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Ratios financieros para evaluar el rendimiento de una cartera de valores

Ratios financieros

Las carteras contienen grupos de valores seleccionados para ofrecer la mayor rentabilidad con un nivel de riesgo determinado. La consecución de este objetivo depende de la capacidad del gestor de cartera o del inversor para prever las condiciones económicas y las perspectivas futuras de las empresas, así como para evaluar con precisión el riesgo de cada valor. Muchos inversores y algunos gestores de cartera adoptan una estrategia de gestión pasiva de la cartera, limitándose a mantener una cesta de valores ponderada para reflejar un índice de mercado, o comprando valores basados en un índice de mercado, como la mayoría de los fondos cotizados.

Algunos inversores y gestores de carteras creen que pueden obtener mejores resultados que el mercado, por lo que llevan a cabo una gestión activa de la cartera, comprando y vendiendo valores en función de la evolución de las condiciones. La mayoría de los gestores de carteras activas utilizan sofisticados modelos financieros como base de sus decisiones de inversión.

Sin embargo, la mayoría de los estudios han demostrado que pocos gestores de carteras superan al mercado, especialmente durante un largo periodo de tiempo, y dado que hay miles de gestores de carteras que venden sus servicios, el hecho de que algunos superen al mercado durante un largo periodo de tiempo puede deberse a la suerte. Por ejemplo, si se construyeran miles de carteras seleccionando acciones al azar y comprándolas y vendiéndolas aleatoriamente, algunas lo harían mucho mejor que todas las demás, simplemente por suerte. Otro factor que afecta al rendimiento de las carteras activas son las comisiones que cobran sus gestores y los costes de negociación asociados a las frecuentes compras y ventas. Algunos gestores parecen superar sistemáticamente al mercado, como Warren Buffett de Berkshire Hathaway; sin embargo, Warren Buffet utiliza una estrategia de comprar y mantener en lugar de una negociación activa. Otro factor que los inversores particulares que realizan su propia gestión activa de la cartera deben tener en cuenta es si las ganancias potenciales merecen la pena por el tiempo que lleva gestionar activamente su cartera.

Medir la rentabilidad de las carteras

Los rendimientos de la cartera se obtienen en forma de ingresos corrientes y plusvalías. Los ingresos corrientes incluyen los dividendos de las acciones y los pagos de intereses de los bonos. Una ganancia o pérdida de capital resulta de la venta de un valor, = el importe del precio de venta menos el precio de compra. El rendimiento de la cartera = el importe neto de las plusvalías o minusvalías + los ingresos corrientes del periodo de tenencia. Las plusvalías o minusvalías latentes de los títulos que aún se conservan también se añaden al rendimiento para evaluar el rendimiento de la cartera durante el periodo de tenencia. La rentabilidad de la cartera se ajusta en función de las entradas y salidas de fondos de la cartera, y se pondera en el tiempo por el número de meses que los fondos estuvieron en la cartera.

Fórmula para calcular la rentabilidad de la cartera a 1 año

  • Ajuste de la cartera ponderado en el tiempo = (Fondos añadidos × Número de meses en cartera / 12) - (Fondos retirados × Número de meses retirados de la cartera / 12)

Fórmula de rentabilidad de la cartera

  • Rendimiento de la cartera = (Dividendos + Intereses + Ganancias o pérdidas realizadas + Ganancias o pérdidas no realizadas) / (Inversión inicial + Ajuste de la cartera ponderado en el tiempo)

Las ganancias (o pérdidas) realizadas son las ganancias o pérdidas descontadas por la venta de valores, mientras que las ganancias o pérdidas no realizadas son los valores que aún se mantienen pero que se valoran a precio de mercado para determinar el rendimiento de la cartera.

Comparación de los rendimientos de las carteras

Hay varias formas de comparar los rendimientos de las carteras entre sí y con el mercado en general. Una comparación sencilla consiste simplemente en comparar sus rendimientos. Sin embargo, los rendimientos en sí no tienen en cuenta el riesgo asumido. Si dos carteras tienen el mismo rendimiento, pero una tiene un riesgo menor, entonces es la mejor cartera, la más eficiente.

Existen varios ratios habituales que miden la relación riesgo-rentabilidad de una cartera:

Lo esencial

Las medidas de rendimiento de una cartera de valores son un factor clave en las decisiones de inversión. Estas herramientas proporcionan a los inversores la información que necesitan para evaluar el rendimiento de sus inversiones. Recuerde que los rendimientos de su cartera son sólo una parte de la historia. Si no se evalúan los rendimientos ajustados al riesgo, los inversores no pueden ver el panorama completo de sus inversiones, lo que puede conducir inadvertidamente a la ambigüedad en la toma de decisiones.

Los ratios financieros tienen el mismo objetivo: calcular la rentabilidad por unidad de riesgo. Las diferencias surgen cuando las fórmulas se ajustan para tener en cuenta distintos tipos de riesgo y rentabilidad. La beta, por ejemplo, es muy diferente del riesgo de error de seguimiento. Siempre es importante normalizar los rendimientos sobre una base ajustada al riesgo para que los inversores comprendan que los gestores de cartera que siguen una estrategia arriesgada no tienen más talento, en un sentido fundamental, que los gestores de bajo riesgo, simplemente siguen una estrategia diferente.

Otra consideración importante en relación con estas métricas es que sólo pueden compararse directamente entre sí. En otras palabras, el ratio Sortino de un gestor de cartera sólo puede compararse con el ratio Sortino de otro gestor. El ratio Sortino de un gestor no puede compararse con el ratio de información de otro gestor. Afortunadamente, estas medidas pueden interpretarse de la misma manera: cuanto mayor sea el coeficiente, mayor será la rentabilidad ajustada al riesgo.

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