Desempenho Modigliani ajustado ao risco (M2, RAP)

O desempenho Modigliani ajustado ao risco (M2, RAP) é uma medida do desempenho de uma carteira de investimento ou de trading.

Alarga o conceito do rácio de Sharpe, ajustando os rendimentos da carteira ao risco.

No entanto, apresenta os resultados sob a forma de uma rendibilidade percentual mais intuitiva.

Cálculo e componentes

Fórmula de cálculo

O M2 é calculado determinando primeiro o rácio de Sharpe da carteira e, em seguida, aplicando este rácio ao desvio padrão de um índice de referência para produzir uma rendibilidade ajustada ao risco.

A fórmula é a seguinte:

M2 = (Rp-Rf) × (SDb/SDp) + Rf

Onde :

• Rp é a rendibilidade média da carteira.
• Rf é a taxa sem risco.
• SDb é o desvio padrão (medida de risco) do índice de referência.
• SDp é o desvio padrão da carteira.

Esta fórmula é utilizada para ajustar a rendibilidade da carteira em função do risco, de modo a torná-la comparável ao índice de referência.

A taxa sem risco é adicionada para manter a escala de retornos consistente.

Desvio padrão do índice de referência

O desvio padrão do índice de referência é utilizado para avaliar o desempenho da carteira em relação ao nível de risco do índice de referência.

Significado

Rendibilidades ajustadas ao risco

O M2 fornece uma medida clara da rendibilidade ajustada ao risco de uma carteira.

Isto permite aos traders/investidores comparar o desempenho de carteiras com diferentes níveis de risco numa base semelhante.

Desempenho versus benchmark

É utilizado para avaliar o retorno adicional que uma carteira gerou por unidade de risco em comparação com um índice de referência.

Tomada de decisões

Para os investidores e gestores de carteiras, o M2 pode ajudar na tomada de decisões, fornecendo uma medida simples do desempenho ajustado ao risco.

Benefícios

Interpretação intuitiva

Ao contrário de outras medidas ajustadas ao risco, a M2 é expressa como uma taxa de rendibilidade.

Este facto pode torná-lo mais intuitivo e fácil de compreender.

Comparabilidade

Permite a comparação direta entre carteiras ou fundos com diferentes níveis de risco, normalizando o seu desempenho face a um nível de risco comum.

Limitações

Dependência do índice de referência

A escolha do índice de referência é importante para o cálculo do M2.

Uma referência inadequada pode conduzir a resultados enganadores.

Medição do risco

Tal como o rácio de Sharpe, o M2 utiliza o desvio padrão como medida de risco. Isto pressupõe que os retornos são normalmente distribuídos.

Esta medida pode não refletir totalmente o risco em carteiras com uma distribuição enviesada dos retornos.

Dados históricos

M2 baseia-se em dados históricos. Este nem sempre é um indicador fiável do desempenho futuro.

Conclusão

O desempenho Modigliani ajustado ao risco (M2, RAP) avalia e compara o desempenho de carteiras de trading/investimento, tendo em conta os respectivos níveis de risco.

Ao converter o rácio de Sharpe numa rendibilidade percentual facilmente interpretável, o M2 proporciona uma compreensão intuitiva do desempenho ajustado ao risco de uma carteira relativamente a um índice de referência.

No entanto, a sua eficácia depende da seleção adequada dos índices de referência e da compreensão dos pressupostos e limitações subjacentes.

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