم.

كيف تقرر الحكومة طول العرض؟

إصدار السندات الحكومية هو عملية استراتيجية ينفذها البنك المركزي للبلد أو إدارة الخزانة ، وتستخدم لتمويل الإنفاق الحكومي بالعجز.

أحد القرارات في هذه العملية هو تحديد مدة الإصدار أو استحقاق السندات.

دعونا نلقي نظرة على العوامل التي تؤثر على كيفية قيام الحكومة بتحديد مدة إصدار سنداتها ولماذا يوجد عرض متوقع للسندات طويلة الأجل ، مع إصدار الباقي في شكل أذون.

لى قرار مدة الإصدار

هناك عدة عوامل تؤثر على قرار الحكومة بشأن مدة إصدار سنداتها.

وتشمل هذه حالة الاقتصاد ، وطلب السوق ، وبيئة أسعار الفائدة ، ومنحنى العائد ، والوضع المالي للحكومة ، والحاجة إلى استقرار السوق.

عندما تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل منخفضة ، قد تقرر الحكومة إصدار سندات طويلة الأجل للاستفادة من تكاليف التمويل الرخيصة.

في المقابل ، في أوقات الضعف الاقتصادي ، عندما تكون المعدلات قصيرة الأجل منخفضة ولكن المعدلات طويلة الأجل أعلى ، قد تختار الحكومة إصدار سندات قصيرة الأجل ، مثل أذون الخزانة.

تعتبر الأخيرة بشكل عام استثمارات أكثر أمانًا ومن المرجح أيضًا أن تكون مطلوبة خلال هذه الأوقات.

دور طلب السوق

يلعب طلب السوق دورًا مهمًا في تحديد مصطلح المشكلة.

إذا كان الطلب على السندات طويلة الأجل مرتفعًا ، فقد تصدر الحكومة المزيد لتلبية احتياجات السوق.

يتأثر هذا الطلب بعوامل مثل البيئة الاقتصادية العامة ، ومعنويات المستثمرين وتوقعات أسعار الفائدة.

غالبًا ما تحتفظ الحكومة بإمدادات يمكن التنبؤ بها من السندات طويلة الأجل لتلبية هذا الطلب ، وبالتالي ضمان حصول المستثمرين على إمدادات ثابتة من الأصول طويلة الأجل الخالية من المخاطر.

تأثير بيئة سعر الفائدة

تؤثر بيئة سعر الفائدة أيضًا على القرار بشأن مدة المشكلة.

كما ذكرنا ، عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، قد تصدر الحكومة سندات لمدة أطول لتأمين تكاليف الاقتراض المنخفضة لفترة أطول.

على العكس من ذلك ، عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة ، قد تختار الحكومة السندات قصيرة الأجل ، تحسبا لتكاليف الاقتراض المنخفضة المحتملة في المستقبل.

وضع الميزانية الحكومية

يعتبر الوضع المالي للحكومة عاملاً آخر يؤثر على قرار مدة الإصدار.

قد تحتاج الحكومات التي تعاني من عجز أكبر في الميزانية إلى إصدار المزيد من السندات أو أذون الخزانة لتمويل إنفاقها.

في المقابل ، قد تختار الحكومات ذات العجز الأصغر مزيجًا أكثر توازناً من السندات طويلة الأجل والكمبيالات قصيرة الأجل ، اعتمادًا على عوامل أخرى مثل طلب السوق وبيئة أسعار الفائدة.

ضمان استقرار السوق

أخيرًا ، يتأثر قرار الحكومة بشأن مصطلح الإصدار بالحاجة إلى الحفاظ على استقرار سوق السندات.

من خلال إصدار عرض يمكن التنبؤ به من السندات طويلة الأجل ، تضمن الحكومة أن السوق يمكن أن يمتص هذه السندات دون التسبب في اضطراب كبير.

في الوقت نفسه ، من خلال إصدار سندات ذات أجل أقصر ، يمكن للحكومة أن توفر للمستثمرين مجموعة من الخيارات المناسبة لآفاق الاستثمار المختلفة وشهية المخاطر ، وبالتالي تعزيز استقرار السوق بشكل عام.

سياسة البنك المركزي

يمكن لسياسة البنك المركزي ، مثل التسهيل الكمي (QE) ، أن تؤثر على مدة إصدار السندات الحكومية.

يتضمن التسهيل الكمي عادة شراء البنك المركزي للسندات الحكومية طويلة الأجل من أجل ضخ السيولة في الاقتصاد وخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.

في مثل هذا السيناريو ، يمكن للحكومة إصدار المزيد من السندات طويلة الأجل ، مع توقع مشتريات البنك المركزي.

تسمح هذه الاستراتيجية للحكومة بتأمين التمويل بأسعار فائدة منخفضة على المدى الطويل.

لذلك ، يمكن لسياسات البنك المركزي أن تشكل بشكل فعال هيكل استحقاق الدين العام ، وبالتالي تسهيل إدارة الديون بشكل أفضل استجابة للظروف الاقتصادية.

لماذا لا تبيع الولايات المتحدة سندات حكومية مدتها 40 أو 50 أو 100 عام؟

في حين أصدرت العديد من البلدان سندات طويلة الأجل للغاية ذات آجال استحقاق 40 أو 50 أو حتى 100 عام ، فإن الولايات المتحدة لم تغامر في هذا المجال ، لعدة أسباب.

طلب غير مؤكد

الطلب على هذه السندات طويلة الأجل غير مؤكد.

على الرغم من أن بعض المستثمرين المؤسسيين قد يكونون مهتمين بهذه السندات لمطابقة الالتزامات طويلة الأجل (على سبيل المثال ، أنواع معينة من شركات التأمين وغيرها مع استراتيجيات مطابقة التدفق النقدي طويل الأجل) ، قد يكون الطلب بشكل عام محدودًا.

لكن هذه السندات تحمل مخاطر سعر فائدة كبيرة بسبب مدتها الطويلة ، مما قد يجعلها أقل جاذبية لبعض المستثمرين.

زيادة محتملة في تكاليف الاقتراض الحكومي

قد يؤدي إصدار سندات طويلة الأجل إلى زيادة تكاليف الاقتراض الحكومي.

وذلك لأن المستثمرين يطالبون عمومًا بعائد أعلى للتعويض عن المخاطر الإضافية التي يتعرضون لها عن طريق إقراض الأموال على مدى فترة أطول.

قد تعني هذه العلاوة للسندات طويلة الأجل أنه سيتعين على الحكومة دفع المزيد من تكاليف الفائدة لإصدار مثل هذه السندات.

سيولة غير مؤكدة

قد تكون سيولة هذه السندات طويلة الأجل مشكلة.

يتم تداول السندات قصيرة الأجل ، مثل سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 و 30 عامًا ، بكثافة وبالتالي عالية السيولة.

(السندات التي تبلغ مدتها 10 و 30 عامًا لها تقليد طويل في الولايات المتحدة).

ومع ذلك ، قد لا تكون السندات طويلة الأجل بنفس السيولة نظرًا لطول مدتها واحتمال ضعف الطلب عليها ، مما قد يجعلها أقل جاذبية للمستثمرين.

السيولة هي أيضا مصدر قلق للإصدارات الأقل شعبية في الولايات المتحدة ، مثل السندات لمدة 7 سنوات.

أظهر المستثمرون / التجار بشكل تقليدي شهية أكبر لسندات الخزانة لأجل 5 و 10 سنوات ، مما دفع بعض مسؤولي وزارة الخزانة إلى إعادة النظر فيما إذا كانوا سيصدرون سندات لأجل 7 سنوات.

الحد من المرونة

أخيرًا ، في حين أن هذه السندات طويلة الأجل يمكن أن تساعد الحكومة في الاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة لفترة أطول ، إلا أنها قد تحد أيضًا من مرونة الحكومة.

إذا كانت أسعار الفائدة ستنخفض أكثر ، فستظل الحكومة ملزمة بدفع سعر الفائدة الأعلى المرتبط بالسند طويل الأجل.

هل يتعين على الحكومة أن تعاني من عجز في إصدار السندات؟

على الرغم من أن السندات الحكومية غالبًا ما ترتبط بتمويل العجز ، إلا أنه ليس من الضروري تمامًا أن تكون الحكومة في حالة عجز لإصدار السندات.

يمكن للحكومات إصدار سندات حتى عندما يكون لديها فائض لعدة أسباب.

عمليات إدارة الديون العادية

يمكن أن يكون إصدار السندات جزءًا من استراتيجية منتظمة لإدارة الديون ، مما يساعد على الحفاظ على سوق سيولة للأوراق المالية الحكومية.

حتى إذا كان لدى الحكومة فائض ، فيمكنها الاستمرار في إصدار سندات جديدة مع نضوج السندات القديمة ، لضمان إمدادات مستقرة ويمكن التنبؤ بها من الأوراق المالية.

تنفيذ السياسة النقدية

يمكن أن يكون إصدار السندات أداة لتنفيذ السياسة النقدية.

من خلال بيع السندات ، يمكن للحكومة امتصاص السيولة الزائدة من السوق ، والتي يمكن أن تساعد في السيطرة على التضخم.

عندما يتم إصدار السندات ، ترتفع أسعار الفائدة ، وتكون جميع الأشياء الأخرى متساوية.

يمكن أن تساعد تكاليف الاقتراض المرتفعة هذه في التحكم في إنشاء الائتمان والحفاظ على التضخم ضمن نطاق أو مستوى مناسب.

جمع الأموال للمشاريع المستقبلية أو تكوين احتياطي نقدي

حتى إذا كان لدى الحكومة فائض في الحساب الجاري ، فقد تصدر سندات لجمع الأموال للمشاريع الكبيرة في المستقبل أو لتكوين احتياطي للعجز المحتمل في المستقبل.

باختصار ، في حين أن إصدار السندات هو أداة شائعة لتمويل العجز ، فإنه يمكن أن يخدم أيضًا العديد من أغراض السياسة الأخرى ، حتى عندما لا تكون الحكومة في وضع عجز.

وسطاء العقود مقابل الفروقات على السندات

سماسرة	عقود CFD على السندات	منصات التداول	موقع رسمي
	10-year US Treasury Note Futures CFD 10-year Germany Bund Futures CFD	MetaTrader 4 - 5
	Bobl، Bund، Buxl، Schatz، BTP طويل الأجل، سندات الحكومة اليابانية، Gilt طويل الأجل، سندات الخزينة العشرية، T-Note العشرية سنتان، 5 سنوات و10 سنوات	IG, ProRealTime, MT4
	US TNote 10Y - 30Y Gilt 10Y Bond GER 10Y Bond	MetaTrader 4 - 5 Markets Webtrader
	Euro BTP, Euro Schatz, Euro Bund, Euro Bobl, US T-Bond	MetaTrader 4 - 5 ActivTrader, TradingView
	Euro-Bund سندات الحكومة اليابانية	MetaTrader 4 - 5 AvaOptions
ينطوي تداول العقود مقابل الفروقات على مخاطر كبيرة بالخسارة ، لذلك فهو غير مناسب لجميع المستثمرين. 74-89٪ من حسابات مستثمري التجزئة تخسر المال عند تداول العقود مقابل الفروقات.

خاتمة

إصدار السندات الحكومية له آثار على قطاعات مختلفة من السوق.

يمكن أن تؤدي زيادة الإصدار إلى ارتفاع أسعار الفائدة إذا لم يتم استيعابها من قبل السوق ، مما يؤثر على سوق الائتمان وتكلفة الاقتراض.

يمكن أن يؤثر أيضًا على أسعار الأسهم وأسعار الصرف والنمو الاقتصادي العام والتضخم.

تؤكد هذه التأثيرات على أهمية الإدارة الحذرة لإصدارات السندات الحكومية ، بالنظر إلى آثارها على الأسواق المالية والاقتصاد الأوسع.

يتأثر القرار بشأن مصطلح إصدار السندات الحكومية بالعديد من العوامل ، بما في ذلك البيئة الاقتصادية ، وطلب السوق ، وبيئة أسعار الفائدة ، والوضع المالي للحكومة.

من خلال الحفاظ على إمدادات يمكن التنبؤ بها من السندات طويلة الأجل وتكميلها بإصدار السندات ، يمكن للحكومة تلبية الاحتياجات المختلفة للمستثمرين ، وتحديد تكاليف الاقتراض المواتية ، وتمويل احتياجات الإنفاق ، وتوفير الاستقرار لسوق السندات.

على الرغم من أن وزارة الخزانة الأمريكية قد استكشفت فكرة إصدار سندات طويلة الأجل للغاية ، إلا أنها لم تتراجع بعد.

يجب الموازنة بين الفوائد المحتملة لتأمين تكاليف الاقتراض المنخفضة لفترة أطول مقابل المخاطر والتكاليف المحتملة ، مثل رسوم الفائدة المرتفعة ، وانخفاض الطلب ، وقلة السيولة ، وانخفاض المرونة.