Opciones exóticas Timer Calls

Las "timer calls" son una opción exótica que permite a los inversores especificar el nivel de volatilidad utilizado para fijar el precio de un activo. Están diseñadas para ofrecer flexibilidad adicional, garantizando que los compradores no paguen de más por una opción. Esta guía le ayudará a comprender los fundamentos del trading de timer calls para ayudar a ejemplos diarios. Veremos cómo funcionan, enumeraremos sus ventajas e inconvenientes y le aconsejaremos sobre cómo desarrollar una estrategia de trading eficaz.

¿Qué son las opciones timer call?

En pocas palabras, las opciones timer call permiten a los traders especificar el tipo de volatilidad utilizado para fijar el precio de un producto. La volatilidad representa el grado de variación del precio de un valor, una materia prima o un índice a lo largo de un periodo determinado.

En lugar de que un intermediario utilice la volatilidad implícita para fijar el precio de una opción, la volatilidad de las opciones de compra con temporizador es fija. Los inversores fijan un nivel de vencimiento estimado basado en la volatilidad prevista. Si la volatilidad estimada durante un periodo es correcta, la opción vence. Si la volatilidad es inferior, la opción vencerá más tarde que el periodo de vencimiento estimado.

Es importante señalar que las opciones de compra con vencimiento están diseñadas para ofrecer a los inversores una mayor flexibilidad temporal, al tiempo que se eliminan los pagos excesivos innecesarios por las opciones.

Historia

Las opciones timer calls son un producto de inversión relativamente nuevo. Sus orígenes se remontan a la década de 1990, cuando Bick y Neuberger debatieron la fijación de precios y la cobertura del producto.

El lanzamiento oficial del concepto a los operadores minoristas tuvo lugar en 2007, bajo los auspicios de Société Générale Corporate and Investment Banking (SG CIB). Tras analizar los valores del índice Euro Stoxx 50 desde 2000, SG CIB calculó que el 80% de las opciones de compra a tres meses estaban sobrevaloradas. Una volatilidad implícita elevada significa que las opciones de compra suelen estar sobrevaloradas. Con las opciones timer, el inversor sólo paga el coste real de la opción de compra y no sufre las consecuencias de la alta volatilidad implícita", afirma Stéphane Mattatia, miembro del equipo de hedge funds de SG CIB en París.

Tradicionalmente, los productos y estrategias financieros tienen vencimientos fijos. Sin embargo, la inversión en opciones timer call ofrece a menudo un vencimiento flexible y se rige por la volatilidad realizada. Según SG CIB, "una opción timer call es empíricamente más barata que una opción call europea tradicional con el mismo horizonte de inversión previsto, cuando la volatilidad realizada es inferior a la volatilidad implícita".

Hoy en día, aunque su disponibilidad es aún bastante limitada, este producto de inversión ha ganado en popularidad e interés.

Características principales

La opción timer call con temporizador tiene un vencimiento infinito, por lo que puede vencer en cualquier fecha. Esta fecha será la primera vez que un presupuesto de varianza predefinido se consuma totalmente por la varianza realizada del precio del activo o la fecha de vencimiento predefinida. En realidad, cualquiera de estas fechas depende de qué criterios se cumplan primero.

A continuación describimos algunas de las principales características de las opciones timer call:

• Se utiliza la sincronización sistemática con el mercado. Si la volatilidad sube, la opción timer call vence. Si la volatilidad disminuye, la opción timer call tardará más en vencer.
• Las entidades financieras pueden ofrecer opciones timer call para superar la dificultad de valorar las opciones de compra y venta con volatilidad implícita. Como puede ser difícil valorar un activo, la fijación de precios se deja en manos de los operadores. Esto es especialmente cierto en los mercados en los que los datos sobre volatilidad son escasos o inexistentes.

Ejemplo

Con este producto, el comprador puede especificar un periodo de inversión y una volatilidad probable. Una vez establecido, se calcula un presupuesto de varianza que constituye la base del precio de la opción. Se calcula mediante la siguiente fórmula

• Volatilidad objetivo² x vencimiento objetivo

Supongamos que un inversor compra una opción timer call. Se fija un horizonte temporal de tres meses con una volatilidad prevista de 30. El presupuesto de varianza en este caso sería de 0,0225 (0,3*0,3*(91,25/365). Esencialmente, cuando la volatilidad al cuadrado, multiplicada por el número de días hasta el vencimiento dividido por 365, es mayor que el presupuesto de varianza, la opción vence.

Si el inversor calcula correctamente y la volatilidad realizada es 30, la opción vencerá en tres meses. Si la volatilidad realizada es inferior a la prevista, la opción vencerá en una fecha posterior. Si la volatilidad realizada es superior, por ejemplo 40, la opción vencerá antes.

La primera transacción a través de SG CIB tuvo lugar en abril de 2007. El cliente del fondo de cobertura convirtió su actual opción de compra vainilla del HSBC, con fecha de vencimiento en junio, en una opción timer call. En el momento de la transacción, la volatilidad implícita de la opción de compra vainilla era ligeramente superior al 15%. El inversor fijó un nivel de volatilidad objetivo del 12%, ligeramente superior al nivel de volatilidad real del 10%.

Estrategias

Hay muchas estrategias que puede aplicar al operar con timer calls. Puede elegirlas en función de su apetito por el riesgo, las herramientas disponibles o el plazo deseado. Dicho esto, todas las estrategias de opciones se basan esencialmente en dos tipos básicos de contratos: opciones de compra y opciones de venta.

Covered Call

La opción de compra cubierta es muy popular entre los inversores minoristas. Consiste en vender una opción de compra sobre el mismo activo en el que se mantiene una posición larga. El objetivo de este enfoque es aumentar el nivel de beneficios que puede obtener únicamente de la posición larga, recibiendo la prima de la venta de un contrato de opciones. El nivel de flexibilidad y la capacidad de fijar el precio de una opción utilizando este tipo de contrato significa que no pagará más por abrir y cerrar una posición.

Esta estrategia es ideal para los operadores de opciones timer call que son optimistas sobre el activo subyacente y creen que el precio subirá a largo plazo, pero que habrá poco movimiento inmediato.

Married Put

Una opción de venta casada implica la compra simultánea de un activo y opciones de venta de un volumen equivalente. También conocida como "opción de venta protectora", esta estrategia puede utilizarse para proteger a los operadores del riesgo a la baja de mantener un activo subyacente.

Supongamos que invierte 100 dólares en un activo A y, simultáneamente, compra una opción de venta timer call sobre el mismo activo. En esencia, usted se cubre contra la posibilidad de un cambio negativo y, al mismo tiempo, se beneficia de las oportunidades de precios positivos.

Straddle long

Se puede utilizar una estrategia de opciones straddle larga cuando se negocian contratos timer call. Consiste en comprar una opción de compra y una opción de venta sobre el mismo activo subyacente, con un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento idénticos. Esta estrategia es ideal para negociar opciones timer call cuando no está seguro de la dirección del precio. La pérdida máxima en la que incurrirá será el coste de apertura de las posiciones.

VIX

El éxito de las operaciones de timer call suele basarse en la investigación y el examen de información fiable sobre volatilidad y datos históricos.

El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) ha sido una herramienta útil para comprender la volatilidad en los mercados desde su introducción en 1993. Mide las expectativas del S&P 500 a 30 días en los precios de las opciones. Se trata de un índice de volatilidad implícita que elimina factores adicionales, como los dividendos, y fija los tipos de interés en cero para que los operadores puedan hacerse una idea real de las tendencias. Característicamente, el VIX está correlacionado negativamente con el S&P 500, lo que significa que los operadores suelen protegerse frente a las caídas del mercado.

Ventajas de operar con Timer Calls

• Mayor potencial de beneficios - Las estrategias de negociación eficaces garantizan un margen de beneficios cuando la volatilidad realizada es superior a la volatilidad implícita.
• Más barato - La diferencia entre la volatilidad implícita utilizada por los mercados financieros para fijar el precio de una opción y la volatilidad realizada de un valor a lo largo del tiempo rara vez converge. La volatilidad implícita es casi siempre mayor, por lo que los inversores suelen pagar más por un contrato tradicional.
• Riesgo reducido - los inversores pueden utilizar las opciones timer calls para protegerse de caídas repentinas del mercado (con incertidumbre sobre el momento en que se producen). Aunque rara vez se ofrecen, puede merecer la pena aplicarlas en índices como la Bolsa de Londres (LSE), la Bolsa de Nueva York (NYSE), el NASDAQ, el Dow Jones o el DAX.

Inconvenientes del trading con timer calls

• Liquidez limitada - Al tratarse de un producto exótico, las opciones timer calls se negocian en mercados no organizados (OTC). Esto significa que puede ser difícil encontrar un corredor que admita este producto de trading.
• No apto para principiantes - Jugar con la volatilidad de un valor subyacente no es sencillo. Es un producto difícil y puede requerir horas de análisis, sobre todo en activos sin un modelo de volatilidad real. Por ejemplo, estudiar el mercado de las criptomonedas puede ser complejo. La inestabilidad de monedas digitales como Bitcoin (BTC) y Ripple (XRP) puede dificultar la determinación de cualquier relación...

Cómo empezar

En primer lugar, tendrá que encontrar un corredor que ofrezca este tipo de producto de inversión. Su broker debe disponer de la tecnología necesaria para realizar timer calls, incluida la flexibilidad para seleccionar el precio de un activo en función de la volatilidad. Los mejores corredores ofrecen acceso a recursos educativos, aplicaciones móviles, precios competitivos y un servicio de atención al cliente receptivo. Las plataformas de opciones mejor valoradas utilizarán precios ETL (extraer, transformar y cargar) en tiempo real, lo que significa que puede ver los precios en directo.

Cuando abra una posición, se mostrarán las comisiones y tarifas correspondientes. Puede establecer un nivel de vencimiento estimado en función de su volatilidad prevista. No pierda de vista su operación en el terminal/cuadro de mandos en tiempo real. También puede utilizar programas basados en algoritmos, como Python, para crear y personalizar posiciones.

Puede consultar el historial diario de volatilidad, los modelos de precios y mantenerse al día de las noticias económicas. También hay libros, páginas web, sesiones en directo de seminarios web de Zoom y foros sociales de trading. Además, YouTube ofrece una gran cantidad de contenidos de vídeo accesibles, con recursos educativos.

Corredores de opciones

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	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opciones sobre divisas (OTC)
Invertir implica el riesgo de sufrir pérdidas. Los contratos de opciones son productos financieros complejos diseñados para inversores experimentados.

Unas palabras finales sobre las operaciones con timer calls

Aunque invertir en opciones con temporizador puede parecer complejo, las ventajas son atractivas. Al evitar los precios de volatilidad implícita, a veces costosos, fijados por los agentes de bolsa, existe la posibilidad de obtener un mayor margen de beneficios si el precio se mueve en la dirección correcta. Pero, como siempre, el trading con opciones no debe tomarse a la ligera. Se requerirá una gran cantidad de investigación de mercado y conocimientos previos para ejecutar este tipo de opción con éxito.

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