Os índices de volatilidade são indicadores do mercado de acções em tempo real que mostram a volatilidade esperada durante um período de tempo. Os investidores utilizam-nos para avaliar o sentimento do mercado e tirar partido de potenciais movimentos de preços.
O índice VIX, muitas vezes referido como o “medidor de medo” dos mercados financeiros, mede as expectativas de volatilidade do mercado nos próximos 30 dias.
Criado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) no primeiro dia de negociação em 1990, reflecte o sentimento e os movimentos esperados nas opções S&P 500.
Quando o VIX é elevado, os mercados bolsistas estão instáveis, nervosos e altamente voláteis. O mais importante não é o nível do índice, mas a sua variação: os mercados são pessimistas quando o índice está a subir e, pelo contrário, são optimistas quando está a descer.
Um VIX baixo indica um ambiente mais calmo e estável.
O VIX não é apenas um barómetro da ansiedade do mercado, é também algo que pode ser negociado diretamente.
Podem ser transaccionados outros índices de volatilidade, incluindo o índice europeu (VSTOXX), que é a melhor referência de volatilidade na Europa. O índice de volatilidade da Índia baseia-se no preço da opção do índice NIFTY. Outros índices populares incluem o CBOE Gold (GVZ), o FTSE 100 VIX (VFTSE) e o NASDAQ 100 Volatility (VXN).
Para os que preferem mercados mais calmos, existe também o índice S&P 500 Low Volatility, que mede o desempenho das 100 acções menos voláteis do S&P 500...
Pontos-chave:
Os futuros VIX são contratos de derivados que permitem aos investidores especular sobre o valor futuro do índice VIX.
Introduzidos em 2004, estes contratos de futuros oferecem uma forma direta de ganhar exposição à volatilidade sem ter de negociar opções.
Trata-se de contratos normalizados negociados na Bolsa de Futuros CBOE, com datas de expiração que se estendem por vários meses (normalmente perto de um ano).
Podem ser representados por uma curva de futuros, em que cada ponto representa um mês.
A curva pode ser inflectida por certos acontecimentos previstos ou por diferenças de atividade/liquidez.
De acordo com o gráfico, os preços dos futuros VIX podem diferir do atual índice VIX (ou seja, o preço à vista) devido a expectativas de volatilidade futura.
Isto deve-se ao facto de os preços dos futuros incorporarem as expectativas do mercado quanto à volatilidade futura.
Os investidores precisam de compreender a estrutura a prazo dos futuros VIX, que pode estar em contango ou em backwardation, uma vez que isso afecta o preço e os potenciais retornos das suas estratégias.
Também está disponível um produto “mini VIX” se o VIX normal for demasiado elevado.
Este mini-produto é comercializado sob o símbolo VXM. Naturalmente, é menos líquido, tal como a maioria dos “mini” produtos de futuros destinados a pequenos investidores.
O VIX situa-se normalmente entre 10 e 30, com picos intermitentes acima deste intervalo.
(Fonte : Chicago Board Options Exchange)
Segue-se uma análise do significado geral dos diferentes níveis de VIX:
VIX inferior a 10
VIX entre 10 e 20
VIX acima de 20
VIX superior a 30
Alguns outros pontos a ter em conta:
Uma estratégia comum é a utilização de contratos de futuros VIX para efeitos de cobertura.
Os traders/investidores com carteiras de acções podem comprar futuros VIX para se protegerem contra quedas súbitas do mercado.
Como o VIX se move frequentemente de forma inversa ao S&P 500, os ganhos nos futuros VIX podem compensar as perdas na carteira de acções durante períodos de elevada volatilidade.
Os especuladores também podem negociar futuros sobre o VIX para tirar partido das alterações previstas na volatilidade do mercado.
Por exemplo, se um trader antecipar um aumento da volatilidade devido a eventos económicos futuros, pode comprar contratos de futuros VIX na esperança de os vender mais tarde a um preço mais elevado.
Por outro lado, a venda de futuros VIX pode ser lucrativa se a volatilidade estiver prevista para cair.
As opções VIX são outro instrumento que permite aos investidores especular sobre a volatilidade futura.
Ao contrário das opções sobre acções normais, as opções VIX são de estilo europeu e são liquidadas em dinheiro com base no valor de liquidação VRO* dos contratos de futuros VIX.
Permitem-lhe tomar posições sobre a volatilidade com um efeito de alavanca e um risco definido.
O preço das opções VIX é influenciado por factores como o prazo de validade, a volatilidade implícita e o preço dos contratos de futuros VIX subjacentes.
Os traders precisam de compreender estas nuances para implementar estratégias de opções de forma eficaz.
As opções VIX podem comportar-se de forma diferente das opções sobre acções, pelo que é essencial um conhecimento especializado.
* A VRO é um cálculo especial utilizado para determinar o valor final dos contratos de futuros e de opções VIX.
É calculado utilizando os preços de abertura de um conjunto específico de opções S&P 500 na data de expiração.
A compra de opções de compra sobre o VIX é uma estratégia popular.
Os traders que estão a cobrir a sua carteira de acções/activos de risco podem comprar opções de compra VIX.
Ou aqueles que esperam um pico de volatilidade podem comprar opções de compra VIX, que podem gerar retornos significativos se o VIX subir acentuadamente.
Esta estratégia envolve um risco limitado - o prémio pago pela opção - com ganhos potencialmente substanciais.
Uma outra estratégia consiste em subscrever opções de compra sobre o VIX, ou seja, vender opções de compra.
Os investidores que acreditam que a volatilidade se manterá baixa podem vender opções de compra sobre o VIX para ganhar dinheiro com o prémio.
No entanto, esta estratégia comporta um risco ilimitado no caso de uma subida inesperada do VIX, razão pela qual é geralmente utilizada por operadores mais experientes.
Os spreads também são comuns no trading de opções VIX.
Por exemplo, um investidor pode utilizar um “bull call spread”, comprando uma opção de compra VIX a um preço de exercício mais baixo e vendendo outra a um preço de exercício mais elevado.
Esta abordagem limita tanto os lucros como as perdas potenciais, resultando num perfil de risco/recompensa equilibrado.
Pode ser útil para quem pretende cobrir a sua carteira de activos de risco, mas quer amortizar o custo da proteção (fornecida pela opção de venda).
Os ETFs e ETNs ligados ao VIX oferecem aos investidores formas acessíveis de ganhar exposição à volatilidade.
Produtos como o iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) e o ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) acompanham os índices de futuros VIX, oferecendo liquidez e facilidade de negociação.
Estes instrumentos combinam contratos de futuros VIX num único produto, permitindo aos investidores comprar e vender acções na bolsa.
Estão sujeitos à dinâmica dos futuros VIX, incluindo os custos de rollover e os efeitos de contango e backwardation.
É importante compreender estes factores para utilizar eficazmente os ETFs e ETNs VIX.
Os investidores podem utilizar ETFs e ETNs VIX para fins de cobertura.
Ao adicionar estes instrumentos às suas carteiras, podem potencialmente ajudar a compensar as perdas em caso de queda do mercado.
Por exemplo, em tempos de stress do mercado, os ETFs ligados ao VIX aumentam frequentemente de valor, ajudando a compensar a queda das acções.
As estratégias especulativas também envolvem a negociação de ETFs e ETNs VIX com base em mudanças esperadas na volatilidade.
Os investidores de curto prazo podem tirar partido de picos de volatilidade previstos comprando acções de ETFs VIX.
Por outro lado, se esperam que a volatilidade caia, podem vender estes ETFs a descoberto, embora isto envolva um risco significativo quando as perdas são ilimitadas e é necessária uma conta margem.
A cobertura com o VIX envolve a tomada de posições que se valorizarão quando a volatilidade do mercado aumentar, compensando assim as perdas noutras partes da carteira.
Uma vez que o VIX se move geralmente de forma inversa ao mercado de acções, a incorporação de instrumentos ligados ao VIX pode constituir uma forma de seguro contra as quedas do mercado.
Por exemplo, um investidor pode afetar uma pequena percentagem da sua carteira a opções de compra VIX ou a ETFs VIX.
Na eventualidade de uma quebra do mercado acompanhada de um aumento da volatilidade, estas posições podem aumentar de valor, reduzindo assim as perdas globais da carteira.
Esta estratégia tem por objetivo suavizar os rendimentos e reduzir o impacto dos movimentos adversos do mercado.
Ao mesmo tempo, uma posição longa no VIX para compensar movimentos adversos no S&P 500 nem sempre tem uma correlação perfeitamente inversa.
Por conseguinte, a qualidade da cobertura pode não ser perfeita.
A relação inversa entre o VIX e o S&P 500 está bem documentada.
Quando o mercado de acções desce, o medo e o desconhecido aumentam frequentemente, resultando em expectativas de volatilidade mais elevadas, reflectidas pelo VIX.
Esta correlação negativa torna os instrumentos VIX bastante eficazes contra o risco do mercado acionista.
Mas esta relação não é perfeita, e há períodos em que o VIX e o S&P 500 se movem na mesma direção.
O gráfico abaixo mostra que, com base em dados mensais, existe uma correlação de -0,78 entre os futuros de curto prazo do VIX e o S&P 500.
ProShares VIX Short-Term Futures | SPDR S&P 500 ETF Trust | |
---|---|---|
VIXY | 1.00 | 0.78 |
SPY | -0.78 | 1.00 |
Rendimento anualizado | -50.11% | 13.57% |
Desvio padrão diário | 4.39% | 1.08% |
Desvio padrão mensal | 18.86% | 4.14% |
Desvio padrão anualizado | 65.32% | 14.35% |
Para os futuros a mais longo prazo, a correlação negativa é ainda menos estreita, uma vez que as leituras a mais longo prazo tendem a ser mais estáveis e menos reactivas ao que está a acontecer no momento.
Os investidores devem compreender que as estratégias de cobertura que envolvem o VIX nem sempre produzem os resultados desejados.
O contango e o backwardation referem-se à forma da curva de futuros e têm implicações significativas para os futuros VIX e instrumentos relacionados.
Em caso de contango, os preços dos futuros são mais elevados do que os preços à vista, o que conduz a potenciais perdas aquando da renovação dos contratos de futuros.
Esta situação é comum para os futuros VIX devido ao custo de transportar a volatilidade.
O backwardation ocorre quando os preços dos futuros são inferiores ao preço à vista, o que pode ser vantajoso para os investidores que estão a renovar contratos de futuros.
É importante entender esses conceitos ao negociar futuros VIX ou investir em ETFs e ETNs VIX, pois eles afetam os retornos ao longo do tempo.
O prémio de risco de volatilidade é a tendência da volatilidade implícita para exceder a volatilidade realizada ao longo do tempo.
Este fenómeno significa que a venda de volatilidade, como a venda de opções ou a venda a descoberto de futuros VIX, pode ser rentável na maior parte do tempo.
No entanto, o risco de grandes perdas durante os picos de volatilidade torna esta estratégia arriscada.
É muitas vezes referida coloquialmente como “apanhar cêntimos e moedas em frente a um rolo compressor”: obtém-se regularmente pequenos ganhos e depois perde-se tudo (e por vezes mais) durante os breves episódios em que a volatilidade aumenta.
Os investidores que exploram o prémio de risco de volatilidade têm de gerir cuidadosamente o risco, utilizando estratégias como spreads ou posições de cobertura.
Também precisam de estar preparados para períodos em que o prémio se reduz ou inverte, resultando em perdas potenciais.
Investir em instrumentos VIX envolve riscos de liquidez e de execução.
Alguns futuros e opções sobre o VIX podem ter volumes de negociação mais baixos, o que leva a spreads de compra/venda mais alargados e ao risco de derrapagem.
Isto pode afetar o custo de entrada e saída de posições, em especial no caso de grandes transacções.
Os investidores devem compreender a liquidez dos instrumentos específicos que planeiam negociar e considerar a utilização de ordens limitadas para controlar os preços de execução.
Os brokers que oferecem um índice de volatilidade são raros. Por isso, listámos os melhores brokers de forex que oferecem o índice VIX e outros índices relevantes:
Quando a volatilidade aumenta, aumenta também a oportunidade de ganhar mais dinheiro. Investir em índices de volatilidade significa tirar partido deste facto. Os brokers com instrumentos de índices de volatilidade oferecem acesso a um ativo interessante e menos comum, ajudando a diversificar as carteiras.
Os brokers com índices de volatilidade são também extremamente úteis para tentar perceber se os mercados atingiram posições extremas, num sentido ou noutro. Dito isto, existem algumas limitações, que detalhamos a seguir.
É possível que um índice de volatilidade revele pouco mais do que aquilo que já está disponível. O desempenho passado e atual do índice S&P 500, por exemplo, já revela muito. As alterações diárias no índice VIX mostram o que aconteceu no passado e o que está a acontecer agora. Mas, como todos os investidores sabem, o desempenho passado não é garantia de tendências futuras. Por conseguinte, existe o risco de os brokers que oferecem índices de volatilidade oferecerem apenas uma visão adicional limitada.
Para além disso, é difícil acompanhar as flutuações diárias. As avaliações regulares de um índice de volatilidade podem ser repetitivas e demoradas, com recompensas imprevisíveis.
Quando se trata de investir, é frequente dar-se demasiada atenção a um número de curto prazo em vez de se ter em conta o panorama geral, o que pode ser o caso aqui. Numa base quotidiana, a monitorização do VIX tem benefícios limitados, mas numa base mensal, pode ganhar muito mais.
As estratégias VIX permitem aos investidores gerir o risco e tirar partido da volatilidade do mercado.
Desde a negociação de futuros e opções VIX até à utilização de ETFs e ETNs, estas estratégias podem melhorar o desempenho da carteira quando utilizadas de forma adequada.
A cobertura do VIX oferece proteção contra as quedas do mercado, enquanto a negociação especulativa permite aos investidores lucrar com as alterações previstas na volatilidade.
No entanto, estas estratégias apresentam complexidades e riscos, incluindo efeitos de backwardation/contango (“roll”) e problemas de liquidez.
Tirar partido das estratégias baseadas no VIX de uma forma ponderada pode permitir aos investidores navegar na volatilidade com maior confiança e potencialmente melhorar/proteger os seus rendimentos.
O VIX, ou “índice do medo”, mede a volatilidade esperada nos próximos 30 dias das opções do S&P 500. Reflecte as expectativas de volatilidade do mercado e é um indicador da ansiedade dos investidores.
Existem várias formas de transacionar o VIX:
O VIX pode ser utilizado para cobrir uma carteira de acções, assumindo posições que se valorizarão com o aumento da volatilidade, compensando assim as perdas noutras partes da carteira.
Para além do VIX, existem índices de volatilidade regionais, tais como :