Volatilitetsindex är realtidsindikatorer för aktiemarknaden som visar förväntad volatilitet under en viss tidsperiod. Investerare använder dem för att bedöma stämningen på marknaden och för att dra nytta av potentiella kursrörelser.
VIX-indexet, som ofta kallas finansmarknadernas ”rädslemätare”, mäter marknadens förväntningar på volatilitet under de kommande 30 dagarna.
Indexet skapades av Chicago Board Options Exchange (CBOE) på den första handelsdagen 1990 och speglar stämningen och förväntade rörelser i S&P 500-optioner.
När VIX är högt är aktiemarknaderna instabila, nervösa och mycket volatila. Det viktigaste är inte nivån på indexet, utan dess variation: marknaderna är pessimistiska när indexet stiger och omvänt är de optimistiska när det faller.
Ett lågt VIX indikerar en lugnare och mer stabil miljö.
VIX är inte bara en barometer på oron på marknaden, det är också något som kan handlas direkt.
Andra volatilitetsindex kan handlas, inklusive det europeiska indexet (VSTOXX), som är det bästa volatilitetsriktmärket i Europa. Indiens volatilitetsindex baseras på optionspriset för NIFTY-indexet. Andra populära index är CBOE Gold (GVZ), FTSE 100 VIX (VFTSE) och NASDAQ 100 Volatility (VXN).
För den som föredrar lugnare marknader finns även S&P 500 Low Volatility index, som mäter utvecklingen för de 100 minst volatila aktierna i S&P 500...
Viktiga punkter:
VIX-terminer är derivatkontrakt som gör det möjligt för handlare att spekulera i det framtida värdet av VIX-indexet.
Dessa terminskontrakt introducerades 2004 och erbjuder ett direkt sätt att få exponering mot volatilitet utan att behöva handla med optioner.
Det är standardiserade kontrakt som handlas på CBOE Futures Exchange, med utgångsdatum som sträcker sig över flera månader (vanligtvis nära ett år).
Det kan representeras av en terminskurva, där varje punkt representerar en månad.
Kurvan kan böjas av vissa förväntade händelser eller skillnader i aktivitet/likviditet.
Enligt diagrammet kan VIX-terminspriserna skilja sig från det aktuella VIX-indexet (dvs. spotpriset) på grund av förväntningar om framtida volatilitet.
Detta beror på att terminspriserna innehåller marknadens förväntningar om framtida volatilitet.
Tradern måste förstå terminsstrukturen för VIX-terminer, som kan vara i contango eller backwardation, eftersom detta påverkar prissättningen och den potentiella avkastningen i deras strategier.
En ”mini VIX”-produkt finns också tillgänglig om standard VIX är för hög.
Denna miniprodukt marknadsförs under symbolen VXM. Den är naturligtvis mindre likvid, liksom de flesta ”mini”-terminsprodukter som riktar sig till mindre handlare.
VIX ligger vanligtvis mellan 10 och 30, med tillfälliga toppar över detta intervall.
(Källa: Chicago Board Options Exchange)
Här följer en analys av vad de olika VIX-nivåerna generellt innebär:
VIX under 10
VIX mellan 10 och 20
VIX över 20
VIX över 30
Några andra punkter att tänka på:
En vanlig strategi är att använda VIX-terminskontrakt för säkringsändamål.
Traders/investerare med aktieportföljer kan köpa VIX-terminer för att skydda sig mot plötsliga marknadsnedgångar.
Eftersom VIX ofta rör sig omvänt mot S&P 500 kan vinster på VIX-terminer kompensera för förluster i aktieportföljen under perioder med hög volatilitet.
Spekulanter kan också handla med VIX-terminer för att dra nytta av förväntade förändringar i marknadsvolatiliteten.
Om en trader till exempel förväntar sig en ökning av volatiliteten på grund av kommande ekonomiska händelser kan han köpa VIX-terminskontrakt i hopp om att sälja dem senare till ett högre pris.
Omvänt kan det vara lönsamt att sälja VIX-terminer om volatiliteten förväntas sjunka.
VIX-optioner är ett annat instrument som gör det möjligt för tradern att spekulera i framtida volatilitet.
Till skillnad från vanliga aktieoptioner är VIX-optioner europeiska och avräknas kontant baserat på VRO*-avräkningsvärdet för VIX-futureskontrakt.
De gör att du kan ta positioner i volatilitet med en hävstångseffekt och en definierad risk.
Priset på VIX-optioner påverkas av faktorer som förfallotid, implicit volatilitet och priset på de underliggande VIX-terminskontrakten.
Tradern måste förstå dessa nyanser för att kunna genomföra optionsstrategier på ett effektivt sätt.
VIX-optioner kan bete sig annorlunda än aktieoptioner, så specialistkunskaper är nödvändiga.
* VRO är en särskild beräkning som används för att fastställa det slutliga värdet på VIX-terminer och optionskontrakt.
Det beräknas med hjälp av öppningspriserna för en specifik uppsättning S&P 500-optioner på utgångsdatumet.
Att köpa köpoptioner på VIX är en populär strategi.
Handlare som säkrar sin portfölj av riskfyllda aktier/tillgångar kan köpa VIX-köpoptioner.
Eller de som förväntar sig en ökning av volatiliteten kan köpa VIX-köpopior, vilket kan generera betydande avkastning om VIX stiger kraftigt.
Denna strategi innebär en begränsad risk - den premie som betalas för optionen - med potentiellt betydande vinster.
En annan strategi är att ställa köpoptioner på VIX, det vill säga att sälja köpoptioner.
Handlare som tror att volatiliteten kommer att förbli låg kan sälja VIX-köpoptioner för att tjäna in premien.
Denna strategi innebär dock en obegränsad risk i händelse av en oväntad uppgång i VIX, vilket är anledningen till att den i allmänhet används av mer erfarna tradern.
Spreads är också vanliga vid handel med VIX-optioner.
En tradern kan till exempel använda en bull call spread genom att köpa en VIX call till ett lägre lösenpris och sälja en annan till ett högre lösenpris.
Detta tillvägagångssätt begränsar både potentiella vinster och förluster, vilket resulterar i en balanserad risk/reward-profil.
Det kan vara användbart för dem som vill säkra sin portfölj av riskfyllda tillgångar, men som vill amortera kostnaden för skyddet (som tillhandahålls av säljoptionen).
VIX-länkade ETF:er och ETN:er erbjuder handlare tillgängliga sätt att få exponering mot volatilitet.
Produkter som iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) och ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) följer VIX-terminsindex och erbjuder likviditet och enkel handel.
Dessa instrument kombinerar VIX-terminskontrakt till en enda produkt, vilket gör det möjligt för handlare att köpa och sälja aktier på börsen.
De är föremål för dynamiken i VIX-terminer, inklusive rollover-kostnader och contango- och backwardationseffekter.
Det är viktigt att förstå dessa faktorer för att kunna använda VIX ETF:er och ETN:er på ett effektivt sätt.
Investerare kan använda VIX ETF:er och ETN:er för säkringsändamål.
Genom att lägga till dessa instrument i sina portföljer kan de potentiellt bidra till att kompensera för förluster i händelse av en marknadsnedgång.
I tider av marknadsstress stiger till exempel VIX-länkade ETF:er ofta i värde och hjälper till att kompensera för fallande aktier.
Spekulativa strategier innebär också handel med VIX-ETF:er och ETN:er baserat på förväntade förändringar i volatiliteten.
Kortsiktiga investerare kan dra nytta av förväntade volatilitetsökningar genom att köpa andelar i VIX ETF:er.
Omvänt, om de förväntar sig att volatiliteten ska falla, kan de sälja dessa ETF:er korta, även om detta innebär betydande risker när förlusterna är obegränsade och ett marginalkonto krävs.
Hedging med VIX innebär att man tar positioner som kommer att öka i värde när volatiliteten på marknaden ökar och därmed kompensera för förluster i andra delar av portföljen.
Eftersom VIX i allmänhet rör sig omvänt i förhållande till aktiemarknaden kan VIX-länkade instrument utgöra en form av försäkring mot nedgångar på marknaden.
En investerare kan till exempel allokera en liten del av sin portfölj till VIX calls eller VIX ETF:er.
I händelse av en marknadsnedgång som åtföljs av en ökning av volatiliteten kan dessa positioner öka i värde och därmed minska de totala portföljförlusterna.
Denna strategi syftar till att jämna ut avkastningen och minska effekterna av negativa marknadsrörelser.
Samtidigt har en lång position i VIX för att kompensera för negativa rörelser i S&P 500 inte alltid en perfekt invers korrelation.
Kvaliteten på säkringen kanske därför inte är perfekt.
Det omvända förhållandet mellan VIX och S&P 500 är väldokumenterat.
När aktiemarknaden faller ökar ofta rädslan och det okända, vilket leder till högre förväntningar på volatilitet, vilket återspeglas av VIX.
Denna negativa korrelation gör VIX-instrumenten ganska effektiva mot aktiemarknadsrisk.
Men detta förhållande är inte perfekt, och det finns perioder då VIX och S&P 500 rör sig i samma riktning.
Diagrammet nedan visar att det, baserat på månadsdata, finns en korrelation på -0,78 mellan VIX kortfristiga terminer och S&P 500.
ProShares VIX Short-Term Futures | SPDR S&P 500 ETF Trust | |
---|---|---|
VIXY | 1.00 | 0.78 |
SPY | -0.78 | 1.00 |
Annualiserad avkastning | -50.11% | 13.57% |
Daglig standardavvikelse | 4.39% | 1.08% |
Månatlig standardavvikelse | 18.86% | 4.14% |
Standardavvikelse på årsbasis | 65.32% | 14.35% |
För terminer på längre sikt är den negativa korrelationen ännu mindre snäv eftersom avläsningar på längre sikt tenderar att vara mer stabila och mindre reaktiva mot vad som händer just nu.
Investerare bör förstå att säkringsstrategier som involverar VIX inte alltid ger önskat resultat.
Contango och backwardation avser formen på terminskurvan och har betydande konsekvenser för VIX-terminer och relaterade instrument.
Vid contango är terminspriserna högre än spotpriserna, vilket leder till potentiella förluster vid rullning av terminskontrakt.
Denna situation är vanlig för VIX-terminer på grund av kostnaden för att bära volatilitet.
Backwardation uppstår när terminspriserna är lägre än spotpriset, vilket kan vara fördelaktigt för investerare som rullar över terminskontrakt.
Det är viktigt att förstå dessa begrepp när man handlar med VIX-terminer eller investerar i VIX ETF:er och ETN:er, eftersom de påverkar avkastningen över tid.
Volatilitetsriskpremien är den implicita volatilitetens tendens att överstiga den realiserade volatiliteten över tid.
Detta fenomen innebär att det för det mesta kan vara lönsamt att sälja volatilitet, t.ex. genom att sälja optioner eller blanka VIX-terminer.
Risken för stora förluster under volatilitetstoppar gör dock denna strategi riskabel.
I folkmun kallas det ofta för att ”plocka upp småslantar framför en ångvält”: du gör regelbundet små vinster, men förlorar sedan allt (och ibland mer) under de korta perioder då volatiliteten ökar.
Investerare som utnyttjar riskpremien för volatilitet måste hantera risken noggrant genom att använda strategier som spreadar eller hedgingpositioner.
De måste också vara beredda på perioder då premien minskar eller vänder, vilket kan leda till förluster.
Trading med VIX-instrument innebär likviditets- och exekveringsrisker.
Vissa VIX-terminer och optioner kan ha lägre handelsvolymer, vilket leder till större spreadar mellan köp- och säljkurs och risk för slippage.
Detta kan påverka kostnaden för att gå in i och ut ur positioner, särskilt för stora affärer.
Investerare bör förstå likviditeten i de specifika instrument som de planerar att handla med och överväga att använda limiterade order för att kontrollera utförandepriserna.
Mäklare som erbjuder ett volatilitetsindex är sällsynta. Vi har därför listat de bästa valutamäklarna som erbjuder VIX-indexet och andra relevanta index:
När volatiliteten stiger ökar också möjligheten att tjäna mer pengar. Att investera i volatilitetsindex innebär att dra nytta av detta. Mäklare med volatilitetsindexinstrument erbjuder tillgång till en intressant och mindre vanlig tillgång, vilket bidrar till att diversifiera portföljer.
Mäklare med volatilitetsindex är också otroligt användbara för att försöka förstå om marknaderna har nått extrema positioner, på det ena eller andra sättet. Med detta sagt finns det vissa begränsningar, som vi har beskrivit nedan.
Det kan hävdas att ett volatilitetsindex avslöjar lite mer än vad som redan finns tillgängligt. Den tidigare och nuvarande utvecklingen av S&P 500-indexet, till exempel, visar redan en hel del. Dagliga förändringar i VIX-indexet visar vad som har hänt tidigare och vad som händer nu. Men som alla handlare vet är tidigare resultat ingen garanti för framtida trender. Det finns därför en risk att mäklare som erbjuder volatilitetsindex endast erbjuder begränsad ytterligare insikt.
Dessutom är det svårt att spåra dagliga fluktuationer. Regelbundna utvärderingar av ett volatilitetsindex kan vara repetitiva och tidskrävande, med oförutsägbara belöningar.
När det gäller investeringar läggs ofta för mycket uppmärksamhet på en kortsiktig siffra snarare än på den stora bilden, vilket kan vara fallet här. På dagsbasis finns det begränsade fördelar med att övervaka VIX, men på månadsbasis kan du vinna mycket mer.
VIX-strategier gör det möjligt för handlare att hantera risk och dra nytta av marknadsvolatilitet.
Från handel med VIX-terminer och optioner till användning av ETF:er och ETN:er kan dessa strategier förbättra portföljens resultat när de används på rätt sätt.
VIX-säkring ger skydd mot marknadsnedgångar, medan spekulativ handel gör det möjligt för investerare att dra nytta av förväntade förändringar i volatiliteten.
Dessa strategier är dock förknippade med komplexitet och risker, bland annat backwardation/contango (”roll”-effekter) och likviditetsproblem.
Att utnyttja VIX-baserade strategier på ett genomtänkt sätt kan göra det möjligt för handlare att navigera i volatilitet med större förtroende och potentiellt förbättra/skydda sin avkastning.
VIX, eller ”rädsloindex”, mäter den förväntade volatiliteten under de kommande 30 dagarna för S&P 500-optioner. Det återspeglar marknadens förväntningar på volatilitet och är en indikator på investerarnas oro.
Det finns flera sätt att handla med VIX:
VIX kan användas för att hedga en aktieportfölj genom att ta positioner som kommer att öka i värde när volatiliteten stiger och därmed kompensera för förluster i andra delar av portföljen.
Förutom VIX finns det regionala volatilitetsindex som t.ex: