Beta: misura il rischio relativo di un'azione

Il beta (o "coefficiente beta") è un modo per misurare il rischio relativo di un titolo.

Utilizzando l'analisi di regressione, il beta misura il rischio sistematico di un titolo rispetto a un benchmark. Ad esempio, se Apple (AAPL) ha un beta di 1,3, significa che il suo rischio, o volatilità, è superiore di circa il 30% rispetto al mercato azionario statunitense.

Il beta è un input del Capital Asset Pricing Model (CAPM), in cui il rendimento atteso di un'attività è calcolato in funzione del suo beta (ß), delle aspettative di rendimento e di un tasso privo di rischio pari al seguente:

Rendimento atteso = tasso privo di rischio + ß * (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio).

• Un ß pari a 1 darebbe a un'attività lo stesso rendimento teorico atteso del mercato più ampio.
• Un ß inferiore a 1 attribuisce a un'attività un rendimento atteso inferiore a quello del mercato (con la contropartita di essere meno rischiosa).
• Un ß maggiore di 1 attribuirebbe a un'attività un rendimento atteso superiore a quello del mercato (con il rischio di essere più rischiosa).

Le misure del beta sono accurate solo quando un titolo ha un elevato R-squared rispetto al benchmark con cui viene confrontato. In altre parole, se i titoli del benchmark sono poco predittivi delle azioni del titolo, non ha molto senso utilizzare il benchmark come misura credibile per valutarne la volatilità.

Matematicamente, il beta di un titolo è pari alla covarianza dei rendimenti del titolo con quelli del benchmark divisa per la varianza dei rendimenti del benchmark in un determinato periodo.

ß = Cov(rendimento del titolo, rendimento del benchmark) / Var(rendimento del benchmark)

Implicazioni per i day trader

Il beta e il suo ruolo nel CAPM riflettono l'idea fondamentale che gli investitori si aspettano di essere compensati per aver assunto un rischio maggiore. Ma allo stesso tempo è difficile ridurre il rischio di un titolo a un numero particolare. Anche la sua volatilità può cambiare nel tempo, soprattutto nel caso di una start-up che attraversa diverse fasi.

Tuttavia, beta può fornire un'approssimazione ragionevole. Se il beta di un titolo è pari a 0,9 e il suo R-squared con l'S&P 500 o un benchmark simile è elevato, ciò può indicare che è probabile che il titolo sottoperformi il mercato del 10% in un mercato rialzista e che lo sovraperformi del 10% in un mercato ribassista.

I titoli ad alto beta comprendono società tecnologiche, minerarie, petrolifere e del gas e società ad alta leva finanziaria. Sono più rischiosi, ma possono offrire rendimenti più elevati nel lungo periodo. I titoli a basso beta includono generalmente i servizi di pubblica utilità e alcuni beni di consumo, data la natura relativamente prevedibile dei loro flussi di cassa.

Il beta nella costruzione del portafoglio

Anche il beta è una componente del rendimento di un trader, oltre al tasso privo di rischio e all'alfa.

Il tasso privo di rischio è generalmente considerato il rendimento della liquidità; un'obbligazione a tre mesi è considerata un'approssimazione. Tuttavia, alcuni potrebbero prendere in considerazione un'obbligazione a 10 anni che, nonostante la sua volatilità, potrebbe essere un sostituto ragionevole per coloro che hanno in programma di detenere per più di 10 anni. Chi preferisce i rendimenti reali (cioè corretti per l'inflazione) potrebbe utilizzare il tasso associato ai titoli protetti dall'inflazione come i TIPS.

L'alfa è il valore derivante dai gestori che si discostano dal beta.

Il beta può essere definito come l'eccesso di rendimento di una classe di attività rispetto al tasso privo di rischio. Ad esempio, se il rendimento privo di rischio è considerato pari all'1,5% e il rendimento atteso delle obbligazioni di media qualità a lunga scadenza è del 4%, il beta atteso di questo particolare sottoinsieme di obbligazioni è del 2,5%. Analogamente, se il rendimento atteso delle azioni è del 7%, il beta azionario sarà del 5,5%.

I rendimenti derivanti dall'indicizzazione sono funzione del tasso privo di rischio e del beta. Lo scostamento dall'indice genera alfa e migliora i rendimenti generati dal tasso privo di rischio e dal beta.

Rendimento = Tasso privo di rischio + Beta + Alfa

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