Kurs-kassaflödeskvot (P/CF)

Kurs/kassaflödeskvoten (P/CF) jämför ett företags aktiekurs med den likviditet som det genererar genom sin verksamhet, så kallat operativt kassaflöde. Denna siffra hämtas från företagets kassaflödesanalys.

P/CF = aktiekurs ÷ operativt kassaflöde per aktie

Om ett företag till exempel redovisar ett operativt kassaflöde på 10 miljarder dollar och har en miljard aktier i omlopp, är dess kassaflöde per aktie 10 dollar. Om aktien handlas till 100 dollar är P/CF-talet (100 ÷ 10) = 10. Investerarna betalar 10 dollar för varje dollar i årligt operativt kassaflöde.

Varför är P/CF-talet viktigt?

Till skillnad från nettovinsten återspeglar kassaflödet de faktiska in- och utbetalningarna. Det eliminerar en del av det ”brus” som är förknippat med redovisningsmetoder (avskrivningar, avsättningar, skatteeffekter etc.).

Därför anser många investerare att P/CF är ett mer tillförlitligt värderingsmått än P/E, särskilt när:

• vinsterna är negativa,
• resultaten är snedvridna av redovisningsmässiga val,
• företaget genererar kassaflöde samtidigt som det redovisar en förlust.

I dessa fall förlorar P/E sin betydelse, men P/CF fortsätter att ge en relevant signal.

Fritt kassaflöde och P/FCF

Det operativa kassaflödet visar de medel som företaget genererar, men tar inte hänsyn till kapitalutgifter (eller ”capex” i börsanalytikernas jargong). Kapitalutgifter är medel som måste spenderas för att upprätthålla eller utveckla verksamheten, till exempel nya anläggningar, utrustning och tekniska uppgraderingar. Det fria kassaflödet (FCF) drar av dessa kostnader.

FCF = operativt kassaflöde − kapitalutgifter

Vissa analytiker föredrar förhållandet mellan aktiekurs och fritt kassaflöde (P/FCF), eftersom det visar hur mycket investerarna betalar för att få tillgång till likvida medel som faktiskt är ”tillgängliga” för utdelning till aktieägarna, återbetalning av skulder eller återinvestering. P/FCF anses ofta vara ett striktare mått på värdet, särskilt för kapitalintensiva sektorer som telekommunikationsnätverk eller flygbolag.

Tolka P/CF-talet i sitt sammanhang

Precis som för andra multiplar måste värdet på P/CF läsas i sitt branschsammanhang.

• Apple (AAPL): cirka 29 → tillväxtpremie och investerarnas förtroende.
• Walmart (WMT): ~22 → premie för stabila men mindre lönsamma kassaflöden.
• Disney (DIS): ~12 → multipel som ligger närmare ett traditionellt företag.
• Exxon Mobil (XOM): ~8,5 → speglar cykliska sektorer, där kassaflödena varierar kraftigt.

Ett högt P/CF-tal speglar höga förväntningar på tillväxt och framtida kassagenerering. Ett lågt P/CF-tal kan tyda på en undervärdering eller, tvärtom, spegla en lågrentabel eller riskfylld sektor.

P/CF i praktiken

Kassaflödena är inte immuna mot fluktuationer. Förändringar i rörelsekapitalet, stora investeringsutgifter och till och med den exakta tidpunkten för betalning av fordringar och skulder kan göra att kassaflödena varierar från år till år. Och som alla enskilda nyckeltal säger P/CF inte allt. Det är mest effektivt när det kombineras med P/E, P/B eller P/S för att bedöma ett företags marknadsvärde med hjälp av olika indikatorer.

Det är svårt att förfalska likviditeten. Därför vänder sig många investerare till P/CF för att verifiera den information som vinsten ger. En aktie med hög P/E men blygsam P/CF kan generera mer verkligt värde än vad resultaträkningen antyder. Omvänt kan ett företag med spektakulära intäkter men svag kassaflöde kanske inte skapa hållbart värde.

Slutsats

P/CF-kvoten är ett kraftfullt verktyg eftersom den fokuserar på det som verkligen betyder något: ett företags förmåga att generera kontanter. Det är ett mått som är svårare att manipulera än redovisade vinster och för många investerare en solid grund för att bedöma ett företags verkliga värde. Liksom alla nyckeltal måste det dock ses i sitt sammanhang (bransch, konjunkturcykel, investeringsnivå) och kompletteras med andra indikatorer för att ge en fullständig bild.

Mäklare för att investera på börsen

Mäklare	Finansiella instrument	Courtageavgifter (Euronext)	Vår åsikt
	Värdepapperskonto, marginalkonto	Inget courtage för en månadsvolym på högst 100 000 euro, därefter 0,20%.	XTB: Courtagefri handel, men med ett urval av värdepapper begränsat till 3 600 aktier och 1 350 ETF:er. Gratis demokonto för att testa plattformen.
Investering innebär risk för förlust

Vanliga frågor