Die exotischen Optionen Timer Calls

Timer-Calls sind eine exotische Option, die es Anlegern ermöglicht, das Volatilitätsniveau festzulegen, mit dem der Preis eines Vermögenswerts festgelegt wird. Sie sollen zusätzliche Flexibilität bieten, indem sie dafür sorgen, dass die Käufer eine Option nicht überbezahlen. Dieser Leitfaden wird Ihnen helfen, die Grundlagen des Handels mit Timer-Calls anhand von alltäglichen Beispielen zu verstehen. Wir werden ihre Funktionsweise untersuchen, Vor- und Nachteile auflisten und Tipps für die Entwicklung einer effektiven Handelsstrategie geben.

Was sind Timer Calls?

Vereinfacht gesagt, bieten Timer Calls dem Händler die Möglichkeit, die Art der Volatilität festzulegen, die zur Preisfestsetzung eines Produkts verwendet wird. Die Volatilität stellt dar, wie stark sich der Preis eines Wertpapiers, einer Ware oder eines Index über einen bestimmten Zeitraum hinweg verändert.

Anstatt dass ein Broker-Dealer die implizite Volatilität zur Bewertung einer Option heranzieht, ist die Volatilität von Timer-Call-Optionen fest. Die Anleger legen ein geschätztes Fälligkeitsniveau fest, das auf der prognostizierten Volatilität aufgebaut ist. Wenn die Schätzung der Volatilität über einen Zeitraum korrekt ist, wird die Option fällig. Ist die Volatilität niedriger, verfällt die Option später als die geschätzte Laufzeit.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Fälligkeitsabrufe so konzipiert sind, dass sie den Anlegern eine größere zeitliche Flexibilität bieten und gleichzeitig unnötige Überzahlungen für die Optionen ausschließen.

Historischer Verlauf

Timer-Calls sind ein relativ neues Anlageprodukt. Ihr Ursprung liegt in den 1990er Jahren, als Bick und Neuberger über Preisgestaltung und Absicherung diskutierten.

Die offizielle Einführung des Konzepts bei privaten Händlern erfolgte 2007 unter der Schirmherrschaft der Société Générale Corporate and Investment Banking (SG CIB). Nach einer Analyse der Aktien im Euro Stoxx 50 Index seit 2000 berechnete SG CIB, dass 80 % der fälligen dreimonatigen Calls überbewertet waren. Eine hohe implizite Volatilität bedeutet, dass Call-Optionen häufig überbewertet sind. Bei Timer-Calls zahlt der Anleger nur die tatsächlichen Kosten der Call-Option und leidet nicht unter der hohen impliziten Volatilität", zitiert Stéphane Mattatia, Mitglied des Hedgefonds-Teams von SG CIB in Paris.

Traditionell haben Finanzprodukte und -strategien fixierte Laufzeiten. Die Investition in Timer-Call-Optionen bringt jedoch häufig eine flexible Laufzeit mit sich und wird über die realisierte Volatilität gesteuert. Laut SG CIB ist "eine Timer-Call-Option empirisch gesehen billiger als eine traditionelle europäische Call-Option mit demselben geplanten Anlagehorizont, wenn die realisierte Volatilität niedriger ist als die implizite Volatilität".

Heute ist dieses Anlageprodukt zwar noch recht begrenzt verfügbar, hat aber an Popularität und Interesse gewonnen.

Wesentliche Merkmale

Die Timer-Call-Option hat eine unendliche Laufzeit, sie kann also an jedem beliebigen Datum auslaufen. Dieses Datum wird das erste Mal sein, wenn ein vordefiniertes Varianzbudget vollständig durch die realisierte Varianz des Preises des Vermögenswerts verbraucht wird, oder am vordefinierten Ablaufdatum. In Wirklichkeit hängt einer dieser Zeitpunkte von den Kriterien ab, die zuerst erfüllt werden.

Im Folgenden werden einige der wichtigsten Merkmale von Timer-Call-Optionen beschrieben :

• Es wird das systematische Timing des Marktes genutzt. Wenn die Volatilität steigt, verfällt die Timer-Call-Option. Wenn die Volatilität sinkt, dauert es länger, bis die Timer-Call-Option fällig wird.
• Finanzinstitute können Timer-Call-Optionen anbieten, um die Schwierigkeit zu überwinden, den Preis von Call- und Put-Optionen mit impliziter Volatilität festzulegen. Da es schwierig sein kann, einen Vermögenswert zu bewerten, wird die Preisfestsetzung tatsächlich den Händlern überlassen. Dies gilt insbesondere für Märkte, in denen ein Datensatz zur Volatilität nur begrenzt oder gar nicht vorhanden ist.

Beispiel

Bei diesem Produkt kann der Käufer eine Anlagedauer und eine wahrscheinliche Volatilität angeben. Nach der Festlegung wird ein Varianzbudget berechnet, das die Grundlage für den Preis der Option bildet. Es wird anhand der folgenden Formel berechnet

• Zielvolatilität² x Ziellaufzeit

Nehmen wir an, ein Anleger kauft einen Timer-Call. Es wird ein Zeithorizont von drei Monaten mit einer erwarteten Volatilität von 30 festgelegt. Das Varianzbudget würde in diesem Fall 0,0225 (0,3*0,3*(91,25/365)) betragen. Im Wesentlichen verfällt die Option, wenn die quadrierte realisierte Volatilität, multipliziert mit der Anzahl der Verfallstage geteilt durch 365, größer ist als das Varianzbudget.

Wenn der Anleger richtig rechnet und die realisierte Volatilität 30 beträgt, wird die Option in drei Monaten fällig. Ist die realisierte Volatilität niedriger als erwartet, verfällt die Option zu einem späteren Zeitpunkt. Wenn die realisierte Volatilität höher ist, z. B. 40, wird die Option schneller auslaufen.

Die erste Transaktion über SG CIB wurde im April 2007 getätigt. Der Hedgefondskunde wandelte seine bestehende HSBC-Vanilla-Call-Option mit einem Ablaufdatum im Juni in eine Timer-Call-Option um. Zum Zeitpunkt der Transaktion lag die implizite Volatilität des Vanilla-Calls bei etwas über 15 %. Der Anleger legte ein Zielvolatilitätsniveau von 12 % fest, das etwas höher als das realisierte Volatilitätsniveau von 10 % lag.

Strategien

Es gibt viele Strategien, die Sie beim Handel mit Timer-Calls anwenden können. Sie können sie je nach Ihrer Risikobereitschaft, den verfügbaren Instrumenten oder dem gewünschten Zeitraum auswählen. Abgesehen davon basieren alle Optionsstrategien im Wesentlichen auf zwei grundlegenden Vertragsarten: Calls und Puts.

Covered Call

Eine gedeckte Call-Option (Covered Call) ist bei Privatanlegern beliebt. Sie besteht darin, dass Sie eine Call-Option auf denselben Vermögenswert verkaufen, auf den Sie eine Long-Position halten. Dieser Ansatz zielt darauf ab, die Höhe des Gewinns zu erhöhen, den Sie allein aus der Long-Position erzielen können, indem Sie die Prämie aus dem Verkauf eines Optionskontrakts erhalten. Das Maß an Flexibilität und die Möglichkeit, den Preis einer Option mithilfe dieser Art von Kontrakt festzulegen, bedeuten, dass Sie nicht mehr bezahlen müssen, um eine Position zu eröffnen oder zu schließen.

Diese Strategie ist ideal für Händler von Timer-Call-Optionen, die optimistisch in Bezug auf den Basiswert sind und glauben, dass der Preis langfristig steigen wird, sich aber in nächster Zeit wenig bewegen wird.

Married Put

Ein Married Put beinhaltet den gleichzeitigen Kauf eines Vermögenswerts und von Verkaufsoptionen im gleichen Umfang. Diese Strategie wird auch als "Schutz-Put" bezeichnet und kann verwendet werden, um Händler vor dem Risiko eines Rückgangs zu schützen, wenn sie einen zugrunde liegenden Vermögenswert halten.

Angenommen, Sie investieren 100 US-Dollar in den Vermögenswert A und kaufen gleichzeitig eine Timer-Call-Put-Option auf denselben Vermögenswert. Im Wesentlichen sind Sie gegen die Möglichkeit einer negativen Veränderung abgesichert und profitieren gleichzeitig von positiven Kursmöglichkeiten.

Straddle Long

Eine Straddle-Long-Optionsstrategie kann beim Handel mit Timer-Call-Verträgen eingesetzt werden. Sie besteht darin, eine Call-Option und eine Put-Option auf denselben Basiswert mit identischem Ausübungspreis und Fälligkeitsdatum zu kaufen. Diese Strategie ist ideal für den Handel mit Timer-Calls, wenn Sie sich nicht sicher sind, in welche Richtung der Preis geht. Der maximale Verlust, den Sie erleiden, sind die Kosten für die Eröffnung der Positionen.

VIX

Der erfolgreiche Handel mit Timer-Calls beruht häufig auf der Suche nach und der Untersuchung von zuverlässigen Informationen über die Volatilität und von historischen Daten.

Der Cboe Volatility Index (VIX) ist seit seiner Einführung im Jahr 1993 ein nützliches Instrument zum Verständnis der Volatilität auf den Märkten. Er misst die 30-Tage-Erwartungen des S&P 500 in den Optionspreisen. Es handelt sich um einen impliziten Volatilitätsindex, der zusätzliche Faktoren wie Dividenden eliminiert und die Zinssätze auf Null setzt, damit Händler ein reales Bild der Trends erhalten. Charakteristischerweise ist der VIX negativ mit dem S&P 500 korreliert, was bedeutet, dass sich Händler in der Regel gegen Marktabschwünge absichern.

Vorteile des Handels mit Timer Calls

• Höheres Gewinnpotenzial - Effektive Handelsstrategien garantieren eine Gewinnspanne, wenn die realisierte Volatilität höher ist als die implizite Volatilität.
• Günstiger - Die Differenz zwischen der impliziten Volatilität, die von den Finanzmärkten zur Festlegung des Preises einer Option verwendet wird, und der realisierten Volatilität eines Wertpapiers im Zeitverlauf konvergiert selten. Die implizite Volatilität ist fast immer höher, weshalb Anleger für einen traditionellen Kontrakt oft mehr bezahlen.
• Geringeres Risiko - Anleger können Timer-Calls nutzen, um sich gegen plötzliche Markteinbrüche (mit Unsicherheit über das Timing) abzusichern. Obwohl er selten angeboten wird, könnte es sich lohnen, ihn bei Indizes wie der London Stock Exchange (LSE), der New York Stock Exchange (NYSE), dem NASDAQ, dem Dow Jones oder dem DAX einzusetzen.

Nachteile des Handels mit Timer Calls

• Begrenzte Liquidität - Als exotisches Produkt werden Timer-Calls außerbörslich (OTC) gehandelt. Das bedeutet, dass es schwierig sein kann, einen Broker zu finden, der dieses Handelsprodukt unterstützt.
• Nicht für Anfänger geeignet - Das Spiel mit der Volatilität eines zugrunde liegenden Wertpapiers ist nicht einfach. Es ist ein schwieriges Produkt und kann stundenlange Analysen erfordern, insbesondere bei Vermögenswerten ohne echtes Volatilitätsmuster. Beispielsweise kann die Untersuchung des Marktes für Kryptowährungen komplex sein. Die Instabilität von digitalen Währungen wie Bitcoin (BTC) und Ripple (XRP) kann es schwierig machen, irgendeine Beziehung...

Wie fängt man an?

Zunächst einmal müssen Sie einen Broker finden, der diese Art von Anlageprodukt anbietet. Ihr Broker sollte über die notwendige Technologie verfügen, um Timer-Calls zu unterstützen, einschließlich der Flexibilität, einen auf der Volatilität basierenden Vermögenspreis auszuwählen. Die besten Broker bieten Zugang zu Bildungsressourcen, mobilen Anwendungen, wettbewerbsfähigen Preisen und einem reaktionsschnellen Kundensupport. Die am besten bewerteten Optionsplattformen verwenden Echtzeit-ETL-Pricing (Extraktion, Transformation und Laden), was bedeutet, dass Sie die Kurse live abrufen können.

Wenn Sie eine Position eröffnen, werden Ihnen die relevanten Provisionen und Gebühren angezeigt. Dort können Sie einen geschätzten Reifegrad festlegen, der auf Ihrer erwarteten Volatilität beruht. Behalten Sie Ihre Transaktion im Terminal/Dashboard in Echtzeit im Auge. Sie können auch auf Algorithmen basierende Programme wie Python verwenden, um Positionen zu erstellen und anzupassen.

Sie können die tägliche Volatilitätshistorie und Preismodelle einsehen und sich über die aktuellen Wirtschaftsnachrichten auf dem Laufenden halten. Es gibt auch Bücher, Webseiten, Live-Zoom-Webinarsitzungen und Social-Trading-Foren. Darüber hinaus bietet YouTube eine Vielzahl von zugänglichen Videoinhalten mit Lernressourcen.

Optionsbroker

Makler	Verordnung	Plattformen	Mindesteinzahlung	Arten von Optionen
	Deutschland (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Vanilla-Optionen (OTC) Barriereprodukte (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irland (FRSA)	AvaOptions	100 €	Optionen auf Währungen (OTC)
Investieren birgt das Risiko eines Verlustes. Optionskontrakte sind komplexe Finanzprodukte, die für erfahrene Anleger konzipiert sind.

Schlusswort zum Handel mit Timer-Calls

Obwohl der Handel mit Timer Calls komplex erscheint, sind die Vorteile attraktiv. Die Vermeidung der manchmal kostspieligen Preisgestaltung der von Broker-Dealern festgelegten impliziten Volatilität bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit einer größeren Gewinnspanne gegeben ist, wenn sich der Kurs in die richtige Richtung bewegt. Aber wie immer sollte man den Handel mit Optionen nicht auf die leichte Schulter nehmen. Viel Marktforschung und Vorkenntnisse sind erforderlich, um diese Art von Optionen erfolgreich auszuführen.

Häufig gestellte Fragen