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Premio per il rischio di mercato: definizione e calcolo
Il premio per il rischio di mercato è il rendimento atteso di un portafoglio di mercato rispetto al tasso privo di rischio.
Viene utilizzato come compensazione per gli investitori che si assumono un rischio aggiuntivo investendo nel mercato invece che in un'attività priva di rischio come i titoli di Stato.
Il premio per il rischio di mercato può essere utilizzato per calcolare il rendimento atteso delle singole azioni e di altri investimenti.
In generale, più alto è il premio per il rischio di mercato, più alto è il rendimento potenziale che un investitore dovrebbe aspettarsi dai propri investimenti.
Tuttavia, ciò non garantisce che un determinato titolo abbia una performance migliore di un altro titolo o investimento.
Significa semplicemente che se si investe in un portafoglio uguale a quello del mercato complessivo, ci si deve aspettare di ottenere nel tempo un rendimento superiore a quello di un'attività priva di rischio.
Premio per il rischio di mercato - Punti chiave da ricordare
- Il premio per il rischio di mercato è il rendimento atteso da un investimento nel mercato (solitamente un paniere diversificato di attività più rischiose) rispetto al tasso di rendimento privo di rischio.
- Il premio per il rischio di mercato è una forma di compensazione per gli investitori che investono il loro denaro in attività più rischiose, che hanno un potenziale di perdita più elevato rispetto agli investimenti a basso rischio o privi di rischio, come le obbligazioni o i buoni del Tesoro.
- Gli investitori utilizzano il premio di rischio del mercato per determinare il rendimento aggiuntivo che ci si può aspettare da un investimento in attività rischiose come le azioni.
- L'entità del premio dipende da vari fattori, tra cui le condizioni economiche, il contesto politico e altri rischi percepiti.
- Un premio per il rischio di mercato più elevato indica generalmente una maggiore incertezza, mentre un premio più basso suggerisce una maggiore stabilità e sicurezza dei mercati.
- È importante che gli investitori conoscano l'entità del premio per il rischio di mercato, in quanto può aiutarli a decidere in quali tipi di attività investire e dare loro un'idea dei rendimenti attesi da tali investimenti.
- È importante notare che gli investitori devono sempre considerare il rischio che si assumono quando investono in una classe di attività, poiché non vi è alcuna garanzia di rendimento o sicurezza assoluti.
Come calcolare il premio per il rischio di mercato
Il premio per il rischio di mercato può essere calcolato con la seguente formula:
- Premio per il rischio di mercato = (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio)
Il rendimento di mercato atteso viene spesso determinato analizzando i dati relativi alle performance passate, i dati previsionali e facendo una congettura sui rendimenti futuri.
Il tasso privo di rischio è generalmente considerato il rendimento di un titolo del Tesoro statunitense a 10 anni.
Ad esempio, se un investitore si aspetta che un portafoglio di azioni (o di azioni, obbligazioni e altri investimenti) generi un rendimento annuo del 6% e ritiene che i titoli del Tesoro USA a 10 anni renderanno il 3%, il premio di rischio del mercato sarà del 3%.
Pertanto, invece di accontentarsi di un rendimento sicuro del 3%, gli investitori dovrebbero aspettarsi di guadagnare il 6% assumendo un rischio aggiuntivo.
Questo premio per il rischio di mercato può essere utilizzato per determinare i rendimenti attesi dei singoli titoli e di altri investimenti.
È impossibile prevedere con precisione l'esatto rendimento di un determinato titolo o investimento, ma la comprensione del premio di rischio del mercato può aiutare a prendere decisioni di trading e di investimento e a creare un portafoglio più efficiente.
Il premio per il rischio di mercato nel CAPM
Il premio per il rischio di mercato viene utilizzato anche nel Capital Asset Pricing Model (CAPM) per determinare il rendimento atteso di un particolare titolo o di un altro investimento.
La formula che definisce il CAPM è la seguente:
- ERi = Rf+βi*(ERm-Rf)
dove
- ERi è il rendimento atteso dell'investimento. Questa è la variabile che stiamo cercando di trovare attraverso l'esercizio matematico della formula.
- Rf è il tasso privo di rischio. Definiamo Rf come il rendimento di un investimento a rischio zero. Naturalmente, Rf è una variabile teorica. Nell'equazione del CAPM, si suppone che Rf tenga conto del valore temporale del denaro. Il valore temporale descrive il potenziale di guadagno del denaro nel tempo.
- ERm è il tasso di rischio di mercato. È superiore a Rf, perché il rischio implicito in Rf è pari a zero. ERm definisce il rendimento di un investimento in un portafoglio teorico di mercato/rischio di mercato.
- ERm-Rf definisce il premio per il rischio di mercato. Questo è logico: sottraendo il tasso privo di rischio dal tasso di rischio di mercato si ottiene questa differenza, che è il premio.
- βi è il "beta" dell'investimento e descrive la quantità di rischio che un particolare investimento aggiunge/sottrae al rischio di un portafoglio di mercato.
Pertanto, comprendendo il rendimento atteso del mercato complessivo (il tasso privo di rischio più il premio per il rischio di mercato), gli investitori possono utilizzare il CAPM per calcolare il rendimento atteso di una determinata azione o attività.
Il beta può essere maggiore di uno o minore di uno. Può anche essere negativo. Cosa significano questi intervalli di valori?
Il beta intrinseco del mercato è pari a 1. Se un titolo ha un beta pari a due, significa che storicamente è salito del 10% quando il mercato è salito del 5% e sceso del 10% quando il mercato è sceso del 5%. La sua volatilità storica è doppia rispetto a quella del mercato.
Se un titolo sale del 5% quando il mercato sale del 10% e scende del 5% quando il mercato scende del 10%, la sua volatilità è la metà di quella del mercato. Il suo beta è quindi 0,5.
Un beta negativo si ha quando un titolo è inversamente correlato al mercato. Un'azione di questo tipo aumenterebbe del 10% quando il mercato scende del 10% e scenderebbe del 10% quando il mercato sale del 10%. Questo esempio implica un beta pari a -1. Questi asset a correlazione inversa sono estremamente preziosi. Offrono eccellenti opportunità di diversificazione.
Sapendo questo, è facile capire perché il CAPM offre una valutazione concettualmente valida del fair value delle azioni.
Perché il CAPM è obsoleto o ridondante?
Se fosse possibile stimare il rendimento futuro di un'azione con grande precisione, non avremmo bisogno del CAPM.
Il beta si basa sui dati storici. È noto che questi dati non sono affidabili. Inoltre, la formula non tiene conto del fatto che i movimenti dei valori degli asset in entrambe le direzioni non comportano lo stesso rischio.
Anche il tasso privo di rischio tende a variare nel tempo. Tuttavia, il CAPM presuppone che rimanga costante.
Possiamo definire l'Rf in relazione al tasso di interesse dei titoli del Tesoro USA. In questo caso, una variazione del tasso di interesse sui titoli del Tesoro modificherebbe anche l'Rf.
Possiamo solo approssimare debolmente il tasso di rischio del mercato attraverso un grande indice di borsa. Un portafoglio di mercato ideale è teorico. Un'entità teorica di questo tipo non offre una valida alternativa di investimento a nessun titolo. L'utilizzo di un indice azionario principale come alternativa è una soluzione imperfetta.
Il CAPM rimane utile
Un investitore può comunque utilizzare il CAPM per determinare la performance di un portafoglio rispetto al mercato. Il CAPM fornisce anche un punto di partenza ragionevole per le aspettative future.
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FAQ - Premio per il rischio di mercato
Come si calcola il premio per il rischio di mercato tenendo conto dell'inflazione?
Il premio per il rischio di mercato viene solitamente calcolato in termini nominali, ossia tenendo conto dell'inflazione.
Per calcolare il premio per il rischio di mercato senza inflazione, si dovrebbe convertire il tasso privo di rischio in termini reali e quindi basare il premio per il rischio di mercato su questo tasso.
Se il tasso privo di rischio è del 3% e il tasso d'inflazione del 2%, il tasso reale sarà dell'1%.
Il premio per il rischio di mercato è uguale al premio per il rischio azionario?
Possono esserlo, ma non necessariamente. Il premio di rischio azionario si riferisce solo alle azioni.
Il premio per il rischio di mercato può anche riferirsi alle sole azioni, ma anche a un portafoglio complessivo più ampio. Di solito viene calcolato come il rendimento di un ampio portafoglio meno il tasso privo di rischio.
Poiché il premio per il rischio azionario è più ristretto, tende ad essere più grande.
Quali fattori vengono utilizzati per determinare un premio di rischio di mercato atteso?
Il premio previsto per il rischio di mercato viene determinato considerando i risultati passati, le condizioni economiche e politiche attuali e le aspettative future.
I principali fattori che lo influenzano sono l'inflazione, i mercati azionari, i rendimenti obbligazionari, i tassi di cambio, le tendenze macroeconomiche e i rischi geopolitici.
Inoltre, anche le preferenze dei singoli investitori possono influenzare il calcolo del premio per il rischio di mercato atteso.
In altre parole, non ci sono due investitori che si aspettano lo stesso premio per il rischio di mercato.
Nel determinare il premio per il rischio di mercato atteso si deve tener conto di fattori quali l'età e la situazione finanziaria personale.
In generale, gli investitori più giovani hanno un orizzonte temporale più lungo e sono più propensi ad assumere rischi più elevati rispetto agli investitori più anziani.
L'alfa è un premio per il rischio di mercato?
L'alfa è l'eccesso di rendimento di un investimento rispetto a un benchmark o a un indice.
Non è direttamente correlato al premio per il rischio di mercato, ma può essere inserito nel calcolo del premio per il rischio di mercato atteso.
In generale, l'alfa può essere utilizzato per misurare la performance di un investitore rispetto al suo benchmark e può essere considerato come un fattore che influisce sul livello complessivo dei premi per il rischio di mercato attesi.
Esiste una formula standard per calcolare il premio per il rischio di mercato?
No, non esiste una formula unica per calcolare il premio per il rischio di mercato.
I diversi investitori utilizzeranno metodi diversi per calcolare il proprio premio di rischio di mercato atteso, a seconda dei propri obiettivi e preferenze individuali.
I modelli più comunemente utilizzati sono il Capital Asset Pricing Model (CAPM), l'Arbitrage Pricing Theory (APT) e il Black-Scholes option pricing model.
Per altri, la domanda può spesso essere semplice: qual è il rendimento che voglio o di cui ho bisogno e qual è l'attuale tasso privo di rischio?
Se un fondo pensione, ad esempio, ha bisogno di un rendimento annuo del 7% e il tasso privo di rischio è del 3%, calcolerà il premio per il rischio di mercato al 4%.
In definitiva, gli investitori devono valutare diversi metodi e modelli per determinare l'approccio più adatto a calcolare il premio di rischio di mercato atteso.
Quali fattori influenzano il premio per il rischio di mercato?
Fattori quali la volatilità macroeconomica, il rischio politico, le fluttuazioni dei tassi di cambio e l'inflazione possono incidere sui premi per il rischio di mercato.
Inoltre, anche le preferenze degli investitori e le circostanze finanziarie personali svolgono un ruolo nel determinare i premi per il rischio di mercato.
Ad esempio, alcuni investitori possono essere più disposti ad assumersi rischi maggiori per ottenere rendimenti più elevati, mentre altri possono preferire un approccio più conservativo con rischi minori.
Inoltre, l'evoluzione delle condizioni economiche, come il calo della spesa dei consumatori o l'aumento del tasso di disoccupazione, potrebbe comportare una variazione del premio per il rischio di mercato previsto.
Gli investitori dovrebbero essere consapevoli degli sviluppi attuali quando calcolano il premio di rischio di mercato atteso.
Conclusione
Il premio per il rischio di mercato è un elemento essenziale da considerare quando si prendono decisioni di trading e di investimento.
È il rendimento atteso dell'investimento in un portafoglio pari a quello del mercato complessivo rispetto al tasso privo di rischio e può essere utilizzato per calcolare i rendimenti attesi dei singoli titoli e investimenti.
Il premio per il rischio di mercato è anche un elemento chiave quando si cerca di determinare i rendimenti attesi di un titolo o di un'attività utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM).
Comprendendo il funzionamento del premio di rischio del mercato, gli investitori possono prendere decisioni più informate sui loro portafogli, il che dovrebbe aiutarli a ottenere rendimenti più elevati nel lungo periodo.
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