Modelo de paridade do poder de compra (PPC)

A paridade do poder de compra (PPC) é uma forma de compreender o valor real do dinheiro além-fronteiras.

Imagine que vai a uma padaria em Tóquio e compra um pão por ¥500, e depois faz o mesmo em Nova Iorque por $5.

À primeira vista, parece inútil comparar estes preços.

Mas a PPC levanta a seguinte questão: qual é o “poder económico” de cada país? Qual é o “poder económico” de cada moeda no seu contexto local?

Este conceito ajuda os economistas, os viajantes e as empresas internacionais a ultrapassar o ruído das taxas de câmbio e a ver o que o dinheiro pode realmente comprar.

A PPC é também importante para os operadores cambiais, uma vez que ajuda a identificar desalinhamentos cambiais a longo prazo. Constitui uma base fundamental para compreender se uma moeda está sobrevalorizada ou subvalorizada em relação ao seu poder de compra real.

Pontos principais:

A importância das PPC num mundo globalizado

Numa altura em que uma aplicação para smartphone permite converter instantaneamente dólares em euros ou pesos, as taxas de câmbio dominam as conversas sobre comércio internacional.

Mas as taxas de câmbio reflectem frequentemente movimentos especulativos do mercado e não o verdadeiro custo de vida.

A PPC elimina a especulação e centra-se em bens e serviços tangíveis. Responde a questões como:

• Porque é que um corte de cabelo custa 20 dólares em Chicago e 300 dólares em Bombaim?
• Como é que um dólar pode ser mais caro no Vietname do que na Suíça?

Ao centrar-se no poder de compra, a PPC revela realidades económicas ocultas que as conversões de moeda simples ignoram.

A teoria subjacente às PPC: mais do que um problema matemático

PPC absoluta: A “lei do preço único

A PPC baseia-se essencialmente na “lei do preço único”: bens idênticos devem custar o mesmo em todo o lado quando expressos numa moeda comum.

Por exemplo, se um par de sapatilhas custar 100 dólares nos Estados Unidos e 80 libras no Reino Unido, a taxa de câmbio deve ajustar-se a 1,25 USD/GBP para igualar os preços.

Mas a realidade é mais complexa. Os impostos, os custos de transporte e as preferências regionais distorcem os preços.

As PPC absolutas implicam um comércio sem fricções - um mundo sem direitos aduaneiros, atrasos nos transportes marítimos ou preconceitos culturais.

Embora este ideal raramente seja alcançado, fornece uma base para compreender a avaliação da moeda.

PPC relativa: ter em conta a inflação

A PPC relativa introduz dinamismo ao ter em conta a inflação.

Afirma que as taxas de câmbio devem ajustar-se para compensar as diferenças nas taxas de inflação entre países.

Vamos assumir que a inflação no México é de 6% ao ano, enquanto no Canadá é de 2%.

Ao longo do tempo, o peso mexicano teria de se desvalorizar cerca de 4% em relação ao dólar canadiano para manter a paridade.

Este princípio ajuda a explicar as tendências monetárias a longo prazo.

Por exemplo, os países que sofrem de hiperinflação (como a Venezuela) vêem as suas moedas entrar em colapso não só devido ao pânico do mercado, mas também porque o seu poder de compra está a diminuir mais rapidamente do que o dos outros.

É também por esta razão que certos tipos de activos, como o ouro e os metais preciosos, são valorizados por alguns numa carteira.

Com efeito, estes activos funcionam como uma moeda pela qual ninguém é responsável e actuam como uma espécie de inverso dos preços (ou seja, protegem contra a desvalorização da moeda).

PPC na prática: como os economistas a utilizam

Comparação do PIB entre países

O PIB mede a produção económica, mas a comparação do PIB da Índia e da Alemanha não tem em conta as diferenças no custo de vida.

O PIB ajustado às PPC recalcula estes valores utilizando os níveis de preços locais.

De acordo com este método, o PIB da Índia é superior ao da Alemanha porque os preços dos bens e serviços são mais baixos.

Este ajustamento explica o facto de a economia da China parecer maior do que a dos EUA em termos de PPC, apesar de o seu PIB nominal ser inferior.

Definição de valores de referência para as taxas de câmbio

Como discutido em mais pormenor aqui, os bancos centrais e os investidores utilizam a PPC como um indicador para determinar se uma moeda está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Por exemplo, se a taxa de câmbio PPC para o euro for de 1,10 USD/EUR, mas a taxa de mercado for de 1,20, o euro pode ser considerado sobrevalorizado.

Isto pode ajudar a informar melhor as decisões de investimento no estrangeiro ou de cobertura do risco cambial.

Exemplos de PPC

Big Mac nos Estados Unidos e no Japão

• Preço nos EUA = $5,50
• Preço no Japão = ¥450
• Taxa de câmbio do mercado: 1 USD = 145 JPY
• Taxa de câmbio PPC implícita = 450 JPY / 5,50 USD = 81,82 JPY por USD

A taxa de câmbio real do mercado (145 JPY/USD) é muito inferior à taxa PPC implícita (81,82 JPY/USD), o que sugere que o iene japonês está subvalorizado face ao dólar americano. Por outras palavras, deveria subir para corresponder ao preço dos bens e serviços reais (neste caso, um hambúrguer).

Café na Suíça e na Índia

• Preço na Suíça = CHF 5,00
• Preço na Índia = ₹150
• Taxa de câmbio de mercado: 1 CHF = 95 INR
• Taxa de câmbio implícita da PPC = 150 INR / 5 CHF = 30 INR por CHF

A taxa de câmbio real (INR 95/CHF) é muito superior à taxa PPC implícita (INR 30/CHF), o que sugere que o franco suíço está sobrevalorizado em relação à rupia indiana. Assim, uma vez que o artigo é 30 INR por CHF na economia real, mas a taxa de câmbio é 95 INR/CHF, o INR deve subir/o CHF deve descer.

O índice de paridade do poder de compra da OECD

A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OECD) tem um índice mais formal. No âmbito de um programa conjunto, a OECD e o Eurostat partilham a responsabilidade pelo cálculo das PPC. Atualmente, os dados sobre as moedas que estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas em relação ao dólar americano podem ser consultados no sítio Web da OECD (www.oecd.org).

Neste caso, a OECD cria quadros que mostram os níveis de preços para os principais países desenvolvidos. Cada coluna mostra o número de unidades monetárias especificadas necessárias em cada um dos países especificados na lista para comprar a mesma amostra representativa ou cabaz de bens de consumo e serviços. Neste modelo, o cabaz representativo custa 100 unidades em cada país cuja moeda é especificada. Nesta base, é criado um gráfico para comparar a PPC de uma moeda com a taxa de câmbio real. O gráfico é atualizado semanalmente para refletir o preço da moeda mais recente. Também é modificado aproximadamente duas vezes por ano para refletir novos cálculos de PPC. Todas as estimativas de PPC são retiradas de estudos da OECD, embora não possam ser consideradas definitivas, uma vez que diferentes métodos de cálculo podem produzir resultados diferentes.

Seguindo o exemplo do CAD/USD, a informação da OECD indica que, durante o mês de setembro, o preço de mercado deste par de moedas foi de 1,58, enquanto o nível de preços nos EUA durante este período relativamente ao Canadá foi de 122, o que se traduz num preço de 1,22 para o CAD/USD. Utilizando este modelo PPC, o analista pode determinar que este par de moedas estava significativamente sobrevalorizado em mais de 25%.

Limitações do modelo de paridade do poder de compra

Em primeiro lugar, o modelo PPC só deve ser utilizado como um instrumento analítico fundamental a longo prazo. As forças subjacentes que influenciam as economias dos países acabam por equilibrar o poder de compra das moedas. No entanto, pode levar vários anos para que isso aconteça, com um intervalo de tempo de 5 a 10 anos.

Um dos principais pontos fracos da paridade do poder de compra é o facto de pressupor que os bens podem ser facilmente transaccionados, apesar de impostos, direitos aduaneiros e taxas de participação. Quando um país impõe novas tarifas sobre os bens importados, há um aumento dos custos de produção dos bens fabricados no país, mas estes aumentos não se reflectem nas tabelas de PPC desse país.

Outros factores devem também ser tidos em conta na determinação da PPC, como a inflação, os dados e notícias económicos, os fluxos comerciais, os diferenciais de taxas de juro, os mercados de activos e os acontecimentos políticos. Por conseguinte, a PPC é apenas um dos muitos modelos que os investidores devem considerar quando tentam prever o comportamento do mercado.

Estudo de caso : O Índice Big Mac

Uma ferramenta de PPC deliciosa (mas imperfeita)

Introduzido pela The Economist em 1986, o Índice Big Mac simplifica a PPC ao utilizar o icónico hambúrguer da McDonald's como produto universal.

Se um Big Mac custar $5,50 nos EUA e £4 no Reino Unido, a taxa de câmbio implícita da PPC é de $1,38/GBP.

A comparação com a taxa de mercado evidencia os desalinhamentos monetários.

Por exemplo, o índice mostrou recentemente que o franco suíço estava 20% sobrevalorizado em relação ao dólar, enquanto a lira turca estava 60% subvalorizada.

Porque é que o Big Mac não é perfeito

Os factores locais distorcem o índice:

• Custos laborais - Os salários dos empregados da McDonald's variam de país para país.
• Ingredientes - Alguns países importam carne de vaca, o que faz subir os preços.
• Percepções culturais - Na Índia, onde a carne de vaca é tabu, o Maharaja Mac (frango) substitui o Big Mac.

Apesar das suas peculiaridades, o índice continua a ser uma introdução interessante à PPC.

As PPC e a política mundial: moldar as decisões económicas

Ajustamento da ajuda externa e dos limiares de pobreza

Organizações como o Banco Mundial utilizam as PPC para definir os limiares de pobreza.

O limiar de pobreza internacional é de 2,15 dólares por dia (ajustado à PPC com base nos preços de 2017), que é o montante necessário para comprar bens básicos em países de baixo rendimento.

Sem as PPC, a comparação das taxas de pobreza entre países não faria sentido.

Esclarecer a manipulação da moeda

Os países acusados de manterem as suas moedas artificialmente fracas (como a China na década de 2000) são objeto de um exame minucioso no quadro das PPC.

Uma moeda fortemente subvalorizada torna as exportações mais baratas, alimentando os excedentes comerciais.

As PPC ajudam os decisores políticos a identificar os desequilíbrios que podem conduzir a guerras comerciais.

Variantes da PPC

A PPC não é um conceito único. Os economistas desenvolveram variantes matizadas em resposta às complexidades do mundo real.

Segue-se uma panorâmica das principais adaptações:

PPC absoluta e PPC relativa

A PPC absoluta baseia-se na lei do preço único, que pressupõe que bens idênticos devem custar o mesmo em todo o mundo após a conversão da moeda.

Trata-se de uma imagem estática que raramente se mantém devido às barreiras comerciais e aos impostos.

A PPC relativa é dinâmica, uma vez que se centra nas alterações das taxas de câmbio e da inflação ao longo do tempo.

Se a inflação do país A exceder a do país B em 3%, a sua moeda teria de se desvalorizar em 3% para manter a paridade.

Este método explica as tendências monetárias a longo prazo, mas não funciona em caso de choques económicos.

PPC de bens transaccionáveis e não transaccionáveis

Os bens transaccionáveis (por exemplo, eletrónica, petróleo) estão geralmente de acordo com a teoria das PPC porque são fáceis de transportar.

O preço de um computador portátil em Seul e São Paulo converge devido à concorrência global.

Os bens não transaccionáveis (por exemplo, cortes de cabelo, rendas) desafiam a PPC.

Um apartamento em Tóquio pode custar 10 vezes mais do que um em Jacarta, porque a terra não é exportável.

Esta divisão explica o facto de a PPC subestimar frequentemente o custo de vida nas cidades ricas.

PPC sectoriais

Alguns analistas aplicam as PPC a sectores específicos. Por exemplo, a PPC no sector da saúde:

• PPC no sector da saúde - A comparação do custo de uma ressonância magnética (1 200 dólares nos EUA contra 150 dólares na Tailândia) revela disparidades nos preços médicos.
• PPC no sector da tecnologia - Ajustar os preços de subscrição de software de acordo com o rendimento regional (por exemplo, a Netflix cobra 7 dólares/mês na Índia em comparação com 15,50 dólares/mês nos EUA).

O efeito Balassa-Samuelson

Esta variação explica porque é que os países ricos têm níveis de preços mais elevados.

Os trabalhadores das economias de elevada produtividade (por exemplo, a Alemanha) ganham mais, o que aumenta os salários e os preços dos serviços não transaccionáveis (como as refeições nos restaurantes).

Os ajustamentos das PPC ignoram frequentemente este fenómeno, fazendo com que os países pobres pareçam mais baratos do que realmente são.

PPC comportamental

Incorporando a psicologia, este modelo reconhece que os consumidores percepcionam o valor de forma diferente.

Um café de 5 dólares em Zurique parece normal, mas o mesmo preço em Hanói parece exorbitante.

Este facto pode alterar os hábitos dos consumidores e distorcer os cálculos do PPC.

O índice Starbucks

O índice Starbucks é uma variante moderna do índice Big Mac, que compara o preço de um café com leite em todo o mundo.

Um café com leite grande pode custar 8 dólares em Nova Iorque, mas o equivalente a 4,90 dólares em Seul, o que indica que o won coreano está sobrevalorizado (ou seja, pode comprar mais bens do que o dólar).

PPC para nómadas digitais

Os trabalhadores remotos utilizam a PPC informal comparando as tarifas do Airbnb/hotel, os custos das refeições e os espaços de coworking em diferentes países.

Um salário de 2.000 dólares por mês é mais elevado em Bali (custos baixos ajustados à PPC) do que em Londres (custos elevados ajustados à PPC).

A importância das variações

Estas adaptações tornam o PPC versátil, quer se trate de analisar as diferenças de inflação, de definir salários justos para equipas internacionais ou de explicar por que razão o seu salário é diferente no estrangeiro.

Nenhum modelo é perfeito, mas em conjunto permitem compreender melhor o funcionamento do dinheiro num mundo desigual.

O futuro da PPC? Tecnologia e novos desafios

Moedas digitais e PPC

As moedas criptográficas, como a bitcoin, funcionam fora dos sistemas de câmbio tradicionais.

Poderá o PPC ser aplicado à moeda digital descentralizada?

Se uma bitcoin pode comprar 5 000 cafés no Brasil, mas 2 500 na Noruega, isso implica um “rácio PPC” para as criptomoedas?

Dados em tempo real e aprendizagem automática

Historicamente, os cálculos de PPC baseavam-se em inquéritos periódicos.

Atualmente, os modelos de IA prevêem ajustes de preços e PPC mais rapidamente do que nunca.

Conclusão: PPC, uma ponte entre economias

A paridade do poder de compra não é uma teoria sem falhas, mas é uma forma de dar sentido ao nosso mundo interligado.

Quer se trate de ajustar o PIB ou de explicar por que razão o seu orçamento de férias se estende mais a Bali do que a Paris, a PPC recorda-nos que o valor do dinheiro reside naquilo que pode fazer - e não apenas no seu montante nominal.

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