 |  |  |  |  |  |
Carharts 4-faktormodell
Carharts fyrfaktormodell är en metod för portföljförvaltning som lägger till en extra dimension till den allmänt erkända Fama-French trefaktormodellen.
Denna avancerade modell, som först föreslogs av Mark Carhart, införlivar en momentumfaktor i den traditionella aktievärderingen.
Detta tillvägagångssätt breddar de analytiska parametrarna och ger en mer fullständig och detaljerad förståelse av marknadsdynamiken.
Viktiga slutsatser - Carharts fyrfaktormodell
- Carharts fyrfaktormodell lägger till en momentumfaktor till Fama-Frenchs trefaktormodell, vilket förbättrar portföljförvaltningen genom att ge en mer fullständig förståelse för marknadsdynamiken.
- Fama-Frenchs trefaktormodell förklarar avkastningen på aktiemarknaden som en funktion av risk, värde och företagsstorlek, medan Carharts modell utvidgar detta synsätt genom att inkludera momentum som en faktor.
- Finansbranschen har sett en utveckling bortom Carhart-modellen, med införandet av ytterligare faktorer i multifaktormodeller som Fama-Frenchs femfaktormodell, Q-faktormodellen och Stambaugh-Yuans fyrfaktormodell. Dessa modeller syftar till att förbättra precisionen i prognoserna för avkastningen på aktiemarknaden och förstå marknadsbeteendet.
Fama-Frenchs trefaktormodell
För att förstå Carharts fyrfaktormodell måste vi först förstå Fama-Frenchs trefaktormodell.
Fama-French-modellen utvecklades under 1990-talet och hävdade att de flesta avkastningar på aktiemarknaden kunde förklaras av tre faktorer:
- risk
- värde och
- företagsstorlek
Risk, som representeras av marknadens riskpremie, återspeglar skillnaden mellan den förväntade avkastningen på marknadsportföljen och den riskfria räntan.
Denna parameter har varit hörnstenen i modeller för tillgångsvärdering sedan CAPM-modellen (Capital Asset Pricing Model) introducerades.
Värdeaktier, i allmänhet de med en hög book-to-market-kvot, har historiskt sett presterat bättre än sina konkurrenter.
Många studier har visat detta, särskilt Fama och French 1992, som analyserade avkastningen på aktiemarknaden från 1963 till 1990 och fann att aktier med ett högt book-to-market-förhållande fick en betydligt högre genomsnittlig avkastning än aktier med ett lågt book-to-market-förhållande.
Företagsstorlek visade sig också spela en roll för avkastningen på aktiemarknaden.
Small cap-aktier, eller aktier med mindre börsvärde, presterade bättre än large cap-aktier.
I samma studie av Fama och French uppvisade små företag en genomsnittlig avkastning på 17,5% jämfört med 12,5% för stora företag mellan 1963 och 1990.
Carharts fyrfaktormodell
Mark Carhart introducerade den fjärde faktorn, momentum, i denna redan existerande modell 1997.
Momentum definieras som hastigheten eller hastigheten i prisförändringar i en aktie, ett värdepapper eller ett omsättningsbart instrument.
Det förutsätter att aktier som har gått bra tidigare kommer att fortsätta att gå bra och, omvänt, att aktier som har gått dåligt kommer att fortsätta att gå dåligt.
Carhart inkluderade momentum som en faktor efter att ha genomfört en djupgående studie av utvecklingen för värdepappersfonder mellan 1962 och 1993.
Han fann att momentum hade en betydande inverkan på aktieavkastningen och drog slutsatsen att Fama-French-modellen, utan momentumfaktorn, inte kunde förklara all aktieavkastning.
Carharts fyrfaktormodell, även känd i branschen som Monthly Momentum Factor (MOM), har lett till mer exakta prognoser och en bättre förståelse för finansmarknadernas beteende.
Till exempel har modellen visat sig vara bättre på att förklara tvärsnittsvariationer i genomsnittlig aktieavkastning än sin föregångare med tre faktorer.
Fama French Carhart-modellen
Utvecklingen bortom fyrfaktormodellen
Sedan utvecklingen av Carharts fyrfaktormodell har finansbranschen sett ytterligare faktorer inkluderas i multifaktormodeller.
Denna utveckling är resultatet av ständiga ansträngningar att förbättra träffsäkerheten i prognoserna för avkastningen på aktiemarknaden och förståelsen av marknadsdynamiken.
Fama-Frenchs femfaktormodell
För det första utvecklades Fama-French-modellen i sig till en femfaktormodell 2014.
De två ytterligare faktorer som Fama och French lade till är lönsamhet och investeringar.
Lönsamhet, även känt som Robust Minus Weak (RMW), är en kvalitetsfaktor.
Den bygger på antagandet att företag med hög lönsamhet, definierat som hög operativ lönsamhet, tenderar att generera högre avkastning.
Investeringar, även känt som Conservative Minus Aggressive (CMA), är en annan faktor.
Den innebär att företag som investerar konservativt tenderar att ha högre avkastning än de som investerar aggressivt.
Q-faktormodellen
Utöver Fama-Frenchs femfaktormodell introducerades Q-faktormodellen, som föreslogs av Hou, Xue och Zhang 2015, med ytterligare en uppsättning av fyra faktorer:
- investeringar
- avkastning på eget kapital (ROE)
- förväntad tillväxt, och
- finansiell hävstång
Investering liknar den faktor som föreslagits av Fama och French. Modellen utgår från att företag med hög tillväxt i totala tillgångar har lägre förväntad avkastning.
Avkastning på eget kapital (ROE) mäter ett företags lönsamhet genom att ange hur mycket vinst det genererar med de pengar som investerats av aktieägarna.
Aktier med en hög ROE har historiskt sett genererat en högre avkastning.
Förväntad tillväxt är en annan faktor som ingår i Q-faktormodellen. Den antyder att företag med högre förväntad vinst har högre avkastning än andra.
Det innebär att företag med högre förväntad vinsttillväxt tenderar att generera högre avkastning på aktiemarknaden.
Finansiell hävstång, kvoten mellan totala skulder och totalt eget kapital, används för att mäta ett företags finansiella risk.
Enligt Q-faktormodellen tenderar företag med en hög skuldsättningsgrad att ha en lägre förväntad avkastning på aktiemarknaden.
Stambaugh-Yuans modell med fyra faktorer
En annan modell som utvecklades vid samma tidpunkt är Stambaugh-Yuans fyrfaktormodell.
Denna modell introducerar felprissättningsfaktorer baserade på egenskaper som nettoaktieemission (NSI), sammansatt aktieemission (CEI), förhållandet mellan totala kostnader och totala tillgångar (TATA) och operativa nettotillgångar (NOA).
Modellen utgår från att dessa faktorer är indikatorer på felprissättning och kan förutsäga framtida aktieavkastning.
Jämförelse av aktiemäklare
| Mäklare |  |
|---|---|
| Courtageavgifter Aktier | Inga provisioner för en maximal månadsvolym på 100 000 EUR och sedan 0,20%. |
| Demokonto | Ja |
| Vår åsikt | Handel utan provision, men med ett val av värdepapper begränsat till 3289 aktier och 358 ETF. |
 | |
| Investering innebär risk för förlust | |
FAQ - Carharts fyrfaktormodell
Vad gör faktormodeller?
Faktormodeller inom finans är statistiska verktyg som används för att förklara och förutsäga tillgångars avkastning.
De analyserar förhållandet mellan en uppsättning faktorer och avkastningen på en portfölj eller ett värdepapper.
Dessa faktorer representerar specifika egenskaper eller riskfaktorer som påverkar tillgångars avkastning, t.ex. marknadsrisk, företagsstorlek, värde, lönsamhet, dynamik osv.
Genom att identifiera och kvantifiera dessa faktorer hjälper faktormodeller investerare och portföljförvaltare att förstå och hantera källorna till risk och avkastning i sina investeringar.
De ger vägledning om strategier för tillgångsvärdering, portföljkonstruktion och riskhantering.
Vad är faktorinvestering?
Faktorinvestering är en investeringsstrategi där värdepapper väljs ut på grundval av attribut som förknippas med högre avkastning.
Dessa attribut, som kallas "faktorer", är egenskaper hos ett företag eller värdepapper som finansforskare har identifierat som drivande för marknadens avkastning och risker över tid.
Faktorinvesteringar går längre än den traditionella metoden att bara titta på tillgångsslaget eller sektorn och tittar på de underliggande faktorerna som kan ligga bakom en tillgångs utveckling.
Det finns ett antal välkända faktorer som investerare kan ta hänsyn till, bland annat
- Storlek: Mindre företag (mätt i börsvärde) tenderar att överträffa större företag på lång sikt, även om de kan vara mer volatila.
- Värde: Företag med lägre P/E-tal (price-to-earnings) och P/B-tal (price-to-book) har historiskt sett genererat högre avkastning än dyrare företag.
- Momentum: Aktier som har gått bra under den senaste tiden tenderar att fortsätta att gå bra på kort sikt.
- Kvalitet: Företag med starka fundamenta, såsom stabila vinster, låg skuldsättning och en stark ledning, tenderar att utvecklas bättre på lång sikt.
- Volatilitet: Aktier med låg volatilitet har ofta överträffat aktier med hög volatilitet på en riskjusterad basis.
Faktorinvesteringar kan genomföras genom enskilda aktieval eller genom ETF:er och fonder som är utformade för att rikta in sig på specifika faktorer.
Denna strategi kräver en djupgående förståelse av faktorerna och kontinuerlig övervakning, eftersom faktorernas resultat kan variera över tiden. Den används ofta som en del av en diversifierad portföljstrategi.
Den är ofta systematisk till sin natur.
Slutsats
Carharts fyrfaktormodell representerar en utveckling i vår förståelse av marknadsdynamik och prissättning av tillgångar.
Genom att införliva momentumfaktorn i Fama-French-modellen erbjuder den en mer robust och heltäckande metod för att förutsäga aktieavkastning.
Med stöd av en stor mängd empiriska bevis har den etablerat sig som ett modernt verktyg för portföljförvaltning.
Utvecklingen från Fama-French-modellen med tre faktorer till Carhart-modellen med fyra faktorer, och sedan till andra modeller med ännu fler faktorer, utgör en pågående resa för att fånga den komplexa dynamiken i aktieavkastning.
Dessa tillägg ger en mer detaljerad bild av marknaden, vilket hjälper investerare och portföljförvaltare i deras beslutsprocess.
Även om dessa faktorer bidrar till att förklara och förutse avkastningen bör de dock inte ses som en garanti för avkastning.
Deras effektivitet kan variera beroende på marknadsförhållanden, granskningsperioder och det specifika aktieuniversum som beaktas.
| Föregående : Vad är ett företags börsvärde? | Följande : Finansiella nyckeltal för att bedöma en aktieportföljs resultat. |