¿Qué es un bróker prime of prime (PoP)?

La forma más sencilla de entender qué es un prime de prime para los brokers de FX/CFD es que actúan como intermediarios para las empresas de corretaje. Eso no es exactamente lo que hacen, pero debería darle una idea aproximada.

Los brokers prime of prime proporcionan precios, liquidez y otros servicios de trading a los brokers de FX/CFD convencionales, del mismo modo que los brokers de FX/CFD proporcionan precios, liquidez y otros servicios de trading a sus clientes minoristas.

Por lo tanto, los brokers PoP desempeñan un papel importante en el negocio de las divisas y los futuros. Proporcionan los precios con los que negocian los clientes de los corredores de FX/CFD. También prestan servicios que permiten a los corredores de FX/CFD cubrir su exposición.

¿Por qué se llaman "prime of prime" ?

El término "prime of prime" deriva del término "prime broker". Al igual que un PoP, la forma más sencilla de pensar en un prime broker es que presta el mismo tipo de servicios que un broker, pero en lugar de tratar con clientes minoristas, atiende a hedge funds y sociedades de gestión de activos.

Las actividades de prime broker suelen ofrecerlas los bancos de inversión. Goldman Sachs y Morgan Stanley, por ejemplo, tienen divisiones de prime broker que atienden a hedge funds y otras instituciones financieras.

Esto significa que compensan sus operaciones, gestionan la custodia de sus activos y les dan acceso al apalancamiento para negociar determinadas clases de activos.

Los servicios ofrecidos por los prime brokers también pueden variar. Los clientes también pueden optar por acceder sólo a determinados servicios. Por ejemplo, algunos prime brokers especializados en divisas sólo ofrecen sus servicios a los clientes que desean negociar con divisas. Del mismo modo, un fondo de cobertura puede utilizar los servicios de un prime broker, pero sólo para la negociación de futuros.

Dado que los prime brokers suelen estar dirigidos por grandes bancos de inversión, a menudo reacios al riesgo y muy regulados, por lo general sólo aceptan clientes con un capital importante. Por ejemplo, un fondo de cobertura puede necesitar un mínimo de 100 millones de dólares en activos bajo gestión para abrir una cuenta de prime broker con un banco de inversión.

Aquí es donde entra en juego el prime of prime. Los brokers prime of prime son intermediarios entre los brokers y las empresas que desean acceder a sus servicios pero no disponen de los medios financieros para hacerlo.

Un prime of prime mantiene una relación de prime brokerage con un gran broker prime. A continuación, integra a clientes, como corredores de FX/CFD, que desean acceder a estos servicios pero no disponen del capital necesario.

¿Qué hacen realmente los PoP?

Por lo general, toman los precios de un prime broker y los utilizan para proporcionar un precio para sus propios productos CFD. A continuación, proporcionan este precio a un broker de FX/CFD.

En algunos casos, el broker de FX/CFD toma el precio proporcionado por el PoP y añade un margen ampliando el spread. Tanto si lo hace como si no, el flujo de precios prime of prime es lo que los clientes minoristas del broker de FX/CFD ven en su plataforma de negociación. También es este precio el que sirve de base para sus operaciones.

De hecho, un verdadero prime of prime es un proveedor de liquidez para CFDs. Crean un precio para un producto CFD basado en el precio que obtienen de su broker prime. Distribuyen ese precio a los corredores de FX/CFD y luego actúan como contraparte para cualquier operación que esos corredores de FX/CFD hagan con ellos.

En términos generales, la interacción de un broker de FX/CFD con un prime de prime es probable que se clasifique en tres categorías diferentes...

1. Relación con el prime of prime

Algunos brokers de FX/CFD optan simplemente por pasar todas sus operaciones a un prime of prime. En otras palabras, el corredor de FX/CFD toma la otra parte de la operación de su cliente, pero la compensa inmediatamente con una operación equivalente que coloca con su corredor prime.

Por este motivo, este modelo suele denominarse "matched-principal brokerage". El broker de FX/CFD actúa como principal colocando operaciones contra el cliente. Sin embargo, iguala esta operación lo antes posible con un poP.

2. Modelo B-book y prime of prime

Algunos brokers sólo utilizan el flujo de precios que proporciona un PoP. Utilizan este feed para crear su «propio» precio para los productos que ofrecen a sus clientes y luego toman el otro lado de todas las operaciones de los clientes, sin compensar con prime of prime.

3. Modelo de broker híbrido FX/CFD

Muchos corredores utilizan un modelo híbrido. En este caso, internalizan parte del flujo de operaciones que reciben de sus clientes. Por regla general, asumen un cierto nivel de riesgo, pero sin sobrepasarlo. Una vez alcanzado este límite, realizan operaciones con su prime o prime broker para cubrir su riesgo.

Por último, es importante señalar que es probable que los prime of prime brokers hagan exactamente lo mismo con las operaciones que reciben de los brokers de FX/CFD. En la mayoría de los casos, aplican el tercer modelo híbrido. Toman la otra parte de un determinado flujo de operaciones, pero luego se cubren con su broker prime si han superado un límite de riesgo o simplemente quieren compensar su exposición por alguna otra razón.

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FX prime brokers y prime of prime

Una de las afirmaciones más habituales de los PoP activos en FX y CFD es que tienen relaciones "Nivel 1" con los bancos.

El término "Nivel 1" es en realidad un término de marketing utilizado para describir a los principales bancos de inversión que ofrecen servicios de corretaje prime. Por ejemplo, Goldman Sachs se consideraría un banco de inversión "Nivel 1" que ofrece servicios de prime brokerage.

La razón por la que a prime of primes le gusta afirmar que tiene una relación con brokers "tier 1" es en realidad el resultado del hecho de que un gran segmento de la industria FX/CFD solía ofrecer únicamente operaciones con divisas.

Esto ha llevado al uso generalizado del término "FX/CFD", cuando en realidad las empresas que ofrecen operaciones de divisas simplemente ofrecen CFD de divisas. El término está tan extendido que lo utilizamos en este sitio web para que la gente sepa de qué estamos hablando. Es confuso, ¡lo sabemos!

En cualquier caso, la razón por la que a los PoP les gusta alardear de sus relaciones "Tier-1"» es que, en teoría, tener una relación de prime broker FX con un gran banco de inversión significa que se puede acceder a los mejores precios en los mercados de divisas. Estos precios pueden ser transmitidos por el PoP al broker de FX/CFD. Como los corredores de FX/CFD quieren ser competitivos en precios, esto puede ser una ventaja competitiva importante para ellos.

Afirmar tener una relación de "nivel 1" tiene mucho menos sentido en el contexto de la negociación de acciones o futuros sobre materias primas e índices. Se trata de instrumentos negociados en bolsa, por lo que la negociación es transparente. Las divisas se negocian en mercados extrabursátiles, lo que significa que los prime brokers de divisas tienen cierta ventaja en el mercado, ya que tienen mejor acceso a las fuentes de fijación de precios.

Prime of prime y marketing engañoso

En el sector de las divisas y los CFD, el término "prime of prime" se ha vuelto aún más confuso por el hecho de que hay muchas empresas que no tienen una relación de prime broker con un banco de inversión, pero aun así se autodenominan «prime of prime».

Lo que suele ocurrir en estos casos es que una empresa se asocia con un PoP. A continuación, toma los precios del PoP y los transmite a su propia base de clientes de corredores de divisas y a plazo. En la mayoría de los casos, toma la otra parte de todas las operaciones que estos corredores de FX/CFD le envían.

Si esto le parece extraño, sí, en cierto modo lo es. En realidad, se trata de una cadena de empresas que actúan como intermediarios entre sí. En la parte superior de la cadena se encuentra un banco de inversión y, por debajo, un banco principal. Luego hay empresas por debajo del prime del prime que utilizan sus servicios pero luego prestan los mismos servicios a los brokers de FX/CFD.

Quizá se pregunte por qué un broker de FX/CFD se asociaría con una de estas empresas cuando podría acudir directamente a prime of prime. La razón es exactamente la misma por la que un broker de FX/CFD no puede ir directamente a un broker prime: requiere demasiado capital.

Por ejemplo, algunos PoP no trabajan con intermediarios de FX/CFD extraterritoriales. Pero muchos de estos prime de prime de prime (o como quiera llamarlos) sí lo harán.

También es plausible que una de estas empresas ofrezca mejores condiciones de negociación que una prime de prime. Por ejemplo, puede cobrar menos margen que una prime de prime, liberando capital para que el broker de FX/CFD pueda utilizarlo en otra parte.

En última instancia, estos derivados "prime of prime" utilizan el término "prime of prime" con fines comerciales. Pero es importante reconocer que estas empresas también prestan un servicio que a menudo es necesario. Al igual que un prime of prime permite a un broker de FX/CFD acceder a servicios similares a los de un broker prime, estos derivados de prime of prime permiten a otros brokers acceder a servicios similares a los de un prime of prime.

Descuentos como parte del prime of prime

Los descuentos son otro elemento clave del modelo prime of prime, independientemente de la posición de la empresa en la red.

Cuando un broker de FX/CFD se asocia con un prime of prime, coloca operaciones con ellos, bien porque simplemente está pasando todas sus operaciones, bien porque está compensando su exposición al riesgo.

En este caso, no es infrecuente que el prime of prime devuelva parte de los beneficios que obtiene al tomar el otro lado de estas operaciones.

No siempre es así. Sin embargo, suele ser uno de los factores que estimulan la actividad de las prime of prime. Si ofrecen mayores descuentos a sus clientes, éstos pueden estar más inclinados a operar con ellos.

También es importante señalar que esta es la razón por la que el modelo de contrapartida igualada puede parecer que crea un conflicto de intereses mayor de lo que parece. Si un broker de FX/CFD compensa todas sus operaciones pero luego comparte los beneficios generados por esas operaciones, sigue beneficiándose de la pérdida del cliente.

Primas de las primas: mucho marketing, no es tan complicado

En el mundo de las divisas y los futuros, los prime of primes son esencialmente intermediarios de otros intermediarios. Proporcionan las herramientas de fijación de precios y cobertura que permiten operar a los brokers de FX/CFD.

En su forma "real", un PoP debería estar vinculado a la división de prime brokers de un banco de inversión. En realidad, hoy en día hay muchas empresas que utilizan el término "prime of prime" para describirse a sí mismas, cuando en realidad se limitan a utilizar un «prime of prime» para ofrecer sus servicios.

Sin embargo, estas empresas tienen una razón de ser -aunque su marketing pueda parecer un poco efectista- al ofrecer servicios similares a los prime a brokers más pequeños que no pueden cumplir los requisitos de los PoP.

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