Modello di tasso di cambio GERAF

Il Global Exchange Rate Assessment Framework (GERAF) è un modello di valutazione valutaria sviluppato dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti per valutare le valutazioni valutarie.

Esamina gli squilibri esterni e i disallineamenti dei tassi di cambio, tenendo conto di un'ampia gamma di indicatori economici, fattori strutturali, fattori ciclici e variabili politiche.

Il GERAF fornisce un'analisi multilaterale coerente, consentendo una valutazione dettagliata dell'impatto delle politiche nazionali e internazionali sui tassi di cambio.

Risultati principali:

Modello di pricing valutario del Dipartimento del Tesoro USA

• Tiene conto dei fondamentali macroeconomici, delle variabili politiche e dei fattori strutturali e ciclici.

Impatto delle politiche

• Il GERAF evidenzia come le politiche fiscali e gli interventi sul mercato dei cambi influenzino il valore delle valute.

Indicatori economici

• Fattori come la produttività, la bilancia commerciale e le previsioni di crescita del PIL sono importanti per prevedere la forza o la debolezza delle valute.

Rischio e stabilità

• Gli indici di asset sicuri e la stabilità istituzionale possono giocare un ruolo nell'apprezzamento delle valute.

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Trader giornalieri

GERAF offre ai day trader una visione dei fattori economici sottostanti che possono influenzare i movimenti valutari a breve termine.

La comprensione di questi fattori fondamentali può aiutare i day trader a capire/anticipare le reazioni del mercato ai dati economici pubblicati, agli annunci politici e agli eventi geopolitici.

Aiuta a mettere in prospettiva il fatto che, al di là di un insieme limitato di fattori, sono molte le cose in gioco nei movimenti dei prezzi degli asset.

Trader valutari fondamentali

Per i trader che si concentrano sulle tendenze di lungo periodo, l'analisi di GERAF dei fondamentali economici, dei fattori strutturali e degli impatti politici fornisce un quadro di riferimento per valutare il valore delle valute.

Identificando i potenziali disallineamenti e comprendendo i fattori che determinano i movimenti delle valute, i trader fondamentali possono prendere decisioni migliori su quali valute privilegiare o evitare nelle loro operazioni.

Possono inoltre migliorare la pianificazione strategica e la gestione del rischio.

Variabili di input del quadro GERAF

Fattori ciclici

• Output gap
• Divario delle ragioni di scambio delle materie prime

Fondamentali macroeconomici

• Apertura commerciale (esportazioni + importazioni) / PIL
• Attività estere nette (AEN) / PIL (lagged)
• AEN / PIL * NFA debitore (ritardato)
• Produzione relativa per lavoratore
• Crescita del PIL reale (previsione in 5 anni)
• Indice degli asset sicuri

Fondamentali strutturali

• Indice di dipendenza degli anziani (IDDA)
• Crescita della popolazione
• Quota di grandi risparmiatori
• Aspettativa di vita nell'età dell'oro
• Aspettativa di vita all'età della pensione * IDDA futura
• Ambiente istituzionale e politico (ICGR-12)
• Bilancia commerciale del petrolio e del gas * Natura temporanea delle risorse

Variabili politiche

• Saldo di bilancio corretto per il ciclo/PIL
• Spesa sanitaria pubblica/PIL (ritardata)
• Intervento sui cambi (FXI) :
  • FXI / PIL
  • FXI / PIL * Apertura del conto capitale
• Credito privato tendenziale/PIL
• Controlli sui capitali :
  • Produzione relativa per lavoratore * Apertura del conto capitale (lagged)
  • VIX demonetizzato * Apertura del conto capitale (lagged)
  • VIX demonetizzato * Apertura del conto capitale * Indice degli asset sicuri (lagged)

Come ciascuna delle variabili del modello GERAF influisce sul valore di una valuta / sul tasso di cambio

Fattori ciclici

Output gap

Un'economia che opera al di sopra del proprio potenziale (output gap positivo) porta generalmente a pressioni inflazionistiche più elevate - il che può essere negativo - ma anche a tassi di interesse più elevati.

Tassi di interesse più elevati rendono una valuta più attraente e più preziosa.

Al contrario, un output gap negativo può ridurre il valore di una valuta.

Divario delle ragioni di scambio delle materie prime

Un miglioramento delle ragioni di scambio delle materie prime (prezzi delle esportazioni rispetto ai prezzi delle importazioni) aumenta il reddito nazionale e la domanda di moneta, incrementandone il valore.

Un peggioramento ha l'effetto opposto.

Fondamentali macroeconomici

Apertura commerciale (esportazioni + importazioni) / PIL

Una maggiore apertura commerciale può migliorare il valore della moneta attraverso una maggiore domanda estera di beni (e di moneta) nazionali + una migliore allocazione delle risorse.

Ma può anche esporre l'economia a shock esterni e potenzialmente compromettere la stabilità.

Attività estere nette (AEN) / PIL (ritardato)

Attività estere nette più elevate indicano che un Paese è un creditore netto. Ciò può aumentare la fiducia e la domanda di valuta e aumentarne il valore.

Se le attività estere nette sono più basse o se il paese è un debitore netto, il valore della valuta può diminuire.

AEN/ PIL * AEN debitore (lagged)

Questa variabile modifica l'impatto dell'AEN a seconda che il paese sia o meno un grande debitore.

Alti livelli di debito rispetto al PIL possono indebolire la valuta a causa dei rischi di rimborso e di potenziali inadempienze.

Produzione relativa per lavoratore

Una maggiore produttività per lavoratore indica un'economia più competitiva.

Questo può potenzialmente portare a una migliore performance economica e a un apprezzamento della valuta grazie alla maggiore domanda di beni e servizi efficienti e di alta qualità.

Crescita del PIL reale (previsione in 5 anni)

Previsioni di crescita del PIL più elevate aumentano generalmente la fiducia degli investitori e attraggono investimenti esteri, il che può portare a un apprezzamento della valuta.

Previsioni di crescita più basse possono avere l'effetto opposto.

Indice dei beni sicuri

Un indice di asset sicuri elevato indica che una valuta e i suoi titoli di Stato sono considerati beni rifugio.

L'aumento della domanda di beni sicuri in tempi di incertezza globale porta a un apprezzamento della valuta.

Principi strutturali

Indice di dipendenza degli anziani (IDDA)

Un elevato IDDA indica una maggiore percentuale di persone dipendenti nella popolazione attiva, che può portare a una minore crescita economica e produttività, con un potenziale deprezzamento della valuta.

Crescita demografica

Un'elevata crescita demografica può aumentare la produzione economica e la crescita potenziale, incrementando il valore della moneta.

Tuttavia, se non è ben gestita, può mettere a dura prova le risorse e le infrastrutture e portare a un deprezzamento della valuta.

Quota di risparmiatori privilegiati

Una percentuale più elevata di risparmiatori privilegiati (persone di mezza età) porta generalmente a tassi di risparmio e di investimento più elevati, favorendo la stabilità economica e l'apprezzamento della moneta.

Aspettativa di vita nel fiore degli anni

Una maggiore aspettativa di vita all'età della pensione riflette una migliore salute e produttività, che contribuisce alla crescita economica e alla forza della valuta.

Inoltre, implica una forza lavoro potenzialmente più numerosa ed esperta.

Aspettativa di vita all'età pensionabile * IDDA futuro

Questa variabile combina l'aspettativa di vita e la dipendenza futura dalla vecchiaia, evidenziando la redditività a lungo termine.

Le migliori prospettive portano generalmente a un apprezzamento della valuta, mentre gli indici di dipendenza futura più elevati possono avere effetti negativi.

Ambiente istituzionale e politico (ICGR-12)

Istituzioni forti e un ambiente politico stabile rafforzano la fiducia degli investitori, attraggono investimenti esteri e aumentano il valore della valuta.

Istituzioni deboli e instabilità politica possono portare a un deprezzamento della valuta.

Bilancia commerciale del petrolio e del gas naturale * Natura temporanea delle risorse

Una bilancia commerciale positiva per il petrolio e il gas naturale aumenta il reddito nazionale e il valore della valuta.

Tuttavia, se le risorse sono considerate temporanee, ciò può limitare l'apprezzamento a lungo termine a causa di problemi di sostenibilità.

Variabili politiche

Saldo di bilancio corretto per il ciclo/PIL

Un saldo di bilancio più elevato (positivo) indica una migliore salute fiscale.

Questo può ridurre il fabbisogno di prestiti e aumentare la fiducia degli investitori, portando a un apprezzamento della valuta.

Disavanzi persistenti, soprattutto se non finanziati e non compensati da un aumento dei tassi di interesse (cioè dalla stampa di moneta), possono indebolire la valuta.

Spesa sanitaria pubblica/PIL (ritardato)

L'aumento della spesa sanitaria pubblica aumenta il capitale umano e la produttività, il che può rafforzare la valuta.

Tuttavia, una spesa eccessiva senza sostegno finanziario può portare a disavanzi e al deprezzamento della valuta.

Intervento sul mercato dei cambi (FXI)

FXI / PIL :

Un intervento attivo per acquistare la valuta nazionale può aumentarne il valore riducendo l'offerta sul mercato.

La vendita della valuta nazionale può deprezzarla.

FXI / PIL * Apertura del conto capitale:

L'efficacia dell'FXI dipende dall'apertura del conto capitale.

Nelle economie più aperte, l'intervento può essere meno efficace a causa dei maggiori flussi di capitale, che ne moderano l'impatto sul tasso di cambio.

Credito privato/PIL distaccato

Un aumento del credito privato disponibile può stimolare l'attività economica e rafforzare la valuta.

Tuttavia, una crescita eccessiva del credito può portare a instabilità finanziaria e a un potenziale deprezzamento.

Controlli sui capitali

Produzione relativa per lavoratore * Apertura del conto capitale (lagged) :

Una maggiore produttività in un regime di maggiore apertura del conto capitale può attrarre investimenti esteri e rafforzare la valuta.

VIX demonetizzato * Apertura del conto capitale (lagged):

La maggiore volatilità del mercato (VIX) generalmente deprezza la valuta in un regime di maggiore apertura del conto capitale, poiché gli operatori cercano asset più sicuri.

VIX demonetizzato * Apertura di conti di capitale * Indice di attività sicure (lagged):

In tempi di alta volatilità, le valute con indici di asset sicuri più elevati si apprezzano in quanto considerate investimenti più sicuri, in particolare nei regimi di capitale aperto.

Come si può applicare questo modello nel mondo reale?

Applicazione del modello di tasso di cambio GERAF nel mondo reale:

Raccogliere i dati

Raccogliere i dati per ciascuna variabile di input, come l'output gap, l'apertura commerciale, le attività nette sull'estero, ecc.

Regolare i pesi

Sperimentate diversi pesi per ogni variabile.

Utilizzare i dati storici per testare e perfezionare il modello, al fine di garantire che preveda accuratamente i movimenti passati dei tassi di cambio.

Pesi specifici per paese

Riconoscere che l'importanza di ciascuna variabile può variare da Paese a Paese.

Adattare i pesi per riflettere queste differenze, poiché le condizioni e le politiche economiche non sono uniformi nei vari Paesi.

Test limitati

Implementare il modello in modo limitato, testando le sue previsioni sui dati previsionali per valutarne la performance.

Questo aiuta a identificare gli aggiustamenti necessari per l'applicazione in tempo reale.

Incorporare fattori aggiuntivi

Riconoscere che il modello non include tutte le variabili possibili.

Cercare costantemente altri dati rilevanti per migliorare l'accuratezza del modello.

Assicurare una logica intuitiva

Assicurarsi che la logica del modello sia intuitiva.

Le relazioni tra le variabili e il loro impatto sui valori valutari devono essere chiare e giustificabili sulla base di principi economici.

Gli effetti non sono sempre lineari.

Seguendo questi passaggi, è possibile sviluppare un modello di previsione dei tassi di cambio solido e adattabile, sfruttando il framework GERAF e adattandolo alle specifiche condizioni del mondo reale.

• Correlato: Relazioni tra variabili macro e valori valutari

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