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Prémio de risco de mercado: definição e cálculo
O prémio de risco de mercado é o rendimento esperado de uma carteira de mercado em relação à taxa sem risco.
É utilizado como compensação para os investidores que assumem riscos adicionais ao investir no mercado em vez de um activo sem risco, como as obrigações do Estado.
O prémio de risco de mercado pode ser utilizado para calcular o rendimento esperado de acções individuais e outros investimentos.
Em geral, quanto maior for o prémio de risco de mercado, maior será o rendimento potencial que um investidor deve esperar dos seus investimentos.
No entanto, isto não garante que uma determinada acção tenha um melhor desempenho do que outra acção ou investimento.
Significa simplesmente que se se investe numa carteira igual à do mercado global, deve-se esperar obter um rendimento mais elevado do que um activo sem risco ao longo do tempo.
Prémio de risco de mercado - Pontos-chave a ter em conta
- O prémio de risco de mercado é o rendimento esperado de um investimento no mercado (geralmente um cabaz diversificado de activos mais arriscados) em relação à taxa de rendimento sem risco.
- O prémio de risco de mercado é uma forma de compensação para os investidores que colocam o seu dinheiro em activos mais arriscados, que têm um maior potencial de perda do que os investimentos de baixo risco ou sem risco, tais como obrigações ou bilhetes do Tesouro.
- Os investidores utilizam o prémio de risco de mercado para determinar o retorno adicional a esperar de um investimento em activos de risco, tais como acções.
- A dimensão do prémio depende de vários factores, incluindo as condições económicas, o ambiente político e outros riscos percebidos.
- Um prémio de risco de mercado mais elevado indica geralmente maior incerteza, enquanto que um prémio mais baixo sugere maior estabilidade e segurança nos mercados.
- É importante que os investidores saibam a dimensão do prémio de risco do mercado, pois pode ajudá-los a decidir em que tipos de activos investir e dar-lhes uma ideia dos rendimentos esperados desses investimentos.
- É importante notar que os investidores devem sempre considerar o risco que estão a assumir quando investem numa classe de activos, uma vez que não há garantia de retorno absoluto ou de segurança.
Como calcular o prémio de risco de mercado
O prémio de risco de mercado pode ser calculado utilizando a seguinte fórmula:
- Prémio de risco de mercado = (rentabilidade esperada de mercado - taxa sem risco)
O retorno esperado do mercado é muitas vezes determinado pela análise de dados de desempenho passados, dados prospectivos e adivinhando os retornos futuros.
A taxa sem risco é geralmente considerada como o rendimento de uma obrigação do Tesouro dos EUA a 10 anos.
Por exemplo, se um investidor espera que uma carteira de acções (ou acções, obrigações e outros investimentos) gere um rendimento anual de 6% e acredita que as obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos renderão 3%, o prémio de risco de mercado será de 3%.
Por conseguinte, em vez de se contentarem com o retorno seguro de 3%, os investidores devem esperar ganhar 6%, assumindo riscos adicionais.
Este prémio de risco de mercado pode então ser utilizado para determinar os rendimentos esperados de acções individuais e outros investimentos.
O retorno exacto de uma determinada acção ou investimento é impossível de prever com precisão, mas compreender o prémio de risco de mercado pode ajudar na tomada de decisões de trading e investimento e na criação de uma carteira mais eficiente.
O prémio de risco de mercado no CAPM
O prémio de risco de mercado é também utilizado no Modelo de Preços de Activos de Capital (CAPM) para ajudar a determinar o retorno esperado de um determinado stock ou outro investimento.
A fórmula que define o CAPM é a seguinte:
- ERi = Rf+βi*(ERm-Rf)
onde
- ERi é o retorno esperado do investimento. Esta é a variável que estamos a tentar encontrar através do exercício matemático envolvido na fórmula.
- Rf é a taxa sem risco. Definimos Rf como o retorno de um investimento de risco zero. É claro que o Rf é uma variável teórica. Na equação CAPM, Rf deve ter em conta o valor temporal do dinheiro. O valor temporal descreve o potencial de ganho de dinheiro ao longo do tempo.
- ERm é a taxa de risco de mercado. É superior ao Rf, porque o risco envolvido no Rf é zero. ERm define o retorno de um investimento numa carteira teórica de mercado/risco de mercado.
- ERm-Rf define o prémio de risco de mercado. Isto é lógico: subtrair a taxa sem risco da taxa de risco do mercado dá esta diferença, que é o prémio.
- βi é o investimento "beta", descreve o montante de risco que um determinado investimento acrescenta/subtrai ao risco transportado por uma carteira de mercado.
Por conseguinte, ao compreender o rendimento esperado no mercado global (a taxa sem risco mais o prémio de risco de mercado), os investidores podem utilizar o CAPM para calcular o rendimento esperado de uma determinada acção ou activo.
O beta pode ser maior do que um ou menor do que um. Pode até ser negativo. O que significam estas gamas de valores?
O beta intrínseco do mercado é 1. se uma acção tem um beta de dois, significa que historicamente subiu 10% quando o mercado subiu 5%, e caiu 10% quando o mercado caiu 5%. A sua volatilidade histórica é duas vezes superior à do mercado.
Quando uma acção sobe 5% quando o mercado sobe 10%, e cai 5% quando o mercado cai 10%, a sua volatilidade é metade da do mercado. A sua beta é portanto 0,5.
Um beta negativo é quando uma acção está inversamente correlacionada com o mercado. Um tal stock aumentaria 10% quando o mercado cairia 10% e diminuiria 10% quando o mercado aumentaria 10%. Este exemplo implicaria um beta de -1. Estes bens inversamente correlacionados são extremamente valiosos. Oferecem excelentes oportunidades de diversificação.
Sabendo isto, é fácil perceber porque é que o CAPM oferece uma avaliação conceptualmente sólida do valor justo das acções.
Então porque é que o CAPM é obsoleto ou redundante?
Se fosse possível estimar o retorno futuro de um stock com grande precisão, não precisaríamos do CAPM.
Beta é baseado em dados históricos. É bem sabido que estes dados não são fiáveis. Além disso, a fórmula também ignora o facto de que os movimentos de valores patrimoniais em ambos os sentidos não comportam o mesmo risco.
A taxa sem risco também tende a variar ao longo do tempo. No entanto, o CAPM assume que se mantém constante.
Podemos definir o Rf em relação à taxa de juro das obrigações do Tesouro dos EUA. Neste caso, uma alteração na taxa de juro das obrigações do Tesouro também alteraria o Rf.
Só nos podemos aproximar fracamente da taxa de risco do mercado através de um grande índice bolsista. Uma carteira de mercado ideal é teórica. Uma tal entidade teórica não oferece uma alternativa de investimento viável a qualquer acção. A utilização de um grande índice de stock como alternativa é uma solução imperfeita.
O CAPM continua a ser útil
Um investidor ainda pode utilizar o CAPM para determinar o desempenho de uma carteira em relação ao mercado. O CAPM também proporciona um ponto de partida razoável para expectativas futuras.
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FAQ - Prémio de risco de mercado
Como é calculado o prémio de risco de mercado tendo em conta a inflação?
O prémio de risco de mercado é normalmente calculado em termos nominais, ou seja, tendo em conta a inflação.
Para calcular o prémio de risco de mercado sem inflação, ter-se-ia de converter a taxa sem risco em termos reais e depois basear o prémio de risco de mercado nesta taxa.
Se a taxa sem risco é de 3% e a taxa de inflação é de 2%, a taxa real seria de 1%.
O prémio de risco de mercado é o mesmo que o prémio de risco de acções?
Podem ser, mas não necessariamente. O prémio de risco de acções refere-se apenas a acções.
O prémio de risco de mercado pode também referir-se apenas a acções, mas também a uma carteira global mais vasta. É normalmente calculado como o rendimento de uma carteira ampla menos a taxa sem risco.
Como o prémio de risco de acções é mais estreito, tende a ser maior.
Que factores são utilizados para determinar um prémio de risco de mercado esperado?
O prémio de risco de mercado esperado é determinado pela análise do desempenho passado, das condições económicas e políticas actuais e das expectativas futuras.
Os principais factores que a influenciam são a inflação, os mercados accionistas, os rendimentos das obrigações, as taxas de câmbio, as tendências macroeconómicas e os riscos geopolíticos.
Além disso, as preferências individuais dos investidores também podem afectar o cálculo do prémio de risco de mercado esperado.
Por outras palavras, não haverá dois investidores com a mesma expectativa sobre qual deverá ser o seu prémio de risco de mercado.
Factores como a idade e a situação financeira pessoal devem ser tidos em conta ao determinar o prémio de risco de mercado esperado.
Em geral, os investidores mais jovens têm um horizonte temporal mais longo e são mais propensos a assumir riscos mais elevados do que os investidores mais velhos.
O alfa é um prémio de risco de mercado?
Alfa é o retorno excessivo de um investimento sobre um índice de referência ou índice.
Não está directamente relacionado com o prémio de risco de mercado, mas pode ser tido em conta no cálculo do prémio de risco de mercado esperado.
Em geral, o alfa pode ser utilizado para medir o desempenho de um investidor em relação à sua referência e pode ser considerado como um factor que afecta o nível global dos prémios de risco de mercado esperados.
Existe uma fórmula padrão para calcular o prémio de risco de mercado?
Não, não há uma fórmula única para calcular o prémio de risco de mercado.
Os diferentes investidores utilizarão métodos diferentes para calcular o seu próprio prémio de risco de mercado esperado, dependendo dos seus objectivos e preferências individuais.
Os modelos mais comummente utilizados são o Modelo de Preços de Bens de Capital (CAPM), a Teoria de Preços de Arbitragem (APT) e o modelo de preços de opções Black-Scholes.
Para outros, a questão pode muitas vezes ser tão simples como: qual é o retorno que eu quero ou preciso, e qual é a taxa actual sem risco?
Se um fundo de pensões, por exemplo, necessitar de um rendimento anual de 7% e a taxa sem risco for de 3%, calculará o prémio de risco de mercado a 4%.
Em última análise, os investidores precisam de avaliar diferentes métodos e modelos para determinar qual a abordagem que melhor lhes convém para calcular o seu prémio de risco de mercado esperado.
Que factores afectam o prémio de risco de mercado?
Factores como a volatilidade macroeconómica, risco político, flutuações da taxa de câmbio e inflação podem todos afectar os prémios de risco de mercado.
Além disso, as preferências dos investidores e as circunstâncias financeiras pessoais também desempenham um papel na determinação dos prémios de risco de mercado.
Por exemplo, alguns investidores podem estar mais dispostos a assumir riscos mais elevados para alcançar maiores rendimentos, enquanto outros podem preferir uma abordagem mais conservadora com riscos mais baixos.
Além disso, a alteração das condições económicas, tais como a diminuição das despesas dos consumidores ou o aumento das taxas de desemprego, poderia levar a alterações no prémio de risco de mercado esperado.
Os investidores devem estar cientes dos desenvolvimentos actuais ao calcular o seu prémio de risco de mercado esperado.
Conclusão
O prémio de risco de mercado é um elemento essencial a considerar na tomada de decisões de negociação e investimento.
É o retorno esperado do investimento numa carteira igual à do mercado global relativamente à taxa sem risco e pode ser utilizado para calcular o retorno esperado de acções e investimentos individuais.
O prémio de risco de mercado é também um elemento chave quando se tenta determinar os retornos esperados de uma acção ou activo utilizando o Modelo de Preços de Activos de Capital (CAPM).
Ao compreenderem como funciona o prémio de risco de mercado, os investidores podem tomar decisões mais informadas sobre as suas carteiras, o que deverá ajudá-los a obter rendimentos mais elevados a longo prazo.
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