Modello della parità di potere d'acquisto (PPA)

La parità di potere d'acquisto (PPA) è un modo per comprendere il valore reale del denaro all'estero.

Immaginate di andare in una panetteria di Tokyo e comprare una pagnotta a 500 yen, e di fare la stessa cosa a New York per 5 dollari.

A prima vista, sembra inutile confrontare questi prezzi.

Ma la PPA solleva la seguente domanda: qual è il “potere economico” di ciascun Paese? Qual è il “potere economico” di ciascuna valuta nel suo contesto locale?

Questo concetto aiuta gli economisti, i viaggiatori e le imprese internazionali a superare il rumore dei tassi di cambio e a capire cosa il denaro può realmente comprare.

La PPA è importante anche per i trader valutari, in quanto aiuta a individuare i disallineamenti valutari a lungo termine. Fornisce una base fondamentale per capire se una valuta è sopravvalutata o sottovalutata rispetto al suo reale potere d'acquisto.

Punti chiave:

L'importanza della PPA in un mondo globalizzato

In un'epoca in cui un'applicazione per smartphone può convertire istantaneamente i dollari in euro o in pesos, i tassi di cambio dominano le conversazioni sul commercio internazionale.

Ma i tassi di cambio spesso riflettono i movimenti speculativi del mercato e non il vero costo della vita.

La PPA elimina le speculazioni e si concentra su beni e servizi tangibili. Risponde a domande come:

• Perché un taglio di capelli costa 20 dollari a Chicago e 300 dollari a Mumbai?
• Come fa un dollaro a costare di più in Vietnam che in Svizzera?

Concentrandosi sul potere d'acquisto, la PPA rivela realtà economiche nascoste che le conversioni valutarie grezze ignorano.

La teoria della PPA: più di un semplice problema matematico

PPA assoluta: la “legge del prezzo unico

La PPA si basa essenzialmente sulla “legge del prezzo unico”: beni identici dovrebbero costare ovunque lo stesso se espressi in una valuta comune.

Ad esempio, se un paio di scarpe da ginnastica costa 100 dollari negli Stati Uniti e 80 sterline nel Regno Unito, il tasso di cambio dovrebbe adeguarsi a 1,25 USD/GBP per equiparare i prezzi.

Ma la realtà è più complessa. Tasse, costi di trasporto e preferenze regionali distorcono i prezzi.

La PPA assoluta implica un commercio privo di attriti - un mondo senza tariffe, ritardi nei trasporti o pregiudizi culturali.

Sebbene questo ideale si realizzi raramente, fornisce una base per comprendere la valutazione delle valute.

PPA relativa: tenere conto dell'inflazione

La PPA relativa introduce il dinamismo tenendo conto dell'inflazione.

Essa prevede che i tassi di cambio si adeguino per compensare le differenze tra i tassi di inflazione dei vari Paesi.

Supponiamo che l'inflazione in Messico sia del 6% all'anno, mentre in Canada sia del 2%.

Nel tempo, il peso messicano dovrebbe deprezzarsi di circa il 4% rispetto al dollaro canadese per mantenere la parità.

Questo principio aiuta a spiegare le tendenze valutarie di lungo periodo.

Ad esempio, i Paesi in iperinflazione (come il Venezuela) vedono le loro valute crollare non solo a causa del panico del mercato, ma anche perché il loro potere d'acquisto si sta erodendo più velocemente di quello degli altri.

Questo è anche il motivo per cui alcuni tipi di attività, come l'oro e i metalli preziosi, sono valutati da alcuni in un portafoglio.

In effetti, essi agiscono come una valuta di cui nessuno è responsabile e agiscono come una sorta di inverso dei prezzi (cioè proteggono dalla svalutazione della moneta).

La PPA in pratica: come la usano gli economisti

Confronto del PIL tra paesi

Il PIL misura la produzione economica, ma il confronto tra il PIL di India e Germania non tiene conto delle differenze nel costo della vita.

Il PIL corretto per le PPA ricalcola queste cifre utilizzando i livelli di prezzo locali.

Secondo questo metodo, il PIL dell'India è più alto di quello della Germania perché i prezzi di beni e servizi sono più bassi.

Questo aggiustamento spiega perché l'economia cinese appare più grande di quella statunitense in termini di PPA, anche se il suo PIL nominale è inferiore.

Definizione dei parametri di riferimento per i tassi di cambio

Come discusso in dettaglio qui, le banche centrali e gli investitori utilizzano le PPA come indicatore per determinare se una valuta è sopravvalutata o sottovalutata.

Ad esempio, se il tasso di cambio PPA per l'euro è 1,10 USD/EUR ma il tasso di mercato è 1,20, l'euro può essere considerato sopravvalutato.

Questo può aiutare a prendere decisioni migliori in merito agli investimenti all'estero o alla copertura del rischio valutario.

Esempi di PPA

Big Mac negli Stati Uniti e in Giappone

• Prezzo negli Stati Uniti = 5,50 $
• Prezzo in Giappone = 450 ¥
• Tasso di cambio di mercato: 1 USD = 145 JPY
• Tasso di cambio PPA implicito = 450 JPY / 5,50 USD = 81,82 JPY per USD

Il tasso di cambio reale di mercato (145 JPY/USD) è molto inferiore al tasso di cambio implicito PPA (81,82 JPY/USD), il che suggerisce che lo yen giapponese è sottovalutato rispetto al dollaro USA. In altre parole, dovrebbe aumentare per adeguarsi al prezzo di beni e servizi reali (in questo caso, un hamburger).

Caffè in Svizzera e in India

• Prezzo in Svizzera = CHF 5.00
• Prezzo in India = ₹150
• Tasso di cambio di mercato: 1 CHF = 95 INR
• Tasso di cambio implicito PPA = 150 INR / 5 CHF = 30 INR per CHF

Il tasso di cambio reale (95 INR/CHF) è molto più alto del tasso implicito PPA (30 INR/CHF), il che suggerisce che il franco svizzero è sopravvalutato rispetto alla rupia indiana. Quindi, poiché nell'economia reale l'articolo è pari a 30 INR per CHF, ma il tasso di cambio è di 95 INR/CHF, l'INR dovrebbe salire e il CHF scendere.

L'indice di parità del potere d'acquisto dell'OECD

L'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OECD) ha un indice più formale. Nell'ambito di un programma congiunto, l'OECD ed Eurostat condividono la responsabilità del calcolo delle PPA. Attualmente, i dati sulle valute sopravvalutate o sottovalutate rispetto al dollaro USA sono disponibili sul sito web dell'OECD (www.oecd.org).

In questo caso, l'OECD crea tabelle che mostrano i livelli dei prezzi per i principali Paesi sviluppati. Ogni colonna mostra il numero di unità monetarie specifiche necessarie in ciascuno dei Paesi indicati nell'elenco per acquistare lo stesso campione rappresentativo o paniere di beni e servizi di consumo. In questo modello, il paniere rappresentativo costa 100 unità in ogni Paese la cui valuta è specificata. Su questa base, viene creato un grafico per confrontare la PPA di una valuta con il tasso di cambio reale. Il grafico viene aggiornato settimanalmente per riflettere il prezzo della valuta più recente. Viene inoltre modificato circa due volte l'anno per riflettere i nuovi calcoli della PPA. Tutte le stime di PPA sono tratte da studi dell'OECD, anche se non possono essere considerate definitive, poiché diversi metodi di calcolo possono produrre risultati diversi.

Per quanto riguarda il CAD/USD, le informazioni dell'OECD indicano che nel mese di settembre il prezzo di mercato di questa coppia di valute era pari a 1,58, mentre il livello dei prezzi negli Stati Uniti in quel periodo rispetto al Canada era pari a 122, il che si traduce in un prezzo di 1,22 per il CAD/USD. Utilizzando questo modello PPA, l'analista può determinare che questa coppia di valute era significativamente sopravvalutata di oltre il 25%.

Limiti del modello della parità di potere d'acquisto

In primo luogo, il modello PPA deve essere utilizzato solo come strumento analitico fondamentale a lungo termine. Le forze sottostanti che influenzano le economie dei Paesi finiscono per bilanciare il potere d'acquisto delle valute. Tuttavia, possono essere necessari diversi anni perché ciò avvenga, con un intervallo di tempo compreso tra 5 e 10 anni.

Uno dei principali punti deboli della parità di potere d'acquisto è che presuppone che le merci possano essere scambiate facilmente, nonostante fattori quali tasse, dazi doganali e spese di partecipazione. Quando un Paese impone nuove tariffe sui beni importati, si verifica un aumento dei costi di produzione dei beni fabbricati nel Paese, ma questi aumenti non si riflettono nelle tabelle della PPA di quel Paese.

Nel determinare la PPA si deve tener conto anche di altri fattori, come l'inflazione, i dati e le notizie economiche, i flussi commerciali, i differenziali dei tassi di interesse, i mercati degli asset e gli eventi politici. Pertanto, la PPA è solo uno dei tanti modelli che i trader dovrebbero prendere in considerazione quando cercano di prevedere il comportamento del mercato.

Caso di studio : L'indice Big Mac

Un delizioso (ma imperfetto) strumento di PPA

Introdotto da The Economist nel 1986, il Big Mac Index semplifica la PPA utilizzando l'iconico hamburger di McDonald's come prodotto universale.

Se un Big Mac costa 5,50 dollari negli Stati Uniti e 4 sterline nel Regno Unito, il tasso di cambio PPA implicito è di 1,38 dollari/GBP.

Il confronto con il tasso di mercato evidenzia i disallineamenti valutari.

Ad esempio, l'indice ha recentemente mostrato che il franco svizzero era sopravvalutato del 20% rispetto al dollaro, mentre la lira turca era sottovalutata del 60%.

Perché il Big Mac non è perfetto

I fattori locali distorcono l'indice:

• Costo del lavoro - Gli stipendi dei dipendenti di McDonald's variano da Paese a Paese.
• Ingredienti - Alcuni Paesi importano carne di manzo, il che fa lievitare i prezzi.
• Percezioni culturali - In India, dove la carne bovina è tabù, il Maharaja Mac (pollo) sostituisce il Big Mac.

Nonostante le sue stranezze, l'indice rimane un'interessante introduzione al PPA.

PPA e politica mondiale: decisioni economiche condivise

Adeguamento degli aiuti esteri e delle soglie di povertà

Organizzazioni come la Banca Mondiale utilizzano la PPA per stabilire le soglie di povertà.

La soglia di povertà internazionale è di 2,15 dollari al giorno (aggiustata in PPA sulla base dei prezzi del 2017), ovvero l'importo necessario per acquistare i beni di base nei Paesi a basso reddito.

Senza le PPA, il confronto tra i tassi di povertà dei vari Paesi non avrebbe senso.

Fare luce sulla manipolazione valutaria

I Paesi accusati di mantenere artificialmente deboli le loro valute (come la Cina negli anni Duemila) sono sotto stretta osservazione nel quadro delle PPA.

Una valuta fortemente sottovalutata rende le esportazioni più convenienti, alimentando i surplus commerciali.

Le PPA aiutano i politici a identificare gli squilibri che potrebbero portare a guerre commerciali.

Varianti di PPA

La PPA non è un concetto unico. Gli economisti hanno sviluppato varianti sfumate in risposta alle complessità del mondo reale.

Ecco una panoramica dei principali adattamenti:

PPA assoluta e PPA relativa

La PPA assoluta si basa sulla legge del prezzo unico, che presuppone che beni identici debbano costare lo stesso in tutto il mondo dopo la conversione valutaria.

Si tratta di un'istantanea statica che raramente regge a causa delle barriere commerciali e delle tasse.

La PPA relativa è dinamica, in quanto si concentra sulle variazioni dei tassi di cambio e dell'inflazione nel tempo.

Se l'inflazione del Paese A supera quella del Paese B del 3%, la sua valuta dovrebbe deprezzarsi del 3% per mantenere la parità.

Questo metodo spiega le tendenze valutarie di lungo periodo, ma non funziona in caso di shock economici.

PPA di beni commerciabili e non commerciabili

I beni commerciabili (come l'elettronica e il petrolio) sono generalmente in linea con la teoria delle PPA perché sono facili da spedire.

Il prezzo di un computer portatile a Seoul e a San Paolo converge a causa della concorrenza globale.

I beni non commerciabili (ad esempio i tagli di capelli, gli affitti) sfidano la PPA.

Un appartamento a Tokyo può costare 10 volte di più di uno a Giacarta perché il terreno non è esportabile.

Questo divario spiega perché la PPA spesso sottostima il costo della vita nelle città ricche.

PPA settoriale

Alcuni analisti applicano il PPA a settori specifici. Ad esempio, la PPA nel settore sanitario:

• Healthcare PPA - Il confronto del costo di una risonanza magnetica (1.200 dollari negli Stati Uniti contro 150 dollari in Thailandia) rivela le disparità nei prezzi medici.
• Tecnologia PPA - Adeguamento dei prezzi degli abbonamenti software in base al reddito regionale (ad esempio, Netflix costa 7 dollari al mese in India rispetto ai 15,50 dollari al mese negli Stati Uniti).

L'effetto Balassa-Samuelson

Questa variazione spiega perché i Paesi ricchi hanno livelli di prezzo più elevati.

I lavoratori delle economie ad alta produttività (ad esempio, la Germania) guadagnano di più, il che fa aumentare i salari e i prezzi dei servizi non commerciabili (come i pasti al ristorante).

Gli aggiustamenti delle PPA spesso non tengono conto di questo fenomeno, facendo apparire i Paesi poveri più economici di quanto non siano in realtà.

PPA comportamentale

Incorporando la psicologia, questo modello riconosce che i consumatori percepiscono il valore in modo diverso.

Un caffè da 5 dollari a Zurigo sembra normale, ma lo stesso prezzo ad Hanoi sembra esorbitante.

Questo può cambiare le abitudini dei consumatori e distorcere i calcoli della PPA.

L'indice Starbucks

L'indice Starbucks è una variante moderna dell'indice Big Mac, che confronta il prezzo di un caffè macchiato in tutto il mondo.

Un cappuccino grande può costare 8 dollari a New York, ma l'equivalente di 4,90 dollari a Seoul, il che indica che il won coreano è sopravvalutato (cioè può acquistare più beni del dollaro).

PPA per i nomadi digitali

I lavoratori a distanza utilizzano la PPP informale confrontando le tariffe di Airbnb/hotel, i costi dei pasti e gli spazi di coworking in diversi Paesi.

Uno stipendio di 2.000 dollari al mese è più alto a Bali (costi bassi aggiustati per PPA) che a Londra (costi alti aggiustati per PPA).

L'importanza delle variazioni

Questi adattamenti rendono il PPA versatile, sia che si tratti di analizzare i differenziali di inflazione, sia che si tratti di stabilire stipendi equi per i team internazionali o di spiegare perché il proprio stipendio è diverso all'estero.

Nessun modello è perfetto, ma insieme permettono di capire meglio come funziona il denaro in un mondo diseguale.

Il futuro delle PPA ? Tecnologia e nuove sfide

Valute digitali e PPA

Le criptovalute come il bitcoin operano al di fuori dei sistemi di scambio tradizionali.

Il PPA potrebbe essere applicato alle valute digitali decentralizzate?

Se un bitcoin può comprare 5.000 caffè in Brasile ma 2.500 in Norvegia, questo implica un “rapporto PPA” per le criptovalute?

Dati in tempo reale e apprendimento automatico

Storicamente, i calcoli del PPA si basavano su indagini periodiche.

Oggi, i modelli di intelligenza artificiale prevedono gli aggiustamenti dei prezzi e della PPA più velocemente che mai.

Conclusione: la PPA, un ponte tra le economie

La parità di potere d'acquisto non è una teoria impeccabile, ma è un modo per dare un senso al nostro mondo interconnesso.

Che si tratti di aggiustare il PIL o di spiegare perché il budget per le vacanze si estende più a Bali che a Parigi, la PPA ci ricorda che il valore del denaro sta in ciò che può fare, non solo nel suo ammontare nominale.

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