Rendimento corretto per il rischio Modigliani (M2, RAP)

La performance corretta per il rischio di Modigliani (M2, RAP) è una misura della performance di un portafoglio di investimento o di trading.

Estende il concetto di Sharpe ratio aggiustando i rendimenti del portafoglio per il rischio.

Tuttavia, presenta i risultati sotto forma di un rendimento percentuale più intuitivo.

Calcolo e componenti

Formula di calcolo

L'M2 si calcola determinando innanzitutto lo Sharpe ratio del portafoglio, quindi applicando questo rapporto alla deviazione standard di un indice di riferimento per ottenere un rendimento corretto per il rischio.

La formula è la seguente:

M2 = (Rp-Rf) × (SDb/SDp) + Rf

Dove :

• Rp è il rendimento medio del portafoglio.
• Rf è il tasso privo di rischio.
• SDb è la deviazione standard (misura del rischio) dell'indice di riferimento.
• SDp è la deviazione standard del portafoglio.

Questa formula viene utilizzata per aggiustare il rendimento del portafoglio in base al rischio, al fine di renderlo comparabile all'indice di riferimento.

Il tasso privo di rischio viene aggiunto per mantenere coerente la scala dei rendimenti.

Deviazione standard dell'indice di riferimento

La deviazione standard del benchmark viene utilizzata per valutare la performance del portafoglio in relazione al livello di rischio del benchmark.

Significativo

Rendimenti corretti per il rischio

M2 fornisce una chiara misura dei rendimenti corretti per il rischio di un portafoglio.

Ciò consente ai trader/investitori di confrontare la performance di portafogli con diversi livelli di rischio su una base simile.

Performance rispetto al benchmark

Viene utilizzato per valutare il rendimento aggiuntivo generato da un portafoglio per unità di rischio rispetto a un indice di riferimento.

Processo decisionale

Per gli investitori e i gestori di portafoglio, M2 può aiutare il processo decisionale fornendo una semplice misura della performance corretta per il rischio.

Benefici

Interpretazione intuitiva

A differenza di altre misure corrette per il rischio, M2 è espresso come tasso di rendimento.

Questo può renderlo più intuitivo e di facile comprensione.

Comparabilità

Consente un confronto diretto tra portafogli o fondi con livelli di rischio diversi, normalizzando la loro performance rispetto a un livello di rischio comune.

Limitazioni

Dipendenza dall'indice di riferimento

La scelta del benchmark è importante per il calcolo di M2.

Un benchmark inadeguato può portare a risultati fuorvianti.

Misura del rischio

Come lo Sharpe ratio, l'M2 utilizza la deviazione standard come misura del rischio. Ciò presuppone che i rendimenti siano distribuiti normalmente.

Questa misura potrebbe non riflettere pienamente il rischio di portafogli con una distribuzione dei rendimenti distorta.

Dati storici

L'M2 si basa su dati storici. Questo non è sempre un indicatore affidabile della performance futura.

Conclusione

La performance corretta per il rischio Modigliani (M2, RAP) valuta e confronta la performance dei portafogli di trading/investimento, tenendo conto dei rispettivi livelli di rischio.

Convertendo lo Sharpe ratio in un rendimento percentuale facilmente interpretabile, l'M2 fornisce una comprensione intuitiva della performance corretta per il rischio di un portafoglio rispetto a un benchmark.

Tuttavia, la sua efficacia dipende dalla selezione appropriata dei benchmark e dalla comprensione delle ipotesi e dei limiti sottostanti.

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