Beta: medir o risco relativo de um stock

Beta (ou "coeficiente beta") é uma forma de medir o risco relativo de um stock.

Utilizando a análise de regressão, o beta mede o risco sistemático de um stock em relação a uma referência. Por exemplo, se a Apple (AAPL) tiver um beta de 1,3, significa que o seu risco, ou volatilidade, é cerca de 30% mais elevado do que o mercado de acções dos EUA.

Beta é uma entrada para o Modelo de Preços de Activos de Capital (CAPM) onde o retorno esperado de um activo é calculado em função da sua beta (ß), expectativas de retorno e uma taxa sem risco igual ao seguinte:

Rendimento esperado = taxa sem risco + ß * (rendimento esperado do mercado - taxa sem risco).

• Um ß de 1 daria a um activo o mesmo retorno teórico esperado que o mercado mais vasto.
• Um ß de menos de 1 dá a um activo um rendimento esperado inferior ao do mercado (com a contrapartida de ser menos arriscado).
• Um ß superior a 1 daria a um activo um retorno esperado mais elevado do que o mercado (com a contrapartida de ser mais arriscado).

As medidas Beta só são precisas quando uma segurança tem um alto R-quadrado em relação ao padrão de referência contra o qual é comparada. Por outras palavras, se as acções da referência são um mau preditor das acções, faz pouco sentido utilizar a referência como uma medida credível para avaliar a sua volatilidade.

Matematicamente, a beta de uma acção é igual à covariância dos retornos da acção com os da benchmark dividida pela variância dos retornos da benchmark ao longo de um determinado período.

ß = Cov(security return, benchmark return) / Var(benchmark return)

Implicações para os Day Traders

Beta e o seu papel no CAPM reflecte a ideia fundamental de que os investidores esperam ser compensados por assumirem mais riscos. Mas, ao mesmo tempo, é difícil reduzir o risco de um stock a um número particular. A sua volatilidade também pode mudar com o tempo, especialmente no caso de uma empresa em fase de arranque que atravessa diferentes fases.

No entanto, o beta pode fornecer uma aproximação razoável. Se o beta de uma acção for 0,9 e o seu R-quadrado com o S&P 500 ou uma referência semelhante for elevado, isto pode indicar que é provável que tenha um desempenho inferior a 10% num mercado de touros e um desempenho superior a 10% num mercado de ursos.

As elevadas reservas beta incluem tecnologia, mineração, petróleo e gás e empresas altamente alavancadas. São mais arriscados mas podem oferecer retornos mais elevados a longo prazo. Os stocks de baixa beta geralmente incluem serviços públicos e alguns bens de consumo básicos, dada a natureza relativamente previsível dos seus fluxos de caixa.

Beta em construção de carteira

Beta é também uma componente do rendimento de um trader, para além da taxa sem risco e alfa.

A taxa sem risco é geralmente considerada como o rendimento em dinheiro, sendo uma obrigação a três meses considerada como um substituto. No entanto, alguns poderão considerar uma obrigação de 10 anos que, apesar da sua volatilidade, poderá ser um substituto razoável para aqueles que antecipam períodos de detenção superiores a 10 anos. Aqueles que favorecem retornos reais (isto é, corrigidos da inflação) poderiam utilizar a taxa associada aos títulos protegidos contra a inflação, tais como os TIPS.

Alpha é o valor derivado dos gestores que se desviam do beta.

Beta pode ser definido como o retorno excessivo de uma classe de activos sobre a taxa sem risco. Por exemplo, se o rendimento sem risco for considerado de 1,5% e o rendimento esperado das obrigações de qualidade média de longo prazo for de 4%, o beta esperado deste subconjunto específico de obrigações é de 2,5%. Da mesma forma, se a rentabilidade esperada das acções for de 7%, o capital próprio beta será de 5,5%.

Os retornos derivados da indexação são uma função da taxa livre de risco e da beta. O desvio do índice gera alfa e melhora os retornos gerados pela taxa sem risco e pela beta.

Retorno = Taxa sem risco + Beta + Alfa

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