Los índices de volatilidad son indicadores bursátiles en tiempo real que muestran la volatilidad esperada durante un periodo de tiempo. Los inversores los utilizan para calibrar el sentimiento del mercado y aprovechar posibles movimientos de los precios.
El índice VIX, a menudo denominado el «indicador del miedo» de los mercados financieros, mide las expectativas de volatilidad del mercado para los próximos 30 días.
Creado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) el primer día de negociación en 1990, refleja el sentimiento y los movimientos esperados en las opciones del S&P 500. Cuando el VIX es alto, las acciones están más expuestas a la volatilidad.
Cuando el VIX es alto, los mercados bursátiles se muestran inestables, nerviosos y muy volátiles. Lo más importante no es el nivel del índice, sino su variación: los mercados son pesimistas cuando el índice sube y, a la inversa, son optimistas cuando baja.
Un VIX bajo indica un entorno más tranquilo y estable.
El VIX no es sólo un barómetro de la ansiedad de los mercados, sino también algo con lo que se puede operar directamente.
Se pueden negociar otros índices de volatilidad, como el índice europeo (VSTOXX), que es la mejor referencia de volatilidad en Europa. El índice de volatilidad de la India se basa en el precio de la opción del índice NIFTY. Otros índices populares son el CBOE Gold (GVZ), el FTSE 100 VIX (VFTSE) y el NASDAQ 100 Volatility (VXN).
Para los que prefieren mercados más tranquilos, existe también el índice S&P 500 Low Volatility, que mide el rendimiento de los 100 valores menos volátiles del S&P 500...
Puntos clave:
Los futuros del VIX son contratos de derivados que permiten a los operadores especular con el valor futuro del índice VIX.
Introducidos en 2004, estos contratos de futuros ofrecen una forma directa de exponerse a la volatilidad sin tener que negociar opciones.
Se trata de contratos estandarizados que se negocian en la Bolsa de Futuros CBOE, con fechas de vencimiento que se extienden a lo largo de varios meses (normalmente cerca de un año).
Puede representarse mediante una curva de futuros, en la que cada punto representa un mes.
La curva puede verse influenciada por determinados acontecimientos previstos o por diferencias en la actividad/liquidez.
Según el gráfico, los precios de los futuros del VIX pueden diferir del índice VIX actual (es decir, el precio al contado) debido a las expectativas de volatilidad futura.
Esto se debe a que los precios de los futuros incorporan las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura.
Los traders deben comprender la estructura a plazo de los futuros del VIX, que puede estar en contango o en backwardation, ya que esto afecta a la fijación de precios y a la rentabilidad potencial de sus estrategias.
También existe un producto «mini VIX» si el VIX estándar es demasiado alto.
Este miniproducto se comercializa bajo el símbolo VXM. Naturalmente, es menos líquido, como la mayoría de los «mini» productos de futuros destinados a los pequeños operadores.
El VIX suele oscilar entre 10 y 30, con picos intermitentes por encima de este rango.
(Fuente : Chicago Board Options Exchange)
He aquí un análisis de lo que suelen significar los distintos niveles del VIX:
VIX por debajo de 10
VIX entre 10 y 20
VIX superior a 20
VIX superior a 30
Otros puntos a tener en cuenta
Una estrategia habitual es utilizar los contratos de futuros sobre el VIX con fines de cobertura.
Los traders/inversores con carteras de renta variable pueden comprar futuros sobre el VIX para protegerse de las caídas repentinas del mercado.
Dado que el VIX se mueve a menudo de forma inversa al S&P 500, las ganancias de los futuros sobre el VIX pueden compensar las pérdidas de la cartera de renta variable durante periodos de alta volatilidad.
Los especuladores también pueden operar con futuros sobre el VIX para aprovechar los cambios previstos en la volatilidad del mercado.
Por ejemplo, si un trader prevé un aumento de la volatilidad debido a próximos acontecimientos económicos, puede comprar contratos de futuros sobre el VIX con la esperanza de venderlos más tarde a un precio más alto.
Por el contrario, la venta de futuros sobre el VIX puede ser rentable si se prevé una caída de la volatilidad.
Las opciones sobre el VIX son otro instrumento que permite a los traders especular sobre la volatilidad futura.
A diferencia de las opciones sobre renta variable estándar, las opciones sobre el VIX son de tipo europeo y se liquidan en efectivo en función del valor de liquidación VRO* de los contratos de futuros sobre el VIX.
Permiten tomar posiciones sobre la volatilidad con un efecto de apalancamiento y un riesgo definido.
En el precio de las opciones sobre el VIX influyen factores como el plazo de vencimiento, la volatilidad implícita y el precio de los contratos de futuros sobre el VIX subyacentes.
Los traders deben comprender estos matices para aplicar con eficacia las estrategias de opciones.
Las opciones sobre el VIX pueden comportarse de forma diferente a las opciones sobre renta variable, por lo que es esencial contar con conocimientos especializados.
* La VRO es un cálculo especial que se utiliza para determinar el valor final de los contratos de futuros y opciones sobre el VIX.
Se calcula utilizando los precios de apertura de un conjunto específico de opciones del S&P 500 en la fecha de vencimiento.
La compra de opciones de compra sobre el VIX es una estrategia popular.
Los traders que cubren su cartera de acciones/activos de riesgo pueden comprar opciones de compra sobre el VIX.
O los que esperan un repunte de la volatilidad pueden comprar opciones de compra sobre el VIX, que pueden generar rendimientos significativos si el VIX sube bruscamente.
Esta estrategia implica un riesgo limitado -la prima pagada por la opción- con ganancias potencialmente sustanciales.
Otra estrategia consiste en suscribir opciones de compra sobre el VIX, es decir, vender opciones de compra.
Los inversores que creen que la volatilidad seguirá siendo baja pueden vender opciones de compra sobre el VIX para cobrar la prima.
Sin embargo, esta estrategia conlleva un riesgo ilimitado en caso de subida inesperada del VIX, por lo que suelen utilizarla los operadores más experimentados.
Los spreads también son habituales en la negociación de opciones sobre el VIX.
Por ejemplo, un operador puede utilizar un bull call spread comprando una opción de compra del VIX a un precio de ejercicio inferior y vendiendo otra a un precio de ejercicio superior.
Este enfoque limita tanto las ganancias como las pérdidas potenciales, lo que resulta en un perfil equilibrado de riesgo/recompensa.
Puede ser útil para quienes deseen cubrir su cartera de activos de riesgo, pero quieran amortizar el coste de la protección (proporcionada por la opción de venta).
Los ETF y ETN vinculados al VIX ofrecen a los inversores formas accesibles de exponerse a la volatilidad.
Productos como el iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) y el ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) siguen los índices de futuros del VIX, ofreciendo liquidez y facilidad de negociación.
Estos instrumentos combinan contratos de futuros sobre el VIX en un único producto, lo que permite a los inversores comprar y vender acciones en bolsa.
Están sujetos a la dinámica de los futuros del VIX, incluidos los costes de refinanciación y los efectos de contango y backwardation.
Es importante comprender estos factores para utilizar eficazmente los ETF y ETN sobre el VIX.
Los inversores pueden utilizar ETF y ETN del VIX con fines de cobertura.
Al añadir estos instrumentos a sus carteras, pueden ayudar a compensar las pérdidas en caso de caída del mercado.
Por ejemplo, en momentos de tensión en los mercados, los ETF vinculados al VIX suelen revalorizarse, lo que ayuda a compensar la caída de la renta variable.
Las estrategias especulativas también incluyen la negociación de ETF y ETN del VIX en función de los cambios previstos en la volatilidad.
Los inversores a corto plazo pueden aprovechar los picos de volatilidad previstos comprando acciones de ETFs del VIX.
Por el contrario, si esperan que la volatilidad caiga, pueden vender estos ETF en corto, aunque esto implica un riesgo significativo cuando las pérdidas son ilimitadas y se requiere una cuenta de margen.
La cobertura con el VIX consiste en tomar posiciones que se revalorizarán cuando aumente la volatilidad del mercado, compensando así las pérdidas en otras partes de la cartera.
Dado que el VIX se mueve generalmente de forma inversa al mercado bursátil, la incorporación de instrumentos vinculados al VIX puede proporcionar una forma de seguro contra las caídas del mercado.
Por ejemplo, un inversor podría asignar un pequeño porcentaje de su cartera a opciones de compra del VIX o a ETF del VIX.
En caso de caída del mercado acompañada de un aumento de la volatilidad, estas posiciones podrían aumentar de valor, reduciendo así las pérdidas globales de la cartera.
Esta estrategia pretende suavizar los rendimientos y reducir el impacto de los movimientos adversos del mercado.
Al mismo tiempo, una posición larga en el VIX para compensar movimientos adversos en el S&P 500 no siempre tiene una correlación perfectamente inversa.
Por lo tanto, la calidad de la cobertura puede no ser perfecta.
La relación inversa entre el VIX y el S&P 500 está bien documentada.
Cuando el mercado bursátil baja, suelen aumentar el miedo y lo desconocido, lo que se traduce en mayores expectativas de volatilidad, reflejadas por el VIX.
Esta correlación negativa hace que los instrumentos del VIX sean bastante eficaces contra el riesgo del mercado de renta variable.
Pero esta relación no es perfecta, y hay periodos en los que el VIX y el S&P 500 se mueven en la misma dirección.
El gráfico siguiente muestra que, sobre la base de datos mensuales, existe una correlación de -0,78 entre los futuros a corto plazo del VIX y el S&P 500.
ProShares VIX Short-Term Futures | SPDR S&P 500 ETF Trust | |
---|---|---|
VIXY | 1.00 | 0.78 |
SPY | -0.78 | 1.00 |
Rentabilidad anualizada | -50.11% | 13.57% |
Desviación típica diaria | 4.39% | 1.08% |
Desviación típica mensual | 18.86% | 4.14% |
Desviación típica anualizada | 65.32% | 14.35% |
En el caso de los futuros a más largo plazo, la correlación negativa es aún menor, ya que las lecturas a más largo plazo tienden a ser más estables y menos reactivas a lo que ocurre en cada momento.
Los inversores deben comprender que las estrategias de cobertura con el VIX no siempre producen los resultados deseados.
El contango y la backwardation se refieren a la forma de la curva de futuros y tienen implicaciones significativas para los futuros del VIX y los instrumentos relacionados.
En el caso del contango, los precios de los futuros son más altos que los precios al contado, lo que provoca pérdidas potenciales al renovar los contratos de futuros.
Esta situación es habitual en los futuros sobre el VIX debido al coste que conlleva la volatilidad.
El backwardation se produce cuando los precios de los futuros son inferiores a los precios al contado, lo que puede ser ventajoso para los inversores que refinancian contratos de futuros.
Es importante comprender estos conceptos cuando se negocian futuros sobre el VIX o se invierte en ETF y ETN sobre el VIX, ya que influyen en la rentabilidad a lo largo del tiempo.
La prima de riesgo de volatilidad es la tendencia de la volatilidad implícita a superar la volatilidad realizada a lo largo del tiempo.
Este fenómeno significa que la venta de volatilidad, como la venta de opciones o la venta de futuros del VIX, puede ser rentable la mayor parte del tiempo.
Sin embargo, el riesgo de grandes pérdidas durante los picos de volatilidad hace que esta estrategia sea arriesgada.
A menudo se denomina coloquialmente «recoger monedas de cinco y diez céntimos frente a una apisonadora»: se obtienen pequeñas ganancias con regularidad y luego se pierde todo (y a veces más) durante los breves episodios en los que la volatilidad se dispara.
Los operadores que explotan la prima de riesgo de volatilidad deben gestionar el riesgo con cuidado, utilizando estrategias como los spreads o las posiciones de cobertura.
También deben estar preparados para los periodos en los que la prima se reduce o invierte, lo que se traduce en pérdidas potenciales.
Invertir en instrumentos del VIX implica riesgos de liquidez y ejecución.
Algunos futuros y opciones sobre el VIX pueden tener volúmenes de negociación más bajos, lo que da lugar a diferenciales de compra/venta más amplios y al riesgo de deslizamiento.
Esto puede afectar al coste de entrada y salida de posiciones, especialmente en el caso de operaciones de gran volumen.
Los operadores deben conocer la liquidez de los instrumentos específicos con los que planean negociar y considerar el uso de órdenes limitadas para controlar los precios de ejecución.
Los brokers que ofrecen un índice de volatilidad son escasos. Por ello, hemos elaborado una lista con los mejores brokers de Forex que ofrecen el índice VIX y otros índices relevantes:
Cuando aumenta la volatilidad, también lo hace la oportunidad de ganar más dinero. Invertir en índices de volatilidad significa aprovecharse de ello. Los brokers con instrumentos de índices de volatilidad ofrecen acceso a un activo interesante y menos común, ayudando a diversificar las carteras.
Los brokers con índices de volatilidad también son increíblemente útiles para intentar comprender si los mercados han alcanzado posiciones extremas, en un sentido o en otro. Dicho esto, existen algunas limitaciones, que detallamos a continuación.
Podría decirse que un índice de volatilidad revela poco más de lo que ya está disponible. El rendimiento pasado y actual del índice S&P 500, por ejemplo, ya muestra mucho. Las variaciones diarias del índice VIX muestran lo que ha ocurrido y lo que está ocurriendo. Pero, como todos los traders saben, el rendimiento pasado no es garantía de tendencias futuras. Por lo tanto, existe el riesgo de que los corredores que ofrecen índices de volatilidad sólo ofrezcan una visión adicional limitada.
Además, es difícil seguir las fluctuaciones diarias. Las evaluaciones periódicas de un índice de volatilidad pueden ser repetitivas y llevar mucho tiempo, con recompensas impredecibles.
Cuando se trata de invertir, a menudo se presta demasiada atención a una cifra a corto plazo en lugar de a la visión de conjunto, lo que podría ser el caso aquí. En el día a día, el seguimiento del VIX tiene un beneficio limitado, pero mensualmente podría ganar mucho más.
Las estrategias del VIX permiten a los operadores gestionar el riesgo y aprovechar la volatilidad del mercado.
Desde la negociación de futuros y opciones sobre el VIX hasta el uso de ETF y ETN, estas estrategias pueden mejorar el rendimiento de la cartera si se utilizan adecuadamente.
La cobertura del VIX ofrece protección frente a las caídas del mercado, mientras que la negociación especulativa permite a los inversores beneficiarse de los cambios previstos en la volatilidad.
Sin embargo, estas estrategias conllevan complejidades y riesgos, como los efectos de backwardation/contango («rollo») y los problemas de liquidez.
Aprovechar las estrategias basadas en el VIX de forma meditada puede permitir a los operadores navegar por la volatilidad con mayor confianza y mejorar/proteger potencialmente sus rendimientos.
El VIX, o «índice del miedo», mide la volatilidad prevista para los próximos 30 días de las opciones del S&P 500. Refleja las expectativas de volatilidad del mercado y es un indicador de la ansiedad de los inversores.
Existen varias formas de operar con el VIX:
El VIX puede utilizarse para cubrir una cartera de renta variable tomando posiciones que se revalorizarán a medida que aumente la volatilidad, compensando así las pérdidas en otras partes de la cartera.
Además del VIX, existen índices de volatilidad regionales como :