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Rendimiento ajustado al riesgo de Modigliani (M2, RAP)
El rendimiento ajustado al riesgo de Modigliani (M2, RAP) es una medida del rendimiento de una cartera de inversión o de trading.
Amplía el concepto de ratio de Sharpe ajustando la rentabilidad de la cartera al riesgo.
Sin embargo, presenta los resultados en forma de un rendimiento porcentual más intuitivo.
Cálculo y componentes
Fórmula de cálculo
M2 se calcula determinando en primer lugar la ratio de Sharpe de la cartera y aplicando después esta ratio a la desviación típica de un índice de referencia para obtener una rentabilidad ajustada al riesgo.
La fórmula es la siguiente
M2 = (Rp-Rf) × (SDb/SDp) + Rf
Donde :
- Rp es la rentabilidad media de la cartera.
- Rf es el tipo sin riesgo.
- SDb es la desviación típica (medida del riesgo) del índice de referencia.
- SDp es la desviación típica de la cartera.
Esta fórmula se utiliza para ajustar la rentabilidad de la cartera al riesgo y hacerla comparable al índice de referencia.
El tipo sin riesgo se añade para mantener la coherencia de la escala de rendimientos.
Desviación típica del índice de referencia
La desviación típica del índice de referencia se utiliza para evaluar el rendimiento de la cartera en relación con el nivel de riesgo del índice de referencia.
Significado
Rentabilidad ajustada al riesgo
M2 proporciona una medida clara de la rentabilidad ajustada al riesgo de una cartera.
Esto permite a los traders/inversores comparar el rendimiento de carteras con diferentes niveles de riesgo sobre una base similar.
Rendimiento frente al índice de referencia
Se utiliza para evaluar la rentabilidad adicional que ha generado una cartera por unidad de riesgo en comparación con un índice de referencia.
Toma de decisiones
Para los inversores y gestores de carteras, M2 puede ayudar a la toma de decisiones al proporcionar una medida sencilla del rendimiento ajustado al riesgo.
Ventajas
Interpretación intuitiva
A diferencia de otras medidas ajustadas al riesgo, M2 se expresa como una tasa de rentabilidad.
Esto puede hacerlo más intuitivo y fácil de entender.
Comparabilidad
Permite la comparación directa entre carteras o fondos con diferentes niveles de riesgo al normalizar su rendimiento con respecto a un nivel de riesgo común.
Limitaciones
Dependencia del índice de referencia
La elección del índice de referencia es importante para el cálculo de M2.
Un índice de referencia inadecuado puede dar lugar a resultados engañosos.
Medición del riesgo
Al igual que la ratio de Sharpe, M2 utiliza la desviación típica como medida del riesgo. Esto supone que los rendimientos se distribuyen normalmente.
Esta medida puede no reflejar plenamente el riesgo en carteras con una distribución sesgada de los rendimientos.
Datos históricos
M2 se basa en datos históricos. Esto no siempre es un indicador fiable del rendimiento futuro.
Conclusión
La rentabilidad ajustada al riesgo de Modigliani (M2, RAP) evalúa y compara la rentabilidad de las carteras de trading/inversión, teniendo en cuenta sus respectivos niveles de riesgo.
Al convertir la ratio de Sharpe en un porcentaje de rentabilidad fácilmente interpretable, M2 proporciona una comprensión intuitiva del rendimiento ajustado al riesgo de una cartera en relación con un índice de referencia.
Sin embargo, su eficacia depende de la selección adecuada de los índices de referencia y de la comprensión de las hipótesis y limitaciones subyacentes.
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