Treynorkvot - förhållandet mellan avkastning och volatilitet i en investeringsportfölj

Treynor-kvoten, även känd som avkastningskvoten, är ett mått som kvantifierar avkastningen per riskenhet. Den liknar Sharpe- och Sortinoförhållandena.

Detta mått definieras som en portföljs överavkastning dividerat med portföljens beta:

Treynorkvot = (portföljens avkastning - riskfri tillgångsränta) / portföljbeta

Den riskfria räntan anses vara avkastningen på en finansiell tillgång utan risk. Detta är vanligtvis en säker kortsiktig obligation, t.ex. en amerikansk statsobligation.

Beta för en portfölj är ett mått på dess volatilitet, som används som en indikator på den totala risken - särskilt den risk som inte kan diversifieras. En beta på 1 indikerar en volatilitet som är lika stor som för den bredare marknaden, vanligtvis ett börsindex. En beta på 0,5 innebär att volatiliteten är hälften av marknadens. Portföljer med en volatilitet som är dubbelt så stor som marknadens har en beta på 2.

Ett högre Treynor-förhållande anses vara bättre än ett lägre värde.

Treynor-kvoter kan användas både på förhand och i efterhand. I förhandsformen av förhållandet används de förväntade värdena för alla variabler, medan man i efterhandvariationen använder de realiserade värdena.

I exemplet nedan används ex-post-versionen, även om det kan anpassas till exante-formen om dessa värden presenteras som förväntade värden.

Exempel på beräkning av Treynor-kvoten

Om en portfölj har en årlig avkastning på 10 %, en riskfri ränta på 2 % och en beta på 1,25, är dess Treynor-kvot lika med

Treynorförhållande = (.10 - .02) / 1,25 = .064

Treynor-kvoten för den amerikanska aktiemarknaden, baserad på en långsiktig avkastning på cirka 7 % och en riskfri ränta på 3 % samt en beta på 1 (enligt definitionen), är följande

Treynorförhållande = (.07 - .03) / 1 = .04

För- och nackdelar med Treynor-förhållandet

Värdet av Treynor-kvoten är begränsat till en jämförelse med andra kvoter. Den beskriver med andra ord inte förädlingsvärdet numeriskt. Det är endast meningsfullt i samband med att det används som ett rangordningsmått.

Portföljbeta som en bestämningsfaktor för risk är ofullständig. Volatilitet är inte en motsvarighet till risk, även om den ofta kan användas som en praktisk indikator. För portföljer med stor uppgångspotential men begränsad nedgångspotential, t.ex. långa optionsportföljer, kommer volatilitetsrisken på nedsidan att vara låg men volatilitetsrisken på uppsidan kommer att vara hög. Detta är positivt, eftersom det kan innebära en möjlighet att ta hem mer vinster. Beta återspeglar inte detta korrekt eftersom den väger upp- och nedåtgående volatilitet lika mycket. Ett bättre mått i detta fall kan vara Sortino-kvoten.

Dessutom förutsätter beta att de portföljer som beaktas inte är exponerade för idiosynkratiska risker. Den associerade risken antas snarare vara systematisk eller uteslutande relaterad till marknadsrisker. Detta är naturligtvis inte alltid fallet, eftersom portföljer som avviker från de index som de jämförs med har risker som är förknippade med de idiosynkratiska investeringsval de gör.

Den största fördelen med Treynor-kvoten är att den ger en enkel beräkning för att bedöma den övergripande risk/avkastningsprofilen för en viss portfölj.

Jämförelse av aktiemäklare

Mäklare
Courtageavgifter Aktier	Inga provisioner för en maximal månadsvolym på 100 000 EUR och sedan 0,20%.
Demokonto	Ja
Vår åsikt	Handel utan provision, men med ett val av värdepapper begränsat till 3289 aktier och 358 ETF.
Investering innebär risk för förlust